📌Что ожидать от российской нефтянки в краткосроке?
Не будем забегать на годы вперед, обсудим перспективу на ближайшее будущее. Ситуация выглядит таким образом, что отчеты крупнейших нефтяников за 1 квартал будут достаточно сильными, примерно на уровне прошлого квартала.
Об этом нам могут говорить следующие предпосылки:
• Отчет Русснефти $RNFT за 1 квартал 2024 года. Операционная прибыль на уровне прошлого квартала.
• Отчет Славнефти за аналогичный период. Операционная прибыль выросла на 36%.
• Другие отчеты более мелких компаний — Мегионнефтегаз и Удмуртнефть. Там тоже неплохие результаты.
• Средняя цена Urals примерно на 7% ниже, чем кварталом ранее, судя по данным Минфина.
• Выплаты по демпферу со стороны государства — 439 млрд руб. против 451 млрд руб. кварталом ранее. Позитивно для переработчиков.
Это все отчеты более мелких игроков. У крупных нефтяников маржинальность может быть сильно выше.
Кого можно выделить в текущей ситуации?
➡️ Татнефть $TATN. Во-первых, явным преимуществом группы является один из наиболее эффективных НПЗ в России — «ТАНЕКО». Во-вторых, Татнефть, судя по всему, вернулась на траекторию агрессивных дивидендных выплат. Если прошлые 3 года на дивиденды шло примерно 50-55% прибыли, то в этом году уже 71%. Не исключаю высоких выплат за 1 полугодие.
➡️ Сургутнефтегаз преф $SNGSP. Бежать и скупать акции прямо сегодня, пожалуй, не надо. А вот после дивидендных выплат можно подумать. Более детально рассказывал ранее.
➡️ Роснефть $ROSN. Даже несмотря на откровенно слабые результаты 4 квартала, в котором EBITDA рухнула аж на 40%, компания остается у нас на радарах. Также учитываем скромную динамику акций в сравнении с индексом.
Выводы
Нефтяной сектор остается локомотивом российского рынка и самого индекса Мосбиржи. Несмотря на то, что некоторые бумаги торгуются у своих исторических максимумах — это ЛУКОЙЛа $LKOH, Башнефть преф $BANEP, Сургутнефтегаз преф — их стоимостная оценка не выглядит завышенной.
💭 Средние EV/EBITDA и P/E отрасли находятся на уровне 2,9 и 4,2 соответственно. Совершенно точно, это не дорого. Даже учитывая санкционное давление на сектор, фиксировать бумаги не планирую.
#аналитика #россия
48
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
7 комментариев
Ваш комментарий...
@2022profit РСБУшный все-таки не столь показателен. Выручка выросла, но прибыль от продаж показалась слабоватой. Будет прекрасно, если опубликуют МСФО, во что верится с трудом
Нравится
2
@Bitkogan а что вам прибыль, значит потратил на развитие в Ираке, или в РФ или оборудование США заменил на Китай, по факту компания выросла в 1.5 раза по мультипликаторам👍
Нравится
Анализ компаний
Подробные обзоры финансового потенциала компаний
Еще статьи от автора
6 мая 2024
📌Дивиденды Соллерс
Сегодня СД Соллерс SVAV рекомендовал выплатить дивиденды за 2023 г. в размере 89 руб. на акцию (див. доходность 9,2%). Для получения дивидендов необходимо купить акции компании до 4 июля, включительно. Рынок позитивно отреагировал на новость, и рост котировок в моменте превышал 10%.
Чем обусловлены дивиденды, и какие перспективы у Соллерс?
• Что касается финансовых результатов, то отчет за 2023 г. представляется сильным. Конечно, данных за 2022 г. компания не публиковала и сравнить результаты не с чем, однако, судя по росту продаж в 2023 г. и комментариям менеджмента, финансовые результаты существенно улучшились.
• В 2023 г. Соллерс успешно вывел на рынок новые продукты под собственным брендом: коммерческие автомобили Atlant, Argo и пикапы ST6. В целом Соллерс стал бенефициаром ухода западных компаний с российского рынка и сумел за 2022–2023 гг. запустить большое количество проектов, что усилило конкурентное положение компании. Данный фактор в совокупности с положительной динамикой российского автомобильного рынка будет продолжать способствовать росту финансовых показателей.
• Удорожание импорта на фоне ужесточения контроля за начислением таможенных платежей при импорте автомобилей через страны ЕАЭС станет дополнительным фактором роста показателей Соллерс в России.
• Начало применения практики дивидендных выплат новым менеджментом с 2023 г. является серьезным фактором инвестиционной привлекательности в текущих реалиях российского рынка.
🔍Таким образом, мы сохраняем позитивный взгляд на акции Соллерс и считаем, что текущие факторы инвестиционной привлекательности создают потенциал для роста акций компании.
#аналитика #россия
6 мая 2024
📌Газпром: национальное обнищание
На прошлой неделе мы писали об отчетности Газпрома GAZP. Результаты вышли откровенно слабыми, гораздо хуже прогноза аналитиков. В конечном счете, это заставило серьезно сомневаться, будут ли дивиденды за 2023 год.
Но есть в отчете один фактор, который лично у меня вызывает наибольшую тревогу… Это рост долговой нагрузки. Напомню, что на конец 2023 года соотношение чистого долга и EBITDA составило 2,96х. А это уже звоночек. Тем более, что стоимость обслуживания долга по сравнению с 2021 годом выросла примерно в 2 раза.
➡️ Что показательно? Катастрофическое снижение EBITDA во 2 полугодии 2023 года — в годовом выражении показатель «съежился» примерно вдвое, до 1,76 трлн руб. Что в связи с этим ждать от 1 полугодия текущего года? А еще и обслуживание долга.
Сильного позитива пока не видно, следовательно, EBITDA может продолжить снижение.
➡️ А чистый долг? С большой долей вероятности он останется примерно на текущем уровне. Соответственно, Net debt/EBITDA, скорее всего, продолжит расти. Сколько это будет? 4,0х? 5,0х? Сегодня сказать сложно.
💭 Не буду бросаться такими громкими терминами, как «дефолт». Полагаю, Газпрому это не грозит. По крайней мере, в обозримом будущем. Вытащат. «Национальное достояние» все-таки! Но в целом ситуация складывается серьезная.
Вполне возможно, компании придется в этой связи избавляться от некоторых непрофильных активов, чтобы разгрузить баланс. На самом деле, это — одна из составляющих на пути к финансовому оздоровлению. А то, понимаешь, живут не по средствам по нынешним временам.
Так, глядишь, и чемпион по футболу в РФ, наконец, поменяется. А то уже неинтересно😁
#аналитика #россия
2 мая 2024
📌Провальный отчет Газпрома: дивидендов не ждать?
Газпром GAZP отчитался по МСФО за 2023 г. Выручка снизилась год к году на 27%. Группа отразила операционный убыток в размере 364 млрд руб. против прибыли годом ранее. Чистый убыток составил 583 млрд руб.
Результаты оказались крайне слабыми. Для понимания: во втором полугодии Газпром показал убыток на операционном уровне более 1,1 трлн руб. Операционные расходы превысили выручку. На прибыль оказали негативное влияние различные крупные обесценения.
➡️ Одна из причин ужасающих показателей — катастрофические результаты газового сегмента. Газпром отчитался также по РСБУ за 1 кв. 2024 г. Этот отчет учитывает деятельность только газового сегмента. Если говорить кратко — операционный убыток уже 4 квартала подряд.
Газпром раскрыл также показатель EBITDA. Он составил 1,76 трлн руб. Показатель второго полугодия рухнул вдвое, если сравнивать с первым. Net Debt/EBITDA составил 2,96х.
❗️Важная пометка — в дивполитике компании указано, что если Net Debt/EBITDA превышает 2,5х, то СД может принять решение об уменьшении размера дивидендных выплат. С большой долей вероятности выплат и вовсе не будет.
Вывод. В краткосрочной перспективе на Газпром смотрю негативно. Не жду дивидендных выплат в этом году. Для бизнеса лучше оставить деньги внутри компании. Что касается среднесрока, то очень много зависит от налаживания экспорта в Китай. Но пока это все дело убыточное.
#аналитика #россия