⭕️ Монетарная политика #новичкам #учу_в_пульсе В прошлый раз мы говорили о фискальной политике, а сегодня перейдем ко второму основному инструменту в борьбе с инфляцией и в стабилизации экономики. 📍 В чем разница? Монетарная политика – разновидность стабилизационной политики, которую проводит уже не правительство, а Центральный Банк через регулирование предложения денег, с целью достижения ряда целей: •стабильный рост реального совокупного спроса •стабилизация цен •равновесие платёжного баланса Но глобально, главная цель ЦБ – таргетирование инфляции. Все остальное - вторично. 📍 Инструменты монетарной политики Как и в случае фискальной политикой, ЦБ имеет ряд инструментов для достижения своих целей: 1️⃣ Изменение нормы обязательных резервов Если вы помните, то я упоминал об этом в посте про появление новых денег в экономике. Коротко говоря, это норма объема средств от расположенных в банке, которые должны реально присутствовать в нем. Чем выше норма, тем меньше денег банк может перенаправить в экономику, и тем ниже темпы ее роста. 2️⃣ Ставка ЦБ Самым известным инструментом является непосредственная ставка ЦБ, под которую он и кредитует другие финансовые организации. Чем выше ставка, тем неохотнее будут браться кредиты, а значит, и экономика будет развиваться медленнее. 3️⃣ Операции на открытом рынке Последним инструментом являются покупки и продажи государственных ценных бумаг на рынке. Когда необходимо увеличить количество денег, ЦБ выкупает бумаги с рынка, тем самым предоставляя новую денежную массу экономике. В противном случае, они продают в рынок новые выпуски. 📍 Два основных варианта, когда необходимо стабилизировать систему: ••Когда нужно стимулировать экономику, ЦБ начинает снижать норму резервов, снижать ставку и покупать государственные облигации •Когда нужно охладить экономику и снизить инфляцию, ЦБ повышает ставку, повышает норму резервов и продает государственные облигации. 📍 Проблемы монетарной политики Важно понимать, что вмешательство в экономику целой страны крайне сложный процесс, который включает в себе: •огромную задержку в появлении эффекта (от полугода) •риск разгона инфляции •противоречивость целей, ведь ЦБ не может одновременно регулировать и предложение денег, и ставку процента •зависимость действий ЦБ от правительства, что ставит монетарную политику в подчинение от фискальной 📍Заключение, и что там у нас В итоге, я не перестаю подсвечивать для вас, что главное в экономике – денежная масса. Если она растет, то растет и экономика, и инфляция. Другого варианта не придумать. В нашем же случае мы наблюдаем весьма сложную ситуацию. ЦБ поднял ставку и держит ее высоко, но рынок игнорирует сигналы регулятора и гонит акции вверх. ЦБ пытается разместить государственные облигации, но никто не хочет их покупать, потому что премия кажется недостаточной. По итогу от ЦБ требуют борьбы с инфляцией, но его классические инструменты плохо работают в нашей обстановке. Разогретая экономика из-за определенных секторов, не производящих ничего для потребителей, тем не менее увеличивает объемы денежной массы в стране. Из-за этого обычный гражданин можете получать больше денег, но не может их нормально потратить. Деньги пухнут по депозитам и создают угрозу повышенной инфляции, и когда-то эту проблему придется решать. #прояви_себя_в_пульсе

⭕️ Неочевидные разборы: Ренессанс Страхование Начнем нашу новую рубрику разборов с одного из представителей небанковских финансовых организаций – Ренессанс Страхование. Достаточно очевидно, что основная деятельность компании RENI заключается в страховании авто (ОСАГО, каско), страховании имущества, добровольном медицинском страховании (ДМС) и прочее. 📍 Финансовые показатели Хотя многие частные инвесторы сейчас игнорируют оценку компаний при помощи мультипликаторов, я уверен в их полезности. Когда я начинал свою торговлю на бирже, то обращался исключительно к ним. •Рыночная капитализация: 57 млрд руб. •P/E – 5,1 •P/BV – 1,1 •ROE 2023 – 35% •Прогнозируемый среднегодовой темп прироста чистой прибыли 2024-2026П: 20% 📍 Состояние рынка Рынок страховых премий выделяет 2 крупных сегмента: страхование жизни (32,5%) и non-life страхование (67,5%), но сложно назвать их слишком уже динамичными. Что касается недвижки, то тут сейчас ожидать особо нечего, ведь ужесточение условий льготной ипотеки и высокие ставки по кредитам и давление на программу льготного ипотечного кредитования негативно повлияют на кредитное страхование, а вот с ростом стоимости автомобилей растет и желание их застраховать. Символический рост страхового рынка в 2024 году оценивается от 2 до 5%. 📍 Инвестиционная привлекательность Главный фактор, который бросается в глаза – огромный объем инвестиционных активов, который в 3,3 раза превышает рыночную капитализацию компании, и его динамика продолжает быть положительной. Кроме этого, можно выделить и возврат к выплате дивидендов, которые пока и не слишком внушительны, но все же есть. По итогам 2024 года ожидается выплата 15,9 рублей/акцию. Недостатков же тут тоже предостаточно, так что их обозначим тезисно: •в неспокойные времена количество выплат страховок растет, что совсем не радует страховые компании •как и любая финансовая организация, страховая компания сильно зависит от макроэкономических данных •значительные краткосрочные значения по депозитам уводят часть средств именно на вклады, а не на страхование жизни •увеличение комиссионных сборов у посредников ведет к снижению маржинальности бизнеса. 📍 Техническая картина По технике же все очень красиво. После неудачного выбора момента выхода на биржу, котировки ожили и показывают уверенную восходящую динамику и идут в достаточно очевидном коридоре. О хороших ожиданиях также говорят и постоянные покупки собственных акций со стороны компании, и нахождения над скользящими средними, и умеренные показатели RSI. 📍 Заключение Честно говоря, обзор компании оставляет неоднозначное впечатление. Как будто бы, есть много понятных сигналов на рост и даже очень явная недооцененность относительно инвестиционных активов. С другой стороны, страховой бизнес России выглядит не очень то впечатляюще, да и очевидные риски видны. Как итог, заходить в бумагу долгосрочно я смысла не вижу. Если же вы хотите добавить какого-то огонька и риска в свои среднесрочные инвестиции, то вариант возможный, но кратного роста тут не ожидаю. Пока что ищем потенциал где-то еще. #неочевидныеразборы

⭕️ Аэрофлот Я никогда не скрывал своего отношения к бумагам нашего главного авиаперевозчика и всегда заявлял о том, что не буду инвестировать в него. Тут я не могу не привести фразу, которую приписывают Уоррену Баффетту. Он как-то сказл, что если ты хочешь стать миллионером, то нужно всего лишь стать миллиардером, а потом вложиться в авиакомпанию. Тем не менее, результаты действительно неплохие, так что сказать есть что. 📍 Результаты Аэрофлот представил сильные результаты по РСБУ за 1 квартал 2024 года. Несмотря на слабый сезон, компания показала максимальную для первого квартала выручку и положительную валовую прибыль. Операционные показатели также продолжают улучшаться. Занятость кресел составила рекордные для первого квартала 87%, что отражает растущий спрос на авиаперевозки. В то же время у компании сохраняются возможности для роста. Несмотря на рекордную выручку, пассажирооборот еще не вернулся к предкризисному уровню 2019 года. Дальнейшее восстановление операционных показателей будет способствовать улучшению финансовых результатов. Несмотря на последние две допэмиссии обыкновенных акций, в результате которых уставный капитал увеличился в 3,5 раза, оценка Аэрофлота остается умеренной и потенциал для роста акций сохраняется. Триггером также может стать публикация операционных результатов и отчетности по МСФО за 1 квартал 2024 года. 📍 Почему аналитикам нравится Аэрофлот? Аналитики выделают несколько основных моментов отчетности за 1 квартал 2024 года •Выручка выросла на 58% г/г и составила рекордные для первого квартала 145 млрд руб. •Валовая прибыль составила почти 1,5 млрд руб. против 5,9 млрд руб. убытка годом ранее. •Себестоимость продаж увеличилась на 47% г/г, что существенно ниже темпов роста выручки. Также упоминается и рост спроса на авиаперевозки •Пассажирооборот увеличился на 36% г/г, а общее число рейсов — на 25%. •Коэффициент занятости кресел вырос на 2,5 п.п. по сравнению с прошлым годом и достиг 87%. Немаловажную роль играет и привлекательная оценка. По расчетам экспертов на 2024 год, компания торгуется на уровне 3,8x по показателю EV/EBITDA и около 5,1х по P/E. Это сравнительно низкие уровни. ⭕️ Если вдруг, вы загоритесь идеей вложить свои средства в AFLT прямо сейчас, то стоит ориентироваться на 70 рублей (+30%). Возможно, глядя на гигантские объемы, прошедшие по бумаге недавно, это даже неплохая идея. Я же остаюсь верен себе и буду держаться в стороне.