📌Провальный отчет Газпрома: дивидендов не ждать? Газпром GAZP отчитался по МСФО за 2023 г. Выручка снизилась год к году на 27%. Группа отразила операционный убыток в размере 364 млрд руб. против прибыли годом ранее. Чистый убыток составил 583 млрд руб. Результаты оказались крайне слабыми. Для понимания: во втором полугодии Газпром показал убыток на операционном уровне более 1,1 трлн руб. Операционные расходы превысили выручку. На прибыль оказали негативное влияние различные крупные обесценения. ➡️ Одна из причин ужасающих показателей — катастрофические результаты газового сегмента. Газпром отчитался также по РСБУ за 1 кв. 2024 г. Этот отчет учитывает деятельность только газового сегмента. Если говорить кратко — операционный убыток уже 4 квартала подряд. Газпром раскрыл также показатель EBITDA. Он составил 1,76 трлн руб. Показатель второго полугодия рухнул вдвое, если сравнивать с первым. Net Debt/EBITDA составил 2,96х. ❗️Важная пометка — в дивполитике компании указано, что если Net Debt/EBITDA превышает 2,5х, то СД может принять решение об уменьшении размера дивидендных выплат. С большой долей вероятности выплат и вовсе не будет. Вывод. В краткосрочной перспективе на Газпром смотрю негативно. Не жду дивидендных выплат в этом году. Для бизнеса лучше оставить деньги внутри компании. Что касается среднесрока, то очень много зависит от налаживания экспорта в Китай. Но пока это все дело убыточное. #аналитика #россия

📌Мечел, похоже, без дивидендов Мечел MTLRP MTLR опубликовал отчетность по РСБУ за 1 кв. 2024 г. Отчет не отражает реальное положение дел в компании, однако очень необходим для понимания, возможны ли дивиденды по префам. Отвечаю, с огромной долей вероятности, дивидендов тут никаких не будет. СЧА за вычетом уставного и резервного капитала составил всего 2,1 млрд руб. Технически могут выплатить 15 руб. на дивиденды. 🔍Но в выплаты я не верю. Слишком тяжелая сейчас ситуация вокруг компании. Справедливая цена по префам значительно ниже. Однако, к сожалению, рынок отличается высокой иррациональностью. Поэтому не удивлюсь, если весь этот негатив еще и выкупят. #аналитика #россия

📌Что ожидать от российской нефтянки в краткосроке? Не будем забегать на годы вперед, обсудим перспективу на ближайшее будущее. Ситуация выглядит таким образом, что отчеты крупнейших нефтяников за 1 квартал будут достаточно сильными, примерно на уровне прошлого квартала. Об этом нам могут говорить следующие предпосылки: • Отчет Русснефти RNFT за 1 квартал 2024 года. Операционная прибыль на уровне прошлого квартала. • Отчет Славнефти за аналогичный период. Операционная прибыль выросла на 36%. • Другие отчеты более мелких компаний — Мегионнефтегаз и Удмуртнефть. Там тоже неплохие результаты. • Средняя цена Urals примерно на 7% ниже, чем кварталом ранее, судя по данным Минфина. • Выплаты по демпферу со стороны государства — 439 млрд руб. против 451 млрд руб. кварталом ранее. Позитивно для переработчиков. Это все отчеты более мелких игроков. У крупных нефтяников маржинальность может быть сильно выше. Кого можно выделить в текущей ситуации? ➡️ Татнефть TATN. Во-первых, явным преимуществом группы является один из наиболее эффективных НПЗ в России — «ТАНЕКО». Во-вторых, Татнефть, судя по всему, вернулась на траекторию агрессивных дивидендных выплат. Если прошлые 3 года на дивиденды шло примерно 50-55% прибыли, то в этом году уже 71%. Не исключаю высоких выплат за 1 полугодие. ➡️ Сургутнефтегаз преф SNGSP. Бежать и скупать акции прямо сегодня, пожалуй, не надо. А вот после дивидендных выплат можно подумать. Более детально рассказывал ранее. ➡️ Роснефть ROSN. Даже несмотря на откровенно слабые результаты 4 квартала, в котором EBITDA рухнула аж на 40%, компания остается у нас на радарах. Также учитываем скромную динамику акций в сравнении с индексом. Выводы Нефтяной сектор остается локомотивом российского рынка и самого индекса Мосбиржи. Несмотря на то, что некоторые бумаги торгуются у своих исторических максимумах — это ЛУКОЙЛа LKOH, Башнефть преф BANEP, Сургутнефтегаз преф — их стоимостная оценка не выглядит завышенной. 💭 Средние EV/EBITDA и P/E отрасли находятся на уровне 2,9 и 4,2 соответственно. Совершенно точно, это не дорого. Даже учитывая санкционное давление на сектор, фиксировать бумаги не планирую. #аналитика #россия