Много буков за First Solar $FSLR 📈 +70% за месяц. +35% с начала года. Бумага улетела после принятия нового пакета поддержки возобновляемой энергии. ◾️Полугодовой отчет был 28 июля. Выручка этой компании не меняется уже 10 лет. Вот и в 2022 году не превысит $2,8 млрд. Прибыль прыгает туда-сюда из года в год. В лучший год (прошлый) достигала $470 млн. В этом году обещают прибыль около нуля. ❗️Валовая прибыль отрицательная. За полгода вышли в плюс только за счет продажи кусков бизнеса. Выручка резко ниже, чем в прошлом году. ❗️ЧДП все последние годы отрицательный. С 2018 года компания прожгла около $2 млрд денег. Дырка закрывается за счет денег на счету от прошлых лет (например, 2017 год был денежный). Во многом отрицательный ЧДП связан с высокими капзатратами. За это время основные фонды выросли с $ 1,15 млрд до $3 млрд. Строят заводы активно. Печально, что выручка за эти годы не выросла. Очевидно, солнечные модули продаются всё дешевле. В этом году пока ЧДП минус $400 млн. В общем, отчет просто барахло! Прикол, что бумага растет так сильно. ☑️Тут можно поспорить с самим собой. Если смотреть именно продажи модулей за последние три года, то они красиво растут. Правда в первой половине 2022 года всё-таки упали, но по году обещают же они выйти на $2,8 млрд выручки, и видимо это будут в основном модули, т.е. будет снова рост. Так глядишь, и перевалят за $3 млрд наконец в следующем году. Но плохо то, что профита от модулей немного, и рост выручки может не означать роста прибыли. ✅Из плюсов еще – отрицательный чистый долг, то есть Net Cash позиция $1.5 млрд. Что касается принятого сенатом пакета, то на первый взгляд в нем нет ничего революционного. Там содержится 30% налоговый вычет при установке солнечных станций. Во-первых, для производителя солнечных панелей это косвенная выгода, направленная на увеличение спроса. Это не поможет им увеличить прибыльность бизнеса. Во-вторых, такой же вычет действовал и раньше, он стал уменьшаться в 2020 году, а теперь его просто продлили до 2032 года. И в-третьих, эффект даже может быть обратным. Другая солнечная компания Enphase Energy в своем отчете писала, что пик спроса на ее продукты пришелся на 2019 год именно потому, что в 2020-м вычет становился меньше. Теперь, когда в запасе есть 10 лет, потенциальные покупатели могут не спешить. ✅Интересная составляющая пакета – акт сенатора от Джорджии, согласно которому производители также смогут получать налоговые вычеты. В частности, если панель произведена в США из ячеек, которые также произведены в США, то можно получить 11 центов за ватт (пишут, что это треть себестоимости). Там же пишут, что ячеек (solar cell) в США сейчас не производят. Если панель из привозных ячеек, то 7 центов. FSLR производит 9 гигаватт панелей в год сейчас. Из них треть в США – 3 гигаватта. Потенциально это $210 млн налогового вычета. Вроде неплохо. Вот только вычет — это не живые деньги. Надо заработать прибыль сперва, чтобы на нее начислили налог, а потом уже этот налог вернуть. Вот в этом году до прибыли дело не дойдет. ◾️Что в остатке? Компания с выручкой до $3 млрд и какой-то перспективой роста. Прибыльность балансирует около нуля. Господдержка поможет, но общий тренд на удешевление солнечной энергии против них. Позитивный сценарий по прибыли (15% выручки) дает $450 млн, и к текущей цене это P/E=28. На мой взгляд, чисто хайповая бумага.