mary_gry
1 024 подписчика
1 подписка
В команде авторов телеграм-канала https://t.me/probonds про ВДО и не только. Новые размещения, мониторинг и текущие события эмитентов, аналитика рисков, прогнозы дефолтов и регулярные видеообзоры по рынку Проведу в мир ДУ, если вы сами не пьете МОЁТ 🥂
Портфель
до 500 000 
Сделки за 30 дней
2
Доходность за 12 месяцев
+21,34%
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Профиль в Пульсе
Чтобы оставлять комментарии и реакции, нужен профиль в Пульсе
Создать профиль
Публикации
Сегодня в 6:05
Обновляем данные ФНС о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам эмитентов #вдо Первый раз про данные ФНС я писала по состоянию на 25 декабря 2023. Часть эмитентов после публикации дали комментарии относительно задолженности. Подробное описание структуры раскрываемых данных можно прочесть (https://www.nalog.gov.ru/opendata/7707329152-debtam/) на сайте налоговой службы. По каждому отдельному эмитенту сумму задолженности можно проверить, введя ИНН компании на ресурсе (https://pb.nalog.ru/index.html) Прозрачный бизнес. 25 марта 2024 ФНС обновила данные, теперь в них содержится информация на 10.02.2024. В таблице ниже приводим эмитентов, по которым отражается сумма задолженности больше 1 млн рублей. За 1,5 месяца число должников увеличилось. Но сумма совокупной задолженности снизилась. У Сибстекла $RU000A105C93 $RU000A107209 и компаний группы Феррони (особенно) $RU000A103XP8 $RU000A1053R3 $RU000A105P64 задолженность уменьшилась, хотя не погашена полностью. У КЛС-Трейд $RU000A105QL6 отражающаяся сумма задолженности выросла на 14.6 млн. У Литаны $RU000A1032S5 - на 21 млн руб. (в предыдущем срезе ее не было). Наибольшая сумма задолженности 118.9 млн у нового эмитента ООО "Партнерство, Инвестиции, Развитие" (ПИР) $RU000A107WF2 .
26
Нравится
1
Вчера в 9:33
🔥 Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило кредитный рейтинг ООО МФК «ВЭББАНКИР» до уровня ruBB Повышение кредитного рейтинга обусловлено улучшением оценки капитальной позиции вследствие усиления способности к генерации прибыли, а также более высокой адаптивностью к регуляторным ограничениям, чем ранее ожидали аналитики агентства. Главное из пресс-релиза https://raexpert.ru/releases/2024/mar27c: — Объем выдачи микрозаймов за 2023 год увеличился на 38% относительно 2022. В рэнкингах «Эксперт РА» компания стабильно входит в число 10 крупнейших игроков рынка по объему выдачи. — На фоне роста бизнеса и выплаты дивидендов регулятивный капитал и норматив НМФК1 были подвержены волатильности. По итогам 2023 года регулятивный капитал увеличился на 64%, а НМФК1 составил 15% на 01.01.2024. — Собственные средства компании по-прежнему остаются ключевым источником фондирования (37% пассивов на 01.01.2024). За 2023 год компания нарастила объем привлеченных средств на 66%, задействовав кредитные линии и выпустив новые облигации. Таким образом, ресурсная база на 01.01.2024 характеризуется адекватной диверсификацией по источникам. — На горизонте 12 месяцев по PDL займам отмечаются совокупные поступления чуть больше 110%, которые дополняются доходом от цессии. Продукт IL начал развиваться во 2пг2023, ориентирован исключительно на повторных клиентов и отличается от PDL наличием нескольких платежей по графику, что обусловило его умеренно высокие сборы: 78% по основному долгу и 110% с учетом процентов и штрафов на горизонте 6 месяцев после выдачи по оценке первых созревших когорт август-сентябрь 2023 года /Облигации МФК Вэббанкир $RU000A1082K7 $RU000A107U65 $RU000A106Y88 $RU000A103F43 $RU000A105575 входят в портфель PRObonds ВДО на 3,6% от активов/
26 марта 2024 в 9:12
Иллюстрация на тему, как ведут себя облигации с фиксированным и плавающим купоном. Когда ключевая ставка относительно высока, а облигационный рынок под ее давлением проседает. На графике – накопленный доход некоторых облигаций за последние 1,5 месяца (без учета реинвестирования купонов). Выборка узкая. В этом её недостаток, но зато нам она полностью понятна. Это выпуски облигаций, организованные #иволгакапитал с середины декабря, когда ключевая ставка достигла нынешних 16%, по середину февраля, когда мы организовали выпуск первого за долгое время флоатера (им стали облигации Саммит 1P3 с купоном = ключевая ставка + 5%, но не выше 22%). Однако для отражения тенденции достаточно и ограниченной выборки. Из общего хорошего, даже при коррекции рынка облигаций (вслед за падающими #офз ) высокие купоны #вдо не только компенсируют снижение цен ВДО, но и приносят доходность в среднем на уровне денежного рынка (т.е. сопоставимо или выше депозитной). Но акцентируем внимание на выпуске с плавающей ставкой. Обладая не самым высоким купоном (у 3 их 5 других облигаций купон выше), в доходе он проиграл только одной бумаге, имеющей неординарные 24% (конечно же, АПРИ Флай Плэнинг). При этом волатильность флоатера в нынешних условиях оказалась минимальна. При стабильно высокой КС он очень напоминает вложение в денежный рынок (РЕПО с ЦК), но с доходностью выше примерно на 6% годовых. ❗️Флоатер не универсальное решение, заметное снижение ключевой ставки снизит и его доходность, и цену. Но как балансир при коррекциях облигационного рынка – применимая опция. $RU000A107GU4 $RU000A107S85 $RU000A107FZ5 $RU000A107EW5 $RU000A107NJ3 $RU000A107KR2
Начни инвестировать сегодня
Обменивай валюту по выгодному курсу и торгуй акциями известных компаний
Открыть счет
25 марта 2024 в 12:36
🚀 Анонсируем второй за последние месяцы выпуск облигаций с плавающей ставкой купона. В феврале это были облигации МФК Саммит (купон = ключевая ставка + 5%, но не выше 22%). Сейчас – МФК Джой Мани с начальным купоном = ключевая ставка + 6%, не выше 24% годовых (первый выпуск эмитента $RU000A107EW5). ❗️Предыдущий флоатер (Саммит 1P3 $RU000A107S85) с момента размещения торгуется лучше большинства облигаций с постоянными купонами. Большинство облигаций с постоянными купонами в феврале-марте просели в цене. Флоатер даже немного вырос (https://www.moex.com/ru/issue.aspx?board=TQIR&code=RU000A107S85&utm_source=www.moex.com&utm_term=%D1%81%D0%B0%D0%BC%D0%BC%D0%B8%D1%82). Предварительные параметры выпуска МФК Джой Мани: • Кредитный рейтинг эмитента: ruB+ • Сумма: 250 млн руб., • Срок до погашения: 3 года (без амортизации), • Купонный период: 30 дней, • Ставка купона, в %% годовых: — 1 год: ключевая ставка + 6% (но не выше 24%), — 2 год: ключевая ставка + 5% (но не выше 23%), — 3 год: ключевая ставка + 4% (но не выше 22%), • Дата размещения: 29 марта 2024. ❗️Информация предназначена для квалифицированных инвесторов. Ссылка на раскрытие информации МФК Джой Мани (https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=38952) (включая публикацию эмиссионных документов)
15
Нравится
1
25 марта 2024 в 12:10
☝️На ресурсе БФО появилась отчётность Агрофирмы Рубеж за 2023 (эта отчётность без аудита, аудированной отчётности на ЦРКИ ещё нет) https://bo.nalog.ru/organizations-card/6315944#financialResult По итогам года отразили убытки 112 млн (ещё по итогам 9 месяцев 2023 года была прибыль 68 млн) ❗️Облигации эмитента $RU000A107YT9 размещались около недели назад, держателям полезно будет разобраться
21
Нравится
3
25 марта 2024 в 11:16
🤔 Доходности #вдо (19,7%) вернулись в декабрь 2023. Доходности #офз стремятся в февраль 2022 #мыслиуправляющего По мере того, как ЦБ повышал ключевую ставку и с июля по декабрь, всего за 5 месяцев увеличил ее более чем вдвое, с 7,5% до 16%, росли и доходности облигаций. ВДО не исключение. В декабре они поставили максимум. Теперь понимаем, локальный максимум. Средняя доходность ВДО с июля по декабрь 2023 выросла с 13,7% до 19,7%. 13,7% для ключевой ставки 7,5% было много, 19,7% для КС 16% уже нет. Под доходностью ВДО мы понимаем среднюю доходность облигаций с кредитными рейтингами от В- до ВВВ. Спустя 3 месяца и после отката (и роста котировок ВДО) в январе рынок вновь в декабрьской доходности. Плюсы ситуации. Доходность не низкая, премия к доходности денежного рынка (сделки РЕПО с ЦК сейчас дают эффективные (с учетом реинвестирования дохода) ~16,5%) превысила 3% годовых. Наверно, еще недостаточно, и сегмент ВДО еще может просесть в котировках. Но не в терминах обвала прошлой осени. Минус и жирный – ОФЗ. Для их доходностей декабрь 2023 далеко позади. Доходности тянутся к максимумам февраля-марта 2022 (на графике приведена динамика для 1-10-летних бумаг в сравнении с чистой доходностью (без реинвестирования дохода) индекса РЕПО с ЦК). ОФЗ – слишком серьезная сила, и на ВДО она так или иначе влиять будет, негативно. О том, что долгое сохранение высокой ключевой ставки ничего хорошего рынку облигаций не принесет, мы повторили много раз. По меньшей мере, рынку, на этих, всё ещё сдержанных уровнях доходностей. Наблюдаем этот сюжет в развитии.
Еще 3
13
Нравится
6
24 марта 2024 в 8:30
🔥 Эмитенты #вдо продолжают активно публиковать отчётности по итогам года, приводим таблицу с некоторыми показателями из их отчётностей. Отдельно добавили отчётности эмитентов, которые ещё не раскрыли отчётность на ЦРКИ, но опубликовали данные на ресурсе БФО (отчётности там не аудируемые) В таблице нет микрофинансовых, лизинговых и девелоперских компаний, т.к. по ним делаем отдельные отраслевые обзоры. ❗️Важный дисклеймер: РСБУ отчётности имеют свои особенности, а также не могут учесть бизнес-модель и структуру бизнеса каждого эмитента. $RU000A107G22 $RU000A104WZ7 $RU000A104K37 $RU000A106HF5 $RU000A106X30 Предыдущий дайджест ниже https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/mary_gry/bde9e1e8-0281-417b-bca8-6089924e5a4b/
15
Нравится
6
22 марта 2024 в 9:44
🤔 Сегежа публикует МСФО по итогам 2023 года. Предварительные результаты не оптимистичные: продолжается снижение выручки и OIBDA, увеличивается убыток. Показатели долговой нагрузки также демонстрируют негативную динамику В декабре 2023 года Эксперт РА понизил кредитный рейтинг компании до уровня ruBBB с развивающимся прогнозом https://raexpert.ru/releases/2023/dec26f Источник отчётности: https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=38038&type=4 $SGZH $RU000A1053P7 $RU000A105SP3 $RU000A1041B2 $RU000A107BP5 $RU000A104UA4 $RU000A104FG2 {$RU000A105AD7} {$RU000A1043G7} $RU000A105EW9
17
Нравится
1
21 марта 2024 в 6:08
🔥 Обновляем карты рынка высокодоходных облигаций. По основным ВДО-отраслям: МФК, лизингодателям и строителям. Средняя доходность подросла до 19,1% (в начале марта была 18,7%). Лизингодателей на карте всё больше, строителей всё меньше. А МФК стабильно выше рынка по доходности. Видимо, причина в ограничении на покупку этих бумаг только квал.инвесторами. Но именно доходность делает вес микрофинансовых эмитентов максимальным в нашем публичном портфеле #вдо (в портфелях доверительного управления тоже). Наш подход к вложениям в облигации, вообще, незамысловат. Покупать то, что имеет премию по доходности (грубо – находится выше красного пунктира, с поправками на кредитный рейтинг). И без задержек продавать то из купленного, где проявились любые проблемы. Выделили сегодняшний выпуск ВЭББАНКИР 06. И для сравнения, и как один из двух (второй – у девелоперов) самых доходных в сегменте ВДО.
Еще 2
18
Нравится
3
20 марта 2024 в 6:34
🚀 Завтра – размещение облигаций ВЭББАНКИР 6 выпуска (ruBB- с позитивным прогнозом, 350 млн р., YTM 23,1% при дюрации 0,9 года). Ниже слайды презентации, дополню их несколькими тезисами: • Вероятно повышения кредитного рейтинга ВЭББАНКИРа уже в апреле. Сейчас у компании ВВ- с позитивным прогнозом. Финансовые показатели говорят в пользу повышения (ожидаемая чистая прибыль 2023 года – 771 млн р., за 2022 год – 348 млн). Плановое обновление рейтинга – начало апреля. • Это первый выпуск эмитента с доходностью, скорее, выше рынка. Пусть и до оферты. Аргумент в т.ч. в пользу устойчивости или роста котировок облигаций на вторичных торгах. Чем раньше облигации ВЭББАНКИРа не отличались. • На размещении какое-то время будут находиться параллельно 2 выпуска ВЭББАНКИРА: новый, с доходностью 23,1% и предыдущий с ~20%. Предыдущий и размещен на 80%, и оказался ниже рынка по доходности. Теперь возможно досрочное закрытие его размещения $RU000A107U65 • После размещения нового выпуска облигационный долг ВЭББАНКИРа достигнет 1,3 млрд руб. Что скромно по меркам МФК – лидеров отрасли. Для сравнения, облигационный долг Быстроденег сейчас – 1,9 млрд руб., Лайм-Займа – 1,9 млрд руб., Фордевинда – 1,75 млрд руб. По объемам выдач займов ВЭББАНКИР эти компании в 2023 г. опережал. Другие выпуски эмитента $RU000A106Y88 $RU000A103F43 $RU000A105575
Еще 2
25
Нравится
7
18 марта 2024 в 6:23
🌷Весна на рынке #вдо началась спокойно: открылся сезон отчетностей, появились первые результаты для наблюдений. Обсудим их в прямом эфире 18 марта в 17:00 https://www.youtube.com/watch?v=aXW5XX2z7Go, а так же: — разберем недавно вышедший обзор МФО с операционными результатами 2023 года (в нашем портфеле это 10 эмитентов и 22 выпуска МФО); — расскажем о ближайших погашениях в этом секторе и не только; — поделимся нашими действиями и планами в портфеле доверительного управления, — ответим на вопросы инвесторов. Присоединяйтесь
9
Нравится
4
17 марта 2024 в 7:30
📂 Начинаем публиковать дайджест отчётностей в сегменте #вдо за 2023 год Эмитенты начали публиковать отчёты по итогам года, приводим таблицу с некоторыми показателями из их отчётностей. Отдельно добавили отчётности эмитентов, которые ещё не раскрыли отчётность на ЦРКИ, но опубликовали данные на ресурсе БФО (отчётности там не аудируемые) В таблице нет микрофинансовых, лизинговых и девелоперских компаний, т.к. по ним делаем отдельные отраслевые обзоры. Также не публикуем отчётности девелоперов, т.к. по ним целесообразно рассматривать только консолидацию ❗️Важный дисклеймер: РСБУ отчётности имеют свои особенности, а также не могут учесть бизнес-модель и структуру бизнеса каждого эмитента. $RU000A107BD1 $RU000A103UL3 $RU000A106GZ5 $RU000A106CR1 $RU000A106YN4 $RU000A107C34 $RU000A105JN7 $RU000A107PE9
14 марта 2024 в 5:47
Прошлой осенью М.Видео привлекло внимание облигационного (и не только) рынка после разочаровывающих результатов за полугодие и сообщениях о нарушении банковских ковенант. $MVID $RU000A106540 $RU000A104ZK2 $RU000A103HT3 $RU000A103117 $MVZ4 $MVM4 $MVH4 $MVU4 Свежая, годовая отчётность (https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=11014&type=4) ситуацию не ухудшает: мы наблюдаем рост выручки и EBITDA, снижение убытков и небольшое снижение чистого долга с учётом аренды. Но оставляет напряженной. Кризис, наверно, ослаблен, но не преодолен: • Группа получила годовой убыток 6,6 млрд руб. • Общий кредитный портфель группы 86,4 млрд руб., из которых 74,5 млрд должны быть погашены или рефинансированы в 2024 году. Сумма неиспользованных кредитных линий, по которым у банков нет твёрдых юридических обязательств по их предоставления, составляет 27,4 млрд. • По итогам года собственный капитал ушёл в отрицательную зону (-233 млн руб.), группа дополнительно предоставляет альтернативный расчёт (предусматривающий принципы МСФО 17, а не МСФО 16, как в основной отчётности), в котором собственный капитал положительный (13,2 млрд) руб., но даже так капитал меньше 5% от активов компании. При этом АКРА на будущее смотрит с оптимизмом, в конце февраля кредитный рейтинг был подтверждён на уровне А(RU) (https://www.acra-ratings.ru/press-releases/4590/) с изменением прогноза на «позитивный». Изменение прогноза обусловлено ожидаемым Агентством дальнейшим восстановлением продаж и рентабельности Компании в 2024–2026 годах, что отразится в улучшении оценок долговой нагрузки и покрытия. Облигации М.Видео торгуются с премией примерно 4 п.п. к своему уровню кредитного рейтинга (см. график с динамикой доходностей облигаций МВ ФИН). Возможность? Зависит от толерантности к риску. Но рисковать, чтобы что? На облигациях не так сложно не проиграть. Сложнее именно выиграть. На случай большого выигрыша кейс не похож.
16
Нравится
17
13 марта 2024 в 13:50
🔥 Перед публикацией полноценного исследования с анализом отчётностей аналитики ИК "Иволга Капитал" подготовили обзор основных операционных показателей публичных микрофинансовых организаций по итогам 2023 года. Основные выводы: 1. По итогам 2023 года большинство микрофинансовых организаций из выборки показали рост объемов выдач, при этом темпы роста оказались неоднородными. 2. В структуре выдач существенных изменений за 2023 год не произошло. Основная тенденция – постепенное уменьшение доли PDL займов у большинства компаний, которые работают в данном сегменте. 3. В структуре привлеченных кредитов и займов основная тенденция последних лет – снижение доли прямых займов в пользу облигаций и банковского финансирования. 4. По итогам декабря 2023 все компании из выборки соблюдали нормативы Банка России. Многие имеют достаточно высокий запас прочности. 5. С начала года в отрасли произошло несколько крупных погашений облигационных займов. В ближайшие 12 месяцев эмитентам ещё предстоит погасить облигаций на общую сумму 6,1 млрд рублей. 6. В 2023 году микрофинансовые компании начали размещения 16 облигационных выпусков. С начала нового года наблюдается более высокая активность МФО на облигационном рынке, за первые два месяца года начались размещения 4 #вдо, привлеченный объём составил ~850 млн рублей. 7. Рейтинговая динамика отрасли положительная. За последний рейтинговый цикл мы наблюдали 6 повышений кредитных рейтингов, 3 позитивных прогноза при подтверждении рейтинга. Снижение кредитного рейтинга наблюдается у 2 эмитентов. ☝️ Полный обзор см. по ссылке https://ivolgacap.ru/upload/iblock/d57/zoqozdfqbdco1g6vscjrpm693os69ebc/MFO_Operatsionnye-itogi-2023-goda.pdf $RU000A103QJ5 $RU000A107S85 $RU000A107PW1 $RU000A106SE5 $RU000A107795 $RU000A107KR2 $RU000A106Y88 $RU000A107WD7 $RU000A107EW5 $RU000A1058U6 $RU000A103GL2 $RU000A103406 $RU000A1043L7
19
Нравится
3
13 марта 2024 в 12:45
👍 ЭкономЛизинг. Середнячок для диверсификации портфеля #вдо Выпуск облигаций ЭкономЛизинг 1P7 ( $RU000A107SX3 , ruBB+, YTM 18,3%) размещен на 2/3. Просто сравним / вспомним. См. диаграммы. Крепкий середнячок. Без премий и без дисконтов. Без, по нашим данным, каких-то открытых или скрытых проблем. На облигации ЭкономЛизинга в нашем портфеле PRObonds ВДО приходится 2,3% активов. Подобные бумаги как связующий материал портфеля. Их задача – повысить диверсификацию и ликвидность. Без потери общего качества. $RU000A1078Y6 $RU000A106R12 $RU000A1067T9 $RU000A1030U5
Еще 2
15
Нравится
3
13 марта 2024 в 6:14
🤔 Портфель PRObonds #ВДО (14,4% за 12 мес и 18,5% ориентир на перспективу). Линейный рост и много денег и МФК #мыслиуправляющего Вроде бы не так много заработано за последние 12 месяцев, 14,4%. Но средняя ставка банковского депозита за этот же год – 10,5% (статистика ЦБ). И рост портфеля в последние месяцы приобрел линейный вид, без отступлений и волатильности. Внутренняя доходность портфеля (сумма текущей доходности денег и доходности к погашению облигаций) 18,5%. Цель на новые 12 месяцев. Актуальная ставка депозита сейчас 14,8%. Опережение хотя бы в потенциале остается. Про линейность. Ее дают 2 фактора. Первый – много денег. 44% от активов лежат в РЕПО с ЦК, где просадок не бывает, а текущая эффективная доходность в районе 17% годовых. Второй – сами облигации. Мы держим только короткие бумаги (средняя дюрация 1,2 года). При этом эмитенты готовы давать достаточно высокие купонные ставки. Что позволяет бумагам держаться на номинале и выше. При этом доходность облигационной части портфеля на сегодня – 19,7%. Вот и весь рецепт. Постоянный, предсказуемый и плотный поток платежей и очень короткая дюрация (у всего портфеля - 0,7 года). Пожалуй, еще кредитное качество и премия к кредитному рейтингу. Средний кредитный рейтинг портфеля – А. На рынке этому рейтингу соответствует доходность 16,2%. У нас 18,5%, премия 2,3%. PS. Большой набор МФК одновременно и ухудшает отраслевую диверсификацию портфеля, и повышает его доходность. Как исправить отраслевой перекос в нашей «песочнице», никак не придумаем.
Еще 2
12 марта 2024 в 7:11
🚀 Календарь первички #вдо и некоторых розничных выпусков, а так же актуальные размещения #иволгакапитал
13
Нравится
3
11 марта 2024 в 9:24
🔥МФК Быстроденьги (ruBB). Допвыпуск к успешному выпуску 2P4 $RU000A107GU4 : • Сумма допвыпуска: 200 млн р. • Цена допразмещения: 100,75% от номинала • Купон: 22% • Эффективная доходность к погашению (YTM): ~23% годовых • Дюрация до оферты: 0,7 года (оферта 27.12.2024) Дата допразмещения: 12 марта 2024 Цена БДеньг-2P4 на вторичных торгах сейчас 102-102,5% от номинала ❗️ Информация предназначена для квал. инвесторов Раскрытие информации и эмиссионные документы МФК Быстроденьги: https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=37993&attempt=1
13
Нравится
5
11 марта 2024 в 5:13
🤔 Доходности #вдо (18,8%) стоят на месте. И настраивают на осторожность Средняя доходность ВДО (под высокодоходными мы понимаем облигации с кредитным рейтингом не выше ВВВ; в расчете доходности не учитываем облигации без рейтинга) остановилась в диапазоне 18,5-19%. На 7 марта – 18,8%. Корреляции между кредитным рейтингом и доходностью нет. Что не в пользу снижения доходностей / роста котировок облигаций. Когда более высокий рейтинг дает более низкую доходность, можно предполагать, что участники рынка рационально относятся к его дефолтным рискам. Верхняя диаграмма отметает предположение. При этом премии ВДО к денежному рынку сохраняются низкими, в среднем около 2%. Такая средняя премия – это спекулятивная ставка. Ставка на то, что цены ВДО обязательно вырастут. В чем есть сомнения. О том, что доходности пусть и стабильны и не так низки, но имеют мало потенциала к снижению, свидетельствует и их сравнение с ключевой ставкой. Средняя доходность ВДО превышает КС меньше, чем в 1,2 раза. А чтобы доходности имели потенциал снижения (и, повторимся, цены облигаций – потенциал роста), желательно выйти на соотношение выше 1,3. При нынешних доходностях это ключевая ставка хотя бы 14,5%. ❓Как вывод. Получение высоких купонов (так, где они есть) в коротких (до 2 лет и короче) бумагах – тактика, кажущаяся нам рациональной. Покупка «длины» в надежде на рост тела – нет. Как и покупка чего угодно в рейтинговом диапазоне В-, В, В+.
16
Нравится
2
10 марта 2024 в 6:20
Наиболее и наименее доходные ВДО (и не только), если сравнивать по критерию кредитного рейтинга  Эти таблицы для нас практические. Еженедельно мы проверяем, можем ли что-то с премией положить в свой портфель #вдо. И нет ли чего-то с дисконтом, от чего лучше бы избавиться.  Поэтому в таблицах не весь спектр облигаций, а только бумаги с кредитными рейтингами от ВВ- до А+ и с дюрацией от 0,5 до 2 лет. Есть еще какая-то поправка на ликвидность. Из таблицы премий в нашем портфеле сейчас ровно треть облигаций. Растет соблазн купить ПР-Лизинг. В остальном соблазнов, пожалуй, нет. Из таблицы с дисконтами бумаг у нас нет.  Чем дольше занимаемся управлением деньгами, тем больше отдаем должное простым подходам. Сродни приведенному. И логика себя только подтверждает.
22
Нравится
2
7 марта 2024 в 7:07
💼 Ежемесячный отчет о деятельности ИК Иволга Капитал как организатора облигационных размещений. Отчет и о нашей величине как инвестиционного банка (в России это понятие законодательно не определено, но оно определяет смысл нашей работы). И о том, приносит ли эта работа плюс инвесторам.  В первую очередь сумма всех размещенных нами (как организатором) облигаций в обращении. Облигаций, которые еще не погашены или не ушли в дефолт. По итогам февраля сумма облигаций в обращении – 19,9 млрд р. -0,3 млрд р. к январю 2024. И +7 млрд р. к февралю 2023.  Организованные нами выпуски облигаций в обращении сгенерировали для их держателей в феврале 264 млн р. купонного дохода. В январе 2024 было 250 млн., в феврале 2023 – всего 152 млн. Если поделим полученный за последние 12 мес купонный доход (2,2 млрд р.) на среднюю сумму выпущенных нами облигаций в обращении (16,5 млрд р. за эти же 12 месяцев), получим доходность 13,6%. Купонную доходность вложений в выпущенные нами облигации за последний год. Напомним, в прошлом ноябре в дефолт ушли компании холдинга Голдман Групп, -300 млн р. Что скорректировало доходность вниз. В феврале прошло важное погашение – 1 млрд р. от Агрофирмы-племзавода Победа. Риск, хоть мы и считали его контролируемым, по счастью, не реализовался. Среди наших облигационных размещений сохраняются слабые имена. Где риск уйти в дефолт оцениваем далеким от нулевого. Составлять черный список не будем, коммуникацию с эмитентами он испортит, а коммуникация слишком важна в управлении риском. Но обязательно и заранее предупредим, если или когда у кого-то из них, по нашему мнению, гипотезой станет не уход в дефолт, а погашение/ обслуживание облигационного долга.
6 марта 2024 в 10:10
🔥 НКР повысило кредитный рейтинг ООО «АСПЭК-Домстрой» с BB-.ru до BB.ru со стабильным прогнозом $RU000A104B53 Пресс-релиз: https://ratings.ru/ratings/press-releases/Aspec-RA-060324/
5 марта 2024 в 6:31
🚀Первичный рынок #вдо в феврале. Рост объема (5,8 млрд р.) за счет роста купонной ставки (18,6%) Начало 2024 года для рынка высокодоходных облигаций выглядит сильнее и выигрышней начала 2023. Сумма размещений января-февраля – 9,4 млрд р., те же месяцы 2023 – 4,7 млрд р. Рост вдвое. На выросшей вдвое ключевой ставке (сейчас 16%, тогда 7,5%). В отдельно взятом феврале – 5,8 млрд р., и это 4-й месячный результат после возобновления торгов весной 2022.  За объемы принято платить. Ставка первого купона вновь размещенных облигаций в феврале – 18,6%. Близко к максимуму декабря 2023, тогда было 18,8%. В январе ставка немного корректировалась, к 18,4%. Учитывая, что основную кассу февраля собрали облигации с кредитным рейтингом ВВВ, Гарант-Инвест и ЛК Роделен, эти 18,6% вполне экстремальны. Все-таки средний рейтинг для сегмента ВДО на 3 ступени ниже, ВВ. Среди организаторов тенденция прежняя: крупнейшие финансовые институты отвоевывают долю рынка. 1 и 3 место у Газпромбанка и БКС соответственно (по версии Cbonds, расклад другой с ВТБ на третьем месте, но пока только по январю). Иволга Капитал отодвинута на вторую строчку. Как люди заинтересованные думаем, временно.
Еще 2
4 марта 2024 в 6:55
🤔 Доходности #вдо более-менее стабилизировались. В среднем между 18,5 и 19% годовых. На конец истекшей недели – 18,68%. Это среднее значение для всех бумаг с кредитным рейтингом не выше ВВВ и дюрацией от 0,5 до 2 лет.  На отраслевых картах рынка высокодоходных облигаций (лизингодатели, МФК и девелоперы; к последним добавили Гарант-Инвест) видим определенную цеховую общность. МФК – наиболее доходные, лизинги, хотя их и больше остальных, и предложение новых бумаг от них больше, наименее. Три эти отрасли сейчас покрывают бОльшую часть ВДО-размещений. Инвесторы стремятся к диверсификации. И прочие отрасли, сельхоз, IT, даже разного рода трейдинг готовы покупать с доходностями в среднем ниже приведенных, даже лизинговых. Резонен вопрос, зачем? Т.е. так ли принципиальна диверсификация, если в конкурентах окажутся депозиты и денежный рынок. С совсем другими метриками качества.  Отметим, что нет выверенной зависимости между доходностью и кредитным рейтингом. Для нас это обычно значит, что нужно сокращать в портфеле то, что под красной линией и добавлять то, что надо
Еще 2
2 марта 2024 в 7:14
😇 Записали короткое видео на тему: кто такой «квал» и чем он отличается от инвестора обыкновенного? Стать инвестором просто — достаточно открыть брокерский счет и можно начинать торговать ценными бумагами. Новичкам на первое время этого хватает, но по мере накопления опыта возникает интерес к новым инструментам, а они оказываются недоступны 🤷. Например, многие #ВДО только для квалифицированных инвесторов, это, в первую очередь, #МФО, информацию о размещениях которых мы еженедельно публикуем в канале Разбираемся, что отличает квалифицированного инвестора от неквалифицированного, какие инструменты им доступны, и как получить статус «квала» в новом видео https://youtu.be/aYeptq0KrJ4?si=k60jLvMilUVl0e6m
1 марта 2024 в 10:20
☝️ Заметили, что в последнее время вырос интерес инвесторов к денежному рынку (РЕПО с ЦК). Сегодня проведем эфир по этой теме https://www.youtube.com/watch?v=PeDScNw5SGQ Сделки РЕПО с ЦК — это наивысшее кредитное качество при ставке часто выше банковского депозита, причем зачислить и снять деньги можно в любой момент без потери дохода. В ходе эфира ответим на часто задаваемые вопросы инвесторов: — кто и зачем привлекает денежную ликвидность? — какие риски есть на этом рынке? — зачем нужен Центральный контрагент в сделках и за что он отвечает? — в чем отличие РЕПО с ЦК и фондов денежного рынка? #репо #иволгакапитал
1 марта 2024 в 7:09
🚀 Календарь первички #вдо и актуальные размещения #иволгакапитал
14
Нравится
2
1 марта 2024 в 6:22
🤔 Сегодня вспомним о правилах управления портфелем облигаций. Сперва — зачем они? Публичный портфель PRObonds ВДО за 12 месяцев с февраля по февраль принес 15,2% (до НДФЛ). Его же стратегия, реализованная в нашем доверительном управлении – в среднем 15,4%, но уже на руки, после комиссий и НДФЛ. Для сравнения, базовый индекс ВДО – Cbonds High Yield – дал 11,1% «грязными». Правила управления и призваны обеспечивать портфелю его преимущество надо рынком. Обратно: наш портфель начал обгонять рынок после формализации управления. Наиболее важные правила нашего управления портфелем #вдо: 1. Доля каждого эмитента не должна превышать 3,5% от активов портфеля. Доля отдельного выпуска облигаций не более 2,5%. Мы часто нарушаем первую часть этого ограничения, но незначительно и на короткое время. 2. Раз в неделю мы отбираем облигации, имеющие премию доходности к их кредитному рейтингу, чтобы, возможно, добавить их в портфель.• Но любая облигация добавляется в портфель только после составления аналитической справки по ней. Даже если мы теряем на справку время. 3. И по каждому эмитенту в портфеле аналитическая справка обновляется не реже 1 раза в 90 дней. 4. Любое заметное ухудшение показателей эмитента – продажа его облигаций. В дальнейшем мы можем их опять купить. Но реакция на негативный сигнал должна быть быстрой и однозначной. 5. Мы не делаем предположений о будущем рынка. Работаем только с данностью. Деньги дорогие – их в портфеле много. А не деньги дорогие, поэтому однажды подешевеют и поэтому нужно купить длинных облигаций в надежде на их рост. Принять, что мало понимаешь на рынке и никогда не поймешь, сложнее, чем кажется. #мыслиуправляющего #портфелиprobonds
Еще 2
28 февраля 2024 в 17:04
ПВО Киви $RU000A107548 публикует информацию по оферте: https://e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=HtBBOwrbz0i47uFB6KxFtg-B-B
13
Нравится
4
28 февраля 2024 в 14:28
🔔 Рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило https://raexpert.ru/releases/2024/feb28a рейтинг кредитоспособности АО «КИВИ» до уровня ruB- с развивающимся прогнозом и продлило статус «под наблюдением». Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBBB+ с развивающимся прогнозом. Судя по ковенантному пакету (см. скрин) к выпуску КИВИФ 1Р02 $RU000A107548, должна быть внеплановая оферта. Сообщение об оферте будет опубликовано на сервере раскрытия эмитента https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=38224 и/или ПВО https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=35599 $QIWI
15
Нравится
1