План по первичным размещениям #облигации на неделю. Часть 1 - флоатеры ⚡️Россети Московский регион: AAA, ЦБ+120, ежемесячный купон и пересчет, 8 млрд., 3 года. Сбор 11.12 Материнские Россети на этой неделе собрали похожий, но более длинный выпуск $RU000A107CG2 с финальным спредом 105, Россети-Центр - со спредом 90 $RU000A107AG6. Здесь тоже можно ожидать снижения. Спред ниже 120 – не совсем рыночный, но преимуществом идет ежемесячный пересчет купона (по большинству других флоатеров верхнего рейта с привязкой к ЦБ купон пересчитывается раз в квартал) В случае повышения ставки на заседании 15 декабря эти бумаги отреагируют чуть раньше. Как альтернативу, можно посмотреть РусГидро (ПАО) БО-П10 $RU000A106037 – торгуется в районе номинала, а квартальный пересчет купона будет в конце декабря 💰Глобал Факторинг Нетворк Рус (ГФН): B+, RUONIA+600, ежемесячный купон, ежедневный пересчет, 150 млн., 4 года. Только квал. Сбор 11.12 Про них немного писал в разборе предыдущего выпуска. По-прежнему не считаю возможным достоверно оценить реальное кредитное качество факторинговой компании по одним только отчетам. Эксперт РА, у которых информации и возможностей больше – умеренно оптимистичен и в конце весны поднял ГФНу рейтинг на одну ступеньку Еще из плюсиков – весь облигационный долг у компании долгосрочный, первые погашения пойдут в 2025, а на обслуживание они сейчас вполне зарабатывают, даже с небольшим запасом (если верить отчетности и Эксперту). Также, ГФН берет фондирование везде, куда может дотянуться, включая ЦФА и крауд – диверсификация источников это тоже хорошо. Но это в любом случае B-грейд и для сколько-то долгого удержания я бы их бумаги не рассматривал По параметрам выпуск выглядит перспективно – в B/B+ есть несколько флоатеров со спредом 500-600 (но к ставке ЦБ) и без потолка по купону, все торгуются заметно выше номинала. Может быть интересен спекулятивно, хотя на предзаказах (Риком и Диалот) я ажиотажа не увидел, на момент написания заявки еще принимаются. Либо как вариант посидеть в высоком купоне (старт будет с ~21%), для тех, кто готов принять соответствующий немаленький уровень риска $RU000A105JN7 $RU000A106LS0 $RU000A1060U2 🏦Евразийский Банк Развития (ЕАБР): AAA, RUONIA+180, полугодовой купон, ежедневный пересчет, 5 млрд., 5 лет. Только квал. Сбор 14.12 У них есть два похожих выпуска – $RU000A106JX4 и $RU000A1064L3 тоже полугодовые купоны со спредом к руонии 200. Формально 180 тоже хорошо, но ликвидности в тех выпусках абсолютно нет, единичные сделки, поэтому и в новый я бы не лез, выходить будет крайне сложно 💊Биннофарм: A, RUONIA+250, квартальный купон, ежедневный пересчет, 3 млрд., 3 года. Только квал. Сбор 14.12 Статус дочки АФК Системы внезапно перестал быть дополнительной гарантией надежности, по крайней мере до завершения истории с Сегежей. Но у Биннофарма сильный продуктовый портфель и зарабатывает он достаточно, чтобы обеспечивать себя самостоятельно. Долговая нагрузка умеренная – долг/EBITDA~2.5х, тут я бы особо не переживал Спред 250 вполне интересный, даже при некотором снижении. Рядом торгуется другой «кусок» Системы – МТС-Банк $RU000A107456, тоже A, со спредом 220, в стакане 101,4%. Так что на этот выпуск есть смысл обратить внимание, если кому надо добрать или разбавить прочие флоатеры верхних рейтов в портфеле $RU000A104Z71 $RU000A1043Z7 👉Продолжение (фикс. купоны) тут https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/mozgin/aeb6da7b-8aaf-49bb-8a11-0901ae11aec5/ #новичкам #новичкам2023 #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #что_купить #обзор #аналитика