Назад
AZVOZDAM
25 октября 2023 в 15:15
$267 Как обещал, чуть подробнее «в картинках» о китайской финансовой группе CITIC Limited. Очень сложно анализировать такие крупные финансовые конгломераты, но западные эксперты сходятся во мнении, что представленные данные объективны, и общий баланс бизнеса находится в хорошем состоянии. За 2022 год: Рост выручки +8.8% Рост чистой прибыли +23% Рост дивидендов +7.5% Снижение капитальных издержек на 16% Рост активов на 10% vs рост обязательств на 9.4% 2023 год обещает быть непростым, но выручка продолжает расти. Аналитики предрекают общий рост бизнеса Группы на уровне ~6% в ближайшие годы, что для текущих кризисных условий не так и плохо… Прибыльность в 2023 ожидается хуже чем в 2022, во многом из-за курсовой переоценки (падение юаня к доллару), возросших издержек на обслуживание большого долга (явление судя по всему временное, связанное с большими и не особенно удачными инвестициями в новые проекты) + неблагоприятный геополитический и экономический фон. Менеджмент активизировал усилия по оптимизации процессов и фокусировке усилий на прибыльных направлениях. Из таблицы по структуре выручки видно, что основная прибыль поступает от финансового подразделения, там сосредоточен и основной рост. Остальные направления (см скриншоты) сейчас стагнируют, что неудивительно, учитывая экономическую реальность (но сохраняют хороший потенциал на рост, когда глобальная экономика вернется к экспансии). У других компаний в области зеленой энергетики итп мы видим схожую ситуацию. Хотя CITIC Heavy Industries инфраструктурно учавствовала в 15 китайских космических запусках, CITIC Construction построила целый Ледяной и Снежный Город (Chongly Prince City) для зимней Олимпиады в Пикине… можно догадаться, что это «обязательные» к участию проекты, так сказать общественно полезная «нагрузка» — как было и с нашей Олимпиадой или строительством Крымского моста. Важно, что по финансовой части бизнеса Группы особых вопросов пока не возникает. Fitch летом подтвердил CITIC Банку рейтинг BBB+, и отметил, что компания хорошо интегрирована в текущую политическую систему Китая, и точно может расчитывать на государственную поддержку. А когда у тебя есть такой Банк — у тебя есть деньги, льготные кредиты и практически безлимитное финансирование. Так что основным долгосрочным риском для CITIC, как и для всего финансового сектора Китая — остаются структурные долговые риски: муниципалитетов, городов и застройщиков. Но как писал ранее — эти проблемы Китай способен успешно решать. По итогам 2023 года жду меньшие дивиденды, чем за прошлый год, но ~8% должны обеспечить. И сохраняется ~30% потенциал роста котировок в ближайшие 2-3 года. #прояви_себя_в_пульсе
Еще 7
6,74 HK$
+1,04%
27
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
1 марта 2024
Чем запомнилась неделя: рост российского рынка
29 февраля 2024
НОВАТЭК: снижаем таргет, но все еще рекомендуем покупать
7 комментариев
Ваш комментарий...
AleksandrSV24
25 октября 2023 в 15:20
Держим и докупаем по чуть-чуть) Пока -13% по ней 😅🫣. Но беру ради дивов, так что можно сказать что это скидка))
Нравится
1
K
Konservator92
25 октября 2023 в 16:09
Рост котировок 30% в ближайшие 2-3 года, предполагается от сегодняшней цены? Спасибо за подробный разбор!
Нравится
1
Anna_sever
25 октября 2023 в 16:54
👍
Нравится
AZVOZDAM
25 октября 2023 в 21:29
@Konservator92 да, от текущей цены, это очень консервативный прогноз…
Нравится
K
Konservator92
25 октября 2023 в 21:36
@AZVOZDAM Вот и я подумал, что то маловато.. Теперь засну) Спасибо, что откликнулись!
Нравится
1
Авторы стратегий
Их сделки копируют тысячи инвесторов
gashoko
19,8%
505 подписчиков
DanilKobelev
+8,8%
92 подписчика
Rich_and_Happy
+32,6%
23,8K подписчиков
Чем запомнилась неделя: рост российского рынка
Обзор
|
Вчера в 20:10
Чем запомнилась неделя: рост российского рынка
Читать полностью
AZVOZDAM
4,4K подписчиков42 подписки
Портфель
от 10 000 000 
Доходность
+21,14%
Еще статьи от автора
1 марта 2024
RU000A107W48 Состоялось размещение новых 3-летних облигаций Инарктика, фиксированный квартальный купон «укатали» до 14.25% (-1.25% от начального ориентира). При этом дали только 50% от моей небольшой заявки. Куда более интересными считаю сейчас надежные копоративные флоатеры с премией в 1.2—2.4 к ставке/RUONIA (писал о них ранее)…
1 марта 2024
PLZL Полюс хорошо отчитался, подтвердив долгосрочные перспективы (и поддержав бесконечные надежды терпеливых миноритариев). Важно всегда помнить, что: 46,35% акций приходится на «Фонд поддержки исламских организаций» (тут нашим оппонентам еще надо хорошо подумать, прежде чем продолжать прессовать Компанию санкциями)… 29,99% выкупленные акции (принадлежали группе Акрополь) 22,25% наш с вами free float ~1% находится у менеджмента В августе 2023 компания (красиво) выкупила (в долг) у «своих» 29,99% акций по 14200₽ (существенно выше рынка) на 579,4 млрд руб. Так понимаю, акции остаются на балансе по этой цене. Если их (вдруг) пересчитать по текущим котировкам, получим в моменте -130 млрд убытка. Но, теоретически, справделиво и логично было бы подтянуть в этом году котировки (наш скромный 22,25% free float) до 14200₽ ;) Для этого есть все исходные: Динамика производства золота 2019 = 2841 тысяч унций 2020 = 2766 2021 = 2717 2022 = 2541 2023 = 2902 (+14% год к году) 2024 = прогноз от компании ~2700—2800 (сокращение будет обусловлено снижением содержания золота в руде на руднике в Олимпиаде) Ожидается увеличение мощностей переработки руды на месторождении Куранаха с 6 млн до 7,5 млн т в 2024, и до 12,5 млн т в 2025 — что должно УДВОИТЬ производство золота на фабрике с 250 до 500 тыс. унций. Так же планируют запустить ЗИФ-5 в Благодатном (2025), с целью производства еще 350—390 тыс. унций. В перспективе 2028—2030 ожидаем запуск проекта Сухой Лог (в который сейчас начинаются инвестиции), с годовым объемом прироста добычи в ~1800—2300 тыс. унций (!) Цены на золото 2019 = 90,3 тысяч рублей за тройскую унцию 2020 = 128,8 2021 = 132,6 2022 = 123,1 2023 = 167,3 В 2024 можно ожидать ценник более 180 тыс руб/унция (при средней цене золота на уровне 2000$, относительно курса ~90 руб/$) Издержки на добычу золота по показателю TCC (по итогам 2 полугодия 2023 года) у группы снизились на 5% до $380 на унцию (!). Показатель AISC группы в 2023 году составил $754 на унцию, снизившись в годовом сопоставлении на 23%. Для сравнения, котировки сейчас остаются на уровне весны 2020 года, когда компания добывала примерно столько же золота, но продавала его на 30% дешевле (при $ по 78₽). Напоминаю, что прошло так же более 2х лет (вполне прибыльных) без выплаты дивидендов (!). Чистый долг Компании увеличился до $7 339 млн (с $2 269 млн на 31 декабря 2022 года) в результате программы приобретения акций. Напрягают потенциальные издержки по его обслуживанию в текущих условиях. Но по сути это всего лишь ~2.5 года работы компании при актуальной благоприятной коньюктуре. В таком раскладе P/E ~10 выглядит достаточно скромно. Интересно, что в январе 2024 года Полюс осуществил размещение дебютного выпуска 5,5-летних «золотых» облигаций со ставкой купона 3,10% годовых. Объем выпуска составил 15 млрд рублей (~2,6 тон золота). Компания планирует направить привлеченные средства на рефинансирование текущего долга. В Тиньков эти облигации недоступны :( Желающие могут пристально сравнить показатели Полюс-Золото (держу долгосрочно позицию на 4—5% портфеля) с раскручиваемой сейчас ЮГК UGLD и куда более симпатичным мне (но пока заходить не хочу) Селигдар SELG … Про Polymetal POLY в России можно забыть, а вот в Казахстане его имеет смысл набирать, у кого есть выход на локальную биржу.
1 марта 2024
С удовольствием слушал выступление Президента — на несколько часов погрузился в справедливый мир светлого будущего, полный разумных инвестиций и устремленный к плодотворному развитию. Так и должно быть. С Приднестровьем «тишина» (пауза?). Участники рынка (особенно строители) оптимистично приготовились осваивать новые деньги (льготные ипотеки). Укрепился (вместе с рублем) в ожиданиях высокой инфляции. И да — налоги скоро повысят, введут прогрессивную шкалу. Затем позвонили из Тиньков, щедро предложили оптом выкупить активы HK (с некоторым дисконтом к текущим котировкам) — сердце радовалось такой заботе, и наполнялось верой в скорое возобновление торгов (похоже — только «на выход»). Сохраняю надежду, что будет шанс продолжить держать Китай и HK в некой надежной инфраструктуре. Утром актуализировали котировки по позициям США, но никто не предлагает их выкупить, значит на западном фронте пока без перемен… «Жить становится лучше, жить становится веселее».