Новое IPO. Мосгорломбард. Изначально я был скептически настроен к бизнесу ломбардов, но по мере погружения в тему изменил своё мнение. Обо всём по порядку: 🔍История. Я люблю компании с историей.В Группу «Мосгорломбард» входит старейшая в России сеть ломбардов под одноименным брендом, основанная в 1924 году. До 2014 года ломбардная сеть принадлежала московскому правительству, затем ее выкупил Банк Москвы. В 2016-м банк был присоединен к ВТБ, и«Мосгорломбард» перешел в разряд непрофильных активов группы ВТБ. В 2018 году происходит смена собственников — текущие акционеры выкупают 100% акций у группы ВТБ. В 2023 году была проведена структурная реорганизация, в результате которой был сформирована интегрированная Группа «Мосгорломбард». 🏦Компания сегодня Выдает ломбардные займы, реализует направление ресейла высоколиквидных товаров (ювелирка, мех, скупка и переработка драг металлов). ♻️Интересно, что бизнес компании помогает экологии: золотодобывающие компании в России добывают 350 тонн золота в год (из них 50% идёт на украшения), а МГКЛ через скупку и аффинаж возвращает в рынок дополнительные 50 т., что позволяет сберечь 25 млн т. руды, а это горы, леса и реки. 🪢Ломбарды выполняют важную социальную функцию: Это единственный финансовый институт, который доступен абсолютно всем. При этом он никак не влияет на закредитованность населения и кредитную историю. Современный ломбард — это технологичный и прозрачный, серьезно регулируемый игрок. 🔬Уникальной особенностью Группы и ее серьезным конкурентным преимуществом является экспертиза верификации подлинности материалов (драг металлов, камней, меха) и техники. 📊Про IPO В рамках IPO компания планируется разместить до 322 580 000 акций, что подразумевает free-float до 36% Размещение пройдёт за счёт доп эмиссии акций, а все привлечённые средства пойдут на развитие бизнеса (полностью cash-in): ⁃ к 2025 году компания планирует увеличить розничную сеть со 109 до 150 отделений и увеличить почти в 4 раза долю рынка в Московском регионе к 2027 году. ⁃ Планируют развивать ресейл направление и наращивать долю до 3-5% рынка ресейла в своей нише massmarket к 2027 году. ⚖️ Для наращивания оборотов и повышения ликвидности планируется развивать оптовое направление трейдинга драгоценных металлов 💰Ёмкость рынка ломбардов оценивается 50-60 млрд руб. Развитие в ней возможно за счет консолидации рынка крупными игроками, к которым относится Мосгорломбард. Отрасль серьезно регулируется, вследствие чего с рынка уходят серые и мелкие игроки. 💰Ёмкость рынка ресейла оценивается в 1 трлн. руб. с прогнозом роста в х3 до 3 трлн рублей к 2027 году. 💰Финансы. Отчёт за 9 месяцев (МСФО): 🔸Выручка 1,16 млрд руб (+4,1% г/г) 🔸EBITDA 406,1 млн руб. (+60% г/г) 🔸Чистая прибыль достигла уровня 55,8 млн руб. (убыток 17,9 млн руб годом ранее обусловлен первым инвестиционным этапом масштабирования бизнеса). Немного про оценку. Порядок расчета финансовых показателей по РСБУ и МСФО для ломбарда идентичен по всем статьям, кроме резервов под обесценение выданных займов (по МСФО начисляется больше резервов). При прогнозировании и оценке стоит ориентироваться на данные РСБУотчетности. При расчете мультипликатора P/E важно ориентироваться на прогноз по чистой прибыли по РСБУ в 2024 году. Прибыль компании может в 2024 году вырасти более чем вдвое до 564 млн руб. за счет привлеченных в результате IPO средств, которые будут инвестированы в основную деятельность с рентабельностью не менее 25% и с учетом роста прибыли от действующего портфеля на 20%. С учетом заявленного диапазона 4.5-5.1 млрд руб. (или 3.1-3.5 руб. за акцию) это дает значение мультипликатора FWD P/Ex7.9-8.9, что ниже мультипликаторов последних сделок IPO на Московской Бирже. ✨Для розничных инвесторов такая компания в портфеле позволит получить хэдж от инфляции привязанный к цене на золото и зарабатывает на любых экономических циклах (во время стагнации люди сдают золото, во время роста покупают интересные украшения и меняют старое на новое).

☕️С Понедельником, Друзья! 🎄Остаётся три недели до НГ и с каждой неделей торговая активность будет снижаться, пожалуй, текущая неделя будет последней важной и активной для рынков, дальше начнётся период отъезда в отпуска, а важными новостями нас и так не радовали, а сейчас и вовсе сведут к минимуму, чтобы опубликовать их 2-3 января, пока народ не пришёл в себя 😊 В пятницу пройдёт заседание ЦБ РФ по вопросу ставки и большинство сходится во мнении, что ставку поднимут на 0,5-1%, есть мнения, что ставку поднимут на 2%. Рост ставки негативен для акций, но может поддержать рубль, что создаст для нас возможности на годовые премии купить валюты чуть дешевле 😏. Также на этой неделе пройдёт два последних IPO этого года: Совкомбанк - о нём писал ранее, и Мосгорломбард - о нём поговорим сегодня чуть позже. Какие бы ни были результаты IPO, вместе оба размещения высушат ликвидность рынка на 11-12 млрд руб, что составляет около 20% дневного оборота ММВБ. Т.е. ликвидности на рынке будет меньше, а значит выкупать просадки будет сложнее, это нужно учитывать при торговле. Нефть и Газ не особо помогают нашему рынку устраивать Гонки Деда Мороза: и падают, если нефть Brent отскочила от 75$, газ сегодня уверенно теряет 5,5% и торгуется на минимумах июня. Снижение цен на нефть, косвенно, стало позитивом для РФ, т.к. с учётом дисконта Urals торгуется ниже 60$, а это граница допустимого потолка от G7, а значит Urals могут официально покупать все, кому она нужна. Например в порту Приморск на Балтийском море, Urals продавали по 56,15$ за баррель, а в новороссийском порту на Черном море стоимость снизилась до 56,55$. С такими ценами на нефть, рубль будет сложно удерживать на уровне 90 руб/$. Но близость выборов оказывает не рыночное влияние. Понимая это богатые россияне в 2022-2023 годах нарастили объёмы покупки золота, при этом вырос и средний "вес" одной сделки, например в ВТБ в "среднем", покупают по 17,7 кг😒, а в сбере по 10-20 гр. В 2021 году россияне купили 5 т золота, в 2022 - 75 т., а в 2023 50 т. а мы всё жалуемся, что бедные 😆. 🌏Дешёвая нефть не может поддержать Китайские индексы и они продолжают падать, до очередных многолетних минимумов. В Китае идёт настоящая дефляция! О боже! падают и издержки производителей! Дефляция также может сделать не эффективной ДКП по стимулированию экономики, поскольку снижение цен снижает корпоративные доходы и затрудняет компаниям обслуживание своего долга. При этом экспортировать подешевевшие товары тоже не получается. Экспорт вырос лишь на 0,5% м/м, что намного ниже темпов, наблюдавшихся в последние годы. В ИПЦ большую долю занимает свинина, которая стремительно дешевеет. Китай ставит таргет по инфляции в 3% на год, но это уже сейчас недостижимый уровень и инфляция составит около 1%, а в 1 пг 2024 экономисты ожидают дефляцию. Китайцы могли бы у нас газ и нефть покупать дороже, но ведь нет! Россия "добровольно" планирует взять на себя все расходы по строительству СС-2, и ещё и скидку китайцам навязывают...ох хитрые русские 😳. Какая изасканная многоходовочка. Хорошего вам дня, друзья! И удачных сделок.

🤖​Gemini от Google это прорыв? Google презентовала главного конкурента ChatGPT — ИИ-модели Gemini, которая обходит GPT-4 в большинстве тестов. 🗣Gemini — это огромный шаг вперёд в развитии ИИ, который в конечном итоге повлияет практически на все продукты Google. Модель способна на «продвинутые рассуждения» в нескольких форматах и появится в открытом доступе 13 декабря. 👥Под именем Gemini Google выпустила сразу несколько ИИ-моделей: 🌟 «лёгкая» Gemini Nano предназначена для работы на устройствах Android. 🌟Gemini Pro вскоре станет основой многих сервисов Google, и в первую очередь чат-бота Bard. 🌟Gemini Ultra, разработчики называют крупнейшей LLM (Модель большого языка), которую когда-либо выпускала Google. Она, по всей видимости, предназначена для центров обработки данных и корпоративных приложений. Gemini будет интегрирована в поисковую систему Google, её рекламные продукты, браузер Chrome и другие приложения. Google уже протестировала Gemini в сравнении с GPT-4, которая лежит в основе чат-бота ChatGPT от OpenAI. В Google заявили, что Ultra превзошла GPT-4 в 30 из 32 тестов производительности, в том числе в рассуждении и распознавании изображений. Модель Pro превзошла GPT-3.5 в шести из восьми тестов. Google также заявила, что Ultra стала первой ИИ-моделью, которая превзошла людей в многозадачном тесте под названием MMLU, который охватывает 57 предметов, включая математику, физику, право, медицину и этику. Ultra будет использоваться в новом инструменте для написания кода под названием AlphaCode2, который, по утверждению Google, способен в тестах превзойти 85% программистов-людей. ❗️Но не стоит переоценивать Gemini. Gemini имеет 1.6 трлн параметров, в то время как GPT-4 ещё в июле имела 1.76 трлн параметром (параметр - переменные, которые определяют, как данные входы преобразуются в выходы, чем больше параметров тем точнее ответы). Мощность вычислительных систем сейчас развития с темпами х5 за год (по закону "Хуанга" - директора Nvidia), таким образом, за пол года OpenAI уже могут опережать Google по количеству параметров как минимум в двое... Поэтому Gemini это только догоняющая система. ❓️Есть мнение, что "параметры" не показательны, но я не эксперт, говорю только о том, читаю. Однако в данной гонке Google и OpenAI (Microsoft) побеждают обе компании, т.к. конкуренция толкает развитие вперед. Котировки Google выросли сразу на 5%. Крупнейшие IT гиганты ведут гонку вооружений. Жалко, что Россия выпала из этого процесса на десятилетия, т.к. развитие ии идёт вокруг доступности современных видеокарт, а России они не доступны, а своих нет, от слова совсем.