АФК Система. Разбор нового размещения и финансового положения компании. ЧАСТЬ 1 Писал текст заранее, но получилось, что он приурочен к очередному размещению компании. Общие показатели: Ставка купона: RUONIA + 2,2% Срок обращения: 4 года Купонный период: 4 раза в год Рейтинг: AA- Амортизация: нет Оферта: нет Объём размещения: 5 млрд. рублей Сбор поручений: до 22 декабря 2023 Дата размещения: 26 декабря В целом про размер купона многого не напишешь. Средний спред к RUONIA это 1-2%. Доходность, которую предлагает АФК, вероятнее всего, будет в списке самых больших на рынке. Куда интереснее разобрать финансовое положение компании и её способность справляться с долгами. Поехали! Компания представляет из себя инвестора, только в виде юридического лица, которое управляет активами и их денежными потоками. Доля в ВВП России практически 1%, а суммарная стоимость активов 1,8 трлн. рублей. Стратегия следующая: компания активно занимает денежные средства и приобретает крупные пакеты акций в перспективных компаниях, чтобы влиять на их управленческие решения. Главной задачей ставится максимизация прибылей компаний и вывод их на IPO. В дальнейшем АФК Система получает прибыль из дивидендов от своих дочек и распределяет её по новым активам или же оптимизирует свои затраты. Часто АФК Система финансирует различные проекты своих дочек, если денежных средств у самих компаний не хватает. Структура акционерного капитала: 49,2%- В.П. Евтушенков 29,4%- Free float (акции) 18,6%- Обыкновенные акции и ГДР во владении компаний Группы АФК «Система», членов Совета директоров и менеджмента ПАО АФК «Система» 2,8%- Free float (ГДР) Рыночная стоимость компании оценивается в районе 1,25 триллиона рублей. Сначала посмотрим на финансовые показатели компании (изображение 1) АФК Система очень специфичная компания, поскольку она занимается инвестиционной деятельностью, и у них нестандартная структура активов. При стандартном анализе мы видим большое отрицательное значение доли внеоборотных средств в активах. Они должны быть обеспечены собственным капиталом. И получается, что у афк системы не хватает собственного капитала (уставного + нераспределенной прибыли) чтобы покрыть даже оборотные средства. Если смотреть на динамику долга, то получается следующая картина: (изображение 2) Видим устойчивый тренд на увеличение долга, но, если посмотреть на его структуру по состоянию на 3 квартал 2023 года, то он сейчас меньше на 17 миллиардов, чем год назад. Вот список всех облигационных займов: (изображение 3) Сумма долга составляет 244,7 млрд. Ближайшее погашение будет в 2025 году, ещё не скоро и время в любом случае есть. Кто-то может сказать про долг в 1,1 триллиона рублей, но это правда лишь от части, так как ровно половина этого долга- это долговые обязательства главной дойной коровы компании (МТС). То есть с этим долгом не АФК система один на один, а совместно с монстром по зарабатыванию прибыли. Продолжение в следующем посте: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Philippovich/24ef51e6-4ceb-4d8e-b318-6c882b3a34da/ $AFKS $RU000A106Z46 $RU000A101Q26 $RU000A0ZYQY7 $RU000A101012 $RU000A105L27 $RU000A102SV8 $RU000A102SV8 #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #разбор #размещение #облигации