$GTHX Интересно, очень интересно...

Закину в ленту еще мыслей наподумать, к моей недавней страшной статье про крах доллара На повестке дня - не согласятся расчитываться в рублях, мы им газ перекроем и они замерзнут🥶 Ну давайте смотреть: Значит, у нас есть наше национальное достояние $GAZP, который, как известно, поставляет газ в разные страны по трубам. Все долгосрочные контракты у него в $USDRUB или $EURRUB и не хотят они, по понятным причинам, переводить их в рубли. И мы им перекрываем газ. Встают скважины - газ, как и нефть, такая история, которую не заткнешь как бутылку. Месторождения нужно будет консервировать. Это дорого и, не факт, что потом вообще что-то оттуда еще выкачаешь нормально. Плюсом - это простой сотрудников и, как минимум опять убытки, как максимум - увольнения. Допустим консервировать не придется, но нужно куда-то этот газ девать. Можно спрятать в хранилища - есть у нас таких объемов хранилища? Сомневаюсь. Можем переориентировать экспорт в Китай, Турцию итд . А трубы туда есть, чтоб такие объемы перенести? Тоже сомневаюсь. В итоге получается, что поставлять газ в Европу нам, нужно ровно так же сильно, как и им. Но еще ньюанс в том, что Европа газ может где-то еще купить(Катар,Сша,Норвегия), да, дороже, да, дольше и да, может не в таких объемах, но может. А мы вот, куда-то свой газ деть сможем в таких объемах? Уверен, что какую-то часть получится, но на счет всего - большие сомнения. Вот и непонятно кому этот экспорт больше нужен, в итоге. P.S. Психологи говорят, что шантаж - последняя стадия в переговорном процессе. Когда аргументов уже не осталось - шаг отчаянности в надежде, что оппонент испугается. Продуктивный ли это шаг в экономических отношениях? И в целом, осталось ли хоть что-то продуктивное у нас?

$USDRUB Господи, какой бред нарисованый 🤦‍♂️

$USDRUB Из каждого утюга слышно: "Крах доллара", "Конец США", "Дедолларизация" и блаблабла Переводим расчеты за ресурсы с другими странами в валюты, отличные от доллара, евро и фунта. Ну окей, с учетом, что добрая часть этих стран-эмитентов этих валют больше вообще российские ресурсы покупать не будет, либо будет очень ограниченно - не страшно, но укрепление рубля к этим валютам почему было? А сегодняшняя реакция рынка на объявление о продаже газа за рубли - для меня очень странная. Я не профессор и не великий прогнозист, но попробую порассуждать на эту тему. Начну с "краха доллара" Вспоминаем 9-14 век - экономические системы стран были основаны на серебряном стандарте. В основном деньги чеканились из серебра. Потом с 15 по 18 век - биметаллизм. К серебру добавилось золото, как более ценный металл. Зафиксировались курсы, упростился обмен. В 19 веке, с появлением бумажных денег и по историческим причинам с уходом биметализма (осталось только золото) основной резервной валютой стал фунт(с золотым стандартом). 1917 год - укрепление позиции доллара, который в 1944 году, с принятием Бреттон-Вудского соглашения, фактически, стал основной резервной валютой сначала с жесткой привязкой к золоту и далее, с становления Ямайской системы в 1976 году, уже без жесткой привязки. 2022 год - бесспорно, позиции доллара, как статуса резервной валюты пошатнулись. Еще в 2008 году было понятно, что экономика США несовершенна, после ковида - тем более. Было бы решение не печатать деньги в ковид правильным? Вопрос. Сможет ли доллар сохранить абсолютный статус резервной валюты в мире? Большой вопрос. Особенно на фоне укрепления Китая. Но давайте серьезно - ни о каком крахе речи не идет. Все, кто это говорит, по меньшей мере человек, абсолютно не понимающий как работает финансовая система и экономика. Безусловно, доля доллара в международных резервах стран будет снижаться, будут увеличиваться доли других валют - евро, фунт, юань, йена. Это нормально, потому что диверсификация полезна везде. Но мы же после 1917 года все еще видим фунт и в резервных валютах, да и курс у него далеко не копеечный. Особенности мировой торговли и глобализации, по определению не позволяют отказываться от валют стран, которые экспортируют свою продукцию. Из США экспортируется добрая треть всего технологического сектора мировой экономики, и это плюсом к нефти, газу, машиностроению итд. Внутри страны можно установить какой угодно курс доллара, в СССР у нас он вообще копейки стоил. Чем это все закончилось, я думаю, напоминать не нужно. Теперь про перевод расчета газа на рубли. Я не понял очередной "многоходовочки" как и многих других. Долгосрочные контракты никто на рубли перевести не даст - это равносильно отказу от контракта со всеми вытекающими. Объем новых контрактов будет снижаться. На спотовом рынке никто покупать не станет. С Китаем мы рассчитываемся в юанях. Да и сама схема странная - т.е. раньше Газпром за газ получаю валюту и продавал внутри страны, теперь получает рубли, которые в стране купили за валюту страны-импортеры. Поменяли местами субъекты расчетов - в чем позитив-то? То, что Газпром без валюты остался? Или то, что у нас теперь вместо долларов в системе больше евро станет, которое, кстати, на фоне событий к доллару тоже вниз летит? Видимо - это уровень очередных внешнеполитических и экономических побед, которые мне понять не дано, впрочем, как и доброй части остального населения. Мое мнение в том, что хоть сейчас и идет очередной передел сфер экономического влияния, но, с учетом глобализации каких-то кардинальных вещей не произойдет. И с пеной у рта радоваться, что мы, якобы, сейчас нагнем Америку, когда нас с другой стороны китайские друзья по всем фронтам пользуют и последний сарай во дворе догорает - это смех. Только вот что-то не смешно совсем.

Всем привет! Всех с новым годом! Я начинаю потихоньку отходить от "великолепного" конца года и новогодних праздников. Удивительно, что количество читающих меня людей уже перевалило за 350. Я никогда не был и не позиционировал себя блогером, а просто писал свои мысли, которые основаны на моем опыте и понимании экономики, поэтому такая цифра для меня очень приятна. Спасибо вам, что читаете. Кстати про мой опыт. Я финансист, экономист, бухгалтер и как только еще не называли. Но в общем, можно охарактеризовать как финансиста. Не просто так я работаю финансовым директором. К тому же, есть какое- никакое понимание макроэкономики и того, как процессы в ней влияют на рынки и жизнь, в целом. Как вы, наверно, уже заметили - я пишу редко. Это связано с моей основной занятостью(в большей степени) и желанием писать. Поэтому, вряд ли у меня будут какие-то ежедневные обзоры или новостные сводки. Но кто знает, все течет, все меняется) С нового года я сделал ряд серьезных изменений в портфеле, вот основные из них: 1. Вышел из всех облигаций и переложился в надежные - ОФЗ и муниципальные + добавил несколько корп.облиг надежных(по моему мнению) компаний Тинькоф, Сегежа и оставил Хендерсон(чуть позже тоже уберу). Сроки погашения брал по максимуму, чтоб зафиксировать ставку на долгий срок. Буду продолжать покупать в таких же параметрах далее. 2. После розыгрыша от Тинькоф закрыл все фонды, кроме биохета и мосбиржи. Биотех просто потому что мне они нравятся и я все еще жду их полета куда-то. Мосбиржа у меня недавно и я жду дивидендов по газпрому и сберу в середине 22, докупать пока не планирую. Почему убрал остальные напишу, как руки дойдут. 3. Буду снова набирать позицию в sp500 через фонд от тинькоф. Правда меня не сильно устраивает с какой ошибкой они реплицируют, но лучшего пока нет. Жду когда добавят финекс в $. Ну а теперь я снова ухожу отдыхать, чего и вам советую)

Обычно, сильное падение $USDRUB идет ровно перед хорошими коррекциями в США Будем посмотреть🤔

Помнится примерно такое же было в сентябре 21, на открытии Дельты или типа того. Тогда и $TSPX с $TECH припали на 5-7% и в целом по бумагам прокатилась хорошая коррекция. Сейчас ситуация еще забавнее, мало того, что новый штамм есть(добавляет неопределенности), но еще: 1. Скорое сворачивание QE в США 2. Делистинг Китая $FXCN . И да, понятно, что он через 3 года(по плану), но Didi уже попросили с биржи. И никто не даст гарантию, с учетом довольно жесткой риторики КПК, что остальным типа $BABA и других не попросят сделать тоже самое. Прецеденты делистинга с бирж США уже были - China Telecom(по причине угрозы нацбезу) и, по идее, их потом все продали на Гонконге. Но сейчас, Тинькоф к Гонконгу не имеет доступ и продать смогут только те, кто имеет доступ к внебирже => квалы. Всем страшно, все бегут. Я посижу, хоть и не квал, т.к. планы получить квала есть. 3. Плохие результаты. Так или иначе, плохие отчеты сыграли в минус для цены бумаг. Хоть и, по некоторым активам падение было слишком неадекватным. В текущей ситуации есть всего 2 совета: 1. Сжать стальные органы(любые) в кулак и ждать, если есть уверенность что сможете продать(это либо статус квала, либо выход на Гонконг). Само собой, фондов это не касается, там все делает УК, но вопрос, будут ли они искать пути "возврата" активов после делистинга или нет. Финекс меньше всего пострадает, мне кажется, т.к. у него есть доступ к Гонконгу. 2. Продать сейчас и забыть как страшый сон. Можно еще пивка выпить для успокоения. Пятница все-таки🤪

$BABA $BIDU Хех :)

Вроде Пауэлл ничего нового не сказал, но $TSPX и $TECH валится так, будто сказал🤦‍♂️🤣

$GTHX $ESPR Я так понимаю, судя по движениям бумаг сектора биотехнологий в конце сегодняшнего дня - это новый защитный актив Мы не рисковые хомяки, мы хеджируемся🤣

Скоро заседание ФРС. Как на это реагируют рынки? S&P500 $TSPX с начала недели -1,6% NASDAQ $TECH -3,5% Отдельные акции падают куда сильнее, рисковые активы укатываются в пол. Китай, биотехи, smallcap - все красное. Отдельные прострелы, как вчера по $ESPR не особо не меняют настроение. На фоне всего этого мы видим рекордные байбеки, за последнее время, от топов S&P500 $AAPL $MSFT Безусловно, у них есть огромный мешок денег, который позволяет им удерживать котировки на уровне, устраивающем топменеджмент, ведь скоро конец года и нужно заработать бонусы, которые завязаны на курс акций. Безусловно, рынки таким образом закладывают негатив по действиям ФРС, но вопрос тот же, что ожидалось ранее? Мне кажется нет. Об этом, кстати, свидетельствуют и уровень лонговых позиций по бондам. Жду, что на следующем заседании ФРС объявит о куда более быстром сворачивании стимулов. Brace yourself, FRS is comming!

День на рынке долга уже подходит к концу. По итогу сегодня мы "потеряли" 1-2% доходности бумаг корпоративного сектора, в зависимости от уровня риска. Слегка необычно видится Роснано в топе однозвездочных бумаг. Я планирую повторно пройтись по своим долговым распискам, чтобы минимизировать риски возможных реструктуризаций/дефолтов на фоне текущих новостей. Сейчас думаю над методологией, чтоб все было максимально понятно и объяснимо. В комментариях вы можете предложить свох эмитентов, которые было бы интересно посмотреть - включу их в список. $TBRU $VTBB

#чё_происходит или грандиозный провал Роснано? В выходные, с удивлением, обнаружил донат от @ANTON032 , спасибо большое за поддержку. Пятница ознаменовалась внезапным объявлением от Роснано в формате: "Кхм...ребят, мы тут посмотрели и оказалось, что денег нет(но вы держитесь(с)), поэтому надо бы обсудить что делать дальше". Интересно посмотреть какие краткосрочные и долгосрочные последствия это будет нести. Но для начала, краткий экскурс в наше текущее положение: Индекс ММВБ $TMOS ~3906, -2,7% с начала дня $USDRUB 74,4 +1,3% Средняя доходность 3-5летних ОФЗ 8,5-8,8%, +0,3% Широкий рынок облигаций $TBRU ~ -0,75% Вообще, ситуация беспрецедентная. Сейчас под раздачей, так же, облигации ГТЛК $RU000A0ZZ1J8 и любые другие бумаги, так или иначе, связанные с госучастием. Что же это - неграмотный самоуверенный менеджмент или хитрая многоходовочка? Вряд ли государство, в лице Росимущества, не знало о проблемах с долгом корпорации. На самом деле, что бы это ни было - сигнал, безусловно, плохой. Я, как думаю, и все остальные отождествляли облигации эмитентов со 100% госучастием как аналог ОФЗ $SU26229RMFS3 , однако, практика показывает, что это не совсем так. Я думаю, что для государства в лице Минфина и ЦБ нет никакой проблемы напечатать денег для покрытия дефицита по облигациям, однако это потащит за собой еще большее увеличение инфляции, которая и так уже подобралась к значению 8,5% и не собирается останавливаться. В том числе, это может быть "показательный момент" для остальных компаний, которые под эгидой государства чувствуют себя безнаказанно в своих решениях. Тем не менее, краткосрочно мы уже видим последствия даже от объявления возможности реструктуризации долгов - доходности ОФЗ подскочили на 0,3%(по моим наблюдениям), вырос курс доллара. Все это свидетельствует об оттоке капитала, что в свою очередь позволяет сделать вывод, что в будущем(по крайней мере ближайшем) даже экономика РФ становится менее привлекательной для инвестиций, одалживать станет дороже и, вроде как несколько десятых доходности кажется мизерной цифрой - при объемах в миллиарды рублей это будет ощущаться болезненно. Кроме того, все квазигосударственные бонды, так или иначе, теряют доверие. На долгосрочном горизонте вряд ли будут сохраняться такие же настроения, касательно квазигосбондов. Я думаю уже через пару лет все забудут про факт рестракта(если он будет конечно) и все вернется к обычному режиму, но уверен, что менеджмент таких компаний сделаем для себя вывод, что прятаться под юбку госбюджета можно не всегда. Однако, из-за краткосрочных факторов, которые играют против экономики, а именно снижение доверия, повышение ставки заимствований, отток капитала будет, как минимум, повышаться инфляция и снижаться темпы развития экономики, которое и так находится в фазе предкризисного давления. Эти факторы, в свою очередь, будут обратно влиять на инфляцию и это будет расти как снежный ком, поэтому при решении о реструктуризации долгов Роснано ЦБ будет вынуждено вмешиваться в экономику для сглаживания последствий и, вполне возможно, мы увидим это уже 17 декабря на очередном заседании ЦБ. Что нам всем с этим делать? Честно, сложно сказать конкретно - пока мало информации, непонятны мотивы и причины. Я точно проверю эмитентов своих облигаций на предмет достаточности их возможностей по обслуживанию долга, как минимум на ближайшие пару лет и буду следить за их операционными показателями. Пока не будет конкретных результатов по обсуждению рестракта от Роснано лучше воздержаться от всех вложений в облигации(и фонды на облигации, соответственно), т.к. весь долговой рынок сейчас находится под большим давлением, в том числе еще по причине скорого заседания ЦБ по ставке. #макроэкономика

Результат недели, мягко говоря неутешительный получился. Слив 6% депозита после отчетностей Китая от $BABA $BIDU и $VIPS и непрекращающеесе падение XBI, которое тянет за собой бедного Бемпедоя $ESPR, который уже явно потерял все графские замашки и перча $GTHX, который, кажется, паписят только в мечтах. Все это наталкивает на мысль, что что-то я делаю не так и,вроде, кажется очевидным что именно. За ту же неделю, тот же $FXCN откатился на 2,75%, а $TBIO топчется на месте, хотя конечно сравнивать последнего со smallcap биотехами, мягко говоря, некорректно. Но, на самом деле, смотря на то, что представлено у нас для рядового инвестора становится грустновато. Новомодный $TPAS не имеет в составе гиганта Tencent, в отличии от Finex,а все потому, что желтый банк не имеет доступа к Гонконгу, а у финекса он есть. В фонде на биотехи много мастодонтов типа Модерны или Регенерона, которые, вроде как, особо и брать-то не хочется. А отраслевые фонды, так или иначе дублируют общие индексы, что наталкивает вопрос - зачем вообще такое покупать? Но в целом, достаточно отдельных эмитентов smallcap, чтобы разбавить фонды как угодно, если много денег, хоть это и не совсем удобно. А если денег не много...? Что же более неприятно - еврооблигации, а конкретно их абсолютно ущербный(простите за такую хараткеристику) выбор. Если деревянный еще можно +- адекватно припарковать на любой срок, то доллары - на выбор 9 эмитентов с доходностью от -0,75% до 4,85%(суборды ВТБ) на ближайший год, вполне "достаточный" список для сбора диверсифицированного портфеля. На подходе, конечно, фонд на еврооблигации, но там 60+% Европа. Можно немного ведущей экономики мира @Tinkoff_Capital, пожалуйста? Да и с учетом доступа к большому количеству активов, доступых только квалам и по фондам можно было что-то интереснее придумать, наверное. В общем, - грустновато как-то. И непонятно это только из-за текущей ситуации на мировых рынках или еще из-за общей усталости по году. Успокаивает мысль, что через 1,5 месяца уже Новый год, праздники и, глядишь, все интереснее пойдет. Хороших выходных всем🙋

Overall про Китай после цикла отчетности. Глупо было предполагать, что цифры будут поражать воображение - мы все еще живем в Ковиде, что накладывает некоторые ограничения, особенно на ритейлеров + госрегулирование сыграло свою роль и сложно заниматься развитием бизнеса, когда тебе приходится отвечать на кучу запросов и всячески убеждать компартию, что ты действуешь в рамках законов и их желаний. На текущий момент я не вижу каких-то серьезных причин для подобного снижения по всем акциям, на которые я смотрел - фундаментально - это сильные показатели, а сливать их потому, что по ожиданиям аналитиков они не дотянули по EPS на 0,02(как в $VIPS ) или на 4М по выручке(как в $BABA ) - по моему мнению, глупо. Финансовая отчетность компаний не заканчивается на показателях выручки и EPS и внутри отчетов намного больше полезной информации(про переоценку, например), чем то, что показывают все информационные каналы. #отчетность #Китай

$VIPS Total Revenue +7,5% Non-GAAP net income -28,5% Есть увеличение административных расходов, затрат на маркетинг и контент. В целом, сложно что-то особенное сказать по цифрам YoY показатели растут, база пользователей тоже. По балансу видно, что сильно уменьшилась кредиторка -35% за счет Short term investments, что позитивный сигнал. $JD Продуктовая выручка +23%, сервисная +43%, общая +33%. Выручка, в сравнении со 2Q снизилась(вместе с костами, кроме R&D). JD красавчики, поэтому и не упали, однако единственная причина по которой они не последовали по тренду остальных компаний - однозначность отчета. У них нет ни одной цифры, которая может вызывать вопросы и это, безусловно, сыграло свою роль. #отчетность #Китай

$BIDU Total revenue +13% YoY. Non-GAAP Net income -27% YoY, но этот показатель положительный, в отличии от Net income по национальным стандартам. Основная причина - переоценка долгосрочных инвестиций, фактически, бумажная корректировка, которая, однако, может иметь влияние на чистую прибыль в будущем. Тем не менее, выручка Baidu Core растет на 15%, online marketing +6%, iQIYI +6%. На фоне увеличения R&D костов на 35% и хорошие результаты тестирования беспилотников, экосистемы и AI все у компании хорошо. Падение, как мне кажется, связано с недостаточным анализом цифр отчетности в части net income и чрезмерной паники из-за сильного снижения показателя, вследствие бумажных корректировок. #отчетность #Китай

Пройдусь кратко по отчетам Китая. $BABA Общая выручка выросла на 29% к прошлому году, при этом международные оптовые продажи +34%, облачные сервисы +33%. Скорректированная non-GAAP EBITDA -32% - это вызывает некоторое беспокойство, однако это связано исключительно с увеличением на 12,575M RMB инвестиций в развитие стратегические отрасли - Taobao(China, Local Market),Local Consumer Service, Marketplace и Lazada(Philipines). Non-GAAP NCF - снижение на 18,25M RMB так же из-за инвестиционной деятельности. Тем самым можно очевидно предположить, что текущие операционные потоки потрачены на развитие выручки(и что важно, выручки за пределами Китая) в будущем и, даже при условии замедления прироста выручки и анонсирования худшего прироста с момента IPO в будущем - мне непонятно такое падение акции после отчета. #отчетность #Китай

В продолжение к прошлому посту еще вспомнил про очень неприятную для экономики вещь как стагфляция. Стагфляция - сочетание стагнации и инфляции. Т.е. мало того, что у тебя экономика падает, так еще и цены растут. И, вроде бы, парадоксальная ситуация, подумаете вы, ведь цены растут и ВВП страны из-за этого тоже должно расти, но нет. Это происходит обычно по 2м причинам: 1. Снижение производства из-за ценовых шоков на сырье. В 20-21 году мы видели такие шоки с ценами на нефть $RDS.A, газ $GAZP , древесину $SGZH , сталь $CHMF и, как следствие, рост безработицы. 2. Неверная денежно-кредитная политика государств, вследствие выпуска чрезмерного количества денег. Не напоминает ФРС США, когда банки отдают по операциям обратного РЕПО больше $1 трлн. (читай возвращают в ФРС деньги из-за того, что их некуда девать)? На графиках видно сравнение этих показателей с 80ми годами 20 века – период второй серьезной рецессии США после периода Великой депрессии. Единственный фактор, по которому мы сейчас не идем один-в-один – безработица, но, как мне кажется, 80й год «будет» у нас в 2022. Предпосылками развития кризиса 80х годов стал энергетический кризис, который возник из-за нефтяного эмбарго 73 года с резким взлетом цен на энергоноситель и последующего перепроизводства нефти, которое повлекло за собой снижение спроса и резкого падения цен на нее позднее 80 года. Из-за сильного снижения цен на нефть, в том числе сильно пострадала экономика СССР. Как я уже говорил, классической мерой воздействия на инфляцию является ключевая ставка, которую ФРС США в 80 году и начал повышать для сдерживания инфляции. Быстро справиться с высокой инфляцией нельзя и фактор инфляции, вкупе с повышенными ставками привели к недофинансированию отраслей экономики, вследствие дорогих кредитов, снижению выпуска, и дальнейшему повышению безработицы вплоть до конца рецессии в конце 1982 года. В текущее время ФРС США можно понять – им нужно балансировать, как минимум, между двумя важнейшими факторами: собственный долг и национальная экономика. Сложно повышать ставку, когда твой долг уже перевалил за размер собственной экономики, но и оставлять экономику без денег, все равно, что подписать себе приговор. Однако, вопрос стагфляции сейчас реален как никогда, потому что продолжительная мягкая денежно-кредитная политика породила огромное количество зомби-компаний $RIG $F $GE (компании, которые тратят 100 и более % операционного дохода на обслуживание долга и, как следствие, занимают деньги для обслуживания старых займов) банкротство которых – вопрос времени. С повышением ставки картина будет дополнена последним фрагментом пазла. Говорить о текущем положении, как о начале стагфляционного пути, было бы не очень правильно. Экономика – огромная и неповоротливая махина, и, к тому же, часто непредсказуемая, но с уверенностью можно сказать, что текущее положение дает нам основания полагать, что период стагфляции очень вероятен в ближайшем будущем. #макроэкономика

В выходные появилось время глянуть на текущую макроэкономическую ситуацию. Итак, что мы имеем сейчас(к ЕЦБ +- применимы макропоказатели США): Инфляционные ожидания США - 5,2% Инфляционные ожидания РФ - 13,6% Ставка США - 0,25% Ставка РФ - 7,5%(рынок уже закладывает повышение минимум до 8%) Спред 2 и 10 летние трежерис - 1,05% Баланс ФРС - $8,1 трлн Индикатор Баффета - 272% Shiller Р/E S&P500 - 39,51 $TSPX То, что, по моему мнению, ожидается в США в ближайшие полгода-год не добавляет желания покупать акции в принципе. Видно, что чрезмерно мягкая послековидная политика ФРС разогнала инфляцию до таких масштабов, что просто сворачиванием QE уже не обойдешься. Я не говорю, что ковидные стимулы были плохи, наоборот, как показывает практика кризиса 2008 года меры подобного стимулирования единственно верный выход из ситуации, однако после этого необходимо вовремя сворачивать "печатание денег" и возвращать ликвидность на адекватный уровень. В моем понимании этот период прошел в апреле-мае 21 года, когда сворачивание QE и рост ставки мог сбросить инфляцию до нормальных, для такого периода времени, значений. Все, что ФРС предпринимала дальше - займ у будущего с надеждой на нормализацию показателей путем других инструментов денежно-кредитной политики. Но экономика, есть экономика и игнорировать "лишние" 25% ликвидности просто так она не может. Оглядываясь на то, как рынок реагировал на прошлом небольшом ужесточении дкп, пожалуй, сейчас я подожду пока цикл ужесточения дойдет до логического финала - ожидаемой мной и многими другими коррекции на 20-30% по основным индексам. Заходить в акции, с такими вводными, страшновато и сейчас ставлю для себя целью сильно не потерять из-за инфляции, в ближайшие полгода-год, поэтому самым адекватным считаю покупку коротких облигаций(с погашением до года) или банковский депозит( $TCSG с Tinkoff Pro вполне неплохо дает) и дальше смотреть по ситуации с макроэкономическими показателями. Я думаю, что по ставке ЦБ РФ можно смело закладывать потолок 9-10 на ближайший год. Как только ЦБ выйдет из цикла повышения ставок, то можно будет задуматься о покупке длинных бондов(от 5 лет). В общем и целом, с точки зрения макроэкономики, ситуацию, вряд ли можно назвать легкой или контролируемой. Уровень инфляции, потолок которой еще, возможно, не достигнут, не получится опустить быстро и нам жить с этим ближайшие года 2. Коррекция на рынках начнется задолго до ужесточения ДКП в США и, вполне возможно, уже давно началась - Китай $FXCN тому яркое подтверждение, пусть даже влияние оказывает не только макроэкономика. Что делать в таких условиях каждый решает сам, но то, что будет больно всем - я не сомневаюсь. #чё_происходит #макроэкономика

Удивительно, что Китай растет уже 2 дня подряд. И сегодняшняя сессия открылась вверх, так что может быть можно и 3ий день можно будет записать🤣 Но если серьезно, уже совсем кажется, что продолжительное падение с января-февраля подходит к концу - негатив уже не так часто слышно, Мангер позицию в $BABA сильно набирает, да и в целом, по графику складывается ощущение, что сил на падение уже осталось мало. Я еще ожидаю небольшое движение вниз, где можно будет еще финально подобрать $VIPS и $JD и,возможно, детище Джека до моих таргетных 35%, как раз около 5% осталось(облигации не считаю). Возможно к тому времени @Tinkoff_Capital уже выкатит свой фонд на ПанАзию и догружу сразу его, если состав будет адекватный. Хотелось бы еще широкий индекс на весь мир, типа вангардовского Total World Stock ETF, чтоб только его и покупать каждый месяц.

Загрузил еще Китая $FXCN , до 26%. Если +- на таких же(или ниже) будем в течение пары месяцев, то доберу до 35%

$BIDU все, что сейчас происходит с Китаем походит на помутнение рассудка

$SPCE показать технологию, удобство, взять по $250К предоплаты для условно тестовых полетов на развитие, после успешных испытаний поднять цены до уровня конкурентов. Ай да Бренсон, ай да молодец!

Продолжение рубрики #наподумать Активное vs пассивное управление В принципе, подходы говорят сами за себя, но на всякий случай я поясню Активное управление подразумевает самостоятельный выбор и покупку акций, ребелансировку и прочие прелести инвестирования. Пассивное же, наоборот, предполагает, что покупается индекс на какой-то класс активов, например глобальный рынок $FXWO, индекс S&P500 $FXUS или $TSPX , биотехи $TBIO,  надежные облигации $TBRU А управлением занимается фонд. Со спецификой разобрались. Почему выбирают тот или иной способ инвестирования и какие у них преимущества и недостатки? Активное инвестрование выбирают инвесторы, которые: •Преследуют цель обогнать индекс по доходности •Не хотят платить комиссии фонду за управление •Не находят интересующие их бумаги в фондах Пассивное же инвестирование выбирают люди, которые: •Не хотят тратить время на поиск бумаг •Не знаю тонкости инвестирования и не хотят разбираться •Не имеют симпатии к отдельным видам бумаг Преимущества и недостатки активного инвестирования: ➕Можно выбрать бумаги, которые хочешь ➕Можно показать хорошую доходность, сделать иксы(кратное увеличение инвестиций в бумаге, рост актива на 100%+) ➖Слабая диверсификация при малых депозитах(до нескольких десятков миллионов рублей невозможно создать портфель похожий на тот же S&P500, а для некоторых бумаг нужен доступ к внебиржевой торговле) ➖Из-за слабой диверсификации - высокая волатильность. ➖Большие затраты времени на ведение портфеля Преимущества и недостатки пассивного инвестирования: ➕ Огромная диверсификация. В некоторые ETF входят бумаги всех компаний, находящихся на публичном рынке. ➕Малые затраты времени на ведение портфеля. Можно вообще заходить в портфель только для покупок очередной порции активов ➕Прогнозируемая доходность. S&P500 исторически, в среднем показывает доходность 6-7% годовых. Понятно, что исторические данные не гарантируют сохранение такого же роста в будущем, но примерное понимание доходности понятно. ➖Большие комиссии фондов в РФ. Допустим фонд $AKEU берет с нас 1,3% от СЧА(считай годовых) + еще покупает iShares, который забирает еще 0,2%. Итого, покупая фонд от Альфабанка мы платим 1,5% годовых доходности фонду, за обслуживание. ➖Малое количество фондов в РФ. Если сравнивать со всеми известными фондами Vanguard или iShares, то российских фондов, доступных рядовому инвестору очень мало, но есть надежда, что скоро их будет больше. ➖ Нельзя управлять набором акций и их долями. Фонды всегда имеют определенную стратегию, которая подразумевает список бумаг и их доли внутри фонда. Если вы хотите купить много разных известных акций типа $SPCE $GTHX , то фондов с этими бумагами в составе будет найти сложно. Что же в итоге лучше? На своем примере скажу, что все чаще и чаще задумываюсь над стратегией пассивного управления. Сейчас доходность моего портфеля за 1,5 года составляет всего 4,5%, за то же время FXUS вырос на 50,1%, а TSPX на 19% меньше, чем за год. Я понимаю, что у меня большая часть рискованных активов и сейчас рынки в просадке, но все мы здесь для того, чтобы приумножать капитал и зарабатывать и индексное инвестирование для этого идеально подходит. Если вам интересно какие еще преимущества есть у инвестиций в фонды - пишите в комментарии, я обязательно сделаю разбор этой темы. Лайком и подпиской вы поддерживаете меня и мотивируете на создание нового контента😁 #прояви_себя_в_пульсе #новичкам

Новая рубрика #наподумать Сегодня обсудим понятие риск/доходность на примере облигаций. ▪️Во всех экономиках мира есть, так называемая, безрисковая ставка - этой ставкой, обычно, считается ключевая ставка Центрального банка, от которой формируется доходность Облигаций Федерального Займа(ОФЗ). В России на 31 июля 21 года эта ставка равна 6,5%, а средняя доходность ОФЗ 5-7% годовых $SU26237RMFS6 $SU29007RMFS0 Для сравнения, средняя ставка по депозитам в Сбербанке $SBER 3,5% или 4% в Тинькоф $TCSG $TCS . Таким образом, финансовый инструмент, который имеет самый низкий  риск - имеет доходность, которая в среднем равна инфляции или немного выше ее. ▪️Все, что выше доходности ОФЗ тем рискованнее, чем большая разница предлагается. Если сравнивать ОФЗ с муниципальными и корп.облигациями, то логично что риски дефолта у них будут выше. Муниципалитеты в РФ имеют собственные доходы и расходы и управляют ими самостоятельно. Конечно, при дефиците бюджета будут федеральные субсидии, но тем не менее вероятность дефолта по муниципальным облигациям выше, чем у ОФЗ, хоть и незначительно. ▪️Корпоративные облигации куда более рискованые, потому что у компании могут случиться трудности, бизнес не всегда(часто никогда) имеет резервы на покрытие обязательств и найти деньги им бывает сложно. Ставки по облигациям напрямую зависят от размера компании и структуры капитала(факторов, конечно, намного больше) и все, что выше 10% годовых уже высокорисковые вложения. Именно поэтому облигации ГТЛК $RU000A101SC0 (один из крупнейших лизингодателей в РФ с госучастием в капитале) или Роснано(Госкорпорация) $RU000A1008V9  имеют ставки около 8%, а Нафтатранс(частная деятельность в сфере нефтепродуктов) $RU000A100YD8 13%. Дефолты по высокорискованным облигациям случаются довольно часто, из последних, что я помню Дениколл, Дядя Денер, ООО Каскад. ⛔ Отдельного внимания заслуживают финансовые пирамиды. Финансовые пирамиды гарантируют доходности по 30% в месяц, что 360% в год. Это в 60 раз выше безрисковой ставки и риск потерять все свои деньги 99,9%.Облигации, как долговые инструменты, преследуют цель финансирования каких-то проектов для генерации прибыли, то финансовые пирамиды не вкладывают никуда деньги и ничего не производят. Прикрываясь различными умными словами они, фактически, выплачиваюь доход одним людям за счет других вкладчиков и когда поток новых людей снижается - пирамида схлопываются и все, кроме основателя, теряют деньги. Яркие примеры финпирамид - МММ, Финико, Кэшбери. Не слушайте людей, которые заработали на фин.пирамидах - это классическая ошибка выжившего и количество людей полностью потерявших свои вложения в десятки раз выше. Используйте текущие ставки по ОФЗ как мерило риска - чем больше разница между ставкой ОФЗ и предлагаемой доходностью, тем больше риск вы на себя берете. #прояви_себя_в_пульсе #новичкам

$USDRUB рубль все никак не может определиться он укрепляется или падает после заседания ФРС и квартальных данных о развитии экономики США. 31 июля заканчивается действие указа Трампа о неограниченном увеличении госдолга США. Он был подписан в 2019 году. У Конгресса сейчас будет непростой выбор, но, если смотреть трезво, то это лишь иллюзия выбора. Даже несмотря на то, что большое количество республиканцев против дальнейшего увеличения национального долга, Минфин США в 2020 году прошел некую точку невозврата и сейчас они будут вынуждены снова увеличивать лимиты заимствований, чтобы не допустить дефолта. Конечно, есть риск того, что Конгресс не договорится, но в этом случае, как я уже сказал нас ждет дефолт самого надежного эмитента в мире и далее, сильнейший экономический кризис, который явно будет сильнее, чем в годы великой депрессии. Сложившаяся ситуация с долгом США имеет корни еще в ипотечном кризисе 2008-2009 годов, которая сильно усугубилась в период пандемии. На текущий момент, госдогл США составляет уже более 101% от ВВП, что очень много даже по меркам МВФ. #прояви_себя_в_пульсе

Часть 2 • Но почему же всегда падает? Экономика РФ – сырьевая. Это значит, что основные доходы бюджета формируется за счет добычи и продажи необработанных ресурсов – нефть, газ, дерево, руда. Надо ли говорить, что это товары, в которых добавленная стоимость очень мала (сравните маржинальность $MSFT и $SIBN) и которые сильно зависят от циклов в экономике? Зарабатывать много на сырье не получается. В то же время, все мы хотим пользоваться современными технологиями, бытовой техникой, смотреть огромный телевизор или кататься на крутом автомобиле. Очень малое количество этих товаров производится на территории России, а если и производится, то проигрывает по функционалу, комфорту, цене импортным аналогам. Все товары с высокой добавленной стоимостью мы импортируем. А пользоваться этими товарами хотим не только мы. Прекратить импорт полностью мы не можем, потому что закупаются не только привычные нам товары, но и оборудование для производства или какие-то сырье для производства. Все это, на фоне постоянно меняющихся цен на энергоресурсы приводит к постоянному обесценению нац.валюты. И если прибавить к нашей официальной инфляции процент девальвации рубля к любой из валют развитых стран, а это еще 10-15%, то итоговая цифра выходит уже 15-20%, что, в целом, похоже на то, что видно по ценникам. • А что ЦБ? ЦБ показывает нам официальную инфляцию в 6,5% на сегодня. Да, у ЦБ(а точнее у госстата) весьма специфический и таинственный расчет ИПЦ(на основе которого и даются данные по инфляции), но вряд ли что-то из того, что используется в расчете ИПЦ будет аффектиться курсом валюты. Другое дело, если смотреть не на продукты или ЖКХ, а на товары более длительного спроса. И здесь все плохо уже давно. Благосостояние общества падает с 2014 года, спрос снижается. Все больше и больше населения перестает покупать дорогие товары и заменяет их на более дешевые. Все кризисы, сами по себе, не уменьшают денежную базу или разгоняю как-то инфляцию. Все это происходит либо из-за существенного снижения спроса, либо из-за перепроизводства – т.е., так или иначе, кризис – разбалансировка экономики. Что у нас получилось? В пандемию спрос резко сократился, потому что и денег нет и дома сидим, производители резко сократили производство, потому что не надо, оставили рабочих без зарплат. Когда из домов вышли - спроса нет, потому что денег нет, кто-то кредитов набрал, базу денег увеличил – подросла инфляция. Сейчас ЦБ инфляцию начинает давить ставкой сверху. После очередного повышения ставки на 1% на прошлой неделе понятно, что с инфляцией-то мы справились, но дальше-то что? Максим Блант и говорит, что рост из-за этого никак не появится, потому что для стимулирования роста нужно наоборот ставки снижать, давая возможность производителям привлекать дешевые деньги. Все крупные ЦБ стимулировали экономику в период коронокризиса, чтобы позволить производителям не снижать производство => не отправлять домой работников и не лишать их денег. Да, прямые деньги в экономике логично увеличивают инфляцию из-за повышения денежной массы, но делает это краткосрочно. Производителям не нужно снижать выпуск, что еще сильнее подстегивает цены наверх, да и после снижение выходить на тот же уровень выпуска сложнее. Я помню, что ЦБ резко негативно выражалось в сторону прямой раздачи денег населению и Эльвира Набиуллина говорила, что это приведет к росту цен без повышения предложения. И действительно привело бы, краткосрочно. Но сейчас мы видим ту же самую ситуацию - рост цен есть, еще сильнее снижается спрос, снижается предложение. Так и будем дальше кататься от «денег нет, чтоб купить», до «не производим, потому что денег нет» и обратно. И хочется надеяться, что из видимой стагнации мы не скатимся в стагфляцию. #прояви_себя_в_пульсе

Есть ли вероятность курсу $USDRUB вернуться к значению 60, на сколько % цены в России растут ежегодно и почему действия ЦБ РФ вызывает противоречия? Сегодня хочу посмотреть на статью Максима Бланта в колонке «Радио Свобода» Оригинал статьи по ссылке - https://www.svoboda.org/a/pravitelstvo-hudshih-resheniy-rossija-vybiraet-stagnaciju/31377388.html Часть 1 На самом деле, проблема, которую поднимает автор статьи висит над экономикой РФ еще с 2014 года. Еще в то время, когда мы видели резкий рост инфляции после некоторых внешнеполитических событий и отказ ЦБ от регулирования курса нац.валюты и отпуска его в «свободное плавание». Свободное плавание, намерено, поставлено в кавычки, потому что при официальном отказе от удержания валютного коридора, ЦБ оставила для себя возможность внезапных валютных интервенций, которые, по сути, далеко не внезапные. • Что с инфляцией и курсом? Достаточно справедливый и болезненный вопрос для нашей экономики, когда при уровне официальной инфляции, цены на некоторые виды товаров и услуг растут в разы выше тех цифр, которые публикует в открытых источниках ЦБ, что вызывает явное недоумение у людей. В первую очередь, в статье упоминается очередной рост стоимости топлива на оптовом рынке. И скажу, что во время моей работы в проектах, связанных с бензином, я не видел, чтоб цены на оптовом рынке как-то существенно падали – они постоянно растут и достаточно активно. На АЗС такого взрывного роста нет, хотя и там цена неумолимо ползет вверх. Это все происходит из-за принципов работы налогового демпфера, который был введен в 2019 году, после резкого повышения цен весной 2018 года и временной заморозке цен на топливо. Сам механизм как налогового маневра и демпфера достаточно сложный, кто хочет смотрите 342.5 НК РФ, но суть его в том, что в зависимости от разницы между экспортной(нэтбэк) и внутренней стоимостью тонны топлива происходит компенсация убытков или изымание сверхприбылей(в случае если экспортная цена выше внутренней – то бюджет компенсирует упущенную выгоду, если экспортная цена ниже – то нефтяники $ROSN $LKOH платят в бюджет сверхприбыль). Таким образом, из-за условной тождественности продажи топлива как на экспорт, так и внутри страны не возникает ни дефицита/избытка товара, ни резких скачков цен для сравнивания 2х показателей цены => цена растет с темпами инфляции. В теории все работает отлично, но судя по цифрам на стелах АЗС – растет бензин с темпами, явно выше темпов инфляции. Как указано в статье, то только за июнь был прирост в 6%. А из-за роста топлива будет расти стоимость и всех остальных товаров, потому что производство и логистика становится дороже. И на вопрос будет ли когда-либо курс доллара 60, само собой, можно ответить «возможно», но реальность такова, что на всем обозримо долгом промежутки времени рублю ослабляется по отношению к доллару и очень маловероятно, что мы снова увидим что-то ниже 70. #прояви_себя_в_пульсе

Бройлер 747 $FXCN уже 156 день терпит крушение над водами финансового рынка. Мужественные пилоты Командор $BABA и Дринкинс $BIDU все еще борятся за спасение судна. Хладнокровный радист Морзе $VIPS никак не может расшифровать сигналы с земли - там то ли шорт, то ли лонг, то ли лось? А стюардесса #Tencent докладывает о серьезных проблемах с мисс Мурпл(она же мисс Бурпл, она же $TAL). Надеюсь, что наш китайский бройлер в конце концов в воду не рухнет, а то не по канону как-то получится. "To be continued"(c) По мотивам прекрасной передачи "Крутое пике"