Профиль в Пульс
Чтобы оставлять комментарии и реакции, нужен профиль в Пульс
Создать профиль
Публикации
Прямой эфир. Сегодня, 3 февраля, в 16:00 Дмитрий Александров и Марк Савиченко подведут итоги месяца и обсудят наиболее важные события на рынке. Поговорим про: • первичный/вторичный рынок в январе • обновления рейтингов • новые арбитражные дела эмитентов • что интересного ждём в феврале Оставляйте свои вопросы в комментариях под этим постом, мои коллеги будут рады ответить на них в эфире. Присоединяйтесь по ссылке https://youtube.com/live/6tSMvCzu8jM?feature=share #вдо #иволгакапитал #портфелиprobonds #облигации
Первичка ВДО. Результаты января Январь оказался не худшим месяцем для рынка первичных размещений высокодоходных облигаций (мы к ним относим бумаги с рейтингом не выше BBB и наличием сделок на вторичных торгах). Т.е. хуже и декабря, и ноября. Но, памятуя все страхи, общие и свои, результат, 1,45 млрд руб., в целом, неплох. Тройка лидеров среди организаторов оказалась плотной. Между Иволгой, GrottBjorn и Диалотом – доли процентов. Хотелось бы верить, что ВДО в этом году жить. В идеале, жить не только рынку первичных облигационных размещений, но и эмитентам. Это, впрочем, в нынешних условиях, больше вопрос обстоятельств и удачи. И всё же, февраль обещает быть более объемным по сумме выпусков, чем январь, а в конкуренцию организаторов в наступившем месяце включаются уже и крупные инвестдома: БКС, ГПБ и Синара. Что придает положительным надеждам осязаемости. #вдо #первичка #иволгакапитал
О результатах за первый месяц 2023 года. За январь портфель организованных ИК Иволга Капитал выпусков увеличился с на 166 млн руб. до 12,45 млрд руб. Это ¾ от максимума, достигнутого год назад. И до максимума нынешними темпами еще далеко. За январь портфель принес владельцам облигаций 138 млн руб. накопленного купонного дохода. Год назад, на максимуме было 160 млн руб. в месяц. И как раз до этого максимума мы должны дойти быстро. Так как купоны новых облигаций в среднем заметно выше, чем были год назад. Ориентир накопленной доходности облигационного портфеля с учетом дефолтных потерь – 2,4% годовых (рассчитывается как сумма купонов за минусом дефолтов, деленная среднее значение облигационного портфеля за период, деленная на количество лет). На данный момент наш опыт по управлению активами, а там доходность за несколько лет не ниже 10% годовых, намного удачнее. Что не освобождает от задачи сделать эффективным для частных инвесторов и бизнес по организации выпусков облигаций. Рискованные кейсы, которые могут в дальнейшем сократить портфель и подпортить результат за счет новых дефолтов, это, по-прежнему, Литана $RU000A1032S5 (облигационный долг 300 млн руб.), к которой, по нашему мнению, добавляется Голдман Групп (совокупный облигационный долг ТД Мясничий $RU000A1006B5 , ОбъединениеАгроЭлита $RU000A100CG7 $RU000A0ZZYP6 $RU000A0ZZWJ3, ИС петролеум $RU000A1013C9 — ~560 млн руб.). Выпуски остальных эмитентов, как представляется, и под контролем, и в достаточной безопасности. #иволгакапитал #портфелиprobonds #вдо #доверительноеуправление
12
Нравится
6
Начни инвестировать сегодня
Обменивай валюту по выгодному курсу и торгуй акциями известных компаний
Открыть счет
Наконец-то доходности #центррезерв стали выше, чем #априфлай
7
Нравится
10
Портфель PRObonds ВДО. Серфинг на бочке с порохом 🏄 У облигаций, если вдуматься, ужасный риск-профиль. Ты медленно и, в общем, мало зарабатываешь. В обмен на некое подобие предсказуемости заработка. А когда не повезет, одномоментно теряешь вложенное. С одной стороны, это портит настроение. С другой – заставляет что-то делать. Что делаем мы?🤔 Во-первых, это боремся за ликвидность. Сколько бы ты ни потратил на анализ риска, всё равно ошибешься. Поэтому портфель постепенно дробится на всё большее число позиций. В том числе на разные выпуски одного эмитента. А сами выпуски, которые мы покупаем, становятся крупнее. Всё ради возможности меньше потерять, когда произойдет проблема. Во-вторых, повышаем формальное кредитное качества и делим активы по типам риска. Что касается формального кредитного качества. Начиная с рейтингов уровня ВВВ-, может, начиная с А-, «падение» эмитента становится если не медленнее, то цивилизованнее. Сначала какой-то заметный негативный факт, как правило, плохая отчетность. Либо сначала негативный факт, затем плохая отчетность. Где-то в процессе – снижение рейтинга. И уже затем или в том же процессе – поэтапное погружение облигаций на дно. Что дает возможность и подумать, и выйти по сходным ценам. На рейтинги ВВВ- и выше, включая деньги, в портфеле сейчас приходится 43% активов, и доля увеличится. К тому же добавил бы еще 2 эмитента не из этой группы рейтингов, но, для меня попадающих в ту же логику. Это МФК Займер $RU000A103CW8 $RU000A103QJ5 $RU000A102TL7 и АПРИ Флай Плэнинг $RU000A105DS9 $RU000A104WA0 $RU000A103N19 $RU000A101178 $RU000A102KR3. Займер – крупнейшая публичная МФК с отличными финансами и прозрачностью. АПРИ – другого поля ягода, но единственный для нас типичный ВДО-эмитент, позволяющий проводить по-настоящему качественную и оперативную оценку своего бизнеса. Вместе с ними на истории, на которые можно успеть среагировать, в портфеле придется уже 63% активов. Остальные 37% портфеля – это зона «бочки с порохом». Когда одно событие, которого мы не предскажем, может резко обрушить оценку вложений. Что делать с этим, пока загадка. Но, думаем, всё-таки завтра будет лучше, чем вчера. Кратко о результатах и цифрах портфеля PRObonds ВДО на данный момент. Доход портфеля с начала года по 30 января – 1,9% Ожидаемая внутренняя доходность сейчас 15,7% (включает доходности к погашению и оферте входящих в портфель облигаций и доходность размещения денег в РЕПО с ЦК). Это с поправкой на ближайшую оферту по выпуску Страны $RU000A103M85, с поправкой на вывод из портфеля дебютного выпуска ХайТэка и ряда менее заметных изменений. Соответственно, если не будет дефолтов и других потрясений, то мы можем заработать в нынешнем году около 16%. Ключевое слово «если». Новых сделок на сегодня нет, но они, видимо, будут уже на нынешней неделе. О них напишем отдельно. #вдо #портфелиprobonds #прояви_себя_в_пульсе
19
Нравится
8
Роделен опубликовал финансовые итоги 2022 года виде инфографики, показав динамику прошлых периодов и прогноз 2023 по ключевым показателям. Напоминаю, что на следующий вторник 31 января намечен новый выпуск облигаций ЛК Роделен (ruBBB). Это вторая часть общего 500-миллионного лимита облигаций. Первая часть, суммой 250 млн руб. и с купоном 15% годовых, была размещена в декабре $RU000A105M59 #портфелиprobonds #роделен
17
Нравится
11
🐷 Министерство сельского хозяйства и продовольствия Самарской области подало иск на 62 млн рублей к ООО «Центр-Резерв» $RU000A104TG3 $RU000A1056T2 В карточке арбитражного дела темой числится «Нецелевое использованием средств бюджета Субъекта РФ». Вероятнее всего, речь идёт о полученных компанией субсидиях. Пока у нас нет текста искового заявления говорить что-то конкретное сложно, но когда Правительство хочет истребовать у тебя 60 млн рублей, что-то точно идёт не так. Вчера компания начала сбор 10 млн рублей на краудлендинговой платформе Money Friends Последний раз эмитент привлекал внимание большим количеством исполнительных производств от ФНС в сторону ООО «Интер-импекс», компании на балансе которой находятся основные активы эмитента. Вообще, такие иски - редкое явление, данный иск считается самым крупным для Министерства, как минимум, за последние 3 года. Владельцам облигаций, наверное, в первую очередь стоит ознакомиться с текстом искового заявления и оценить, насколько вероятна рассрочка в случае негативного исхода, и как это повлияет на кредитное качество эмитента. ps. https://kad.arbitr.ru/Card/6cc7446e-1334-4362-b8fb-61f50700dce8 - источник скрин-шота, приложенного к посту. Примерно в 10-40 мск информация по этой ссылке изменилась на ту, что можно прочитать сейчас. Как к этому относиться, пусть каждый решит сам. #риски #вдо #арбитраж #центррезерв
6
Нравится
4
На следующий вторник 31 января намечен новый выпуск облигаций ЛК Роделен (ruBBB). Это вторая часть общего 500-миллионного лимита облигаций. Первая часть, суммой 250 млн руб. и с купоном 15% годовых, была размещена в декабре $RU000A105M59 и могла остаться единственной. Поскольку 15% для рейтинга BBB всё же не дешево. Но вторичный рынок по тому выпуску сформировался на более комфортных для эмитента доходностях – 14,2-14,5%. Появилась целесообразность во второй части. Уже с купоном / доходностью 14% / 14,9%. О дальнейших планах ЛК Роделен на рынке облигаций нам неизвестно. Полагаем, их нет: Роделен – редкий гость на первичном рынке. Предварительные параметры нового выпуска облигаций ЛК Роделен: • Сумма выпуска: 250 млн руб. • Срок до погашения / оферты: 5 лет / 2,5 года • Амортизация: через 2,5 года обращения • Ставка купона / доходность до оферты: 14,0% / 14,9% • Купонный период: 30 дней • Организатор выпуска: ИК Иволга Капитал Подробнее о компании и выпуске в презентации https://ivolgacap.ru/upload/iblock/070/Rodelen.pdf #иволгакапитал #портфелиprobonds #роделен #вдо #облигации #анонс
18
Нравится
5
🔥 Публикуем ключевые операционные результаты ООО "Лизинг-Трейд" за 2022 год: — по итогам декабря лизинговый портфель составил 6,14 млрд руб. (+12% с начала года) — на топ-10 лизингополучателей приходится 21,9% портфеля — коэффициент достаточности источников погашения (отношения суммы лизинговых платежей к платежам по обязательствам) равен 131% Мы ожидаем увеличение выручки и снижение размера долга, но подробные значения увидим только в отчётности по итогам года. Напоминаем, 19 января началось размещение нового выпуска облигаций «Лизинг-Трейда» (BB+(RU) с позитивным прогнозом, 150 млн руб., 5 лет, амортизация последние 2 года, купон 14.5%) и он есть у тинькоф 😱 $RU000A105RF6 Другие выпуски $RU000A101CB6 $RU000A1029F8 $RU000A1034X1 $RU000A104XE0 $RU000A1053H4 /Облигации ООО "Лизинг-Трейд" входят в портфель PRObonds ВДО на 7,6% от активов/ #портфелиprobonds #вдо #облигации #лизингтрейд
13
Нравится
11
Перед Новым годом мы делали эфир, где разбирали самые популярные вопросы об облигациях. Но одного эфира недостаточно, чтобы найти все ответы. Встречаемся сегодня в 16:00 по ссылке https://youtu.be/5uSh4JoLip4 Обсудим: — Режимы торгов. Чем отличаются Z0, T0, T+? — Как комбинировать первичный и вторичный рынок? — Кто и кому уплачивает НКД? — Почему РЕПО ликвиднее любого фонда денежного рынка? Прошлый выпуск этого формата можно посмотреть здесь https://youtu.be/0741GTIVM1Y
Первое обновление рейтинга эмитенту ВДО в текущем году и первый звоночек. Эксперт РА изменил прогноз ПАО «УК «Голдман Групп» с позитивного на развивающийся (https://raexpert.ru/releases/2023/jan19), рейтинг остался на уровне ruBB+. Напомним, эмитентами облигаций в группе помимо самой УК являются ООО «ОАЭ» $RU000A100CG7 $RU000A0ZZWJ3 , ООО ТД «Мясничий» $RU000A1006B5 и ИИИ «ИС петролеум» $RU000A1013C9 . Облигации УК обращаются на Бирже СПБ, облигации остальных компаний Группы – на Московской бирже (входят в сектор повышенного инвестиционного риска). Совокупный облигационный долг группы в обращении на данный момент - ~1,6 млрд руб. Диапазон доходностей облигаций Группы на МосБирже – 6,3-14,6%. Основная причина изменения рейтингового прогноза – несоответствие реальных показателей бизнеса ожиданиям агентства и сохранение высокой долговой нагрузки. Цитита из релиза Эксперт РА: «агентство отмечает сохранение повышенного уровня долг к EBITDA на уровне более 3,0х, падение рентабельности операционной деятельности на 7 п.п.» До обновления прогноза Группа привлекла наше внимание в конце 2022, когда на две компании группы (ООО «АгроЭлита» и ООО «ОАЭ») в один день были подданы иски на 84 (https://kad.arbitr.ru/Card/1d066a01-3538-4884-b294-31aa0ad03afa) и на 8 млн. руб. (https://kad.arbitr.ru/Card/5d3e04cf-abb0-4444-a687-56bfaf7a0a15) от ООО "ГРУППА "ПРОДОВОЛЬСТВИЕ". Краткое содержание исков (https://www.zol.ru/n/37ef1): «Договор поставки зерновых культур (в частности, пшеницы и рапса) был заключен между ООО "Группа "Продовольствие" и ООО "АгроЭлита" летом 2022 года. Часть была оплачена ("АгроЭлитой" ), часть – нет». Крупный арбитраж, а для масштабов ГГ этот арбитраж крупный, всегда настораживает. А в случае с ОАЭ дополнительно настораживает динамика арбитражных дел (скриншот ниже отражает их накопление). Начиная с июля 2022 года в адрес компании поступает множество исков с формулировками «О неисполнении или ненадлежащем исполнении обязательств по договорам поставки». Также есть ряд исков от комитета по управлению муниципальным имуществом Сухобузимского района, связанных с арендой земли, но суммы там не существенные. Проблема, которую могут высвечивать множественные иски – это проблема текущей ликвидности в Группе. Она же проблема кассовых разрывов. Причина тоже просматривается: мы видим ухудшение отчётности ОАЭ (https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=37629&type=3): существенное снижение прибыли по 9 мес., убыток отдельно по 3 кв., при росте долга с начала года на 40% (на ~380 млн. руб.) Не будем делать далеко идущих выводов. Голдман Групп на бирже давно, с 2018 года. Часть долга успешно погашена, а репутация состоявшегося эмитента и сельскохозяйственная отрасль, к которой частные инвесторы положительно неравнодушны, вероятно, позволит Группе рефинансироваться и через облигации. Если на то будет необходимость. Пусть и с изменённым прогнозом, но рейтинг группы всё ещё ВВ+, а у остальных компаний не наблюдается существенного роста арбитража и ухудшения финансовых результатов (исключение непубличное ООО "АгроЭлита", там тоже плохая динамика по арбитражным делам, финансы не можем оценить из-за отсутствия квартальных отчётностей). Всего в предстоящем году компаниям группы необходимо амортизировать / погасить около 700 млн. руб. (~20% всего долгового портфеля группы). Цифры напряженные. И, наверное, самым правильным сейчас будет последовательно мониторить арбитраж компаний Группы. Что мы и планируем делать. Что до облигаций ОАЭ, Мясничего и ИС петролеум, то они не дают премий к рейтингу ВВ+. И выбор части их нынешних держателей может оказаться более простым. На иллюстрациях: - распределение во времени числа арбитражных дел с участием ООО "ОАЭ" - динамика облигационных доходностей, по выпускам эмитентов, входящих в Голдман Групп #вдо #goldmangroup #риски
20
Нравится
2
Как будут торговаться $CNYRUB и облигации в юанях в период Китайского Нового года? С 22 января в Китае празднуют Новый год. Если купить юани 20 января с зачислением на следующий торговый день или с 23 по 27 января, расчеты пройдут 30 января. Такой же режим и для продажи. Облигации в юанях, купленные 19 января, рассчитаются 30 января, а купленные с 20 по 27 января — 31 января. Это относится ко всем бумагам с расчетами в китайской валюте #быстроденьги #юань #китай
Об эффективности и чувствах рынка в трех штрихах. Или чем отличаются вложения в застройщиков и в сельхоз? На примере «песочницы» (рынка высокодоходных облигаций). Наш портфель ВДО почти на 40% состоит из облигаций застройщиков и облигаций сельхозпредприятий. Сельхоз пользуется неизменным интересом розничных инвесторов. Застройщики под постоянными опасениями. Первый штрих. Доходности. • Средняя доходность облигаций застройщиков в нашем портфеле – 22,2% годовых к погашению / оферте. • Средняя доходность сельхозпроизводителей – 15,0%. Второй штрих. Кредитные рейтинги. • Средний рейтинг застройщиков в нашем портфеле – BB по национальной шкале. • Средний рейтинг сельхозпроизводителей в нашем портфеле – BB-. Т.е. застройщики не только доходнее, чем сельхоз, на 7% годовых, но и выше рейтингом на 1 ступень. Поэтому, кстати, ¾ из указанных 40% от портфеля – это всё-таки застройщики, а не сельхоз. Третий штрих. Выдержка из материалов Росстата https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/216_21-12-2022.html. О результативности отраслей российской экономики за январь – октябрь 2022 (за исключением банков и прочих финансовых посредников, государственных, муниципальных и малых предприятий). На диаграмме изменение прибыли в % за январь – октябрь 2022 к тому же периоду 2021 года. 👇 • Строители показали прирост прибыли в 2,4 раза (первый столбец диаграммы). • Сельскохозяйственная отрасль – падение прибыли на 5% (седьмой столбец). Что тут добавить. Фондовый рынок был и остается территорией предпочтений и чувств. #вдо #стройка #сельхоз #портфелиprobonds
12
Нравится
8
🚀 19 января - начало размещения выпуска облигаций ООО «Лизинг-Трейд» Обобщенные параметры выпуска: 1. Рейтинг эмитента: ВВ+(RU), прогноз «Позитивный» от АКРА 2. Размер выпуска: 150 млн рублей (номинал 1 000 рублей) 3. Ставка купона / YTM: 14,5% / 15,5% 4. Купонный период: 30 дней 5. Дюрация: ~3,5 года (5 лет до погашения, амортизация 2 последних года) Полная информация о компании и предстоящем выпуске можно найти на информационных площадках организатора ИК Иволга Капитал https://ivolgacap.ru/analyst/selling-bonds/skript-zayavki-na-uchastie-v-razmeshchenii-6-go-vy/. Скрипт подачи заявки на первичном размещении: 1. Полное / краткое наименование: Лизинг-Трейд 001P-06 / ЛТрейд 1P6 2. ISIN: RU000A105RF6 3. Контрагент (партнер): ИВОЛГАКАП [MC0478600000] 4. Режим торгов: первичное размещение 5. Код расчетов: Z0 6. Цена: 100% от номинала (номинал 1 000 руб.) Время приема заявок 19 января: с 10-00 до 13-00 и с 16-45 до 18-30 (мск) (с перерывом на клиринг) $RU000A1029F8 $RU000A101CB6 $RU000A1034X1 #вдо #портфелиprobonds #иволгакапитал #лизингтрейд #облигации
12
Нравится
11
Вчера, во вторник Индекс МосБиржи снизился на 1,3%. Вроде бы всего на 1,3% и вроде бы только вчера. Но, во-первых, снижение полностью перекрыло рост понедельника. Во-вторых, надо смотреть на реакцию участников рынка. А реакция или отсутствует, или укладывается в пару примирительных фраз типа "завтра рынок акций вернется к росту" https://www.banki.ru/news/daytheme/?id=10978769 или "фиксация прибыли на российском рынке на данный момент укладывается в рамки коррекции" https://www.finam.ru/publications/item/fiksatsiya-pribyli-na-rossiyskom-rynke-na-dannyy-moment-ukladyvaetsya-v-ramki-korrektsii-20230117-1940/ Чаще в подобных ситуациях снижение продолжается. Потому сегодня совокупная доля акций в портфеле PRObonds Акции снижается с 55% до 52,5%. Обычно коррекция рынка акций задевает и сегмент высокодоходных облигаций. Если не ошибаюсь с коррекций акций, то и в ВДО должно стать не так комфортно, как было последний месяц. Так что пара сделок и в портфеле PRObonds ВДО: - снижается вес бумаг ВЭББНКР 03, с 0,9% до 0,4% от активов в течение 5 сессий равными долями и по рыночным ценам, - снижается вес Роделен1P3 $RU000A105M59, с 2,5% до 2%, аналогичным образом. #акции #вдо #вэббанкир #роделен #портфелиprobonds #сделки
11
Нравится
1
ВТБ открыл доступ ко вторичным торгам новым выпуском Быстроденег $RU000A105N25 с расчетами в юанях. Ожидаем подключения со стороны остальных крупных брокеров в ближайшее время. @Tinkoff_Investments когда? #быстроденьги #юань
7
Нравится
6
🚀19 января планируем начать размещение 6 выпуска облигаций ООО «Лизинг-Трейд» Предварительные параметры выпуска: • Сумма: 150 млн руб. • Купон / доходность: 14,5% / 15,5% годовых • Купонный период: 30 дней • Дюрация: ~3,5 года (5 лет до погашения, амортизация 2 последних года • Организатор выпуска ИК Иволга Капитал Напомню, 9 января компания погасила дебютный 500-миллионный облигационный выпуск (он был размещен в январе 2019 года) $RU000A101CB6 Прикрепляю графики для визуализации: • Карта доходностей облигаций Лизинг-Трейда $RU000A1029F8 $RU000A1034X1 (остальных @Tinkoff_Investments не дает, что грустно) • Динамика доходностей этих облигаций • Динамика цен этих облигаций Последние месяцы доходности снижались, цены восстанавливались. Тенденция соответствует рынку в целом. Более подробную информацию можно найти на наших информационных площадках, о которых здесь нельзя говорить 🤫 #портфелиprobonds #иволгакапитал #вдо #лизинг #лизингтрейд #облигации
19
Нравится
3
Почему 2023 год может стать одним из лучших для ВДО по мнению @AndreyHohrin Наступивший 2023 год рискует оказаться для нашего портфеля PRObonds ВДО одним из самых прибыльных. На входе в него портфель располагает внутренней доходностью почти 17% (на 16 января – 16,8%). Аналогично переходу потенциальной энергии в кинетическую, внутренняя доходность постепенно снижается по мере накопления уже полученного дохода. И снизится еще, до 15,5%-16% после оферты по облигациям ГК Страна Девелопмент $RU000A103M85 (оферта 22 февраля). Выскажу три наблюдения, которые считаю важными. В подтверждение надежд на 2023 год. Первое. Несмотря на весьма высокую внутреннюю доходность, портфель примерно на 15% состоит из денег (размещаются в однодневных сделках РЕПО с ЦК). Добавим 5% активов, приходящихся на бумаги с рейтингом А-. И получим, что де-факто портфель PRObonds ВДО – это ВДО в лучшем случае на 3/4. Доходность это не угнетает, а вот стабильности и спокойствия добавляет. Второе. Помню, как в начале 2021 года на Angry Bonds (тогдашний лидер настроений в сегменте ВДО) собралась длинная команда желающих посоревноваться в управлении портфелем облигаций. Конкурс назывался «гонки на портфелях». Меня тогда озадачило, что люди относятся к вложениям в высокодоходные облигаций по принципу «инвестировать просто». Надо сказать, для нашего портфеля именно 2021 год стал наименее доходным. В начале 2023 года желающих нет. А для фондового рынка свойственно, что, чем ниже популярность инструмента, тем выше выигрыш от него. Третье. 2022 год показал, что купоны способны покрывать дефолты. Портфель PRObonds ВДО потерял в марте-апреле на дефолте Калиты около 4%. И всё же весь год закрыл год с результатом 7,3%. Потеря на Калите – это потеря от грубой ошибки в управлении капиталом. Но прочие доходности смогли обеспечить неплохую "защиту от дурака". О новых операциях в портфеле напишу отдельно. Они будут, но в основном в феврале. Завершу предположением о результате, Портфель претендует примерно на 14% в 2023 году. Из которых 0,9% уже получено в первой половине января. #портфелиprobonds #вдо #иволгакапитал
🤔 Как прошел 2022 год для ВДО и чего ждать в новом году? Мы задались этим вопросом и провели исследование на этот счет. Основные выводы: — Объем первичных размещений сократился приблизительно в 4 раза год к году: 10,1 млрд против 44 млрд рублей; — В конце года рынок ВДО вышел на свой максимум в 2022 году. За 4 квартал было размещено бумаг на сумму 4,5 млрд рублей, причем на декабрь сумма размещений составила чуть больше 2 млрд рублей; — Сохранение темпов 4 квартала приведет к росту рынка год к году почти на 80% в 2023 году. Однако, мы не считаем это базовым сценарием, на наш взгляд, с учетом форс-мажоров рынок может показать рост на 30 – 40% до 13 – 14 млрд рублей за 2023 год; — Премия сегмента к доходностям госбумаг (G-Spread) к концу года составила около 6,1 п.п. До старта СВО премия составляла менее 5 п.п., однако, средняя премия за всю историю индекса получается 6,74 п.п. Таким образом, текущие доходности можно назвать стабилизировавшимися; — В 2023 году мы ждем более низкую дефолтность, чем прогнозируют рейтинговые агентства, мы не видим потенциала для 20 – 25 дефолтов. Источник графика - КоммерсантЪ https://www.kommersant.ru/doc/5772318 Подробнее можно прочитать в нашем материале, который можно найти на наших информационных площадках, ссылки на которые здесь нельзя публиковать 🙄 #исследование #вдо #иволгакапитал #прояви_себя_в_пульсе
12
Нравится
1
ОФЗ оторвались от денег Завершение прошлого и первые дни нынешнего года – спокойное время на нашем фондовом рынке, и для облигаций, и для акций. Как проявление умиротворения даже стали появляться комментарии, что ЦБ даже может снизить ключевую ставку (сейчас она 7,5%). Но кое-что что вызывает беспокойство (помимо макроэкономических показателей и политических перспектив). Смотрим на график доходностей ОФЗ и денежного рынка (доходность однодневных сделок РЕПО с ЦК). Денежный рынок заметно подешевел, он дает сейчас менее 7% годовых, заметный дисконт к ключевой ставке. Та же доходность и у коротких ОФЗ. А вот всё, что длиннее года до даты погашения, намертво зафиксировалось на весьма высоких уровнях доходностей, причем отчетливо видим: длиннее бумага – выше доходность. Ситуация не то, чтобы типична. Обычно доходности разных по срокам погашения ОФЗ ближе друг к другу. Зато есть на графике пример, когда они расползались аналогично сегодняшнему дню (хотя сегодняшнее расползание рекордно). Это середина 2020 года. Тогда же при беспрецедентно низкой ключевой ставке (4,25%) ОФЗ стали всё больше от нее отрываться. Что привело к долгому падению котировок облигаций, а год спустя отправило в глубокую коррекцию акции. Аналогия с сегодняшним днем показательная. И тогда, и сейчас ситуацию можно трактовать как, в целом, избыток денег, который локализован исключительно в сверхнадежном инструментарии, а дальше, не до более длинных, не до менее качественных бумаг ликвидность не доходят. Не думаем, что Банк России, наблюдая эту картину, пойдет на снижение ключевой ставки. Проблему снабжения экономики деньгами оно в подобной обстановке не решает. Хотя Минфин занимает много и дорого, потому не будем исключать «сложных решений». Но в любом случае нынешнее распределения доходностей ОФЗ и их премия к стоимости денег говорит нам, что у облигационного рынка сейчас больше рисков, чем возможностей. У рынка акций, вероятно, тоже. На графике динамика доходностей 6 инструментов: • Индекса MOEXRRPO, это однодневная ставка размещения свободных денег, • $SU26215RMFS2, погашение 16.08.2023, • $SU26222RMFS8, погашение 16.10.2024, • $SU26234RMFS3, погашение 16.07.2025, • $SU26232RMFS7, погашение 06.10.2027, • $SU26236RMFS8, погашение 17.05.2028. #офз #репо #облигации #акции #прояви_себя_в_пульсе
Как торговать новым выпуском Быстроденег с расчетами в юанях? На сегодняшний день доступ к Юаневому стакану по облигациям БДеньг-Ю01 $RU000105N25 предоставляет только ИК Иволга Капитал. Вторичные торги пока что сконцентрированы в стакане с расчетами в рублях. Мы составили для Вас краткую инструкцию, как со стороны торгового отдела Вашего брокера, работающего через Мастер QUIK, добавить торги в китайской валюте Если Вы направите данную инструкцию Вашему брокеру, технической поддержке будет проще понять, как подключить нужный режим торгов @Tinkoff_Investments Инструкция для техподдержки по сделке с бумагами Быстроденьги в Юанях В приложении Мастер QUIK: •Создать окно; •Текущие торги; •МБ ФР: Т+: "Повышенный инвестиционный риск (Облигации) (расч. в CNY); Добавить БДеньг-Ю01 •Покупка БДеньг-Ю01 в Юаневом стакане Буду рада ответить на все возникающие вопросы 😊 #быстроденьги #юань
8
Нравится
6
@AndreyHohrin поделился мнением о введении налога на депозиты 🤔 С 2023 года депозиты облагаются НДФЛ. Упрощая, под НДФЛ подпадает совокупность банковских депозитов, которыми обладает то или иное лицо, превышающая 1 млн руб. Вводить налоги на депозиты (считай, налоги на частные инвестиции) в пору экономического кризиса –решение, мягко говоря, спорное. Но, кажется, законодатель, увлеченный наполнением бюджета, сам не оценил того шанса, который дает фондовому (и не только) рынку в стране с госэкономикой и супер-централизованной банковской системой. Налоговая приманка (по факту, до 2023 года депозиты НДФЛ не облагались) годами не пускала физических лиц дальше сберкнижки и ее воплощений. Это создавало 2 проблемы. Во-первых, депозитчик никогда не становился полноценным экономическим субъектом (как, к слову, и полноценным налогоплательщиком в нашей системе корпоративных и косвенных налогов, т.е. налоги платил, но сколько и за что, не знает). Он был максимально отделен от своих вложений, их использования и финансового результата. Мантра, что низкая ставка депозита оправдывается его надежностью, констатирует низкую ставку, не давая понимания надежности. Второй по величине банк в 2022 году не только купил восьмой по величине банк, но и, видимо, готовится к убытку в 0,5 трлн руб. https://www.finam.ru/publications/item/chistyy-ubytok-vtb-v-2022-godu-mozhet-prevysit-500-mlrd-rubley-20230109-1600/ Это проблема №2. Крупнейшие банки, живущие за счет внушительной банковской маржи (разница между стоимостью привлечения и стоимостью размещения денег) при дополнительной залоговой защите выданных кредитов, ставшие к тому же естественными монополиями, находятся в идеальных условиях. Цена отдельной ошибки, потерянных на кредите денег, дорого купленной валюты и т.д., пренебрежимо мала. Так что ошибок должно быть много, и их сумма часто становятся неподъемной (Промсвязьбанк, Открытие, банки Татарстана). А вся банковская система вряд ли претендует на неэффективность. И вот депозиты и те же облигации – в равных налоговых условиях. Такое уже было в 2018-2020 годах, когда действовало льготное налогообложение облигаций. И именно тогда и именно это создало розничный облигационный рынок. Отличие ситуации 2023 года в том, что мы имеем не льготы на фондовом рынке, а налоги на банковском. Это более серьезный стимул взвесить, так ли дорог привычный депозит. Переток частных инвесторов, их денег и инициативы в частный же сегмент экономики отчасти стимулирует и автаркия гос- и окологосударственного супер-сегмента: меньше прозрачности и предсказуемости, больше мобилизационной нагрузки, вопросы к эффективности, а вместе с ней и к судьбе вложений, сделанных в первую очередь через госбанк. Нынешний налоговый маневр – краеугольное решение для фондового, в особенности облигационного, а также денежного рынка. Как человек с рынка, никогда не интересовавшийся депозитом в банке, могу только поблагодарить тех, кто его принял. А вы что думаете? #налоги #депозиты #облигации
11
Нравится
5
🔥 2023 год Лизинг-Трейд начал с важного для истории компании события: с погашения первого выпуска облигаций $RU000A101CB6, который был размещен 22 января 2020 года. • Сумма первого выпуска 500 млн руб. • Размер купона составил 12,5%. • Сумма уплаченных купонных выплат за 3 года составила 156 640 000,00 руб. В течение всего периода все выплаты осуществлялись в срок и в полном размере. В данный момент на бирже осуществляется торговля тремя выпусками облигаций, общей суммой 1,2 млрд рублей $RU000A1029F8 $RU000A1034X1 $RU000A104XE0 /Облигации ООО "Лизинг-Трейд" входят в портфель PRObonds ВДО на 7,6% от активов/ #портфелиprobonds #лизингтрейд #погашениеоблигации
19
Нравится
14
На первой иллюстрации карта рынка облигаций, входящих в индекс Cbonds-CBI RU High Yield. Цветом выделены три точки. Глядя только на карту, сложно сказать, чем выделенные бумаги отличаются от остальных. А их эмитентом является компания без выручки и прибыли, отозванным кредитным рейтингом (предыдущий В-) и планами по реструктуризации, как минимум первого выпуска, ООО "ПЮДМ" $RU000A0ZZ8A2 $RU000A1020K7 Сегодня ПЮДМ напомнил о себе сообщением на федресурсе https://fedresurs.ru/sfactmessage/CCDB675D98C1490386F957BDB724A11C?attempt=1об аннулировании лицензии на «Скупку у физических лиц ювелирных и других изделий из драгоценных металлов и драгоценных камней, лома таких изделий». То, что компания перестала вести бизнес, и так не было секретом: пустая отчётность + слова представителя эмитента. Теперь мы имеем ещё одно подтверждение этому факту. Сможет ли ПЮДМ провести ОСВО и расплатиться по обязательствам, мы не знаем (никто не знает). Будет здорово, если сможет. Но то, насколько не соотносится уровень риска и потенциальной доходности в бумагах эмитента, способно удивлять. #пюдм #вдо #риски
19
Нравится
7
Ровно +30% составил прирост продаж жилья у девелопера АПРИ Флай Плэнинг в 2022 году по сравнению с 2021 годом. В 2022 году продажи составили 6,9 млрд руб., против 5,3 млрд руб. в 2021 году. Продажи декабря – 1,46 млрд руб. И это для АПРИ месячный рекорд. Впервые в оперрезультатах эмитента появились продажи за пределами Челябинской области. Флагманский проект Группы, ТвояПривилегия (это формат больших малоэтажных жилых комплексов с максимальной близостью к природе и полной инфраструктурой), масштабируется: в декабре были проданы первые квартиры в Екатеринбурге (ТвояПривиления Екатеринбург). На них пришлось 15% от декабрьского результата. Облигационный долг АПРИ за 2022 год, несмотря на заметный рост бизнеса, почти не изменился и составил 1,83 млрд руб. /Облигации АО АПРИ Флай Плэнинг $RU000A105DS9 $RU000A103N19 $RU000A102KR3 $RU000A101178 входят в портфель PRObonds ВДО на 11,3% от активов/ #априфлай #новостиэмитентов #оперрезультаты #портфелиprobonds #вдо
16
Нравится
10
В 2022 году портфель PRObonds ВДО дал доходность 7,3%. В начала нового года прибавил 0,7%. А за все 4,5 года ведения вырос на 62,4%. Внутренняя доходность портфеля (доходности облигаций и доходность размещения свободных денег) сейчас составляет 17%. Она опустится в марте, после того как по облигациям ГК Страна Девелопмент $RU000A103M85 произойдет оферта. Видимо, опустится к 15,5-16%. Примерно на эти значения, а вернее, на 14-15% годовых в 2023 году и рассчитываем. Последние операции портфеля публиковались здесь: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/mary_gry/6562029b-8408-49cd-a49b-721aaec17069/ Сегодня без новых операций. Позже добавлю отраслевую разбивку портфеля. Как видим, слишком много МФО. Да и строительства тоже. Уменьшение их доли приведет к заметному снижению доходности. Поэтому, что делать, чтобы и доходность сохранить, и в кредитном качестве выиграть, мы никак не можем решить 🤷‍♀️. #портфелиprobonds #вдо #мфо
💰 МФК "Займер" начинает новый рабочий год с подведения итогов минувшего 4 квартала 2022 года. Несмотря на возросший предпраздничный спрос на займы, компания приняла решение сохранять позицию консервативной оценки рисков. Подобной стратегии "Займер" будет придерживаться в течение ближайшего полугодия - в сложные периоды она показывает позитивный результат: • улучшение общего качества портфеля • рост прибыли $RU000A103CW8 $RU000A102TL7 $RU000A103QJ5
14
Нравится
2
Уважаемые инвесторы! Размещение выпуска облигаций $RU000A105DS9 остановлено, т.к. весь оставшийся объем размещения уже зарезервирован. Новые заявки на покупку данных облигаций будут отклоняться. Приносим извинения от себя и от эмитента! С уважением, ИК Иволга Капитал #априфлай #ходразмещения
14
Нравится
5
Мои коллеги составили карты рынка #вдо в праздничные дни. В целом рынок ВДО показывает снижение доходностей: аномальные цифры 20+% остаются только у ограниченного числа МФО и девелоперов. При этом выход МФК "Фордевинд" и текущего выпуска АО "АПРИ Флай Плэнинг" $RU000A105DS9 с первички, вкупе с офертой ГК "Страна Девелопмент" $RU000A103M85 могут практически полностью увести рынок ниже 20% годовых. Прошли первые сделки в юаневом стакане Быстроденег. Этот выпуск $RU000A105N25 является самым доходным предложением в китайской валюте и, видимо, останется таковым на ближайшие месяцы.
16
Нравится
5
10,0%*. Такая средняя доходность в % годовых на счетах доверительного управления в ИК Иволга Капитал, открытых с 1 января 2021 по 5 января 2022 года (счета, на которые заводились деньги, а не ценные бумаги), т.е. на счетах, находившихся под управлением от 1 до 2 лет. В доходности полностью учтены комиссионные издержки и почти полностью – НДФЛ. Всего это 28 счетов общей суммой 121,2 млн руб. (совокупная сумма ДУ, учитывая счета, открытые с конца 2019 по конец 2022 года – 359,1 млн руб.). Инструменты управления капиталом – ВДО и РЕПО с ЦК. *оценка ИК Иволга Капитал #ду #иволгакапитал #репо #вдо
11
Нравится
3