🔥 Simple Solution Capital. Новое-старое имя на облигационном рынке В 2024 году на рынке бондов дебютировала компания SSC RU000A107SG8 , которая уже хорошо знакома инвесторам по своему дочернему бизнесу - ПР-Лизингу RU000A106EP1 RU000A1022E6 RU000A100Q35 16 мая в 16:00 встретимся в прямом эфире с представителями Холдинга https://www.youtube.com/watch?v=Z5FNp9tIqXA Темы эфира: — В какие проекты инвестирует Холдинг? — Останется ли на рынке ПР-Лизинг, или все финансирование ушло на уровень Группы? — Результаты компаний за 1 квартал 2024 года — Планы Группы на IPO Можете оставить свой вопрос эмитенту в комментариях, зададим в эфире, запись так же будет доступна по ссылке)

🔥 Почему наш портфель #вдо (13,6% за 12 мес.) продолжает приносить доход и на падающем облигационном рынке? В красках о падении рынка облигаций и перспективах падения – наверно, завтра. Если в нескольких словах и сейчас: падение есть и в мае вновь ускорилось, тон задают ОФЗ, сомнительно, что тренд вот-вот окончится. На этом фоне публичный портфель PRObonds ВДО продолжает расти. Темп рост сдерживается встречным течением, но и сегодня это 13,6% за последние 12 мес. +1,8% годовых к средней ставке банковского депозита за те же месяцы (она, по статистике Банка России, 11,8%). Динамика портфеля – на графике. Сравнении с индексом ОФЗ – для контраста. И это публичный портфель, где нет места спекуляциям и быстрой реакции на возможности и опасности. В портфелях доверительного управления, которые мы ведем по модели публичного, доходность на пару процентов выше. За счет чего нам удается удерживаться на плаву? Короткий срок. В портфеле и облигации имеют среднюю дюрацию всего 1,2 года. И денег в РЕПО с ЦК (эффективная ставка размещения – около 17% годовых) – почти половина. Вес денег сокращать в обозримой перспективе не планируем. С поправкой на них дюрация всего портфеля уже 0,6 года. Падения котировок облигаций он почти не замечает. Покупки облигаций с премиями доходностей. Мы смотрим, приносит ли облигация доходность выше средней доходности для ее кредитного рейтинга. Да – покупаем или держим. Нет - продаем. Стремление к высокому кредитному качеству. Сводный кредитный рейтинг портфеля – А. Тогда как его внутренняя доходность сейчас – 19,1%. Выше средней доходности для рейтинга А примерно на 2% годовых. Долгие дорогие деньги – не только фактор давления на котировки облигаций, еще и фактор роста числа дефолтов. Успокаивать себя тем, что до сих порт дефолтов было мало, комфортно, но недостаточно. Желательно снизить их вероятность в собственном портфеле.

🤔 IPO. Что не так? Апрельские IPO, МФК Займер ZAYM и МТС Банк MBNK, проходили по схожей логике. Не завышенные по оценке крупные компании, около половины объема пришлось на физлиц, среди которых была значительная переподписка. И при вроде бы ажиотаже на недорогой актив – отсутствие роста акций после их размещения. Что тут не так? Чтобы не ударяться в собственную конспирологию, приведем опасения представителя Банка России (подробнее – в картинке). Конфликты интересов, использование собственной позиции организатора на покупку IPO-акций, сегрегация инвесторов по категориям – факторы риска, предъявленные регулятором. Мы тоже с интересом наблюдаем. И пока поняли следующее. Первое. Институциональные инвесторы, которым традиционно отдается приоритет, возможно, и нужны в размещениях акций, но на тех же условиях, что и инвесторы частные. Второе. Комиссионер должен оставаться комиссионером. Т.е. организатор должен работать за комиссию от эмитента, а не в надежде на апсайд от собственной покупки, отсутствие которого в случае неудачи можно будет компенсировать этой комиссией. Третье. При сборе заявок полезно придумать, как, и заранее дать покупателям ориентир, ожидается ли переподписка / аллокация и какая. С этим пунктом нужно аккуратно, чтобы не скатиться к манипулированию. Если, а правильнее – когда примерим на себя статус организатора IPO, учтем сказанное. Гарантий роста новых акций это не даст. Но хотя бы не создаст ему очевидных препятствий.