Логичным напрашивается завершение данного локального движения индекса IMOEX в районе 3550. После чего вероятно временное боковое движение с небольшими откатами из-за выплат дивидендов от крупных эмитентов.

⭕️ Инфляционная спираль #новичкам #учу_в_пульсе В последнее время много разговоров по поводу проблем с инфляцией и ставкой ЦБ. Многие эксперты, в том числе и Эльвира Сахипзадовна, беспокоятся, что мы можем пойти по «Турецкому сценарию» и угодить в инфляционную спираль из которой очень сложно выбраться. Сегодня я попытаюсь простыми словами объяснить вам – почему это действительно большая проблема. 📍 Что еще за спираль? «Инфляционная спираль» - термин, который означает самоподдерживающийся процесс, при котором инфляция начинает ускоряться, и это приводит к дальнейшему увеличению цен на товары и услуги. Это явление может быть вызвано различными факторами, такими как увеличение денежной массы, рост затрат на производство, снижение производства и т.д. Обычно же, инфляционная спираль представляет собой взаимодействие двух процессов: процесса роста заработной платы и процесса роста цен. В связи с ростом цен работники требуют повышения заработной платы, однако рост доходов увеличивает денежную массу, что ведет к дальнейшему росту цен и т.д. Это может также вести к росту ожиданий инфляции у потребителей, и, как результат, они начинают расходовать больше в попытках избежать будущих увеличений цен, что дальше усиливает инфляцию. 📍 Как контролировать? Для того чтобы контролировать инфляцию и предотвратить «инфляционную спираль», центральные банки могут применять различные меры, включая повышение процентных ставок, ужесточение кредитно-денежной политики, контроль за денежной массой и другие меры. Важно также проводить соответствующую экономическую политику, которая бы способствовала поддержанию стабильности цен на долгосрочной основе (этот момент запомните!). 📍 Пример Турции Отличным, если можно так сказать, примером является Турция, которая выбрала свой путь контроля инфляции. Когда весь мир повышает ставку с ростом инфляции, Турция решила наоборот снижать его, перейдя к слишком мягкой политике. Как итог, колоссальное обесценивание собственной национальной валюты. Люди, пытаясь спасти хоть что-то, начинали приобретать хоть какие-то активы, которые не «сгорали» бы от инфляции, и только сильнее ее разгоняли. Это, конечно, очень примитивное описание проблемы, но сейчас Турция находится в том состоянии, когда у населения подорвано доверие к собственной валюте и экономике, поэтому они не хотят инвестировать в нее. 📍 Наша ситуация У нас все не так страшно, но намеки на подобное есть. Сами смотрите: •Высокая ставка должна бороться с инфляцией, но огромные затраты государства вливают в систему такую ликвидность, что экономика все еще очень разогрета •У нас высокая ставка соседствует со множеством льготных ипотек •В свою очередь те, кто не попадает под льготы, ждут охлаждения рынка недвижимости и копят денежную массу, что как будто бы хорошо, ведь она не идет топливом для экономики. Но как только пойдет процесс снижения ставки ЦБ, люди начнут забирать деньги со вкладов и нести их во всю ту же недвижимость и инвестиции Все эти противоречия не дают государству действовать в едином направлении, так как у ЦБ и правительства разные цели. Именно об этом говорят эксперты, и именно от последствий таких противоречий они пытаются предостеречь. Ведь если представить, что ставку чуть-чуть снизили и на рынок полилась денежная масса, то инфляция опять начнет разгоняться и ее снова нужно будет тушить повышением ставки. 📍 Заключение Я не настолько силен в макроэкономике, чтобы описать тут такой план, который не смогли бы разработать в ЦБ. Нам с вами остается только наедятся, что все эти противоречия удасться решить вовремя и мы не испытаем на себе все сложности, которые может принести такая ситуация. #прояви_себя_в_пульсе

⭕️ Что там с «ТКС Холдинг»? Еще одним недавним приобретением в мой инвестиционный портфель были бумаги TCSG после возобновления их торгов и завершения процесса редомициляции. Пока что бумаги находятся под давлением от неопределенности по слиянию с Росбанком, но мы уже можем немного снизить неопределенность. 📍 Параметры сделки Согласно опубликованному пресс-релизу, «ТКС Холдинг» планирует приобрести Росбанк, исходя из мультипликатора P/BV в. диапазоне 0,9–1,1х к капиталу банка за 2023 г. Капитал Росбанка по МСФО на конец 2023 г. составляет 226 млрд рублей, включая 38,1 млрд рублей бессрочного субординированного долга, который также планируется конвертировать в акции «ТКС Холдинга». Таким образом, общая оценка Росбанка может составить 204–250 млрд рублей. Используемый для оценки мультипликатор сопоставим со среднерыночным показателем для банковского сектора. Финальная оценка Росбанка будет определена Советом Директоров на основании результатов независимой оценки. 📍 Условия оплаты сделки Исходя из цены размещения новых акций «ТКС Холдинга» (3 423,62 руб. за штуку), для покупки Росбанка «ТКС Холдинг» должен выпустить 60–70 млн новых акций. Это около половины из общего объема размещаемых акций (130 млн), который в том числе включает в себя резерв для осуществления преимущественного права выкупа существующими акционерами. Аналитики не ожидают, что акционеры воспользуются своим правом выкупа, учитывая возможность купить акции «ТКС Холдинга» напрямую на бирже по более низкой цене. Следовательно, неиспользованные акции будут погашены. 📍 Мультипликаторы «ТКС Холдинга» После завершения допэмиссии общий капитал «ТКС Холдинга» по итогам 2023 г. составит около 510 млрд рублей. По итогам 2024 г. можно ожидать увеличение капитала объединенного банка до 627 млрд рублей (+117 млрд рублей/+19% год к году). Исходя из прогнозов, холдинг оценивается на уровне 1,3x по мультипликатору P/BV 2024П и 6,8x по P/E 2024П при ROE в 25%, что нельзя назвать высокой оценкой. 📍 Голосование по сделке Ожидается, что акционеры «ТКС Холдинга» одобрят сделку, которое должно состояться 8 мая. Миноритарные акционеры также могут одобрить сделку или воздержаться от голосования. Инвесторы в целом благосклонно воспринимают сделку, судя по положительной динамике котировок акций «ТКС Холдинга» после объявления дополнительных параметров. Используемые для оценки Росбанка мультипликаторы близки к среднерыночным для банковского сектора. При этом положительным моментом является то, что расчеты по сделке будут осуществляться акциями «ТКС Холдинга» с премией к их рыночной цене. 📍 О перспективах акций «ТКС Холдинга» Сделка по покупке Росбанка должна завершиться до конца 3-го квартала 2024 года. Операционный риск объединения двух крупных финансовых организаций остается ключевым в реализации столь масштабной сделки. Однако, если менеджмент «ТКС Холдинга» преуспеет в интеграции Росбанка и достигнет заявленных целей по улучшению его ROE, «ТКС Холдинг» может выйти на многообещающую траекторию развития, что положительно отразится на его капитализации и цене акций. Пока что инвестиционный взгляд многих аналитиков на акции компании остается нейтральным с целевой ценой 3 500 рублей за акцию, но на мой взгляд они очень консервативны. 🗣️ Сейчас моя позиция в бумаге скромная, так как я жду завершение всех корпоративных действий и первых признаков роста, но в перспективе этого года, планирую нарастить объем до 4-4,5% от депозита, что сделает акции ТКС одной из основных моих ставок. #прояви_себя_в_пульсе #инвестиции #аналитика #портфель