📌Совсем немного про Сургутнефтегаз Текущая капитализация Сургутнефтегаза $SNGSP $SNGS составляет около 1440 млрд руб. При этом, консенсус прогноз аналитиков по прибыли за 9 месяцев этого года - 1240 млрд руб. Хотя я думаю, заработали они ближе к 1450 млрд руб. Иными словами, если покупаете сегодня акции Сургутнефтегаза, то вы приобретаете бумагу, которая торгуется по P/E меньше 1. Если подставить значения аналитиков, то значения 1,16. Дешево, даже очень. Обычка или преф ❓ 🔹Обычка - это, прежде всего, история про возможные сделки слияний и поглощений. На рынке ежегодно ходят слухи, что Сургутнефтегаз вдруг решит выкупить ЛУКОЙЛ $LKOH или каких-то других российских нефтяников. 🔹Префы - это дивиденды. Отчет за 9 месяцев обещает быть просто феноменальным. Но очень важно, если текущий курс останется таким же в конце года, то за 4 квартал Сургут может отразить и вовсе убыток. Ориентируюсь на 1300-1350 млрд руб. чистой прибыли по году, если USDRUB останется на текущем уровне. 🔍Если даже по верхней границе в 1350 млрд руб., то дивиденд на преф составит 12,44 руб. К текущей цене доходность составляет 22,2%. Выше потенциальной доходности на рынке не вижу. Многие скажут, что это разовый дивиденд. Он может быть разовым, если вы верите, что рубль в следующем году уйдет куда-то к 80. Я же полагаю, что последует постепенное ослабление. #аналитика #россия

📌Итоги месяца на российском рынке: сплошная коррекция. За месяц индекс Мосбиржи потерял уже 3,9%, пробивая важные уровни поддержки. Ближайшая сильная зона поддержки – область 3020 – 3000 пунктов. Судя по сегодняшней динамике, именно туда направляется рынок. Больше всего за месяц потерял транспортный сектор – индекс Мосбиржи транспорта рухнул на 12,7%. К слову, со своих максимумов он уже потерял 30%. Взгляните на НМТП $NMTP, ДВМП $FESH, Globaltrans $GLTR – все бумаги в серьезной коррекции. Но справедливости ради, коррекция в первых двух уже давно назревала – дороговато торговались. 💪Сильнее всего выглядит нефтегазовый сектор. Индекс Мосбиржи нефти и газа потерял только 2,6%. Неудивительно, впереди отчеты нефтяников за 3 мощнейший квартал и дивиденды. У Роснефти $ROSN они ожидаются рекордными по году, Башнефть $BANEP способна также показать выплаты более 250 руб./акция. Татнефть $TATN удивила своей рекомендацией за 3 квартал. В общем, даже несмотря на снижающуюся нефть, дела у нефтяников в порядке. Позитива добавляют и данные по демпферным выплатам со стороны государства. В ноябре 193 млрд руб., больше было только в сентябре. Это очень много, позитив для нефтепереработчиков. 🔔Даже исторически защитный сектор электроэнергетики упал на 11,6%. Правда, по-прежнему остаются интересными Юнипро $UPRO и Интер РАО $IRAO. Вот только факторы переоценки в этих бумагах могут осуществиться нескоро, отсюда и дешевизна. В целом, на рынке значительно снижается активность. Инвесторы предпочитают более консервативные депозиты и ОФЗ – выше доходность, меньше риск. Особенно актуально при такой высокой ключевой ставке. 🔍Мы же ждем, что рынок так и продолжит торговаться в боковике в диапазоне 3280 – 3000 пунктов. Если будут появляться интересные истории на горизонте, обязательно проанализируем. Пока что аккуратно поглядываем на транспортный сектор, но без особой активности. Дорогие подписчики, а какие действия на рынке совершаете вы сейчас ? #аналитика #россия

📌Корпоративный календарь 04.12 - 08.12 🔹Понедельник: • Отчет Мосбиржи $MOEX по оборотам за ноябрь 🔹Вторник: • ВОСА ЛУКОЙЛ $LKOH. В повестке вопрос утверждения дивидендов • АФК Система $AFKS МСФО за 3 кв. 2023 г. 🔹Среда: • День инвестора Сбер $SBER $SBERP 🔹Четверг: • ВОСА ГМК Норникеля $GMKN. В повестке вопрос утверждения дивидендов и дробления акций • ВОСА Артген $ABIO. В повестке вопрос дополнительной эмиссии акций 🔹Пятница: • ВОСА Polymetal $POLY. В повестке вопрос обмена акций 🔍ВОСА - внеочередное общее собрание акционеров #аналитика #россия

📌Отчет Роснефти. Рекордные результаты Компания вчера под закрытие вечерней сессии отчиталась по МСФО за 9 мес. 2023 г. Данные г/г: • Выручка -8,2% | 6,6 трлн руб. • EBITDA +19,3% | 2,4 трлн руб. • EBITDA margin – 36% • Чистая прибыль +76,2% | 1,1 трлн руб. • Свободный денежный поток +50% | 1,1 трлн руб. 🔔Результаты получились выше консенсус-прогнозов аналитиков. Снижение выручки преимущественно связано со снижением цен на нефть. Однако в 3 кв. 2023 г. выручка показала рост на 33,3% по сравнению с прошлым кварталом. Напомним, что в 3 квартале рублевые цены на нефть находились на своих локальных максимумах. Рост EBITDA - результат эффективного контроля над расходами, увеличения объема реализации в восточном направлении и повышение рентабельности экспортных поставок. Напомним, что Роснефть $ROSN гонит свою нефть по ВСТО, где дисконт значительно меньше, чем у Urals. Более 1 трлн руб. EBITDA только за квартал - мощнейшее достижение, это рекорд. 🔍При этом, чистая прибыль показала рост на 76,2% до 1,1 трлн руб. Итак, на дивиденды смогли заработать 50,6 руб. Из них, 30,8 руб. уже рекомендованы к выплате, то есть за квартал 19,7 руб. Для Роснефти это достаточно много. Дивидендный рекорд по итогам года не за горами. #аналитика #россия

📌РУСАЛ: хорошие новости с рынка алюминия Алюминий может подорожать в ближайшие 12 месяцев до $2600 за тонну. Такой прогноз дают аналитики Goldman Sachs. Мои аналитики также внимательно следят за этим рынком. Прежде всего, это важно и интересно. Ну и, безусловно, это РУСАЛ $RUAL, практически единственный на нашем рынке способ аллокации на алюминий. Почему алюминий имеет неплохие шансы на рост ❓ Здесь все упирается в Китай, крупнейшего в мире производителя и потребителя «крылатого металла». ✔️ Во-первых, медленно, но верно экономика Поднебесной ускоряется. Об этом недавно говорил и местный ЦБ. По прогнозу Bloomberg, в 2024 г. ВВП Китая убудет стабильно расти на 1,2% в отличие от 2023 г., когда экономику КНР кидало из стороны в сторону (от 0,5% до 2,3%). С – стабильность. Для такого непростого и емкого рынка, как алюминиевый, данный фактор крайне важен. ✔️ Во-вторых, зимой китайские заводы традиционно сокращают производство в целях экономии электроэнергии на фоне ее сезонного дефицита. Не исключение и алюминиевые активы. То есть искусственно создается некий дефицит, который может начать двигать цены наверх. Кстати говоря, Bloomberg, прогнозирует удорожание алюминия до 2400 уже в 3 квартале 2024 г. Здесь отмечу, что это консенсус, а значит, более консервативный прогноз, который дает тот же Goldman. Каков итог ❓ 📌Я неоднократно говорил, что РУСАЛ сегодня отстает от рынка и недооценен. Так, P/E у компании на уровне 4,0х, в то время, как у глобального сектора – 13,6х. Отчасти это оправдано высокими рисками (например, долг компании). Тем не менее появление фундаментального драйвера, такого, как рост цен на алюминий, может дать бумаге неплохой импульс. #аналитика #россия

📌Отчет Казаньоргсинтеза Вчера Казаньоргсинтез $KZOS $KZOSP опубликовал отчет по РСБУ за 9 месяцев 2023 г. Результаты (г/г): • Выручка упала на 18,8% до 75 507 млн руб.; • Валовая прибыль снизилась на 20% до 28 428 млн руб.; • Прибыль от продаж составила 22 110 млн руб. (-34%); • Чистая прибыль упала на 33% до 16 786 млн руб. 🤔На наш взгляд, результаты Казаньоргсинтеза представляются неоднозначными. С одной стороны, можно было ожидать снижения финансовых показателей ввиду высокой базы прошлого года, когда компании удалось заработать исторически высокую чистую прибыль, а объем производства товарной продукции увеличился на 6% и превысил 1 млн т, несмотря на санкционные ограничения ЕС по ввозу продукции из полимеров из России. С другой стороны, такая динамика финансовых показателей кажется нелогичной на фоне восстановления рынка полимеров после просадки в 2022 г. и роста его потребления в России в 1П 2023 на 13%. Одной из причин может быть не совсем корректное отражения реального положения вещей в отчетности РСБУ. Поэтому стоит обратить внимание на факторы инвестиционной привлекательности компании. • Во-первых, Казаньоргсинтез является крупнейшим в России производителем полимеров и сополимеров этилен, что ставит его в выгодное конкурентное положения в условиях роста спроса и цен на продукцию на внутреннем рынке, в то время как тенденция к импортозамещению является дополнительным драйвером для роста продаж компании. • Во-вторых, несмотря на снижение экспорта в Европу, компания все еще поставляет значительную долю продукции в страны ближнего зарубежья, вследствие чего может стать бенефициаром девальвации. • Также Казаньоргсинтез обладает эффективной логистикой и постоянно инвестирует в модернизацию производства. • Наконец, Казаньоргсинтез ежегодно выплачивает в виде дивидендов не менее 30% от ЧП по МСФО. При этом дивидендная доходность обыкновенных акций находится на нетипично высоком уровне для компаний второго эшелона: 10,1% в 2021 г., 8% в 2022 г. 🔍Таким образом, на наш взгляд, текущие показатели Казаньоргсинтеза по РСБУ могут не отражать реального положения вещей, и отчет по МСФО может быть намного более позитивным, что станет триггером для роста акций, особенно после вчерашнего падения. Однако важно помнить, что сделки с акциями второго эшелона несут повышенный риск, особенно после продолжительного ралли с начала года. #аналитика #россия

📌Корпоративный календарь 27.11–01.12 🔹Понедельник: • Без важных корпоративных событий 🔹Вторник: • РусГидро $HYDR финансовые результаты по МСФО за 3кв2023 🔹Среда: • Аэрофлот $AFLT финансовые результаты по МСФО за 3кв2023 • ВОСА INARCTICA $AQUA об утверждении дивидендов 🔹Четверг: • SFI $SFIN МСФО за 3кв2023 🔹Пятница: • ВОСА КуйбышевАзота $KAZT $KAZTP об утверждении дивидендов #аналитика #россия

📌Polymetal: обмен акций и другие вопросы Polymetal $POLY объявил, что намерен произвести новый обмен акций — обменять бумаги, которые учитываются в НРД и других российских депозитариях. Иными словами, это касается акционеров на Мосбирже. Компания представила перечень объяснений. Обсудим самое главное. 🔴Кто сможет принять участие в обмене? — Акционеры, чьи права учитываются российскими брокерами с местом хранения в НРД или другом российском депозитарии, который заблокирован Euroclear. 🔴Что получаю взамен? — Polymetal выпустит новые акции на бирже Астаны (AIX). Соотношение обмена — 1 к 🔴Для чего мне менять акции? — Прежде всего, чтобы восстановить свои акционерные права и получать дивиденды. 🔴Как обменять акции? — Более подробную инструкцию со списком брокеров Polymetal представит в ближайшее время. 🔴Срок обмена? — Последний срок для обмена — сентябрь 2024 г. Важно: сроки могут быть изменены компанией. 🔴Обмен является обязательным? — Нет, участие добровольное. 🔴А если я не обменяю свои акции? — Вы останетесь акционером на Мосбирже. Компания не планирует менять уровень листинга. 🔴Смогу ли я получать дивиденды на Мосбирже? — Нет. Как и участвовать в корпоративных вопросах. 🔴Будет ли доступна торговля акциями на бирже AIX? — Да, с этим ограничений нет. 🔴Комиссия за обмен? — Никаких комиссией, сборов и платежей не будет введено. 🔍А теперь к выводам Один из главных вопросов — почему падает Polymetal на Мосбирже? Дело в спреде цены на бирже Астаны и в Москве. На Московской бирже акции торгуются примерно на 35% дороже, чем в Казахстане. Думаю, что спред и дальше будет сужаться, что повлечет за собой дальнейшее падение цены. Polymetal идет навстречу не только зарубежным инвесторам, но и российским. Я полагаю, что такие возможности имеет смысл использовать, если не реализуются какие-либо другие риски. Выглядит неплохо, но нужно быть в любом случае аккуратным, особенно в период такого жесткого санкционного давления. И следует четко понимать, что если вы останетесь на Мосбирже, то никаких дивидендов получать не сможете. Компания заявляет, что не планирует делистинг, однако на деле это может измениться в худшую сторону для акционеров на Мосбирже. #аналитика #россия

📌Инарктика объявила о старте SPO Инарктика $AQUA объявила о начале вторичного публичного размещения бумаг (SPO) — доля акций в свободном обращении будет увеличена до не менее 18%. • Рыбный рынок в России — один из самых больших с точки зрения потребления в кг на человека. Отчасти это возможно благодаря свободному доступу к водным ресурсам в акваториях Баренцева моря в Мурманской области и озерах Республики Карелии. Это как раз тот случай, когда уход западных конкурентов идет рынку на пользу: объемы производства и потребления растут двузначными темпами и положительно сказываются на бизнесе. • К тому же, государство в лице Росрыболовства разрабатывает дополнительные меры для отрасли и готово компенсировать до 20% капитальных затрат. Это позволяет компаниям из сектора оптимизировать бизнес-модель и больше направлять средств на выплаты акционерам, при этом сохраняя потенциал развития. 🔍К примеру, та же ИНАРКТИКА по итогам 2023 г. планирует направить порядка 4 млрд руб. на дивиденды. При этом бизнес развивается, сохраняя высокую маржинальность более в 45%. В общем и рыбку съесть, и в дамки сесть, как говорится. При этом по объяснениям компании, SPO производится для увеличения ее free-float, чтобы она попала в основные индексные фонды на российском рынке. Поскольку размещение вторичное, то доля существующих акционеров не будет размываться. 🤔Если компания попадет в основные индексные фонды, то можно ожидать принципиально иного уровня капитализации. С огромным интересом продолжаем следить и за размещением, и за сектором рыбного хозяйства. #аналитика #россия

📌Мечел операционка. Восстановление - и уже хорошо. Данные кв/кв: • Добыча угля +17% • Производство стали -5% • Реализация концентрата коксующегося угля +43% • Сортовой прокат -3% • Плоский прокат -10% Первое, что бросается в глаза – неплохая реализация коксующегося угля. Прибавляют в добыче и реализации угля уже третий квартал подряд. Безумных темпов нет, но и рады восстановлению. Представитель Мечела $MTLR $MTLRP отмечает эффект инвестиций. Значительно рухнула реализация железорудного концентрата – на 67%. Связано с обводнением на Коршуновском ГОКе. На ЧМК $CHMK проводился плановый капитальный ремонт, это одна из причин скромных результатов по чугуну и стали. 🔍Металлургический сегмент отработал стабильно. Отмечаем восстановление в угольном сегменте – добыча и реализация. Посмотрим на завершение года, будет много ясности. Вопрос, волнующий инвесторов, – заплатит ли Мечел дивиденды на префы ? Во всяком случае, СЧА компании позволяет направить на дивиденды значимую сумму. Только самое основное условие – надо показать прибыль по МСФО. А сам отчет мы за 9 месяцев мы, скорее всего, не увидим. По некоторым сообщениям, IR компании заявил, что отчета не будет. И да, я думаю, что Мечел вернется к выплатам только после того, как вернутся все остальные металлурги – Северсталь $CHMF, ММК $MAGN, НЛМК $NLMK. #аналитика #россия

📌Татнефть дивиденды за 3 квартал СД Татнефти $TATN $TATNP рекомендовал дивиденды за 3 квартал в размере 35,17 руб. на акцию. Доходность составляет 5,6%. Это очень мощный результат. ❗️Выплатят 100% от прибыли по РСБУ. Но важно помнить, что исторически Татнефть платит за 1 полугодие по РСБУ, а 3 квартал – исходя из данных по МСФО. Судя по всему, впереди еще и разрывной отчет по МСФО. За 1 полугодие уже выплатили 27,54 руб. НПЗ компании заработали очень хорошие деньги. Причины ясны – в 3 квартале нефтепереработка была крайне рентабельна. Подобные цифры можем увидеть у Башнефти $BANE, $BANEP, которая выплачивает дивиденды раз в год. 🔍Суммарная доходность за 9 месяцев составляет практически 10%. Впереди еще заключительный квартал года. Прекрасные выплаты от Татнефти. Такими темпами дивидендный гэп закроется достаточно быстро, мы ждем именно этого. #аналитика #россия

📌Корпоративный календарь 20.11 - 24.11 🔹Понедельник: • Астра $ASTR МСФО за 9 мес. 2023 г. • СТГ Кармани $CARM МСФО за 9 мес. 2023 г. • ВОСА Ростелеком $RTKM $RTKMP. В повестке вопрос утверждения дивидендов(5,44 руб. на акции) • Совкомфлот $FLOT МСФО за 9 мес. 2023 г. 🔹Вторник: • ВОСА ВУШ $WUSH. В повестке вопрос утверждения дивидендов(10,25 руб. на акцию) • Акции Евротранс добавят в Первый уровень списка ценных бумаг. Тикер - EUTR 🔹Среда: • ВОСА Группы Позитив $POSI. В повестке вопрос утверждения дивидендов(15,8 руб. на акцию). • ВОСА Селигдар $SELG. В повестке вопрос утверждения дивидендов(2 руб. на акцию) • TCS Group $TCSG МСФО за 9 мес. 2023 г. • ОВК $UWGN завершит размещение дополнительных акций по 9,3 руб. 🔹Четверг: • ВУШ МСФО за 9 мес. 2023 г. 🔹Пятница: Без важных корпоративных событий #аналитика #россия

📌ОВК: близится допэмиссия, что дальше? Напомню, ОВК $UWGN проводит гигантскую допэмиссию, размещая 12,5 млрд акций по цене 9,3 руб. То есть, привлекут дополнительно 116,3 млрд руб. при текущей капитализации в 4 млрд руб. Цифры внушительные, текущие доли акционеров размываются более чем в 100 раз. Желающих поучаствовать в допэмиссии по открытой подписке причем немало. Я не исключаю, что в конечном итоге разместят весь заявленный ранее объем. Здесь есть серьезный подвох, как для участвующих в размещении, так и для тех, кто пытается купить на бирже. 🔔Если вы покупаете на Мосбирже сегодня акции ОВК, то вы должны четко понимать, что в стакан скоро хлынут потенциальные продавцы, которые приобрели акции по 9,3 руб. Просто представьте, если рыночная цена останется на текущих значениях, то они могут продать акции с прибылью 270%. Это вызовет мощнейшую волну продаж и снижение бумаг. Однако, пока акции поступят на брокерские счета, цена может уйти даже ниже цены размещения. С другой стороны, будет большое число желающих выкупать акции уже после проведения допэмиссии. Бизнес должен стать здоровым и эффективным, ведь долг компании в размере около 72 млрд руб. может быть погашен. Что же делать в данной ситуации ? 💙️ Полагаю, что точно не надо покупать акции на бирже сейчас. «Безумству храбрых поем мы песню» — вчера ОВК были на верхней планке, прибавляя 21%. На что надеются те, кто это делает — я не понимаю. Сегодня ситуация аналогичная - верхняя планка и рост на 9%. 💙️ Рассматривать акции буду уже после завершения допэмиссии, понимая новые мультипликаторы, перспективы и другие факторы. Пока что рано, даже очень. Более подробный анализ намерены провести в ближайшее время, там и оценим компанию на будущее. #аналитика #россия

«Абрау»: градус будет расти Акции «Абрау-Дюрсо» $ABRD с начала сентября упали примерно на 22%. Индекс Мосбиржи при этом снизился на 1,8%. Насколько обоснованно такое сильное опережение негативной динамики рынка? 🔹 На мой взгляд, ситуация выглядит довольно странно, учитывая, что у «Абрау» в целом с бизнесом все в порядке. Цифры и тенденции это подтверждают. Консолидированные финансовые результаты компании за 2022 г. оцениваю, как сильные. К примеру, продажи выросли на 18%, выручка — на 22%, EBITDA — на 21%, а чистая прибыль — на 31%. 🔹 Итоги 2023 г. также потенциально могут быть весьма неплохими. Почему я так думаю? По данным компании, продажи off-take (с полки магазина) за 9 месяцев 2023 г. увеличились примерно на 10% год к году. По итогам года также ожидается рост. Более того, в 2024 г. из-за ввозных пошлин рынок импортных вин из недружественных стран может сжаться примерно на 20-25%. «Абрау» — прямой бенефициар такой ситуации. Полагаю, что компания этим воспользуется, все для этого есть. 🔹 Ну и по мультипликаторам бумага сегодня выглядит дешевле глобальных аналогов. Так, EV/EBITDA «Абрау» составляет 7,5х, а среднее по аналогам —11,2х. По P/E: 10,5х против 15,5х. Вывод. Акции второго эшелона на российском рынке за последнее время показали существенное падение. Время подбирать? По крайней мере, частично, понемногу это имеет смысл. И «Абрау», по моим оценкам, — одна из наиболее интересных и стабильных идей. #аналитика #россия

📌Финансовые результаты Русагро Вчера Русагро $AGRO опубликовал финансовые результаты за 3 квартал и 9 месяцев 2023 года. Результаты за 3 квартал (г/г): • Выручка составила 71,7 млрд руб. (+31%); • Скорр. EBITDA вырос до 15 млрд руб. (+171%); • Рентабельность по скорр. EBITDA достигла 21% (+11%) • Чистая прибыль составила 25,3 млрд руб. (+1380%); • Долговая нагрузка по Чистый долг / EBITDA составила 1,62х 🔍Сильные финансовые результаты в значительной степени связаны с синергетическими эффектами от консолидации группы компаний «НМЖК». При этом в целом в 3 квартале на фоне роста как цен, так и объемов реализации увеличилась выручка всех сегментов бизнеса кроме масложирового. Однако важно понимать, что негативный эффект на данный сегмент Русагро оказала приостановка МЭЗ Балаково на модернизацию. После открытия МЭЗ мощность переработки увеличится на 30%. Что касается роста чистый прибыли в 15 раз, то это связано как с ростом скорр. EBITDA, так и с положительной динамикой курсовых разниц. Напомним, именно курсовые разницы и переоценка биологических активов занижали чистую прибыль в прошлом году. Таким образом, Русагро представил сильный отчет, как мы и ожидали. На данный момент представляется, что потенциал роста расписок компании уже исчерпан, однако есть и ряд позитивных моментов. • Во-первых, вчера компания также объявила, что экспортные поставки свинины в Китай начнутся уже в 2024 году, что станет дополнительным драйвером выручки мясного сегмента. • Во-вторых, важным фактором остается и вопрос редомициляции. Русагро уже находится в процессе подготовки подачи документов в регулирующий орган Кипра, в связи с чем интрига скоро может разрешиться, а возврат к дивидендам станет значительным триггером к росту, учитывая потенциально высокую доходность. 🔔На наш взгляд, несмотря на определенную перекупленность, ряд факторов все-таки говорит в пользу того, чтобы держать расписки Русагро. #аналитика #россия

📌Корпоративный календарь 13.11–17.11 🔹Понедельник: • Мосбиржа $MOEX финансовые результаты по МСФО 3кв2023 • Русагро $AGRO финансовые результаты по МСФО 3кв2023 • Сегежа $SGZH финансовые результаты по МСФО 3кв2023 • СД ВУШ $WUSH обсудит обратный выкуп акций 🔹Вторник: • Без важных корпоративных событий 🔹Среда: • Без важных корпоративных событий 🔹Четверг: • МТС $MTSS финансовые результаты по МСФО 3кв2023 🔹Пятница: • Акционеры TCS Group $TCSG обсудят наделение СД правами проводить обратный выкуп акций #аналитика #россия

📌Фосагро: отчет и дивиденды Вчера Фосагро $PHOR опубликовал операционный и финансовый отчет за 3 квартал 2023 года, а также СД компании рекомендовал дивиденды в размере 291 руб. на акцию (див. доходность 4,2%). Стоит отметить, что в целом за 9 месяцев производство минеральных удобрений и прочей продукции химического комплекса увеличилось на 3,7% Итоги 3 квартала (г/г): • Выручка снизилась на 5,5% до 116,1 млрд руб. • Скорр. EBITDA упала на 15,2% до 48,5 млрд руб. • Скорр. чистая прибыль составила 27,1 млрд руб. (-34,9%). • FCF снизился на 48,7% до 20,86 млрд руб. • Показатель чистый долг / скорр. EBITDA на конец периода составил 1,3х Отчет, конечно, выглядит слабым, но в целом ожидаемым. Снижение финансовых показателей произошло на фоне высокой базой прошлого года, когда цены на удобрения были рекордными. Негативный эффект оказало также введение новых пошлин. Более того, Фосагро получил существенный убыток от курсовых разниц из-за девальвации рубля, что негативно сказалась на чистой прибыли. 🔔При этом маржинальность по EBITDA остается на высоком уровне, а снижение FCF в 3 квартале главным образом связано с оттоком денежных средств на оборотный капитал на фоне роста цен реализации и объемов продаж. Отметим, что долговая нагрузка по коэффициенту чистый долг / скорр. EBITDA остается на комфортном уровне, а достаточный FCF позволяет Фосагро своевременно обслуживать долг. Более того, СД Фосагро рекомендовал выплату дивидендов акционерам. ВОСА рассмотрит вопрос выплаты 14 декабря. Напомним, что ВОСА не одобрил выплату за 2 квартал, что, на наш взгляд, была вынужденным решением. Мы считаем, что в этот раз дивиденды все-таки будут утверждены, а несколько увеличенная доходность компенсирует прошлую неожиданную отмену. Важно, что председатель СД сдержал обещание по возвращению к вопросу о выплатах. Какие перспективы у Фосагро ❓ 🔍На наш взгляд, спрос и уровень цен на продукцию Фосагро в 4 квартале будет сохраняться, что поможет компании поддерживать показатели на стабильном для этого года уровне. Конечно, пошлины будут продолжать оказывать давление на результаты компании. В связи с этим на данный момент мы сохраняем нейтральный взгляд на акции компании и ожидаем восстановления в 2024 году. При этом важными факторами представляются высокая степень корпоративной прозрачности Фосагро и уважение к своим акционерам. Поэтому Фосагро может оставаться стабильной дивидендной историей. #аналитика #россия

📌Мощные дивиденды Газпромнефти СД Газпромнефти $SIBN рекомендовал выплатить дивиденды в размере 82,94 руб. на акцию по итогам 9 мес. 2023 г. Доходность составляет 10%. За 9 месяцев выплатят больше, чем за весь прошлый год. То ли дело в сильнейшем 3 квартале, то ли все-таки повысили Payout до 75%. Рынок закладывал в ожидания именно этот фактор. Склоняюсь именно к этому. Ведь повышение Payout до 75% приводит к повышенным выплатам материнскому Газпрому $GAZP, который критически нуждается в денежных средствах. Как вы помните, газовый бизнес по-прежнему убыточен. Акции в моменте прибавляют более 2,5%. Реакция рынка не заставила себя ждать. #аналитика #россия

📌Отчет Ростелекома Крупнейший российский оператор связи – Ростелеком $RTKM $RTKMP представил финансовые результаты за 3 квартала 2023 г. Итоги 3 квартала 2023 г. (г/г): • Выручка увеличилась на 14% до 173,9 млрд руб. • Показатель OIBDA вырос на 23% до 74,2 млрд руб. • Рентабельность по OIBDA достигла 42,6% (+3,1 п.п) • Чистая прибыль увеличилась на 58% до 13,6 млрд руб. • Капитальные вложения составили 31,3 млрд руб. (+48%) • FCF снизился на 67% до 10,6 млрд руб. Результаты компании представляются позитивным. Несмотря на снижение FCF в 3 квартале, в целом за 9 месяцев 2023 г. показатель увеличился на 77% (г/г) до 84,2 млрд руб. Также важно отметить тот факт, что, несмотря на рост чистого долга в 3 квартале на 2% до 497,8 млрд руб., долговая нагрузка по показателю чистый долг (вкл. АО) / OIBDA снизилась с 2,1х до 1,8х. 🔔Важно, что Ростелеком продолжил успешно адаптироваться к новым экономическим реалиям. Компании удалось не только нарастить доходы на зрелых рынках ШПД и платного ТВ, но и расширить присутствие в быстрорастущих цифровых направлениях, (гос. и соц. сервисы, кибербезопасность, развитие дата-центров и облачных вычислений и тд.), что является важным фактором инвестиционный привлекательности для телекомов в настоящее время. Нужно также отметить тот факт, что выделение бизнеса видеосервиса Wink и интерактивного ТВ в отдельную управленческую единицу позволит увеличить долю рынка и выпуск контента. Более того, Ростелеком вошел в капитал образовательной P2P-платформы и инвестировал в мультибанковскую платформу, продолжая увеличивать диверсификацию выручки. Важным фактором остаются дивиденды. Ростелеком стабильно направляет выплаты акционерам и даже в этом году, несмотря на задержку, дивиденды все-таки были рекомендованы. Отметим, что по итогам 2022 г. размер дивидендов увеличился, а, учитывая сильные финансовые результаты дивиденды могут продолжить расти. 🔍Таким образом, Ростелеком снова показал себя, как стабильный бизнес с устойчивой позицией на российском телеком рынке. Развитие новых сегментов бизнеса, в том числе цифровых, будет способствовать росту финансовых показателей и, как следствие, дивидендов. Мы сохраняем положительный взгляд на акции компании. #аналитика #россия

📌Газпром отчитался по РСБУ за 9 мес. 2023 г. Данные г/г: • Выручка -36% | 3960 млрд руб. • Прибыль от продаж | -107 млрд руб. • Чистая прибыль -44% | 446 млрд руб. • Себестоимость -0,4% | 3035 млрд руб. Не забываем, что отчет Газпрома $GAZP по РСБУ отражает результаты деятельности газового сегмента, то есть ядра бизнеса. Здесь не учитываются результаты Газпромнефти $SIBN. Очередной очень слабый отчет газового гиганта. Компания показала операционный убыток - 85 млрд руб. в 3 квартале. Газовый бизнес работает себе в минус. Выручка рухнула на 36% при практически неизменной себестоимости - крайне негативный сигнал. ❗️При всем при этом, Газпром отразил чистую прибыль в размере 446 млрд руб. Причем только в 3 квартале прибыль составила 701 млрд руб. во-многом за счет сальдо прочих доходов и расходов. Но не нужно думать, что прибыль действительно отражает положение дел. Повышенные налоги, огромные капитальные затраты, потеря маржинального европейского рынка, неопределенности с газификацией и тарифами - это все те проблемы, с которыми Газпром сталкивается на данный момент. Не берем в расчет новые проекты в Китай и возможные трудности там. Как бы это не звучало для акционеров, но самое лучшее решение, которое Газпром может принять - отказаться от дивидендов за 2023 г., чтобы хоть как-то компенсировать дыру в свободном денежном потоке, который может уйти глубоко в отрицательную зону из-за аномального CAPEX'a. #аналитика #россия

📌В продолжение темы санкций на СПБ Биржу 💭 Кроме того, еще один подписчик задал мне вопрос: «А не случится ли подобное с Московской биржей $MOEX. Не попадет ли и она в SDN-лист США?» Если честно, вопрос непростой. Жизнь сегодня непредсказуема. Хотелось бы надеяться, что нет. Но... кто же сегодня может на такой вопрос четко ответить? Думаю, что даже руководство OFAC пока не в курсе НРД под санкциями. Иностранные активы пока заморожены и один Бог знает, когда их вернут людям. 🔍Однако биржа в принципе нормально функционирует и, более того, обороты на ней растут. Что будет, если под санкции, не дай Бог, угодит НКЦ (Национальный Клиринговый центр)? Сразу скажу – это будет крайне неприятно и болезненно. По всей видимости, в таком случае расчеты по сделкам в долларах США станут невозможными, и вместо биржевой торговли отдельными валютами появится внебиржевая торговля. Как отмечалось ранее, при расчете цены биржевых инструментов в случае прекращения организованных торгов долларом Московская Биржа будет использовать курс, определяемый ЦБ. Проблема в том, что это приведет к росту волатильности и увеличению спреда между покупкой и продажей валюты. Однако в остальном… Все, что касается акций, облигаций, деривативов, расчетов в рублях и т. д. Думаю, вообще никто ничего не заметит. И все же, пока Европа и США так или иначе зависят от российской нефти, железной руды, урана, удобрений и т. д., санкции против НКЦ выглядят маловероятными. Иначе как будет происходить торговля? Мы им товары, а они нам деньги на счет, с которого ничего нельзя ни снять, ни перевести? Так что «коллеги из за речки» в последнее время гораздо тщательнее, чем это было ранее, продумывают свои действия в области санкций и стараются не сильно пилить сук, на котором сидят сами. 📌 Но, еще раз повторю, сегодня можно рассуждать о чем угодно. Жизнь – она оказывается гораздо сложнее и многограннее. #аналитика #россия

📌Корпоративный календарь 07.11 - 10.11 🔹Вторник: • Positive Technologies $POSI МСФО за 3 кв. 2023 г. 🔹Среда: • Магнит $MGNT завершит сбор заявок на второй раунд выкупа акций, направленный на инвесторов-нерезидентов 🔹Четверг: • Софтлайн $SOFL МСФО за 3 кв. 2023 г. • ТГК-1 $TGKA МСФО за 3 кв. 2023 г. • ВК $VKCO МСФО за 3 кв. 2023 г. • СД Фосагро $PHOR рассмотрит результаты за 9 мес. 2023 г. 🔹Пятница: • Сбер $SBER $SBERP РСБУ за октябрь 2023 г. #аналитика #россия

📌Санкции на СПБ Биржу США ввели санкции против СПБ Биржи $SPBE. Бумаги в моменте теряли более 20% на колоссальных объемах. Ключевой вопрос, который задаст российский инвестор - что будет с бумагами, купленными на бирже ? Информации на данный момент недостаточно. Новость тревожная, но успокаивает одно: с 12 сентября 2023 г. СПБ Биржа полностью перевела торги на инфраструктуру из дружественных депозитариев. Все гонконгские активы торгуются через них. Само собой, список не раскрывался во избежание санкций со стороны США. Сама биржа заявила, что санкции не затронут активы клиентов. Действительно будем надеяться на это. Торгов завтра, по различным сообщениям, не будет. Возобновятся 6 ноября. 🔍Информация о дальнейших действиях будет опубликована совсем скоро. Ждем новостей от биржи. #аналитика #россия

📌Отчет Аэрофлота. Есть интересное. Аэрофлот $AFLT отчитался по РСБУ за 3 кв. и за 9 мес. 2023 г. Данные за 9 мес. г/г: • Выручка +42,8% | 357,3 млрд руб. • Прибыль от продаж | -7,7 млрд руб. • Чистая прибыль/убыток | -94,6 млрд руб. • Скорректированная чистая прибыль/убыток | 16,0 млрд руб. Рассматриваем отчет Аэрофлота, поскольку здесь есть несколько важных аспектов, которые необходимо отметить. Не забываем, что РСБУ отчет учитывает лишь деятельность самого Аэрофлота, не учитывая консолидированные данные дочерних компаний – «Победы» и «России». 👉Во-первых, несмотря на операционный убыток за 9 мес., в формате LTM(то есть последние 4 квартала) Аэрофлот вышел в положительную зону по операционной прибыли впервые с 2017 г. Это хороший знак. 👉Во-вторых, значимой статьей расходов по-прежнему остается покупка авиакеросина. Расходы, связанные с этой статьей, выросли на 23,7 млрд руб. 👉В-третьих, чистый убыток был получен во-многом благодаря «бумажным» эффектам, то есть за счет курсовых переоценок. Без его учета прибыль компании составила бы 16,0 млрд руб. 👉В заключении, последние 2 квартала компания работала без государственных субсидий, которые были направлены на поддержание авиаотрасли. Однако по-прежнему есть компенсационные выплаты за высокие цены на керосин. 🔍Не сказать, что Аэрофлот выглядит дешево, учитывая прошедшую колоссальную допэмиссию. Мы лишь напомним, что в 2019 г. количество акций было 1,1 млрд шт. Теперь же их количество практически достигло 4 млрд. – очень значимое размытие акционеров. Но тем не менее, позитивные аспекты в операционной деятельности компании отчетливо продемонстрированы. #аналитика #россия

📌Показатели Мать и дитя продолжают расти. Вчера «MD Medical» (Мать и дитя) $MDMG представила позитивные операционные результаты за 3кв2023. Основные показатели 3кв2023 (г/г): • Выручка Мать и дитя выросла на 5,4% до 6 793 млн руб., а сопоставимая LFL выручка – на 4,7%; • Количество амбулаторных посещений выросло на 9,3% до 528 739, а средний чек вырос на 5,3% до 5,6 тыс. руб. в Москве и 5,0% до 2,2 тыс. руб. в регионах; • Количество койко-дней упало на 11,5% до 34 576. При этом средний чек в Москве снизился на 13,8% до 81,9 тыс. руб., а в регионах он вырос на 28,3% до 41,2 тыс. руб. • Количество циклов ЭКО выросло на 13,2% до 4 769. Рост среднего чека – на 1,3% до 283,7 тыс. руб. в Москве и 13,2% до 273,4 тыс. руб. в регионах; • Количество принятых родов выросло на 16,5% до 2 810. Рост среднего чека – на 2,3% год-к-году до 485,6 тыс. руб. в Москве и на 9,7% до 202,5 тыс. руб. в регионах. 🔍Рост выручки Мать и дитя снова во многом обусловлен региональной экспансией компании и ростом выручки по госпиталям в регионах по всем направлениям за счет ввода новых мощностей. В это же время в московских госпиталях выручка в 3кв2023 несколько снизилась. При этом важно отметить, что компания стала бенефициаром положительной динамики на рынке ЭКО, в результате чего этот сегмент показал рост как в Москве, так и в регионах. В целом снижение показателей продемонстрировал только сегмент койко-дей на фоне снижения заболеваний ковидом. Что касается дивидендов, то компания планирует вернуться к выплатам после окончания редомициляции, за которую акционеры проголосовал еще 31 августа. При этом компания может выплатить дивиденды не только за 2023 г., но и за 2П2021 и 2П2022. Здесь важно отметить финансовое положение Мать и дитя, которое продолжило улучшаться. Несмотря на рост долга на 215 млн руб., кэш на балансе компании вырос на 859 млн руб. В результате чистая денежная позиция компании составила 6 652 млн руб., что может дать компании возможность действительно выплатить щедрые дивиденды. 🔔Таким образом, Мать и дитя показала позитивные результаты по итогам 3кв2023. На наш взгляд, учитывая планы по органическому и неорганическому росту (что позволяет финансировать чистая денежная позиция), компания может продолжить наращивать число медицинских учреждений и улучшать финансовые результаты, как по итогам 2023 г., так и в более долгосрочной перспективе. При этом важным драйвером роста расписок Мать и дитя в среднесрочной перспективе остаются потенциальные дивидендные выплаты, которые компания также может себе позволить благодаря финансовому положению. #аналитика #россия

📌Корпоративный календарь 30.10 - 03.11 🔹Понедельник: • Мать и Дитя $MDMG операционные результаты за 3 кв. 2023 г. 🔹Вторник: • Polymetal $POLY производственные результаты за 3 кв. 2023 г. • Юнипро $UPRO МСФО за 3 кв. 2023 г. • Okey $OKEY операционные результаты за 3 кв. 2023 г. • FixPrice $FIXP финансовые и производственные результаты за 3 кв. 2023 г. 🔹Среда: • Без важных корпоративных событий 🔹Четверг: • СД ГМК Норникеля $GMKN рассмотрит подготовку к ВОСА. Повестка не раскрывается • Мосбиржа $MOEX отчет об оборотах торгов за октябрь • Сбер $SBER МСФО за 3 кв. 2023 г. 🔹Пятница: • Россети Ленэнерго $LSNG $LSNGP РСБУ за 3 кв. 2023 г. #аналитика #россия

📌Дивиденды ЛУКОЙЛ СД ЛУКОЙЛа $LKOH рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 9 мес. 2023 г. в размере 447 руб. на акцию. Доходность составляет около 6,1%. Есть сразу несколько аспектов, которые необходимо отметить. 👉Фактически дивидендная база – полугодие, а не 9 мес. 👉Размер дивиденда намекает на полную готовность к проведению выкупа акций у нерезидентов Напомним, что ЛУКОЙЛ запросил у властей РФ разрешение на выкуп до 25% собственных акций у нерезидентов. Дивиденд 447 руб. – это порядка 290 млрд руб., иначе говоря, для выкупа остается еще маневр. Остается только решение правительства. Впереди сильный отчет за 3 квартал и потенциальное одобрение байбэка. Поэтому, мы полагаем, что коррекция в акциях ЛУКОЙЛА временная. Достаточно много спекулянтов набирали позиции как раз под рекомендацию дивидендов. #аналитика #россия

📌«Норникель» улучшает экологию и снижает капекс. Что бы это значило? И снова хорошие новости по «Норникелю» $GMKN. ГМК запустила программу, на которую приходилась львиная доля капитальных вложений последние 3 года. Примечательно – инвестиции связаны напрямую с «зеленой повесткой». Более того, на наш взгляд, это одна из наиболее масштабных экологических программ в российской промышленности. При этом надо учитывать, какие сложности пришлось преодолевать компании при реализации проекта в удаленном арктическом регионе. Что именно делает «Норникель»? В чем суть программы? Дело в том, что в процессе переработки медесодержащих руд образуется большое количество сернистого газа. При выбросах эта субстанция в известной степени загрязняет атмосферу. Так вот, чтобы уйти от этого, компания будет перерабатывать этот газ в серную кислоту, затем гасить ее известью и на выходе получать гипс. Экологически чистый и безвредный. Заработает ли «Норникель» в данном кейсе? Здесь надо сказать, что это чисто социальная история. Немедленного коммерческого эффекта ждать не приходится. Тут компания получает иную выгоду – снижает экологические и социальные риски. Плюс, ограждает себя от потенциальных расходов, связанных с загрязнением окружающей среды. 🔎Еще один позитивный момент – основные капвложения «Норникель» уже сделал. Пик пройден. Таким образом, теперь можно ожидать высвобождения части свободного денежного потока, который можно направить на другие нужды. Дивиденды? Вполне возможно, хотя пока официальных подтверждений этому нет. #аналитика #россия

📌Операционные результаты РусАгро Вчера РусАгро $AGRO опубликовал операционные результаты группы за 3 квартал и 9 месяцев 2023 года. Результаты за 3 квартал (г/г): Выручка увеличилась на 35% до 78,2 млрд руб. Драйверами роста стала девальвация рубля, улучшение операционных результатов сельскохозяйственного и сахарного сегмента, а также консолидация группы компаний «НМЖК». 🔹В сельскохозяйственном сегменте объем реализации зерновых культур увеличился на 256% до 436 тыс. тонн, а объем продаж масленичных культур – на 144% до 70 тыс. тонн. Позитивная динамика связана с давно известным фактором – переносом продаж на 3 квартал в связи с ожиданием более благоприятной конъюнктуры. Действительно, и цены на продукцию и курс рубля оказались для РусАгро более благоприятными, что положительно скажется и на финансовых результатах. 🔹Сахарный бизнес компании также показал рост в связи с восстановлением цен на рынке после упадка во 2 половине 2022 г. и ростом производства сахара из-за большего количества свеклы в сезоне 2023/2024. Объем производства вырос на 28% до 24 тыс. тонн, а объем реализации – на 5% до 208 тыс. тонн. 🔹В это же время негативную динамику снова показал масложировой сегмент РусАгро. Однако консолидация объемов купленной группы «НМЖК» смогли поддержать результаты компании. В результате объемы реализации промышленной и молочной продукции увеличились на 11% до 370 тыс. тонн. Более того, важно понимать, что негативный эффект на сегмент РусАгро оказала приостановка МЭЗ Балаково на модернизацию. После открытия МЭЗ мощность переработки увеличится на 30%. Наконец, снижение объемов и реализации мясного сегмента на 7% и 5%, соответственно, связаны с эффектом АЧС в Приморском крае. На данный момент последствия болезни устранены, и компания сможет увеличивать производство и реализацию мяса в следующих кварталах, особенно на фоне роста поставок в Китай. 🔍Таким образом, РусАгро показал сильные результаты по итогам 3 квартала 2023 г., как мы и ожидали. Позитивный эффект оказали улучшение конъюнктуры рынка в основных сегментах бизнеса, а также девальвация. Мы продолжаем сохранять позитивный взгляд на акции компании и ожидаем сильных финансовых результатов в дальнейшем. Напоминаем, что возврат к выплатам дивидендов может стать еще одним существенным триггером к росту. #аналитика #россия

📌Корпоративный календарь 23.10–27.10 🔹Понедельник: • Лента $LENT операционные результаты и ключевые финансовые показатели за 3 квартал 2023 г. • Норникель $GMKN производственные результаты за 9 месяцев 2023 г. • РусАгро $AGRO операционные результаты за 3 квартал 2023 г. • РусГидро $HYDR операционные результаты за 3 квартал 2023 г. 🔹Вторник: • СД Газпрома $GAZP. В повестке вопрос об инвестпрограмме и бюджете на 2023 г. • ТГК-1 $TGKA операционные результаты за 3 квартал 2023 г. 🔹Среда: • Без важных корпоративных событий 🔹Четверг: • Заседание СД ЛУКОЙЛа $LKOH. В повестке вопрос дивидендов • Юнипро $UPRO финансовые результаты по РСБУ за 3 квартал 2023 г. 🔹Пятница: • Заседание ЦБ по ключевой ставке • РусГидро $HYDR финансовые результаты по РСБУ за 3 квартал 2023 г. • ТГК-1 $TGKA финансовые результаты по РСБУ за 3 квартал 2023 г. • Яндекс $YNDX финансовые результаты за 3 квартал 2023 г. #аналитика #россия