{$LEAS} Стартуем!

$SPBE ЦБ включил СПБ Биржу в реестр операторов обмена ЦФА

$AQUA Финам открыл идею на покупку акций Инарктики Таргет: 1080 руб Апсайд: 19.8% Срок: 1 месяц

💸 Путин подписал указ об обязательной продаже валютной выручки 43 группам компаний-экспортеров (на полгода). Иначе удерживать рубль перед выборами оказалось нечем... $USDRUB $CNYRUB

Черкизово купит производителя бройлера из Башкирии ГК "Русское зерно", который ранее контролировался Микой Шишхановым Актив куплен с аукциона. Стоимость сделки была 6,37 млрд рублей — на уровне начальной цены. Актив позволит Черкизово нарастить выпуск птицы на 60 тыс т в год + 750 млн яиц в год + 18 тыс га с/х земель. https://ufa.rbc.ru/ufa/05/12/2022/638dd1e09a7947d5fedc55ce $GCHE $RUGR

Биржевые выпуски ЭБИС торгуются около 6% от номинала, что соответствует среднему коэффициенту возмещения в сценарии банкротства эмитента. $RU000A1045V1

Ozon отчитается за третий квартал. Не исключено, что выручка от продаж товаров и услуг могла снизиться до 34,4 млрд руб. ввиду ослабления потребительской активности. В консервативный прогноз закладывается общая выручка на уровне 55,7 млрд руб. Показатель EBITDA мог составить -5,2 млрд руб. Убыток, на наш взгляд, не превысил 12 млрд руб., его рост объясняется последствиями августовского пожара на складе в Подмосковье. $OZON

Маркетплейс Ozon открыл представительство в Стамбуле. Это первый офис компании за рубежом, кроме СНГ. Сотрудники турецкого офиса будут отвечать за привлечение продавцов и ретейлеров на платформу Ozon, чтобы расширить ассортимент товаров. Компания планирует делать упор в первую очередь на турецкие бренды одежды $OZON

Со вчерашнего дня началось поступление акций на рынок в результате автоконвертации депозитарных расписок, что может оказывать давление на отдельные бумаги. Первые в очереди: Северсталь, Роснефть, Газпром, Татнефть, Ростелеком, ММК, ЛСР и Сургутнефтегаз. Влияние может быть ограниченным, поскольку весь процесс растянут по времени, и общая доля разблокированных бумаг, представленных к продаже, может оказаться небольшой. $CHMF $ROSN $GAZP $TATN $RTKM $MAGN $LSRG $SNGS

⚡️ Акционеры ТГК-1 не приняли решение о выплате дивидендов Ранее СД рекомендовал выплатить 0.00112 руб (доходность на момент рекомендации 12.3%). $TGKA

• Акрон (+8,8%). Структуры Вячеслава Кантора сократили долю в Акроне до 40,85%, следует из материалов эмитента. В рамках нескольких сделок 45,1% были переданы в доверительное управление менеджменту компании. Еще в апреле Евросоюз ввел санкции против ряда крупных предпринимателей из России, среди которых оказался Вячеслав Кантор. Новость умеренно позитивна для акций Акрона. Выход из капитала и снижение доли ниже контролирующей стало обычной практикой для компаний. Это позволяет снизить санкционные риски и ограничения для бизнеса. • Яндекс (+6,5%). Компания объявила, что до 22 июня закроет сделку о выкупе 93,2% конвертируемых облигаций у их держателей. За каждые $200 000 номинальной стоимости облигаций Яндекс заплатит держателям $140 000 и 957 акций компании. Бумаги в рамках сделки оценены в $62,7, что примерно в два раза выше текущих рыночных котировок. Ранее сообщения о выкупе бондов уже появлялись, но все равно этот момент позитивен для бумаг. На горизонте года положительный взгляд на перспективы акций Яндекса на Мосбирже, с целями выше 2000 руб. • Сегодня состоится годовое общее собрание акционеров Лукойла. $AKRN $YNDX $LKOH

• Газпром (-0,5%). В последние дни приостановился подъем одной из самых сильных фишек последних месяцев. Опасения инвесторов понятны — наблюдается существенное падение экспорта в ЕС, теперь уже по Северному потоку-1. На выходных он работал на 40% мощности. Причина снижения поставок: из-за несвоевременного возврата газоперекачивающих агрегатов из ремонта компанией Siemens (из Канады). Канцлер Германии Олаф Шольц заявил, что немецкое правительство сделает все для устранения технических причин ограничения поставок газа по Северному потоку. Если экспорт в ЕС и дальше будут падать, то возникнет ситуация, когда рост цен на газ может уже не оказывать столь положительного влияния на акции Газпрома. В базовом сценарии логично ожидать, что поставки все-таки сохранятся, ситуация не будет усугубляться. Но риски все-таки есть, причем они лежат в плоскости политических решений ЕС. Поэтому можно рассмотреть вариант необычного хеджирования позиций в акциях Газпрома. Например, разбавить их лонгом по тем бумагам, которым выгодны высокие цены на газ в Европе. Например, это производители удобрений (КуйбышевАзот, Акрон и ФосАгро), а также Новатэк, который может перенаправлять поставки своего СПГ на рынки с наиболее высокими ценами. • Энел Россия (-11,3%). Просадка ожидаемо произошла из-за продажи пакета итальянской Enel с дисконтом к рыночной цене. Пятничное закрытие было выше уровня сделки на 20%, так что пространство для отката сохраняется. Риски для удержания бумаг Энел Россия по-прежнему высокие. Инвестиционной идеи в этом активе пока не просматривается. • Юнипро (-4,8%). Новость о продаже акций Энел Россия негативна также и для бумаг Юнипро, что отразилось в пятничной динамике акций. Высокий дисконт в рамках сделки может предполагать, что и Fortum, которая намерена продать свою долю в Юнипро, придется сделать скидку за срочность. Риски удержания акций высокие. $GAZP $KAZT $AKRN $PHOR $ENRU $UPRO

• Транснефть-ап (+5,4%). Компания может направить на дивиденды за 2021 г. 76,1 млрд руб., пишет Интерфакс. Если распределять на все акции, то получится 10497 руб. или 7,6% по текущим ценам. В последние 4 сессии акции выросли на 14%. Учитывая невысокую дивдоходность, есть риск коррекции. • Русгидро (-1,5%). Генерирующая компания может направить 23,3 млрд руб. на дивиденды за 2021 г. Об этом говорится в распоряжении Правительства РФ. Это 0,053 руб. на акцию или 6,6%. В текущих реалиях дивдоходность невысокая, однако подобный размер был заранее ожидаем. В целом же бумаги Русгидро не выглядят дешевыми относительно сектора. Апсайд при прочих равных невысокий. $TRNFP $HYDR

Ситуация с золотодобытчиком движется в сторону официального банкротства, если только не произойдет чуда и не появится «белый рыцарь», готовый выкупить всю компанию вместе с ее долгами. «Сейчас вся капитализация Petropavlovsk PLC (около 60 млн фунтов или $70,03 млн) оценивается в разы меньше, чем требования по погашению долга, перешедшие к УГМК ($201 млн)». Золотодобытчику приходится действовать в условиях крайне высокой неопределенности на рынке. Один из возможных сценариев развития ситуации — появление стратегического инвестора, который урегулировал бы обязательства Petropavlovsk в обмен на контроль компании. Другой возможный вариант — распродажа активов со значительным дисконтом к рыночным оценкам, и этот вариант наименее благоприятный для миноритарных акционеров. В случае с продажей активов пока непонятно, что именно будет распродано. «По сути наиболее значимый актив Петропавловска — Покровский АГК. Если он будет продан, то с высокой вероятностью это будет означать, что компания прекратит операционную деятельность. За счет продажи активов компания может рассчитаться с кредиторами, а оставшиеся средства, если они будут, распределить в пользу акционеров, к примеру, в формате дивидендов». Если Petropavlovsk решится на продажу активов, наиболее вероятным покупателем станет УГМК, к которой перешли права требования по кредиту Газпромбанка. УГМК — непубличная компания, второй по величине производитель меди в России и крупнейший в стране производитель цинка. Компания также производит более 5 т попутного золота в год, но интересуется приобретением золотодобывающих активов. В конце мая УГМК подала ходатайство о приобретении Petropavlovsk в ФАС. Благодаря этой сделке активы Petropavlovsk останутся в работоспособном состоянии, а УГМК сможет войти в топ-5 российских золотодобывающих компаний. $POGR

• Транснефть-ап (+5%). Бумаги растут три дня подряд и в целом на протяжении нескольких недель выглядят лучше индекса. Вчерашнее ускорение не объясняется какими-то корпоративными новостями. Сейчас в фокусе инвесторов ожидания по дивидендам. Информации по этому поводу пока не поступало, хотя дочка НМТП днем ранее объявила выплаты с дивдоходностью под 9,6%. С технической точки зрения по привилегированным акциям Транснефти существенных препятствий нет вплоть до 138–141 тыс. руб. • АФК Система (-2,1%). Компания представила умеренно позитивные результаты по итогам I квартала. Основными драйверами роста выручки (+26,2% г/г) и показателя OIBDA (+22% г/г) по группе стали сильные результаты Сегежи и агрохолдинга Степь. Неплохая динамику по выручке у Медси и Биннофарм Групп, однако с точки зрения рентабельности показатели ухудшились. Крупный убыток АФК по чистой прибыли связан преимущественно со снижением цены акций Ozon и отрицательной переоценкой связанных финансовых инструментов. Также давление на прибыль оказал рост финансовых расходов на 59% г/г. Это вызвано увеличением долговой нагрузки как дочерних компаний, так и долга на корпоративном центре. Отчет вряд ли станет драйвером для акций АФК Система. Бумаги временно выпали из поля зрения инвесторов из-за того, что на рынке сейчас есть более простые дивидендные истории. Система пока не определилась с выплатами за 2021 г., но мы полагаем, что дивиденды будут небольшими, либо компания откажется от них. На долгосрочном горизонте ожидания по акциям АФК умеренно позитивные. Компания оценена дешево относительно ее доли в дочерних предприятиях. Однако в кратко- и среднесрочной перспективе факторов в пользу опережающего рынок роста сложно обозначить. • TCS Group (-5,8%). Падение в бумагах ускорилось после появления новостей о введении комиссий банка по валютным счетам. Локальных предпосылок к уверенному подъему котировок TCS пока не наблюдаем. На наш взгляд, давление сохранится, а минимумы года (1732 руб.) могут быть обновлены. • Интер РАО (-7,2%), Россети Ленэнерго-ап (-15%). Бумаги очистились от дивидендов. Просадка Интер РАО оказалась сопоставимой с размером выплат, а вот префы Ленэнерго просели на 2% больше дивиденда. По обеим бумагам нет ожиданий формирования устойчивого спуска в среднесрочной перспективе. Однако и восстановление после гэпа едва ли будет быстрым. $TRNFP $AFKS $SGZH $OZON $TCSG $IRAO $LSNGP

• Газпром (+3,4%). Вчера показан лучший результат среди голубых фишек. Ранее бумаги уверенно держались, не идя вниз вслед за индексом МосБиржи и намекая на очень высокий спрос при любых локальных откатах. Обычно такие истории заканчиваются прорывом в сторону наименьшего сопротивления, то есть наверх. Вчера это и произошло — пробит уровень 305 руб. Фактор ожидания высоких дивидендов (52,53 руб.) оказывает мощную поддержку котировкам. Если смотреть на техническую картину, то значимые уровни расположены в широком диапазоне 315–340 руб. Между этими рубежами акция торговалась в первой половине февраля, до приостановки торгов. Вероятно, перед июльской отсечкой котировки вновь вернутся в эту область. Но сразу же отмечу, что перед самой отсечкой и после дивидендного гэпа может скопиться достаточно большой навес из продавцов. Так что, возможно, есть смысл рассмотреть вариант продажи бумаг до закрытия реестра, с целью восстановления позиций через некоторое время после дивидендного гэпа. • Сургутнефтегаз-ао (+1,7%), Сургутнефтегаз-ап (-0,6%). Разнонаправленная динамика обусловлена фактором укрепления рубля, что более негативно для префов, так как инвесторы экстраполируют текущий низкий курс доллара на будущую валютную переоценку денежной позиции компании. Вчера Сургутнефтегаз как раз опубликовал отчет по РСБУ за 2021 г. Кубышка на конец прошлого года составила 4,13 трлн руб. или $55 млрд. Это почти в 4 раза больше текущей капитализации компании. • АЛРОСА (-4,2%). Совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды. Новость негативная. Нельзя сказать, что это стало полной неожиданностью, учитывая сложности компании из-за внешних ограничений, но рынок все-таки не в полной мере закладывал такой сценарий. При направлении 50% чистой прибыли дивиденды могли бы быть около 5,6 руб. Есть ли сейчас какая-то идея в выкупе просадки в акциях АЛРОСА? На мой взгляд, рано. Сегодня на рынке ключевую роль играют частные инверторы (73% оборота), а для большинства неопределенность вокруг подстройки компании под новые условия и отсутствие дивидендов пока все-таки не располагают к покупкам. • НКХП (-1,3%). Совет директоров рекомендовал дивиденды 8,24 руб. на акцию. Дивдоходность всего 2,3%. Ликвидность в бумагах низкая, опережающей динамики относительно рынка не ожидаем. • Петропавловск (-5,9%). Акции продолжили дешеветь, вновь став аутсайдером дня. Котировки в очередной раз обновили исторический минимум после вчерашней новости о том, что компания не смогла закончить аудит отчетности за 2021 г., а также не успевает сделать это и опубликовать результаты в установленный срок. Ждём решения проблем и с долговыми обязательствами. $GAZP $SNGS $SNGSP $ALRS $NKNC $POGR

• Башнефть-ао (+10,3%), Башнефть-ап (+8,1%). Совет директоров рекомендовал дивиденды 117,29 руб. Дивдоходность получается 10,8% и 14,3% соответственно. Новость однозначно позитивная. Причем, на мой взгляд, важен даже не текущий размер выплат, а тот факт, что компания распределила 25% чистой прибыли по МСФО в рамках установленной дивполитики. А значит, в следующем году ожидания инвесторов будут склоняться к повторению этой практики. По итогам 2022 г. с учетом высоких цен на нефть прибыль может быть еще выше. Этот фактор окажет поддержку акциям Башнефти. Вполне возможно закрытие дивидендного гэпа в течение 2–4 месяцев. Что касается выбора бумаг, то префы традиционно интересней. Во-первых, по ним выше дивдоходность, во-вторых больше ликвидность и free-float. А избыточная премия обыкновенных акций к привилегированным сейчас выглядит фундаментально необоснованной. Соотношение АО/АП находится на уровне 1,38, хотя справедливым кажется значение около 1,00. • Самолет (+7,5%). Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в размере 41 руб. на акцию. Доходность 1,7% по текущим. Далее компания планирует заплатить еще столько же в октябре и декабре 2022 г. В сумме за год план дивидендов — 10 млрд руб. или около 6,8%. Для Самолета это очень высокая и привлекательная доходность с учетом беспрецедентных темпов роста бизнеса. Причин для существенных просадок в акциях не наблюдается. Наоборот, позитивные ожидания в среднесрочной перспективе сохраняются. • Аэрофлот (+4,9%). Собрание акционеров утвердило допэмиссию 5,4 млрд акций по 34,29 руб. Новость ожидаемая. С одной стороны, это негативное событие, так как в очередной раз размывается доля миноритариев. С другой — компания получает поддержку за счет государства для дальнейшего нормального функционирования и развития. В данный момент пока не видим какой-то интересной среднесрочной идеи в акциях. Сохраняем сдержанный взгляд, хотя и не исключаем локальные спекулятивные всплески интереса участников, как это было вчера. • Газпром (+0,5%). В последнее время акции выглядят крайне устойчиво и постоянно показывают более сильную динамику по сравнению с индексом МосБиржи. Фактор ожидания высоких дивидендов (52,53 руб.) оказывает мощную поддержку котировкам. Акции являются топовой идей в портфелях частных инвесторов с явным перевесом относительно действующей структуры индекса МосБиржи. На графике сейчас сформировался классический «флаг», фигура продолжения основной тенденции. Позитивный краткосрочный сигнал появится при преодолении уровня 302–305 руб. При таком раскладе возможно локальное ускорение в сторону 315 руб. $BANE $BANEP $SMLT $AFLT $GAZP

Под наибольшим давлением находятся депозитарные расписки и акции иностранных компаний, осуществляющих основную деятельность в РФ (Яндекс, Ozon, РусАгро, Полиметалл и др.). Их спад начался после объявления санкций в отношении НРД в пятницу. Однако Мосбиржа отмечает, что торги ценными бумагами иностранных эмитентов, осуществляющих производственную и экономическую деятельность в основном на территории РФ, продолжат осуществляться без ограничений. $OZON $YNDX $POLY $AGRO

МТС (+3,4%). Акции показали лучшую динамику в составе индекса МосБиржи. Они традиционно воспринимаются в качестве консервативной дивидендной истории. Подъем коррелирует с тенденциями на долговом рынке. Общее падение рублевых процентных ставок располагает к положительной переоценке таких историй, как МТС. Две недели назад дивдоходность была на уровне 14,3%, сейчас уже — 12,6%. В это же время ставки по длинным ОФЗ упали в среднем с 10,5% до 9,2%. Зона технического сопротивления может быть расположена около 277–282 руб. Новатэк (-3,1%). Акции опустились на новые минимумы с момента февральского падения и выглядят существенно хуже рынка. За последние 12 сессий бумаги росли лишь в 1 случае. С начала года потери составляют 54% против 39% у индекса МосБиржи и 32% у нефтегазового сектора. Существенных проблем для экспорта газа у Новатэка наверняка не будет, но дальнейшее развитие текущих проектов СПГ оказалось под угрозой из-за технологических ограничений. А ведь именно будущие проекты вкупе с участие иностранных инвесторов ранее обеспечивали повышенную премию бумагам по мультипликаторам. Тем не менее масштаб снижения капитализации уже значительный. В случае сползания цен в сторону 700 руб. и ниже бумаги могут стать интересной среднесрочной идеей. $MTSS $NVTK

Энел Россия (+11,6%). Бумаги показали мощный подъем без корпоративных новостей. Причин для такого движения не обнаружено, кроме их общего отставания от других представителей генерации. Но более слабая динамика относительно тех же дочек ГЭХа или Интер РАО была оправдана. Сохраняю сдержанные ожидания по бумагам Энел Россия. Какого-то существенного апсайда не наблюдается. У компании значительный долг, большая и дорожающая инвестпрограмма, а также полная неопределенность по поводу будущих дивидендов. Если добавить к этому потенциальную смену мажоритария (вероятно, без какой-либо премии к рынку), то ставка на эти акции сопряжена с повышенными рисками. $ENRU

Яндекс (-6%). Просадка на фоне санкций в отношении Аркадия Воложа. В отношении самого Яндекса ограничений не вводилось, но отношение инвесторов к бумагам эта история явно ухудшила. Волож покинул совет директоров и пост генерального директора группы компаний Яндекса, а также руководящие должности в международных дочерних структурах. Решение логичное с целью снижения воздействия персональных санкций на компанию. Аркадий Волож через семейный траст владеет 45,3% голосующей и 8,6% экономической доли Yandex N.V., то есть он не является контролирующим акционером. Вряд ли в ближайшее время акции компании сумеют показать опережающую динамику относительно рынка. В пятницу они опустились в район минимумов с 2017 г. С осенних максимумов просадка составляет уже 75%. $YNDX

ТГК-1 (+4,1%), Мосэнерго (+3,9%), ОГК-2 (+1,4%). Все дочки Газпром энергохолдинга в последние недели выглядят гораздо сильнее рынка. Главный фактор поддержки — это высокая дивидендная доходность. Такие стабильные истории сейчас нравятся многим инвесторам, особенно в ситуации постепенного снижения рыночных процентных ставок. Они могут быть использованы для снижения рисков по портфелю. $MSNG $TGKA $OGKB

Русгидро (+7,1%). Бумаги в конце прошлой недели показали уверенный результат, хотя каких-то новостей не появлялось. Текущие уровни цен по акциям не выглядят чрезмерно заниженными. Существенного апсайда при прочих равных не наблюдается. Бумаги Русгидро изначально после февральских событий выглядели устойчивей остальных и вообще практически не снижались. Ближайшие уровни сопротивления могут быть совсем рядом в районе 0,86–0,88 руб. На сегодня назначено заседание совета директоров компании. Будет рассматриваться вопрос о рекомендациях по повестке ГОСА. Вероятно, в том числе и вопрос по дивидендам. В рамках презентации по итогам 2021 г. компания отмечала, что намерена по итогам года выплатить 0,089 руб. на акцию, что по текущим котировкам соответствует примерно 10% дивидендной доходности. Вероятность выплат достаточно высокая. $HYDR

$YNDX $SBER $CHMF $NLMK

Мосэнерго (+5,6%). Ожидания высоких дивидендов оправдались. Совет директоров рекомендовал выплатить 0,22308 руб. на акцию. Дивдоходность 11,2%. В условиях снижения рублевых процентных ставок высокие дивиденды компаний, таких как Мосэнерго и ОГК-2, обеспечивают их бумагам сильную поддержку. В ближайшей перспективе причин для глубоких падений нет. $MSNG

Интер РАО (+4,1%). В последнее время акции выглядят постоянно лучше рынка. Спрос инвесторов обусловлен рекордно высокой дивидендной доходностью компании, которая обеспечена распределением всего лишь 25% чистой прибыли. Кроме того, у компании огромная подушка ликвидности, сопоставимая с капитализацией, треть квазиказначейских акций, а также стабильный денежный поток, даже несмотря на неизбежное падение экспорта по итогам 2022 г. С технической точки зрения ближайшая область потенциального торможения наверху может быть расположена около 3,55–3,85 руб. Это на 7,5–16,5% выше текущих отметок. Однако достигнуть обозначенных рубежей в июне акции не успеют. Уже на следующей неделе в четверг будет дивидендный гэп. $IRAO

Мечел-ап (-5,7%). После падения на 23% в среду вчера бумаги продолжили выглядеть слабо, что вполне закономерно. После отказа от дивидендов краткосрочной и среднесрочной идеи в префах Мечела нет. Сдерживать их может лишь близость к цене обыкновенных акций, ниже которой котировки вряд ли опустятся (130 руб.). $MTLR $MTLRP

Сбербанк-ао (-2,4%), Сбербанк-ап (-1%). Мне кажется, многие пропустили вчера важное заявление Германа Грефа. Он отметил, что Сбербанк всегда консервативно подходил к формированию капитала, а для соблюдения нормативов и продолжения кредитования банку будет достаточно капитализировать прибыль 2021 г. То есть это признак того, что какой-то господдержки и дополнительной докапитализации не потребуется. А значит, не будет размытия доли акционеров за счет нового выпуска акций или долга. Явный позитив для бумаг Сбербанка. $SBER $SBERP

Мечел-ап (-23,6%), Мечел-ао (+2,2%). Результаты бумаг полностью понятны, учитывая отказ от дивидендов по привилегированным бумагам. Соотношение цен АО/АП поднялось до 0,81. Это максимум за последний год. Более того, в среднесрочной перспективе интерес участников к префам, скорее всего, останется подавленным. Сейчас нет уверенности, что в 2023 г. компания вернется к дивидендным выплатам, поэтому допускаем рост соотношения вплоть до 0,9. $MTLRP $MTLR

Сегежа (-5,6%). Вчерашний спад — целиком результат дивидендного гэпа. Причем просадка оказалась на 1,4% меньше, чем размер выплат, что позитивно. Акции Сегежи выступают интересным вложением на длинном горизонте с фокусом на устойчивый рост бизнеса. В это же время компания продолжает платить дивиденды, так что кейс достаточно редкий. В среднесрочной перспективе следим за отчетами компании. В фокусе следующие непростые моменты, с которыми может сталкиваться Сегежа: рост стоимости ивнестпроектов, перебои с поставками в дальнее зарубежье, а также крепкий рубль. $SGZH