Назад
HedgehogFinance
13 марта 2023 в 14:33
Анализ эмитента ПАО "ЛК "Европлан": ---------------- 🔍Об эмитенте: ---------------- «Европлан» (до 2004 года «Дельта-Лизинг») — автолизинговая компания. Компания предоставляет услуги по оформлению автомобилей в лизинг и сопутствующие автоуслуги: страхование, обслуживание автомобиля и парка, доставку транспорта и др. ПАО «ЛК „Европлан“» на 100% принадлежит холдингу «ЭсЭфАй» (SFI). Руководитель: Мизюра Сергей Николаевич Сайт компании: https://europlan.ru/ ---------------- 🔍Выпуски эмитента: ---------------- $RU000A0JWVL2 $RU000A0ZZBV2 $RU000A1004K1 $RU000A100DG5 $RU000A100W60 $RU000A102RU2 $RU000A1034J0 $RU000A103KJ8 $RU000A103S14 $RU000A105518 ---------------- 🔍Кредитные рейтинги: ---------------- Агентство АКРА: A+(RU) ---------------- Данные представлены за последние 12 месяцев по отчетности МСФО(последний отчет за 2022) 🔍Выручка и прибыль: ---------------- Выручка: 38.5 млрд. руб (+50%) Операционная прибыль: 23.9 млрд. руб (+34%) EBITDA: 29.3 млрд. руб (+53%) Прибыль до налогов: 14.9 млрд. руб (+36%) Чистая прибыль: 11.9 млрд. руб (+37%) ✅Рентабельность капитала: 35% ✅Рентабельность активов: 6% ---------------- 🔍Финансовое здоровье: ---------------- Активы: 189.3 млрд. руб (+10%) Собственный капитал: 33.8 млрд. руб (+29%) Обязательства: 155.5 млрд. руб (+16%) Долг: 143.0 млрд. руб (+7%) Чистый долг: 132.8 млрд. руб (+6%) ✅Внеоборотные активы/долгосрочные обязательства: 15% (норма >5%) ✅Чистый долг/EBITDA: 452% (норма <550%) ✅Коэффициент покрытия долга: 132% (норма 120-180%) ✅Коэффициент уровня собственного капитала: 17% (норма >8%) ---------------- 🔍Обслуживание текущих обязательств: ---------------- ✅Коэффициент текущей ликвидности: 284% (норма >150%) ⚠️Коэффициент абсолютной ликвидности: 16% (норма >20%) ✅Коэффициент быстрой ликвидности: 284% (норма >100%) ✅Проценты к уплате/операционная прибыль: 58% (норма <60%) ---------------- 🔍Вывод: Предисловие. Анализ таких эмитентов нужен не столько для определения их инвестиционного риска, сколько для лучшего понимания положения отрасли и эталонных значений различных коэффициентов. Несмотря на трудный для отрасли год, эмитент закончил его с прекрасными результатами. Процентный доход вырос на 42% г/г, выручка выросла на 50% г/г. Процентные расходы выросли на 78% г/г из-за резкого увеличения КС, однако этот рост был компенсирован ростом на 51% доходов от предоставления страховых услуг, услуг связанных с автомобилем и прочих доходов, то есть компания активно развивает смежные направления, чтобы меньше зависеть от изменений процентных ставок. Стоит также отметить рост расходов на персонал на треть, хотя число работников упало на 5%. Прибыль компании выросла на 37%, FFO вырос на 47% г/г. Рентабельность капитала находится на очень высоком уровне в 35.2%(рост на 3 п.п г/г). Чистые Инвестиции в Лизинг(ЧИЛ) выросли на 13% г/г, активы компании выросли на 11% г/г. Доля потенциально проблемной задолженности(стадия 3) составила всего 0.8% против 0.9% в 2021, однако доля стадии 2(задолженность, которая еще не стала проблемной, однако с значительно увеличившемся кредитным риском) выросла до 5.0% (2.9% в 2021), расходы на формирование резервов выросли в 5 раз г/г . Лизинговый портфель по прежнему имеет очень высокую диверсификацию(доля 50 крупнейших клиентов - 8%), в 2022 году была несколько снижена доля высокорискованных отраслей. Эмитент очень агрессивно развивался последние года, 3-Y CAGR ЧИЛ 37%, однако в 2022 году компания стала придерживаться более консервативной стратегии, благодаря чему уровень собственного капитала вырос на 2.8 п.п до 17.8%, что гарантирует компании дополнительный запас прочности. По этой же причине OFC увеличился на 49b ₽ до -3b ₽ за 2022 год. Были выплачены дивиденды в размере 40% от прибыли за 2021. Инвестиционный риск [🟩1...10🟥] 🔴🔴⭕️⭕️⭕️⭕️⭕️⭕️⭕️⭕️ #облигации #анализ #отчетность
Еще 2
987,2 
1,85%
1 001,8 
5,8%
30
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
29 февраля 2024
НОВАТЭК: снижаем таргет, но все еще рекомендуем покупать
29 февраля 2024
Сбер: повышаем таргет
8 комментариев
Ваш комментарий...
Investvel
13 марта 2023 в 15:38
Спасибо!
Нравится
Kupez46
13 марта 2023 в 16:49
✌️🤝👍👍👍😉
Нравится
MegaStrategy
13 марта 2023 в 17:32
Продолжай в том же духе, ты вдохновляешь других 💪
Нравится
tayler_jordan
13 марта 2023 в 17:38
Купон маловат, но думаю это как раз из-за надёжности Вы не планируете эталон проанализировать?
Нравится
1
Vadik1893
13 марта 2023 в 18:23
Спасибо💰💰💰💰💰💰💰
Нравится
Пульс учит
Обучающие материалы об инвестициях от опытных пользователей
Amatsugay
2,3%
3,6K подписчиков
Bender_investor
+21,7%
3,3K подписчиков
Panfilov_Invests
+35,8%
3K подписчиков
НОВАТЭК: снижаем таргет, но все еще рекомендуем покупать
Обзор
|
Сегодня в 14:08
НОВАТЭК: снижаем таргет, но все еще рекомендуем покупать
Читать полностью
HedgehogFinance
1,2K подписчиков2 подписки
Портфель
до 1 000 000 
Доходность
+7,78%
Еще статьи от автора
21 сентября 2023
Анализ эмитента ООО "ДАРС-Девелопмент": ------- 🔍Об эмитенте: ------- ООО «Дарс-Девелопмент» является материнской консолидирующей компанией Группы «Дарс-Девелопмент», специализирующейся на реализации проектов в сфере жилой недвижимости и инжиниринга. Группа была основана в 2014 году в г. Ульяновске и за это время ввела в эксплуатацию 1 млн кв. м. недвижимости Руководитель: Рябов Александр Иванович ------- 🔍Выпуски эмитента: ------- RU000A106UM4 ------- 🔍Кредитные рейтинги: ------- Агентство Эксперт РА: ruBBB- ------- Данные представлены за последние 12 месяцев по отчетности МСФО(последний отчет за 2022) 🔍Выручка и прибыль: ------- Выручка: 11.4 млрд. руб (+176%) Операционная прибыль: 1.5 млрд. руб (+285%) EBITDA: 1.9 млрд. руб (+234%) Прибыль до налогов: 1.9 млрд. руб (+294%) Чистая прибыль: 1.5 млрд. руб (+297%) ------- 🔍Финансовое здоровье: ------- Активы: 24.8 млрд. руб (+59%) Собственный капитал: 3.1 млрд. руб (+174%) Обязательства: 21.7 млрд. руб (+50%) Долг: 9.2 млрд. руб (+52%) Чистый долг: 2.6 млрд. руб (+418%) ❌Внеоборотные активы/долгосрочные обязательства: 11% (норма >100%) ✅Чистый долг/активы: 10% (норма 150%) ❌Коэффициент абсолютной ликвидности: 0% (норма >20%) ❌Коэффициент быстрой ликвидности: 20% (норма >100%) ✅Проценты к уплате/EBITDA: 1% (норма <33%) ------- 🔍Преимущества: ------- 1️⃣ Рост показателей. В 2022 году компания показала отличные резульаты, выручка выросла в 2.7 раза, прибыль показала рост почти в 4 раза г /г, EBITDA также показала отличную динамику. При этом, стоит отметить, что на данные резульаты повлияли различные статьи, например, в структуре выручки мы можем увидеть, что столь бурный рост был получен ха счет роста "прочей выручки" до 3.2b ₽. Также была получена прибыль в 677m ₽ за счет переоценки активов. Тем не менее, даже если вычесть данные статьи, рост показателей останется впечатляющим. Более того, хоть компания и не выпустила отчет за 6 месяцев 2023 года, мы можем взять некоторые данные из презентации эмитента. Выручка за 1П 2023 составила 8.2b ₽, план по выручке на весь 2023 год - 21.7b ₽(+90% г/г), по EBITDA 3.6b ₽(+89% г/г). Земельный банк эмитента составляет 3.17m кв. м, чего хватит на 7 лет при текущий объемах строительства и позволит активно расти. 2️⃣ Долговая нагрузка. Долговая нагрузка компании находится на низком уровне, долг представлен кредитами под эскроу счета, а также беспроцентными займами со стороны собственника. Процентные расходы также не оказывают давления на состояние эмитента. ------- 🔍Риски: ------- 1️⃣ Размер бизнеса и маржинальность. Эмитент находится на 46 месте по объему стротильества в России, рыночные позиции находятся на среднем уровне. Так как компания работает, в основном, в таких городах, как Уфа, Волгоград, Хабаровск и др, маржинальность бизнеса примерно на 20% ниже среднеотраслевой. 2️⃣ Отраслевые риски. Не стоит забывать об очень высоких отраслевых рисках. Строительная отрасль имеет выраженную цикличность, крайне чувствительна к кризисам, сильнее остальных страдает от высокой инфляции. 3️⃣ Прозрачность. Эмитент не опубликовал промежуточную отчетность за 1ое полугодие 2023, узнать полноценные свежие результаты компании проблематично. Настораживает резкий рост "прочей" выручки в 2023, а также на балансе компании присутсвуют займы 3ьим лицам на 320m ₽. ------- 🔍Итоги: Небольшой региональный застройщик, особых проблем в бизнесе нет, однако прозрачность бизнеса даелко не идеальна. Одни из самых высоких темпов роста в отрасли, которые не уступают даже самолету, однако стоит помнить, что столь высокие темпы роста означают повышенный риск. В целом, компания оправдывает свой рейтинг BBB-
3 сентября 2023
Анализ эмитента ООО "Славянск ЭКО": ---------------- 🔍Об эмитенте: ---------------- «Славянск ЭКО» выпускает и экспортирует нефтепродукты: мазут, нафту, судовое топливо. Основный актив компании — нефтеперерабатывающий завод в городе Славянск-на-Кубани. Завод перерабатывает 3 млн тонн нефти в год и является одним из крупных нефтеперерабатывающих предприятий Краснодарского края. Руководитель: Агаджанян Константин Рафикович Сайт компании: https://slaveco.ru/ ---------------- 🔍Выпуски эмитента: ---------------- RU000A103WB0 ---------------- 🔍Кредитные рейтинги: ---------------- Агентство АКРА: BBB(RU) ---------------- Данные представлены за последние 12 месяцев по отчетности МСФО(последний отчет за 6 месяцев 2023) 🔍Выручка и прибыль: ---------------- Выручка: 140.4 млрд. руб (-12%) Операционная прибыль: 16.8 млрд. руб (-10%) EBITDA: 18.0 млрд. руб (-22%) Прибыль до налогов: 8.9 млрд. руб (-40%) Чистая прибыль: 7.1 млрд. руб (-40%) ---------------- 🔍Финансовое здоровье: ---------------- Активы: 133.3 млрд. руб (+17%) Собственный капитал: 39.4 млрд. руб (+6%) Обязательства: 93.9 млрд. руб (+23%) Долг: 64.8 млрд. руб (+27%) Чистый долг: 63.8 млрд. руб (+27%) ⚠️Внеоборотные активы/долгосрочные обязательства: 91% (норма >100%) ✅Чистый долг/активы: 47% (норма 150%) ❌Коэффициент абсолютной ликвидности: 3% (норма >5%) ✅Коэффициент быстрой ликвидности: 102% (норма >100%) ⚠️Проценты к уплате/EBITDA: 33% (норма <33%) ---------------- 🔍Изменения: Ранее уже выходил разбор эмитента (https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/HedgehogFinance/290803c0-8904-4cb5-8d3b-09eaa100d06c?utm_source=share), поэтому сейчас сосредоточимся на последних изменениях 1️⃣ Падение показателей. 2022 год стал для компании аномально успешным, маржинальность была в 2-3 раза выше нормальных значений, в первом полугодии 2023 финансовые показатели ожидаемо снизились. Несмотря на слабый рубль, выручка упала на 22%, операционная прибыль на 20% г/г, чистая прибыль обвалилась на 66%. При этом дебиторская задолженность выросла на 68%, операционный денежный поток составил -3.7b ₽ против +8.9b ₽ в 2022, продолжается модернизация основных средств, за последние 6 месяцев CAPEX составил 5.2b ₽, из-за чего чистый долг вырос на 27% г/г. Прибыль от курсовых разниц составила +2.7b ₽, против убытка -3.6b ₽ в 2022. Транспортные расходы выросли на 61% г/г. 2️⃣ Долговая нагрузка. Рост чистого долга в сумме с падением EBITDA привели к росту долговой нагрузки выше нормальнымх значений, Чистый долг / EBITDA составляет 3.5, на процентные расходы уходит треть EBITDA, что является границей нормальных значений. ---------------- 🔍Итоги: Финансовое состояние эмитента ухудшилось, о чем пишет и руководство компании в своём отчете, долговая нагрузка выходит за границы нормы, однако все еще ниже критических значений. Коэффициенты ликвидности в норме, долгосрочный долг составляет 82% от всех заёмных средств, краткосрочно эмитент далек от дефолта. Однако крайне важно изучить отчет за весь 2023 год и отследить динамику долговой нагрузки и маржинальности бизнеса.
28 августа 2023
Анализ эмитента ООО "ЭНЕРГОНИКА": ---------------- 🔍Об эмитенте: ---------------- ООО «ЭНЕРГОНИКА» занимается энерогосервисной деятельностью, целью которой является достижение экономии электрической энергии за счет реконструкции систем внутреннего и наружного освещения. В результате энергосервисных мероприятий устаревшие осветительные приборы с высоким потреблением электрической энергии заменяются на более энергоэффективные светодиодные лампы, которые обеспечивают лучшую освещенность при более низком расходе энергоресурсов. Руководитель: Кичатова Наталья Степановна Сайт компании: https://energonica.ru/ ---------------- 🔍Выпуски эмитента: ---------------- $RU000A102028 $RU000A103604 RU000A105492 RU000A106R79 ---------------- 🔍Кредитные рейтинги: ---------------- Агентство Эксперт РА: ruВВ+ ---------------- Данные представлены за последние 12 месяцев по отчетности РСБУ(последний отчет за 2022) 🔍Выручка и прибыль: ---------------- Выручка: 271.8 млн. руб (+8%) Операционная прибыль: 116.9 млн. руб (+40%) EBITDA: 163.9 млн. руб (+3%) Прибыль до налогов: 4.2 млн. руб (-36%) Чистая прибыль: 4.2 млн. руб (-36%) ---------------- 🔍Финансовое здоровье: ---------------- Активы: 812.0 млн. руб (-1%) Собственный капитал: 138.8 млн. руб (+4%) Обязательства: 673.2 млн. руб (-2%) Долг: 371.3 млн. руб (-5%) Чистый долг: 359.2 млн. руб (+1%) ✅Внеоборотные активы/долгосрочные обязательства: 191% (норма >100%) ✅Чистый долг/активы: 44% (норма 80%) ❌Коэффициент абсолютной ликвидности: 3% (норма >5%) ❌Коэффициент быстрой ликвидности: 23% (норма >37%) ❌Проценты к уплате/EBITDA: 38% (норма <33%) ---------------- 🔍Преимущества: ---------------- 1️⃣Стабильность отрасли. Компания постепенно наращивает выручку примерно на 7% в год, также стоит отметить стабильность, так как эмитент работает в энергосервисной отрасли и предоставляет услуги государственным организациям на основе долгосрочных контрактов, что позволяет иметь стабильную прогнозируемую выручку в будущем. На данный момент объем заключенных контрактов составляеет 2b Р. 2️⃣ Долговая нагрузка. Долговая нагрузка находится на умеренном уровне, однако процентные расходы выходят за границы нормы и занимают 38% EBITDA, так как значительную часть долга занимает факторинг. 3️⃣ Денежные потоки. Компания имеет стабильно положительный операционный денежный поток, в 2022 году он составил 96m ₽. ---------------- 🔍Риски: ---------------- 1️⃣ Прозрачность. Крайне спорный момент в анализе эмитента. С одной стороны, компания не имеет сомнительных финансовых вложений, займов третьим лицам, имеет простую структуру собственности. С другой стороны, в капитальных вложениях эмитента присутсвует Volkswagen Touareg за 4.7m ₽, что больше чистой прибыли за последние 12 месяцев, также в компании работают всего 16 человек, 9 из которых являются руководителями, вероятно, это сделано для того, чтобы получить более высокий кредитный рейтинг. 2️⃣ Стагнация чистой прибыли. Несмотря на рост выручки и операционной прибыли, чистая прибыль стагнирует и находится на очень низком уровне из-за прочих расходов, состав которых компания не раскрывает. ---------------- 🔍Итоги: Компания производит смешанные впечатления. Эмитент постепенно развивается, однако чистой прибыли практически нет, прозрачность далеко не идеальна, тем не менее, компания имеет значительный объем контрактов, которые позволят обслуживать долг в будущем.