Профиль в Пульс
Чтобы оставлять комментарии и реакции, нужен профиль в Пульс
Создать профиль
Публикации
Вчера ФосАгро $PHOR раскрыл часть данных за 2022 г. 🔍По части операционных результатов ФосАгро $PHOR увеличили выпуску агрохимической продукции на 5% (г/г) до рекордных 11 млн тонн и расширили портфель экоэффективных минеральных удобрений до 57 марок. Производственный рекорд обусловлен устойчивостью компании в условиях санкций, в том числе сохранением режим бесперебойного производства и оперативной переориентации экспорта. Увеличение производства ФосАгро $PHOR способствовало увеличению налоговых отчислений Группы в 1,5 раза до более 59 млрд рублей. Более того, компания увеличила финансирование социальных и благотворительных проектов до 12,8 млрд руб. (в 2,5 раза). Также в ФосАгро $PHOR отметили, что выход на проектную мощность современного комплекса по производству фосфорсодержащих удобрений в Волхове станет наиболее важным событием для компании в 2023 г. Проект позволит увеличить как объем переработки апатитового концентрата, так и выпуск готовой продукции. Одним из наиболее интересных моментов пресс-релиза стали заявления относительно инвестиционной программы ФосАгро $PHOR. Так, капитальные расходы компании в 2023 г. планируются на уровне 67 млрд руб., что на 6% больше рекордных инвестиций в 2022 г. В целом в ближайшие пять лет ФосАгро $PHOR намерен направить на инвестиции более 250 млрд руб. Почему это важно? В соответствии со своей дивидендной политикой ФосАгро $PHOR направляет на выплату дивидендов от 50% до более чем 75% (в зависимости от уровня долговой нагрузки, который сейчас находится на достаточно низком уровне 0,12х по отношению Чистый долг/EBITDA) от консолидированного свободного денежного потока компании за год по МСФО. При этом денежный поток компании рассчитывается за вычетом капитальных затрат. Таким образом, при прочих равных увеличение капитальных затрат на 6% может потенциально негативно сказаться на дивидендах ФосАгро $PHOR, что является фактором риска. 📌Тем не менее мы сохраняем положительный взгляд на перспективы ФосАгро $PHOR, а риск сокращения дивидендов представляется маловероятным и некритичным в связи с гибкой дивидендной политикой компании в отношении дивидендного апсайда (в % от FCF) и традиционным выполнением ФосАгро $PHOR своих обязательств перед акционерами. #аналитика #россия
51
Нравится
3
📌В префах Татнефти $TATNP, видимо, остается крупный продавец. Это мы можем наблюдать не только по характерной динамике акций аж с ноября, но и по некоторым «хитростям», которые видны на графике. Со своих ноябрьских максимумов обычка Татнефти $TATN снизилась более 18%, а префы $TATNP на 16%. При этом, индекс Мосбиржи за этот период вырос на незначительные 1%. В акциях Татнефти $TATN был дивидендный гэп, но всего на 2%. Какие основные причины такой динамики могут быть ? • Во-первых, ожидание эмбарго на нефть и нефтепродукты со стороны ЕС. Хоть и Татнефть $TATN экспортирует порядка 90% своей нефти по трубопроводу «Дружба», который не попал под санкции, но в нефтепродуктах не все так гладко. Порядка 46% выручки от реализации нефтепродуктов приходится на экспорт в страны Дальнего Зарубежья. Обычно, это как раз Европа • Во-вторых, мы заметили, что в префах Татнефти $TATNP, вероятнее всего, есть крупный продавец, который продавливает цену все ниже и ниже. Это хорошо видно на графике. Причем использует при продаже «айсберг заявки». Айсберг заявки – такой тип заявок на продажу/покупку, при котором в биржевом стакане не виден весь объем на продажу или покупку. Условно говоря, если участник хочет продать по определенной цене 50 тыс. лотов, то он может скрыть большую часть своей заявки, и в стакане будет отображена только часть заявки, скажем, 5 тыс. лотов. Чаще всего, такие заявки используются крупными игроками, которые не желают показывать весь свой объем. 🔍Зачастую бывает, что при реализации крупного объема на продажу или покупку, акция бодро отскакивает, ведь больше нет «навеса» над бумагами. Технически Татнефть $TATN выглядит сильно перепроданной. Мы не исключаем, что в ближайшее время может последовать рост. #аналитика #россия #нефть
74
Нравится
19
📌Северсталь $CHMF сегодня опубликовала производственный отчет за 4 кв. 2022 г. За такими отчетами важно следить, поскольку они выступают ориентиром в секторе российских сталеваров. Данные кв/кв : • Производство чугуна ↑ +1% и стали ↑ +3% • Продажи стальной продукции ↓ на -11% • Продажи железной руды ↓ на -43% Квартальные продажи металлопродукции снизились на фоне сезонного снижения спроса, а также в связи с нормализацией ситуации после бурной распродажи запасов в 3 кв 2022 г. При этом, продажи железной руды рухнули из-за перераспределения продаж на собственные активы. Снижение в квартальном эквиваленте не нужно воспринимать негативно. В годовом эквиваленте ситуация и вовсе выглядит достаточно оптимистично для текущего положения. Производство стали снизилось на 8,2%, а продажи незначительно уменьшились на 1,6%. Это при условии, что Северсталь $CHMF находится под блокирующими санкциями из-за попадания в SDN лист. Компания также планирует в 2023 г. оставить CAPEX примерно на уровне 2022 г. – $1,1 млрд. 🔍В целом, производственный отчет Северстали $CHMF выглядит умеренно-позитивным. Вспоминается риторика представителей отрасли в середине года, а именно упоминание, что металлурги будут вынуждены сокращать производство из-за работы на пороге рентабельности. По итогам года, кажется, что заявления были немногим преувеличены. #аналитика #россия
52
Нравится
5
Начни инвестировать сегодня
Обменивай валюту по выгодному курсу и торгуй акциями известных компаний
Открыть счет
Цукерберг оказался не промах Если Пауэлл вчера рынки подзадорил, то квартальный отчет корпорации Марка Цукерберга стал прекрасным финальным аккордом. Акции запрещенной в России Meta Platforms (META)* $META поднялись на пост-маркете на 20,16%. Что же так понравилось инвесторам? • Выручка на уровне $32,17 млрд превзошла ожидания $31,53. Прогноз на 2023 г. предполагает, что выручка окажется в диапазоне $26–28,5 млрд, что почти совпало с прогнозом $27. • Среднее число ежедневных активных пользователей Facebook (запрещена в России) выросло на 4% до 2 млрд при прогнозе 1,99 млрд. Средний доход на пользователя (ARPU) составил $10,86 против ожиданий $10,63. • Увольнение 13% сотрудников позволит увеличить FCF до $20 млрд в 2023 г. при прогнозе $11 млрд. • «Вишенкой» стало решение о выкупе акций на сумму $40 млрд. Все ли так безоблачно и прекрасно? Конечно нет. Цены на рекламу, являющуюся одним из основных источников дохода, упали на 22%. Из-за этого прибыль на акцию (EPS) составила $1,76 против прогнозируемых $2,95. Вывод. Meta $META рассчитывает на интеграцию искусственного интеллекта (ИИ), что увеличит время пребывания пользователей в соцсетях. При этом не стоит забывать о продолжающемся расследовании в Конгрессе против крупнейших технологических корпораций. Спрос на рекламу в Facebook пока не растет, а молодежь делает выбор в пользу других соцсетей. Эти факторы могут потрепать нервы инвесторам, что приведет к волатильности акций Meta $META. *Meta признана экстремистской организацией в России #аналитика #сша
51
Нравится
25
📌Сегодня Совкомфлот $FLOT раскрыл финансовые результаты за 9М 2022 г. Компания непопулярна у частных инвесторов, поэтому кратко расскажем о ней. Совкомфлот $FLOT – крупнейшая судоходная компания России, один из мировых лидеров транспортировки углеводородов(нефть, нефтепродукты, СПГ). Кроме того, компания занимается обслуживанием нефтегазовых проектов на континентальном шельфе, включая морскую сейсмическую разведку. Выручка компании составила $1,39 млрд против $1,54 млрд за весь 2021 г. Не забываем, что впереди также ожидается сильный 4 кв из-за высоких ставок на фрахт. EBITDA компании при этом составила $741 млн и это уже превышает значения всего 2021 г. – $679 млн. Результаты объясняются потенциальным увеличением морских перевозок нефти и нефтепродуктов, а также указанными выше ставками на фрахт. ❗️Чистая прибыль выросла до $321 млн против $36 млн годом ранее. Справедливости ради, часть чистой прибыли была получена в связи с продажей флота. В течение года компания продала 17% своих судов и заметно снизила кредиторскую задолженность. Таким образом, чистый долг Совкомфлота $FLOT заметно снизился – с $2,3 млрд до $809 млн, что разумеется позитивно. Текущий показатель Net Debt/EBITDA находится на уровне 0,9х. Совкомфлот $FLOT, занимаясь перевозками российской нефти в Азию, только выигрывает от этого. Кроме того, помогают и ставки на фрахт, благо, они по-прежнему высокие. Ключевые ставки – Baltic Dirty Tanker Index и Baltic Clean Tanker Index. Это индексы фрахта на перевозку сырой нефти и на перевозку нефтепродуктов соответственно. 🤔Мы считаем, что транспортные компании, коим и является Совкомфлот $FLOT выигрывают от текущей ситуации, поскольку именно они обеспечивают бесперебойное перенаправление поставок на Восток. #аналитика #россия
78
Нравится
6
Активность на российском периметре M&A начинает понемногу расти. Вчера рынок взбудоражили новости о возможной продаже «Мегафона». 📌Возможными интересантами сделки выступают несколько компаний. Название известно только одной – «Ростелеком» $RTKM, но, скорее всего, все они так или иначе связаны с государством. Можно сделать предварительный вывод о том, что вероятность сделки в таком контексте высока. Основная интрига в данном случае в том, во сколько будет оценен «Мегафон». Мы полагаем, что оценка окажется высокой. Акции «Ростелекома» $RTKM на новостях вчера росли на 4,3% в моменте. «Мегафон» же на сегодняшний день – непубличная компания, что несколько затрудняет его оценку. Тем не менее, мы попытались оценить компанию по результатам 2021 г. (в 2022 г. компания приостановила публикацию отчетности по МСФО). Мы провели оценку методом сравнительного анализа и применили P/S, EV/S, EV/EBITDA, P/E и P/FCF. В качестве базы для сравнения мы взяли средние значения данных коэффициентов по российскому сектору «телекомов». Кроме того, мы применили премию за контроль в размере 30%. Мы считаем, что компания стоит существенно больше озвучивавшейся оценки в 616 млрд рублей, но несколько меньше другой оценки в 900 млрд. 🔍После сделки покупатель, который приобретет оператора «большой тройки», разумеется, существенно расширит свое присутствие на рынке. Такие сделки проходят крайне редко, поэтому любой компании, которая сможет ее завершить, сделка явно на руку. Что касается основного владельца «Мегафона», это холдинг USM, одним из крупных акционеров которого является Алишер Усманов. На рынке ранее появлялись слухи, что он не прочь продать компанию, чтобы сосредоточиться на своих металлургических активах – горнодобывающих предприятиях, специализирующихся на железной руде и меди. Итог марлезонского балета таков. В случае согласования цены сделка будет выгодна всем участникам. Покупатель либо кардинально укрепит позиции на рынке, либо сразу займет одну из ключевых. USM продаст качественный актив и получит средства для запланированных инвестиций по своему приоритетному профилю. #аналитика #россия
48
Нравится
4
РЖД не справляется. 📌В 2022 г. на фоне санкций погрузка нефти и нефтепродуктов на внутренний рынок выросла более чем на 2%, а поставка на Дальнего Востока – на около 11%. При этом на восточном направлении с ноября 2022 г. начали наблюдаться проблемы с отгрузками, и российские нефтяники стали все чаще сталкиваться с отказами РЖД принимать нефтепродукты. Более того, на Восточном полигоне сети РЖД в январе ситуация в части управления вагонопотоками продолжила ухудшаться, несмотря на тот факт, что компания заявила о росте провозной способности на этом участке – рост заявок на перевозку нефтепродуктов в направлении портов Дальнего Востока превысил все ожидания компании. На каких нефтяниках это может отразиться? 🔍В первую очередь с массовыми отказами РЖД в разрешении на перевозку нефтепродуктов в восточном направлении столкнулись такие крупные НПЗ, как Омский (Газпромнефть $SIBN ), Киришский (Сургутнефтегаз $SNGS ), ТАНЕКО ($TATN ), а также некоторые заводы Башнефти $BANE, входящие в Роснефть $ROSN. Проблема представляется довольно критичной на фоне роста приоритетности восточного направления для российских нефтяников в условиях санкций и, главное, грядущего эмбарго ЕС на импорт российских нефтепродуктов с 5 февраля. Однако эффект для разных компаний может разниться, особенно учитывая тот факт, что, по заявлениям РЖД, ограничения на погрузку не касаются перевозок нефтепродуктов в российские регионы. Давайте приведем цифры. Например, у Газпромнефти $SIBN, по состоянию на конец 2021 г., около 61% выручки приходилось на продажу нефтепродуктов, но их экспорт занимал уже всего 20%. В это же время у Татнефти $TATN в 1П2022 уже 25% выручки Татнефти $TATN приходилось на экспорт нефтепродуктов в страны дальнего зарубежья. У Башнефти $BANE в 2021 г. экспорт нефтепродуктов в страны, не входящие в СНГ занимал уже около 46%, а у Сургутнефтегаза $SNGS в 1П2021 – около 51%. Таким образом, учитывая грядущее эмбарго ЕС на нефтепродукты и необходимость переориентации именно на Восток, текущие проблемы с погрузкой нефти и нефтепродуктов в восточном направлении могут негативно сказаться на это важном сегменте многих компаний. Однако, на первый взгляд, Газпромнефть $SIBN в этом контексте находится в более выигрышном положении по сравнению с Сургутнефтегазом $SNGS и Башнефтью $BANE. При этом надеемся, что эта проблема носит временный характер, и РЖД сможет решить ее в ближайшее время. В этом случае российские нефтяники отделаются малыми потерями. #аналитика #россия #нефть
68
Нравится
11
❗️Сегодня спокойствие на рынке прервал Сургутнефтегаз $SNGS. Дело в том, что Сургутнефтегаз $SNGS 31 января рассмотрит на Совете Директоров вопрос об участии в других организациях. Это значит, что компания может рассмотреть возможности покупки тех или иных активов. Что за активы и компании это могут быть? В инвестиционных кругах зачастую ходили слухи, что Сургутнефтегаз $SNGS со своей 4-х триллионной кубышкой может выкупить ЛУКОЙЛ $LKOH. Справедливости ради, в случае сохранения кубышки, действительно может. EV ЛУКОЙЛа $LKOH, то есть его капитализация и размер долга оценивается в 2,6 трлн руб. Крупнейшие российские нефтяники – государственные, ЛУКОЙЛ $LKOH – исключение, компания является частной. Может ли это быть причиной покупки? Такая версия имеет право на жизнь, но мы не оцениваем вероятность исхода такого события, это просто невозможно. 🔍Другим активом, который Сургутнефтегаз $SNGS может выкупить – Юнипро $UPRO. Российские активы Юнипро $UPRO находятся на продаже еще с 1 кв. 2022 г. Впрочем, для покупки необходимо специальное разрешение Президента РФ, поскольку ключевым акционером Юнипро $UPRO является иностранная структура Fortum. Такая сделка вполне может быть, ведь у Сургутнефтегаза $SNGS есть свои собственные энергетические мощности, а у Юнипро $UPRO в активах имеется крупная станция – Сургутская ГРЭС. Географическое местоположение как бы намекает на логичность такой сделки. Давайте не забывать, что это также могут быть и не крупные сделки. Вполне возможно, что компания купит какие-либо профильные активы, но непубличные. Поэтому утверждать, что среди вариантов только две компании - неверно, это лишь наши предположения. 🤔Пожалуй, главный и волнующий вопрос для акционеров Сургутнефтегаза $SNGS – что будет с акциями ? Нам кажется, что при грандиозной покупке ЛУКОЙЛа $LKOH обыкновенные акции способны значительно вырасти в цене. Для акционеров ЛУКОЙЛа $LKOH важна стоимость выкупа, будем ждать информацию. Если же будут покупать Юнипро $UPRO или другие уже более мелкие активы, то, вероятно, как раз акции Юнипро $UPRO среагируют на это позитивным образом. Можно ли сказать, что Сургутнефтегаз $SNGS наконец использует свою кубышку ? Что же, ответ на этот вопрос мы узнаем уже совсем скоро. #аналитика #россия
84
Нравится
21
📌Сегодня российский рынок не отличился большим количеством новостей, что в целом видно по динамике индекса МосБиржи, который потерял всего около 0,15% Несмотря на рост фьючерса на Brent $BRG3 на МосБирже на 0,55%, большинство акций нефтяников закрылись в отрицательной зоне, что в том числе повлияло и на уровень закрытия индекса. Объем торгов на МосБирже составил 22,6 млрд руб., доллар $USDRUB снизился на 0,06%, а евро $EURRUB – укрепился на 0,02% Лидерами роста без существенного новостного фона стали МГТС-П $MGTSP (+16,67%), Мечел-П $MTLRP (+4,04%) и Мечел-О $MTLR (+2,05%). В четверку лидеров также вошел Полиметалл $POLY (+3,56%), представивший вчера положительные производственные результаты. Более того, возможность смены юрисдикции материнской структуры поддержало акции Полиметалла $POLY на сегодняшних торгах. 🔍Еще одним заметным событием стала публикация операционных результатов Fix Price $FIXP за 4КВ2022. Несмотря на замедление некоторых показателей компании, Fix Price $FIXP сохраняет высокую рентабельность и долгосрочный потенциал. Реакция рынка оказалась сдержанно-позитивной, и расписки Fix Price $FIXP растут на 1,29%. Среди лидеров снижения также без существенных новостей можно выделить Казаньоргсинтез-П $KZOSP (-8,69%) и НКНХ-О $NKNC (-4,2%) после бурного роста на днях. Также негативную динамику показал Аэрофлот $AFLT (-0,73%) после сообщений о снижении пассажиропотока. #аналитика #россия
54
Нравится
1
Polymetal – финансовые и производственные результаты 2022 г. 📌Сегодня Polymetal $POLY представил финансовые и производственные результаты за 2022 г., а также провел День Инвестора, на котором сообщались достаточно важные подробности дальнейшей судьбы компании. Итак, начнем с финансов. Выручка компании г/г в 2022 г. снизилась на 3%, при этом, в 4 кв. компания смогла повысить показатель на 30% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это произошло благодаря реализации запасов, которые накопились в течении года. Оставшийся разрыв между производством и сбытом планируется нивелировать в 1П 2023 г., то есть мы можем ожидать неплохие результаты за этот период. Чистый долг компании составляет около $2,4 млрд, что на 45% выше, чем годом ранее. Тем не менее, в 4 кв. Polymetal $POLY смог снизить показатель на $0,4 млрд во-многом благодаря увеличению свободного денежного потока путем реализации запасов. Производство золотого эквивалента по итогам года составило 1712 тыс. унций, что на 2% больше чем в прошлом году. Это соответствует производственному плану. Выпуск серебра при этом вырос на 3%. С производственной точки зрения компания отработала крайне стабильно. По пересмотренным прогнозам, Polymetal $POLY ожидает производство золота в 2023-2024 гг. на уровне 1,7 млн унций. До этого ожидалось 1,75 и 1,8 млн унций соответственно. 🤔Мы можем предположить, что рентабельность в течение года улучшилась. Это исходит из данных компании по совокупным денежным затратам золотого эквивалента(AISC). Компания приводит данные в $1300-1400 в 2022 г. Исходя из рублевого эквивалента золота, можно сказать, что рентабельность была под серьезным давлением в 1П 2022 г., но значительно выправилась во 2П 2022 г. Сегодняшний курс рубля и цена золота позволяют золотодобытчикам вспоминать первое полугодие с легким облегчением. Также на Дне Инвестора сегодня появилась важная информация касательно дальнейшей редомициляции компании(смены юрисдикции): • Polymetal $POLY планируют провести редомициляцию в Казахстан в 3 кв 2023 г. • После редомициляции возможен процесс разделения активов на российские и казахстанские • Выплата дивидендов всем акционерам(в т.ч российским) возможна ТОЛЬКО после редомициляции Важно помнить, что ключевые действия совершаются с согласия акционеров. Переезд в Казахстан — один из наиболее вероятных сценариев, но как заявляют представители компании, "сейчас нет никакой уверенности, какая юрисдикция будет выбрана и завершится ли переезд в конечном итоге". 🔍Таким образом, представленные результаты Polymetal $POLY дают некий ориентир для сектора и указывают на то, что компания смогла справиться с рядом трудностей, которые возникли в течение года. На российском рынке мы относим акции Polymetal $POLY к качественной, но рискованной истории. Наименее рискованным по многим причинам выглядит Полюс $PLZL. #аналитика #россия #золото
52
Нравится
4
Золото РФ: «Полюс» или «Полиметалл»? 📌На российском фондовом рынке небольшой выбор идей в золотодобывающем секторе. Основные опции – это акции «Полюса» $PLZL и «Полиметалла» $POLY. Есть еще компании 2-го эшелона, такие как, например, «Селигдар»$SELG или «Лензолото» $LNZL, но о них – разговор особый. Сегодня поговорим о наиболее ликвидных бумагах. Часто мы слышим вопрос – какой бумаге отдать предпочтение из двух основных? Нам всегда больше нравился «Полюс» $PLZL. Во-первых, это, пожалуй, лучшая компания мира в золотодобыче по «фундаменталке»: • Один из крупнейших мировых продуцентов золота. • Высокое качество активов и месторождений. • Самая низкая себестоимость в мире: себестоимость добычи – затраты на унцию добываемого металла – составляют около $400. Для сравнения – у Barrick Gold $GOLD-US аналогичный показатель составляет более $1000, у «Полиметалла» $POLY – на уровне $700. • Самая высокая рентабельность по EBITDA в секторе – порядка 70% (у «Полиметалла» $POLY в районе 50%). • Налаженный сбыт и низкий риск влияния санкций. Основные покупатели золота – ЦБ и госбанки. • Все активы расположены на периметре РФ. • Незначительная долговая нагрузка: Net debt/EBITDA на последнюю отчетную дату составлял 0,8х. Казалось бы, выбор очевиден. Однако, «Полюс» $PLZL - это идея, скорее, для сбалансированной стратегии. Вероятность, что акция вдруг выстрелит «из ничего» невелика. «Полиметалл» $POLY – более рискованная идея, которая способна на резкие движения. А новости о том, что компания не будет продавать российские активы, добавили ей вистов. Так что при условии хорошей конъюнктуры цен на золото и серебро эта акция может преподнести приятные сюрпризы. 🔍Вывод. Обе идеи хороши по своему. «Полюс» $PLZL – более надежная и качественная, но потенциально даст меньшую доходность. «Полиметалл» $POLY – более рискованная, но и результат может быть впечатляющим. Что касается перспектив цен на золото. Здесь мы смотрим в будущее с умеренным оптимизмом. Не исключаем, что в 2023 г. увидим «штурм» уровней выше $2100-2200 за унцию. Впрочем, об этом мы неоднократно говорили ранее. #россия #аналитика #золото
73
Нравится
7
Российские акции: самые дорогие и самые дешевые. ЧАСТЬ 2. 5) Металлы и добыча. Самая дешевая: ММК $MAGN, мультипликатор EV/EBITDA составляет 1,1х, дисконт к среднему по сектору более 200%. Почему? Сталелитейная отрасль по итогам санкций оказалась одной из наиболее пострадавших. Отрезан экспорт в Европу и США, сильный спад спроса на локальном рынке, обрушение цен на прокат. Еще и власти, наверное, пережестили с налогами. Поэтому все российские сталевары сегодня – самые дешевые в секторе. Но ММК $MAGN на первом месте, так как исторически бумага по все времена торговалась чуть дешевле «Северстали» $CHMF и НЛМК $NLMK. Самая дорогая: Полюс $PLZL, мультипликатор EV/EBITDA составляет 5,7х, премия к среднему по сектору 37%. Почему? Это одна из самых качественных и надежных компаний на российском рынке. Имеет надежный источник сбыта золота (ЦБ РФ и госбанки), не особенно зависит от санкций. Да и цены на золото за последнее время существенно выросли. С начала октября Полюс $PLZL вырос на 65%, отсюда и такая дороговизна. 6) Продовольствие. Самая дешевая: РусАгро $AGRO с EV/EBITDA на уровне 3,67х (дисконт 52%). Заниженная оценка может объясняться ухудшением валовой и чистой прибыли по результатам 9М2022, а также снижением цен на мировом рынке после снижения угрозы продовольственного кризиса. Также компания не может платить дивиденды, так как на МосБирже обращаются ее депозитарные расписки. Самая дорогая: ИНАРКТИКА $AQUA торгуется с премией к сектору в 28% (EV/EBITDA составляет 12,3х). Причины высокой оценки заключаются в отсутствии санкций на сектор продовольствия, благоприятной рыночной конъюнктуре и высокой рентабельностью выращивания рыбы. Более того, оценка может искажаться устаревшими фин. покзателями. 7) Химия и удобрения. Самая дешевая: ФосАгро $PHOR мультипликатор EV/EBITDA составляет 3,26х, дисконт к среднему по сектору 70%. Дешевизна обусловлена снижением акций компании вслед за падением цен на фосфорные удобрения во 2П2022, а также опасениями, что пошлины на экспорт 2023 г. негативно скажутся на выручке. Самая дорогая: Акрон $AKRN мультипликатор EV/EBITDA составляет 9,5х, премия к среднему по сектору 42%. Дороговизну компании можно объяснить существенным ростом цен в 2022 г. на азотные и сложные удобрения, которое являются основными продуктами компании. Недружественные страны занимают низкую долю в географии выручки Акрона $AKRN, и после недолгого снижения акции компании снова выросли на 31% с начала октября. Фундаментальная оценка российских компаний многими на сегодня воспринимается достаточно скептично. На это есть весомые причины: геополитика, неопределенность будущих поставок из-за выпадения экспортных направлений, курс рубля. Тем не менее, мы считаем, что фундаментальный анализ нельзя исключать и со временем рыночная нерациональность исчезнет. #аналитика #россия
100
Нравится
7
Российские акции: самые дорогие и самые дешевые. ЧАСТЬ 1. 📌Многих интересует сегодня, как торгуются российские компании по рыночным мультипликаторам. Кто дешевле, кто дороже. Мы решили взять наиболее важные сектора российского рынка, посчитать мультипликатор EV/EBITDA и представить читателям самую дорогую и самую дешевую историю в каждом из секторов. 1) Нефть и газ. Самая дешевая: Роснефть $ROSN c мультипликатором EV/EBITDA на уровне 1,32х. Недооцененность компании главным образом объясняется не самыми впечатляющими результатами в 2022 г., особенно снижением чистой прибыли на фоне списания немецких активов. Также дивидендная доходность акций компании в 2022 г. была ниже, чем у конкурентов. Дисконт к сектору у акций Роснефти $ROSN существенный – 42%. Самый дорогой: Новатэк $NVTK с EV/EBITDA в 4,3х (премия к сектору 56%). Такая оценка объясняется отсутствием серьезных санкционных ограничений на компанию, увеличением экспорта СПГ в Европу, высокими ценами на СПГ и перспективными проектами. 2) Банки. Самый дешевый: ВТБ $VTBR. Ключевые проблемы, с которыми столкнулся банк следующие: потеря части капитала, докапитализация, невыплата дивидендов, отсутствие отчетности. Впрочем, именно они объясняют столь низкую оценку, к слову, акции торгуются ниже уровней 2008 г. По показателю P/B = 0,4x банк торгуется с дисконтом к сектору в 50%. Самый дорогой: TCS Group $TCSG. Банк по мультипликатору P/B рухнул с 9х до 2,9х, февральские события заметно сказались на оценке эмитента. Премия к сектору составляет более 90%. 3) Электроэнергетика. Самый дешевый: Интер Рао $IRAO. Достаточно поразительно, но факт. Оценка кажется нам действительно заниженной – совсем недавно компания торговалась ниже своего кэша на балансе. Возможные причины: 25% от чистой прибыли платится на дивиденды (вместо 50% как у других госкомпаний), накопление денежной кубышки и отсутствие ее реализации. Дисконт по EV/EBITDA к сектору составляет более 470%. Самый дорогой: Русгидро $HYDR. Мы полагаем, что подобная оценка достигнута впечатляющим бизнесом: это крупнейший российский энергетический холдинг и крупнейшая в России гидрогенерирующая компания. По мультипликатору EV/EBITDA компания торгуется на уровне 4,7х, это премия к среднему по сектору в районе 51%. 4) Ритейл. Самый дешевый: X5 Retail Group $FIVE. Причины преимущественно кроются в юрисдикции компании – она зарубежная, и тем самым, все дивидендные выплаты так или иначе приостановлены. По EV/EBITDA компания торгуется на уровне 3х, что дает дисконт к сектору на уровне 63%. Самый дорогой: FixPrice $FIXP. Впрочем, это обосновывается по-прежнему растущим бизнесом. По EV/EBITDA торгуется около 7,4х, это 34% премии к сектору. #аналитика #россия
91
Нравится
6
Выбор Тинькофф
Русолово $ROLO провели сплит акций 1:10. 📌Сегодня многие с удивлением обнаружили, что цена акций Русолово $ROLO стала в 10 раз ниже, а некоторые информационные источники показывали, что бумаги падают более 80%. Напомним: сплит акций – это намеренное увеличение количества бумаг эмитента на рынке с помощью уменьшения их стоимости. Капитализация компании при этом остается неизменной, поскольку не производится никаких дополнительных эмиссий. Это достаточно распространенная практика на международных площадках. Происходит во-многом из-за растущей капитализации компаний, и как следствие, растущей стоимости бумаг. Ведь чем дороже бумага, тем сложнее ее приобретать простым инвесторам. Зачастую компании проводят сплит 1:2, 1:6, 1:10. 🔍На американском рынке из свежих примеров мы можем выделить Amazon $AMZN, в марте 2022 г. компания провела сплит акций 1:20, тем самым стоимость бумаг снизилась с $3000 до $150, а их количество выросло в 20 раз. Согласитесь, купить акции по $150 частному инвестору намного проще, нежели скупать по $3000. Итого, сплит характеризуется следующими признаками: • Капитализация остается неизменной • Вырастает количество бумаг • Снижается стоимость бумаг • Не проводится дополнительной эмиссии • Нет прямого влияния на цену акций • Повышается ликвидность Возвращаясь к Русолово $ROLO, компания провела сплит в формате 1:10. Иначе говоря, на одну акцию теперь полагается 9 дополнительных. Новая рыночная цена акций Русолово $ROL – 0,97 руб. При этом, сегодня бумаги растут более 22% на огромном обороте торгов – более 1,5 млрд руб., выше лишь у гигантов Газпрома $GAZP и Сбера $SBER. Внушительная цифра для компании из второго эшелона. Вместе с тем, не думаем, что сегодняшняя динамика акций вызвана именно сплитом. #учу_в_пульсе #прояви_себя_в_пульсе #аналитика #россия
82
Нравится
10
📌Сегодня при росте рынка в моменте на 0,18% акции Татнефти $TATN снова снижаются на 0,53%. В целом акции компании уже потеряли практически 14% со своего локального максимума 8 ноября 2022 г. при том, что Роснефть $ROSN потеряла всего около 1,7%, Лукойл $LKOH – около 14,5% с учетом дивидендного гэпа в почти 17%, а рост индекса за этот период составил около 1,7%. Давайте разберемся, в чем может быть причина этой динамики. • Во-первых, 9 января 2023 г. в акциях Татнефти $TATN начался дивидендный гэп. Дивидендная доходность как по обыкновенным, так и по привилегированным акциям составила 2%. При этом в день отсечки акции Татнефти $TATN снижались максимум на 1,5%. Таким образом, это не главная причина динамика последних месяцев. • Во-вторых, по состоянию на конец 1П2022, 30% выручки Татнефти $TATN от реализации сырой нефти приходилось на экспорт в страны дальнего зарубежья. Здесь важно отметить, что около 91% экспорта сырой нефти компании в страны дальнего зарубежья в 2021 г. осуществлялись по трубопроводу Дружба, который стал исключением из эмбарго ЕС на импорт российской нефти. То есть само по себе эмбарго коснулось Татнефть косвенно. В это же время с 15 декабря 2022 г. до 14 января российский сорт нефти Urals торговался с существенным дисконтом и цена составляла в среднем $46,82/барр. Этот фактор мог уже сильно ударить по доходам компании и стать фактором снижения ее акций. ❗️Наиболее важным представляется тот факт, что в 1П2022 уже 45,6% выручки Татнефти $TATN от реализации нефтепродуктов приходилось на экспорт в страны дальнего зарубежья. Учитывая грядущее эмбарго ЕС на нефтепродукты с 5 февраля 2023 г., этот важный сегмент компании, составляющий более 50% выручки, может сильно пострадать, если Татнефть $TATN не сможет переориентировать поставки. Таким образом, негативная динамика акций Татнефти $TATN может объясняться главным образом значительным дисконтом к Urals и потенциальным снижением доходов от потери существенной части экспорта нефтепродуктов в страны дальнего зарубежья на фоне эмбарго ЕС. В это же время акции Татнефти $TATN не обвалились критично, что может сигнализировать о потенциальной возможности решения проблемы эмбарго с помощью, например, уже знакомой нам по 2022 г. переориентации поставок. Главный вопрос заключается в том, есть ли у компании необходимые для этого мощности. Мы полагаем, что в случае покупки НПЗ ТАИФ, Татнефть $TATN сможет чувствовать себя уверенной в этом плане. #аналитика #россия
99
Нравится
12
Сбер отчитался за декабрь 📌Сегодня Сбер $SBER опубликовал отчетность по РСБУ за декабрь 2022 г. и раскрыл некоторые данные за весь 2022 г. Скажем сразу, данные вышли позитивные. Давайте разберемся, почему. Чистые процентные доходы банка в декабре составили 176,5 млрд руб., увеличившись г/г на 19,5%. За весь 2022 г. по данному показателю заработали 1,7 трлн руб., во-многом благодаря росту объемов работающих активов и нормализации ставок привлечения. Другой важный показатель для банковского сектора – чистый комиссионный доход. Сбер $SBER за 2022 г. заработал 614,8 млрд руб., это больше на 6,2%, чем годом ранее. Банк нарастил кредиты физлицам до резервов на 12,9% г/г, у юрлиц рост составил 12,4%. Что касается средств юрлиц, они снизились на 0,7%, а у физлиц, наоборот, этот показатель вырос на 8,2%. Кроме того, частным клиентам в декабре был выдан рекордный объем кредитов – 625 млрд руб. Ключевой драйвер – ипотека. ❗️Чистая прибыль в декабре нетипично оказалась достаточно высокой. Нетипично, потому что исторически банк демонстрирует слабый результат именно в этом месяце. Так, в декабре удалось заработать 125,5 млрд руб., а за весь год 300,2 млрд руб. Годовая прибыль снизилась на 75,7% г/г. Если предположить, что Сбер $SBER направит 50% от чистой прибыли на дивиденды, то получится порядка 6,6 руб. на акцию. Но важно не забывать, что у банка осталась нераспределенная прибыль за 2021 г., существует вероятность, что ее часть будет направлена также на дивиденды. 🔍Что немаловажно, Сбер $SBER с запасом выполняет все ограничения по аппетиту к риску по нормативам достаточности капитала. Кейса «ВТБ» $VTBR удалось избежать. Причем подобные результаты Сбер $SBER достиг без использования послаблений от ЦБ РФ для кредитных организаций, среди которых фиксация валютного курса, стоимости ценных бумаг, льготное резервирование по кредитам отдельным компаниям и пр. Результаты впечатляют и позволяют с надеждой смотреть на 2023 г. Многие ждут, что в 2023 г. Сбер $SBER сможет заработать прежние 1 трлн руб. прибыли. Что же, будем наблюдать за российской экономикой и деятельностью банка. Думаем, что со временем станет ясно, возможно ли достичь такого результата или нет. #аналитика #россия
64
Нравится
14
🔍Сегодня СПБ Биржа $SPBE подвела итоги торгов в 2022 г. Ожидаемо, огромное влияние на них оказали блокировка активов, хранящихся в НРД, а также ограничения ЦБ на неквалифицированных инвесторов: • По итогам 2022 г. объем сделок с иностранными ценными бумагами упал до $122,19 с $393,43 млрд в 2021 г. (-70% г/г), а среднедневной объем торгов составил $0,49 млрд против $1,56 млрд в 2021 г. (-70% г/г) • Общее количество сделок с иностранными акциями и депозитарными расписками снизилось с 347,57 млн до 114,92 млн (-67% г/г), а среднедневное количество сделок составило 456,02 тыс. против 1,38 млн в 2021 г. (-67% г/г) • Количество активных счетов инвесторов в декабре упало на 76,41% (г/г) до 191,33 тыс. • Объем средней сделки в 2022 г. снизился на 7% (г/г) до $1 063 • Рост по гонконгским бумагам не замещает падения по бумагам США и ЕС. Положительное влияние оказали такие факторы, как: • Рост доли стоимостного объема сделок, исполняющихся исключительно в российском пуле ликвидности СПБ Биржи $SPBE без привлечения внешней ликвидности • Гибкая тарифная модель (доходы зависят от стоимости обращающихся ценных бумаг) • Эффективное размещение собственного капитала (источник дополнительного дохода). 📌Также можно отметить положительные моменты в результатах СПБ Биржи $SPBE: • Благодаря факторам, описанным выше, темп сокращения доходов СПБ Биржи $SPBE был ниже темпа снижения объема торгов на площадке • Несмотря на ограничения российской финансовой инфраструктуры СПБ Биржа $SPBE сохранила непрерывность торгов и ликвидность • Несмотря на существенное снижение операционных показателей площадки, СПБ Биржа $SPBE планирует остаться прибыльной по итогам 2022 г. • Диверсификация хранения ценных бумаг позволила сохранить в свободном обращении большую часть активов (эффективная система управления рисками) • Число счетов клиентов с позициями по ценным бумагам выросло на 11,05%, до 1,78 млн • Также увеличилось количество ценных бумаг компаний (+11,84% г/г до 1,78 млн). • В 2022 г. СПБ Биржа $SPBE значительно расширила линейку инвестиционных продуктов (международные ETF, китайские и гонконгские ценные бумаги) • Площадка планирует расширить географическое предложение ценных бумаг в 2023 г., расширить предложение гонконгских бумаг, начать торги расчетными деривативами на международные ценные бумаги, а также развивать биржевой рынок цифровых финансовых активов (ЦФА). 🤔На наш взгляд, СПБ Биржа $SPBE делает все возможное для сохранения инвестиционного потенциала своих акций в текущих условиях, и ей это в значительной степени удается. Однако высокая волатильность бумаг компании делает ее рискованной инвестицией. В это же время в текущих условиях акции Мосбиржи $MOEX также сохраняют потенциал роста будучи при этом менее рискованными. Представляется, что на среднесрочном горизонте по мере увеличения объемов операций после января и роста цен рублевых активов позволит площадке перейти к восстановлению результатов. Этому будет также способствовать новая асимметричная тарифная модель, направленная на повышение ликвидности, и больший упор на российские инструменты на фоне роста активности во втором эшелоне. #аналитика #россия
65
Нравится
7
📌Российский рынок торгуется вблизи своего очень важного уровня сопротивления, у нисходящей линии тренда, которая берет свое начало с апреля 2022 года. На валютной секции началось бюджетное правило, в рамках которого ЦБ будет продавать юань на сумму 3,2 млрд в день. Что касается корпоративных историй, то рынок ожидает отчетность Сбера $SBER по итогам декабря. Сразу скажем, что декабрь для Сбера $SBER исторически слабый месяц, поэтому удивляться месячной динамике не стоит. Необходимо смотреть динамику год к году. ❗️Многие полагают, что банк сможет выплатить дивиденды по итогам 2022 г., впрочем, мы тоже. Совсем недавно в зарубежных СМИ появились новости, что российские госкомпании могут перейти на выплаты более 50% от чистой прибыли на дивиденды для большего пополнения бюджета. С этой точки зрения, вполне вероятным видится сценарий, при котором банк вернется к выплатам. Разумеется, это возможно при наличии прибыли. Разброс аналитиков по размеру дивидендов варьируется от 5 до 15 руб. на акцию. Газпром $GAZP сегодня растет на 0,42% в моменте. Из последних интересных корпоративных новостей можно отметить тот факт, что компания обсудила с китайским CNPC проектирование газопровода «Союз Восток». Реализация проекта позволит Газпрому $GAZP увеличить экспорт газа в Китай и продолжить курс переориентации на Восток, что в перспективе положительно скажется на результатах компании. Однако отметим, что горизонт, когда можно будет наблюдать этот эффект пока очень туманен. 🔍Также важно отметить, что Газпром $GAZP в очередной раз зафиксировал рекорд суточных поставок по «Силе Сибири-1» в Китай, традиционно не раскрывая абсолютные показатели. Прошлый исторический максимум поставок был обновлен 17 декабря 2022 г. и составил 16,6%. Подобные темпы роста выглядят впечатляюще, однако, по расчетам экспертов, экспорт Газпрома $GAZP в Китай в 2022 г. мог вырасти до около 41 млн куб. м в сутки. Здесь важно отметить, что все же по итогам 2022 г. общий объем поставок компании мог снизиться на 50%. Так, по состоянию на 31 октября 2022 г., даже после значительного падения поставок российского газа в Европу, экспорт по «Турецкому потоку» составлял около 32,9 млн куб. м в сутки и транзитом через Украину – около 42,5 млн куб. м в сутки. На этом фоне представляется, что объем «переориентации на Восток» не является достаточным для замещения выпадающих объемов в Европу. Таким образом, на наш взгляд, пока рано говорить о большом потенциале акций Газпрома $GAZP в контексте успехов по увеличению экспорта в Китай. В заключении хотелось бы вернуться в самое начало. На сегодняшний день кажется, что российский рынок не способен на резкое дальнейшее движение вверх. Во-первых, значимых факторов для переоценки почти нет – дивиденды ЛУКОЙЛа $LKOH уже пошли в рынок, отчетность Сбера $SBER на подходе и спекулянты, скорее всего, зафиксируют свои позиции, а дивидендный сезон закончен. Во-вторых, техническая картина указывает, что рынок пришел в зону «продавца» и мы уже на предстоящей неделе можем увидеть первые крупные продажи. Фундаментально рынок по-прежнему дешевый, но нам кажется, что ключевая переоценка российских акций произойдет именно на фоне развязки в геополитике. #аналитика #россия
97
Нравится
14
Магнит собирается запустить новый формат дискаунтеров – почему это позитивно для бизнеса ? 🔍На днях в СМИ появилась информация о том, что Магнит $MGNT намерен запустить новый формат дискаунтеров. Окончательная подготовка проекта ожидается уже в 1 кв 2023 г. Давайте разберемся, почему мы считаем эту новость позитивной для бизнеса компании. Начнем с того, что «дискаунтеры» - это формат магазинов низких цен с системой самообслуживания. Ключевым отличием от классических супермаркетов является ассортимент товаров. Чаще всего, в дискаунтерах преобладает продукция, которая пользуется наибольшим повседневным спросом со стороны покупателей. На сегодняшний день тенденции развиваются таким образом, что подобные дискаунтеры получают огромную популярность и значимая часть населения действительно полюбила такой формат магазинов. Именно поэтому многие продуктовые ритейлеры вводят данный формат в свои сети. Об этом наглядно свидетельствуют цифры. К примеру, у прямого конкурента Магнита $MGNT – X5 Retail Group $FIVE также есть свой собственный дискаунтер под названием «Чижик». Так, во 2 кв 2022 г. выручка «Чижика» выросла г/г в 28 раз. У самого Магнита $MGNT уже имеется также подобный формат – магазины «Моя цена», рост по LFL продажам этого дискаунтера превысил 60%. Цифры полностью отражают тенденцию. 📌Мы считаем, что введение новых форматов дискаунтеров Магнита $MGNT позитивно скажется на финансовых результатах группы. Кроме того, компания следует тенденциям, которые возникают на рынке продуктового ритейла, несомненно подстраиваясь под них, и тем самым выстраивая стратегию. Сейчас многих волнует вопрос дивидендов. Дело в том, что главный мажоритарный акционер Магнита $MGNT – кипрская компания, президент которой находится под санкциями ЕС. Технически выплаты не смогут до него дойти. Исходя из отчета РСБУ за 3 кв 2022 г., деньги из «дочек» для дивидендов не выкачивались. Вероятно, в 4 кв смогли решить данный вопрос, но без отчета, либо без корпоративных новостей об этом узнать невозможно. Сегодняшняя динамика акций впечатляет, акции прибавляют более 3,5%. Примерно в 17:05 по московскому времени началось импульсное движение на колоссальном объеме. За 5 минут наторговали более 600 млн руб, что практически половина оборота торгов за день на тот момент времени. Может, все-таки успели перевести долю в дружественную юрисдикцию и выплатят дивиденды ?🤔 Поживем, увидим. #аналитика #россия
71
Нравится
8
Из частной компании в государственную – кейс ДВМП ❗️Сегодня стало известно, что 92,4% акций ДВМП $FESH обращены в доход государства. Первые тревожные новости появились еще в начале декабря, а сегодня это вышло официальное подтверждение, то есть решение суда. Напомним, не так давно суд конфисковал акции у бывших владельцев группы FESCO(он же ДВМП) в пользу государства, поскольку судебные разбирательства выявили тот факт, что деньги заработанные на покупку ДВМП $FESH у Транснефти $TRNFP были заработаны нечестным путем. Так, после конфискации основного пакета акций, суд решил конфисковать оставшиеся акции в коммерческом обороте. 🤔Что это может значить для обычных акционеров ДВМП $FESH ? Вразумительного ответа на данный момент нет. Мы не можем угадать дальнейшие действия государства в отношении акций группы. Это может быть продажа, может быть дальнейшее их удержание с целью наращивания позиций группы, а могут быть и другие действия. Высокий уровень неопределенности – основной риск для акционеров компании. 🔍Но не все так мрачно, как кажется. ДВМП $FESH имеет отличные финансовые и производственные результаты. В 1П 2022 г. группа увеличила выручку г/г на 75%, при этом показатель EBITDA вырос на 125%. Кроме того, чистый долг компании снизился до 9,2 млрд руб. во-многом благодаря двухкратному росту денежной позиции, показатель Net Debt/EBITDA находится на комфортных 0,3х. Бизнес компании наполнен диверсификацией и значительно выигрывает от Восточной переориентации. Диверсифицированный портфель активов – это большое преимущество в столь волатильное для цен время. Сгладить негативную динамику цен по одному из сегментов может другое направление, которое отличается благоприятной конъюнктурой. 📌Мы полагаем, что бизнес ДВМП $FESH привлекателен с точки зрения дальнейших перспектив. Кроме того, стоимостная оценка указывает на то, что компания является одной из самых дешевых среди мировых и российских аналогов. Но так или иначе, корпоративный риск способен на текущий момент перекрыть все преимущества. Наиболее оптимальное решение – дождаться решения корпоративного кейса. #аналитика #россия
60
Нравится
10
📌На фоне относительного затишья в голубых фишках на Мосбирже вчерашний день можно было отметить рекордными оборотами торгов и динамикой во втором и третьем эшелонах. Особенно выделялись бумаги Фармсинтеза $LIFE и Дагестанской Энергосбытовой компании $DASB. Фармсинтез $LIFE при росте на 24% (около 70% с 6 января) занял первое место по обороту торгов с 3,1 млрд руб., обогнав Сбер $SBER c 2,78 млрд руб. Фармсинтез $LIFE – это первая публичная российская биофармацевтическая компания с не самой высокой прозрачностью. Так, последний отчет по МСФО был опубликован по результатам 2021 г. и зафиксировал значительные операционные убытки в 643,6 млн руб. при росте выручки на 18%. С одной стороны, операционные убытки характерны для этой отрасли, с другой – капитал Фармсинтеза $LIFE в 2021 г. снизился почти в 3 раза, что является негативным фактором, а результаты по РСБУ за 9м2022 зафиксировали превышение роста себестоимости (в 3,3 раза) над ростом выручки (на 65% г/г). Более того, позитивный новостной фон, способный объяснить подобные обороты, отсутствовал. Единственным фактором могло быть вчерашнее заседание СД по утверждении бюджета движения денежных средств компании на 1кв2023. Однако, видимо, дело было не в этом и сегодня акции Фармсинтеза $LIFE снижаются уже на 13%. Дагестанская энергосбытовая компания $DASB вчера закрывалась на планке (+39,81%). Оборот торгов был невероятный для такой малоликвидной бумаги - почти 500 млн руб., что больше самой капитализации компании. Все это видится невероятным, компания, которая исторически убыточна и находится в глобальном нисходящем тренде, показывает такие колоссальные обороты торгов и впечатляющую динамику. При этом, аналогично ситуации с Фармсинтезом $LIFE, акции Дагестанской энергосбытовой компании $DASB сегодня падают на 9,2%. 🔍Нам кажется, что текущий тонкий рынок с низкой ликвидностью, упавшими оборотами торгов и непрозрачностью многих компаний несет в себе большие риски. Но как мы знаем, где высокий риск, там и высокая доходность. Тем не менее, мы лишний раз предупреждаем, что подобные истории сегодня действительно опасны. Угадать, когда будет рост, а когда падение практически невозможно. Фундаментальный анализ в таких случаях просто не работает. Сегодняшняя динамика этих двух бумаг тому доказательство. #аналитика #россия
58
Нравится
8
ЛУКОЙЛ выкупает долю Enel 📌Сегодня стало известно о подробностях сделки по покупке доли Enel ЛУКОЙЛом $LKOH. Напомним, в июне появились первые новости, что итальянская Enel продает свою долю в ЭЛ5- Энерго(бывшая Энел Россия) $ENRU фонду Газпромбанка и ЛУКОЙЛу $LKOH. В конце сентября вышло разрешение президента РФ на осуществление этой сделки. Давайте разберемся, что это означает для акционеров компаний. Итак, ЛУКОЙЛ $LKOH предлагает оферту миноритариям ЭЛ5-Энерго $ENRU по цене 0,48 руб. за акцию. Текущая цена акций выше примерно на 12%. Для нефтяного гиганта это означает, что покупают качественный актив достаточно дешево. Несомненно, это позитивно для бизнеса ЛУКОЙЛа $LKOH. 🤔С другой стороны, очень смущает факт раскрытия информации. Изначально Газпромбанк и ЛУКОЙЛ $LKOH выкупали 19,96 млрд акций у Enel. Причем 47,7% от этих акций приходилось на ЛУКОЙЛ $LKOH и 52,3% на Газпромбанк. В сегодняшнем раскрытии появилась информация о том, что оказывается ЛУКОЙЛ $LKOH выкупает 15,41 млрд акций, то есть 77,2% от общей доли. Получается, что выкупают еще и частично долю Газпромбанка ? Пока что совсем неясно. ❗️Если выкупают долю Газпромбанка, то получают долю в ЭЛ5-Энерго $ENRU более 30%. В таком случае, можно ожидать обязательной оферты. Для акционеров бывшего Энел Россия это, разумеется, негативно, их акции выкупают на 12% дешевле текущей рыночной цены. Зачем тогда соглашаться на оферту, если вдруг она окажется добровольной ? Возможно, в ближайшие дни мы получим разъяснения по данной оферте, но пока остаются конкретные вопросы и нет четких ответов. Но одно сказать можно точно – ЛУКОЙЛ $LKOH покупает качественный актив и при этом совсем недорого. #аналитика #россия
75
Нравится
20
💡Друзья, нашумевший и тяжелый год подходит к концу. Наша команда будет продолжать вас радовать уже в новом году разнообразным материалом. Нам крайне важна обратная связь с подписчиками. Мы стараемся разбирать основные кейсы на российском рынке, анализировать отчетности, делать прогнозы, считать дивиденды и давать взгляд на сложившиеся ситуации. Поэтому мы хотим у вас узнать, что вы предпочли бы видеть больше или меньше в канале ? Пишите свое мнение и с наступающими праздниками!😊
81
Нравится
22
Экспортеры мимо праздника 📌С начала активной фазы ослабления рубля, многие экспортеры показывают слабую динамику. Казалось бы, за ростом пары $USDRUB теоретически должна последовать позитивная динамика и ключевых экспортеров российского рынка. Но не все так просто, как кажется. Ключевые причины, согласно которым акции таких экспортоориентированных компаний демонстрируют слабую динамику следующие : • Динамика рынка(индекс Мосбиржи за этот период снизился на 2,1%) • Потеря привычных рынков сбыта и переориентация поставок на Восток • Потенциальные дисконты продукции • Рост себестоимости и снижение маржинальности Впрочем, по некоторым компаниям наблюдались корпоративные кейсы, которые впоследствии спровоцировали негативную динамику – кейс Алросы $ALRS и отчет Сегежи $SGZH. Что касается других экспортеров, их динамика далека от динамики пары $USDRUB. 🤔Мы полагаем, что увидеть серьезный рост экспортеров можно при ослаблении рубля до отметок 80 и выше. Пока же, текущий рост совсем не похож на ту динамику, которую показывали экспортеры при возобновлении торгов на Московской Бирже в марте. Напомним, тогда пара $USDRUB торговалась примерно на уровнях 100, а акции компаний-экспортеров за пару дней прибавляли более 20%. Пока же видится, что экспортеры могут расти с определенным лагом к $USDRUB. #аналитика #россия #валюта
55
Нравится
9
Газпромнефть – лучший перформанс 2022 года в российской нефтянке 🔍Завтра последний день, когда акции Газпромнефти $SIBN торгуется с дивидендами, так как дата отсечки была установлена на 30.12.2022. В целом бумага заслуживает отдельного внимания по ряду причин. • Во-первых, в этом году Газпромнефть $SIBN показала лучшую динамику среди российский акций компаний нефтегазового сектора, упав всего на около 7,5% с начала года. Более того, Газпромнефть $SIBN торгуется все ближе к своим максимумам, что является хорошим знаком, указывающим о сохранении компанией потенциала • Во-вторых, по итогам 9 мес. 2022 г. Газпромнефть $SIBN направила акционерам щедрые дивиденды в размере 69,78 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности в 14%. В это же время ввиду отсутствия отчетности в этом году, сложно сказать, какую долю чистой прибыли Газпромнефть $SIBN направила акционерам. В случае, если это больше 50%, вероятно, ожидать таких высоких выплат снова в ближайшее время не стоит. Здесь также важно отметить, что в связи с тем, что Газпромнефть $SIBN является дочерней структурой Газпрома $GAZP с относительно небольшим free-float, есть основания полагать, что дивидендные выплаты продолжатся и в 2023 г. Все-таки на фоне увеличения НДПИ и дополнительных изъятий у Газпрома $GAZP материнской компании могут понадобиться дивиденды от дочки. Другим важным фактором представляются планы Газпромнефти $SIBN по увеличению добычу нефти в 2022 г. на 10%, а в последующие годы по 5%. Более того, на фоне сокращения Газпромом $GAZP добычи газа его Газпромнефть $SIBN стала абсолютным рекордсменом по темпам роста его добычи. Так, за 10 месяцев 2022 г. она добыла на 19,4% газа больше, чем за аналогичный период 2021 г. 📌Таким образом, Газпромнефть $SIBN остается интересной и высокодоходной дивидендной бумагой в российском нефтегазовом секторе, а планы по увеличению добычи и роль Газпрома $GAZP в структуре являются дополнительным фактором роста акций компании. Посмотрим, появится ли интерес у участников рынка после дивидендного гэпа. #аналитика #россия #нефть #газ
61
Нравится
62
Дивиденды Роснефти. Что ждать в следующем году ? 📌Сегодня акционеры Роснефти $ROSN утвердили дивиденды за 9 месяцев 2022 г. в размере 20,39 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности в 5,8%. Основываясь на традиционной дивидендной политике компании, в 2023 г. можно ожидать и дивиденды за 4 квартал 2022 г. В целом, несмотря на падение чистой прибыли, от которой Роснефть $ROSN обычно платит дивиденды, дивидендная доходность за 9 мес. оказалась выше средней исторической. В этом контексте интересно подумать, какую прибыль принесет компания акционерам в следующем году, и что будет дальше с чистой прибылью компании. • Во-первых, здесь важно отметить, что негативная динамика чистой прибыли в 1–3 кв. 2022 г. объясняется неденежным фактором, как убыток от списания своих активов в Германии на 56 млрд руб. На наш взгляд, по мере стабилизации ситуации, адаптации компании к новым условиям, усиления контроля и повышения качества управления затратами, подобные факторы будут оказывать значительное меньшее влияние в 2023 г., и Роснефть $ROSN сможет показать более сильные результаты по чистой прибыли • Во-вторых, не менее важно, что Роснефть $ROSN, согласно последнему пресс-релизу отчета, сумела переориентировать значительную часть поставок нефти на Восточное направление. Показатель экспорта в страны Азии вырос до 77% в 1–3 кв. 2022 г., в то время как в 2021 г. этот показатель составлял 54%. То есть компания замещает постепенно выпадающие европейские рынки. 🔍Таким образом, на наш взгляд, несмотря на ожидаемое снижение цен на нефть в 2023 г., показатель чистой прибыли Роснефти $ROSN в 2023 г. могут показать более существенные темпы роста благодаря отсутствию влияния неденежных факторов и успешной реализации продукции по альтернативным направлениям. В результате, это потенциально положительно скажется на дивидендной доходности акций компании. #аналитика #россия #нефть
77
Нравится
8
Кейс Камаза Мы стараемся разбирать интересные кейсы не только голубых фишек, но и компаний из вторых эшелонов. Вчера менеджмент Камаза $KMAZ сделал ряд интересных заявлений • Камаз $KMAZ в 2022 г. при реализации 44 тыс. машин увеличит чистую прибыль до более чем 5 млрд руб., что является рекордом для компании. Экспорт Камаза $KMAZ в этом году составил около 11%, а основными направлениями стали СНГ, Африку и Юго-Восточную Азии. • В 2023 г. Камаз $KMAZ ожидает снижения операционных показателей на 9% до 40 тыс. машин на фоне ожидаемого падения рынка тяжелых грузовиков. В это же время компания планирует увеличить продажи наиболее маржинального сегмента тягачей и нарастить продажи тягачей линейки К4 и К5 до 10,6 тыс. машин. При этом, по словам менеджмента, К4 будет собираться из «остатков» комплектующих, а основной объем производства (92%) придется именно на К5. В связи с существенными затратами на адаптацию и улучшение модели К5 несколько пострадает чистая прибыль и составит 5 млрд руб. при ожидаемом росте выручки на 300 млрд руб. • Значительное увеличение инвестпрограммы в 2023 г. до 20 млрд руб. (+30% г/г). Отметим, что Камаз $KMAZ в 2023 г. планирует участвовать в качестве технологического партнера в проекте «Москвич» и определиться с форматом участия в компании, которая займется реализацией легкового проекта электромобиля «Атом». Также в 2023 г. Камаз $KMAZ начнет производство обновленного электробуса с увеличенной долей российских компонентов. В целом, планы компании выглядят очень амбициозными. В это же время подобные директивы, на наш взгляд, представляются тяжело реализуемыми на фоне высокой неопределенности в экономике и быстро меняющихся условий на рынке. Также здесь важно отметить большое количество рисков Камаза $KMAZ. • Компания обладает чрезмерной долговой нагрузкой – около 4,43х по итогам 2021 г. • Ежегодно Камаз $KMAZ демонстрирует отрицательный FCF, а отсутствие финансовых данных в 2022 г. затрудняет его справедливую оценку • Также компания не является привлекательной с точки зрения дивидендов в текущих условиях. Так, в период 2018–2021 гг. Камаз $KMAZ выплатил дивиденды только один раз в 2020 г. При этом дивидендная доходность была низкой: 0,7%. • На фоне санкций доступ Камаза $KMAZ к комплектующим все еще затруднен, развитие своего производства занимает время, а китайские партнеры не спешат замещать выпадающие объемы из-за боязни вторичных санкций. Таким образом, планы Камаза $KMAZ на 2023 г. являются очень амбициозными, и в случае их реализации компания сможет показывать сильные результаты. При этом огромное количество факторов говорит о существенных рисках инвестирования в акции Камаза $KMAZ на данный момент. На наш взгляд, компания может потенциально быть рассмотрена в качестве долгосрочной инвестиции, но для начала было бы целесообразно определить, насколько Камаз $KMAZ способен реализовывать свои планы и решить основную проблему с комплектующими. А для этого нужно время. #аналитика #россия
62
Нравится
9
❗️ВТБ покупает банк «Открытие» Событие, которое ожидалось уже достаточно давно. Банк России продает «Открытие» банку ВТБ $VTBR. Сумма сделки составляет 340 млрд руб., что оценивается примерно в 0,6 капитала. Давайте разберемся, что это значит для бизнеса ВТБ $VTBR. 🔍ВТБ $VTBR оплатит акции банка «Открытие» деньгами на сумму 233,2 млрд руб. и ОФЗ рыночной стоимостью 106,8 млрд руб. Сделка должна закрыться до 31 декабря при условии исполнения обязательств банком ВТБ $VTBR по оплате в полном объеме. В случае, если сделка завершится до 31 декабря, банк сможет консолидировать «Открытие» и тем самым прибыль «Открытия» попадет в итоговую прибыль/убыток по МСФО 2022 г. для ВТБ $VTBR. В целом, сделка позитивна для деятельности ВТБ $VTBR, поскольку сумма оценивается в 0,6 капитала, что несомненно недорого в текущих условиях. 📌Тем не менее, перспективы компании остаются не столь впечатляющими. Совсем недавно, ВТБ $VTBR приостановил выплаты по субординированным облигациям, что разумеется намекает на проблемы в деятельности банка. Рассчитывать на дивиденды в ближайшие годы не стоит, об этом заявлял сам глава банка. Однако в банке надеются на получение «неплохой» прибыли в 2023 г. Мы полагаем, что в банковском секторе остаются наиболее интересные и менее рискованные истории.
47
Нравится
8
Экспортеры: кто выигрывает от ослабления рубля ? 📌На фоне ослабления рубля $USDRUB, мы решили посмотреть на ключевых российских экспортеров. Рассматривая структуру продаж компаний, можно смело предполагать ключевых бенефициаров в ситуации значительного укрепления иностранных валют. Это становится еще более актуальным в текущих условиях. Экспортеры позитивным образом реагируют на ослабление рубля $USDRUB по следующим причинам : • Растут доходы от экспортных поставок • Повышается рентабельность • Базовые активы дорожают в рублевом эквиваленте ❗️Наиболее в выигрышном положении оказывается те компании, которые не потеряли экспортные рынки и продолжают свои поставки. Среди таких, представленных в таблице – ГМК Норникель $GMKN, Русал $RUAL, Татнефть $TATN. Весьма чувствительной компанией к курсу доллара $USDRUB является Сегежа $SGZH. Каждый 1 рубль прироста к курсу дают 0,5 млрд руб. к показателю OIBDA. Есть также те, кто исторически формировал свои экспортные направления в Азию. Традиционно это угольщики – Мечел $MTLR и Распадская $RASP. По компаниям доля экспорта в Азию превышает 56% и 46% соответственно. Полностью выпадающие европейские рынки компании смогли без особых проблем заместить азиатскими рынками. 🔍Таким образом, при значительном ослаблении рубля особое внимание уделяется экспортерам. Однако, старайтесь также анализировать долговую нагрузку в таких случаях. Достаточно часто бывает, что долг компаний номинирован в иностранной валюте и его обслуживание в таких ситуациях значительно усложняется. Подытоживая все вышесказанное, необходимо отметить также корреляцию динамики ключевых экспортеров и пары USDRUB. #аналитика #россия
52
Нравится
20
Что происходит на российском рынке ? 📌Вчера был последний день, когда акции Лукойла $LKOH торговались с дивидендами, а значит сегодня начался дивидендный гэп. Дивидендная доходность составляла 17,1%, акции Лукойла $LKOH снижаются на 12% в моменте, но на своих минимумах падали на 16%. Учитывая существенный вес компании в индексе МосБиржи (чуть более 15%) российский рынок также открылся гэпом вниз. При этом индекс снижается незначительно, на 0,7% из-за роста крупных экспортеров, которые на этой неделе начали выходить на первый план на фоне ослабления рубля $USDRUB. Более того, наблюдается повышенный объем торгов: около 31 млрд руб. на МосБирже. Наиболее существенный рост среди компаний нефтегазового сектора показывают Роснефть $ROSN (+2,78%), Газпромнефть $SIBN (+2,78%) и Новатэк $NVTK (+3,07%). В это же время положительная динамика наблюдается у компаний из продовольственного сектора (Инарктика $AQUA, Белуга $BELU, Абрау-Дюрсо $ABRD), сектора удобрений (ФосАгро $PHOR), горнодобывающей промышленности(Русал $RUAL, ГМК $GMKN, Мечел $MTLR, Распадская $RASP ). 🔍Ранее мы отмечали, что после продолжительного роста в октябре-ноябре мы ожидаем коррекцию индекса IMOEX примерно до уровней 2070–2080, которые и наблюдали сегодня. Что касается наших дальнейший ожиданий, то, на наш взгляд, долгожданное (экспортерами) ослабление рубля начинает набирать обороты и, несмотря на коррекцию на фоне налогового периода, эта тенденция в целом сохранится. В результате это будет оказывать поддержку отечественным экспортерам и станет стимулом для дальнейшего роста российского рынка IMOEX.
62
Нравится
11