igorino
igorino
26 сентября 2023 в 18:59
«Составление портфеля из облигаций», часть 2. Самое первое, что нужно сделать при составлении облигационного портфеля — определить временной горизонт. Зачем? Чтобы точно понимать эффективную доходность от будущих купонов и погашения тела облигации. Помним, что «Доходность к погашению», которую вы видите у брокера — это полученная вами доходность именно к дате погашения облигации или оферте/колл-опциону. Определившись с временнЫм горизонтом инвестирования, мы можем составить наш лонг-лист облигаций. Лучше в каком-нибудь скринере, но можно и в приложении: просто добавляете в «избранное» всё то, что приблизительно подходит нам по дате погашения. Все нюансы о том, как работать с этим лонг-листом — в следующем посте. $RU000A105SP3 $RU000A1008J4
931,8 
5,56%
942,8 
1,4%
8
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
1 комментарий
Ваш комментарий...
Начни инвестировать сегодня
Обменивай валюту по выгодному курсу и торгуй акциями известных компаний
Открыть счет
PucK_OnpaBgaH
30 сентября 2023 в 2:38
Благодарю!
Нравится
1
Авторы стратегий
Их сделки копируют тысячи инвесторов
Rudoy_Maksim
+42,3%
2,7K подписчиков
DanilKobelev
+8,8%
124 подписчика
MegaStrategy
+5,1%
30,8K подписчиков
Чем запомнилась неделя: рост российского рынка
Обзор
|
1 марта 2024 в 20:10
Чем запомнилась неделя: рост российского рынка
Читать полностью
igorino
411 подписчиков39 подписок
Портфель
до 5 000 000 
Доходность
+41,25%
Еще статьи от автора
4 марта 2024
ЛК Роделен — большой обзор. Последний выпуск ЛК Роделен RU000A107SA1 с рейтингом BBB у меня в портфеле недавно и на маленькую долю. В Пульсе не нашёл ни одного полноценного погружения в компанию – исправляем ситуацию, тем более, что выпуск довольно интересен. ЛК «Роделен» — лизинговая компания (не благодарите). Не самая крупная, топ-54 в России по объему лизингового портфеля, но активно растущая – подробнее ниже. Объем нового бизнеса на конец 2023 г. = 3,8 млрд руб. +121% (в 2022 г. 1,7 млрд руб). Не секрет, что весь лизинговый рынок за 2023 год в России сильно вырос, но компания растет быстрее рынка, о чем говорит поднятие в рейтинге по объему лизингового портфеля с 65 места в 2021 г. на 54-е в 2023 г. Чистые инвестиции в лизинг (NIL) по итогам 2023 г. выросли на 52%. Cost-to-Income (CIR) – за 2023 г. составил 54%. Это показывает, что на получение 1 рубля доходов компания несёт 0,54 рубля расходов.. Чем ниже CIR – тем лучше. Для сравнения вот показатели у эмитентов в лизинговой отрасли со схожим кредитным рейтингом от ВВВ- до ВВВ+: • ПР-лизинг (BBB+) = 33% (2022) • Лизинг-Трейд (BBB-) = ~51% (2022) Как видно, по операционной эффективности у ЛК Роделен есть зона для роста. У топов лизингового рынка показатели ещё лучше: • РЕСО лизинг = 41% • Балтийский лизинг = 42% • Европлан = 31% • Интерлизинг = 33% Несмотря на отставание по CIR, Роделен имеет высокое качество лизингового портфеля. По данным АКРА, концентрация портфеля по отраслям находится на приемлемом уровне, на самую крупную из них приходится всего 10% портфеля. Это говорит о хорошей диверсификации – если в какой-то отрасли случится даунсайд, то компания не испытает сильного стресса из-за того, что у лизингополучателей в этой отрасли будут финансовые трудности. Ликвидная позиция компании также комфортная – текущие лизинговые платежи по портфелю полностью покрывают ожидаемые выплаты по долговым обязательствам (кредиты и облигационные выпуски). Также, по данным самой компании, Роделен имеет объем источников дополнительной ликвидности по открытым, но невыбранным кредитным линиям от банков-кредиторов. Уровень покрытия процентных расходов операционными доходами (interest coverage) = 1,7. Это говорит о высоком запасе операционных доходов, над процентами к уплате. Это важный показатель как для банков-кредиторов лизинговой компании, так и для нас – держателей облигаций. Плюсы компании: •Хорошая диверсификация лизингового портфеля •Высокое кредитное качество лизингополучателей – показатель non-performing loans (NPL), отражающий объем выданных в лизинг активов, испытывающих сложность с лизинговыми платежами, составил ~0,8%. •Высокий уровень авансирования сделок – размер авансов от лизингополучателей - около 25% от всего нового бизнеса. Но это по состоянию на конец 1 пол. 2023 г., данные могли несколько устареть. Высокий уровень авансов связан с тем, что имущество, сдающееся у ЛК Роделен в лизинг – не сверхликвидное (недвижимость, строительное оборудование), так что данный фактор – это палка о двух концах. Из минусов: •Низкая операционная эффективность (про CIR – выше) •Малый объем бизнеса в целом. Маленьким лизинговым компаниям крупно конкурировать с крупными, а 2023 г. стал годом «Лизинга» на публичном долговом рынке по числу займов – на долговой рынок вышло 20 лизингодателей с 38 выпусками облигаций. Простота в получении финансирования в том числе играет на руку крупному бизнесу. В итоге, ЛК Роделен полностью оправдывает свой кредитный рейтинг. Добавил данный выпуск в свой портфель на долю 3,5%. Пока буду дальше наблюдать за ним, так как отрасль лизинга и так крупнейшая в моём портфеле, а диверсификация актуальна даже в облигациях. Спасибо, что дочитали! Не забудьте, пожалуйста, о «👍», если обзор был вам полезен. Это позволит делать аналитику чаще и качественнее! Прочие выпуски ЛК Роделен: RU000A105M59 RU000A107076 #Прояви_себя_в_пульсе #Облигации #Аналитика #Обзор #Что_купить #хочу_в_дайджест #новичкам
26 февраля 2024
Как изменился облигационный портфель? Дошли руки показать вам свой облигационный портфель и рассказать, какие изменения в нём произошли за последний месяц и почему. Напомню, что 16-го февраля ЦБ оставил ставку без изменений и, более того, пересмотрел свой прогноз по средней ставке на 2024 г. в сторону повышения, то есть снижение ставки будет не быстрым. Это стало для меня триггером, ведь я держал большую позицию по «длинным» ОФЗ SU26238RMFS4, а замедление темпа снижения ключевой ставки означает, что срок начала «переоценки» длинных облигаций откладывается. Сидеть и ждать снижения КС на горизонте года с купоном в ~11% в ОФЗ стало не очень привлекательно, на мой взгляд, поэтому флоутеры и LQDT снова обрели смысл. Портфель пополнился на 220 тыс. руб. и следующими облигациями: •АФ-Банк RU000A107HR8 , флоутер – местный «любимчик» с рейтингом АА и премией 2,5% к RUONIA. Ближайший купон будет 18,46%. •ГТЛК RU000A0JXE06, флоутер, рейтинг АА- и премией 2,2% к КС. Ближайший купон 18,2%. Есть ощущение, что де-факто рейтинг данной бумаги должен быть выше. Мало того, что ГТЛК – на 100% гос. компания, так ещё и задействована во многих инфраструктурных проектах, таких как флот, авиация, транспорт. Стратегический актив, проблемы с докапитализацией которого, в случае очередных кризисов, должны возникнуть в последнюю очередь. •Биннофарм RU000A107E81, флоутер, рейтинг А, премия 2,4% к RUONIA. Взят для диверсификации по отраслям, в целом у эмитента всё хорошо, дочка АФК Системы, но «на максималках». •М.Видео RU000A106540 на 10 тыс. руб. был взят спекулятивно посмотреть перед объявлением рейтинга от АКРА. Рейтинг остался А, повысили прогноз со «стабильного» на «позитивный». Думаю, что недооценка всё ещё имеется, буду смотреть подробнее. •Сегежа RU000A107BP5, рейтинг конечно ВВВ, но все мы знаем). Флоутер, аж 3,8% премия к RUONIA, ближайший купон будет около 20%. Тут немножко рисковая ставка на то, что благодаря активной работе АФК Системы над выводом дочек на IPO – будут деньги и на случай «спасения» Сегежи. •АФК Система RU000A107GX8 – флоутер, рейтинг АА-, премия 1,9% к RUONIA. Ну тут всё понятно вроде бы. В целом видение такое, что помимо смещения в сторону флотуеров, имеет смысл постепенно повышать средний рейтинг эмитентов в портфеле. Пока что средняя ставка кредитного портфеля ВДО находится на отметках 15-16% (за счет финансирования, привлечённого годами ранее), но к концу года года может выйти к 18-19% из-за рефинансирования, взятого уже по текущим высоким ставкам. Это будет серьёзной нагрузкой для PL и так не особо устойчивых бизнесов. А гнаться за лишними 1-2%, когда флоутеры эмитентов с рейтингом А+ и так дают 18-19% - это лишний риск. Как обычно – спасибо, что читаете! ❤️ В ближайшие дни планирую снова начать выпускать инвест-обзоры эмитентов – с концом зимы появляется лишнее время и желание. Буду благодарен вашему лайку и обратной связи! Спасибо! 🤝
31 января 2024
Как диверсифицировать облигационный портфель? Про диверсификацию сказано очень много. Я лишь напомню, что диверсификация — это чуть ли не самое важное, о чем стоит помнить при составлении портфеля из корпоративных облигаций. Однако и здесь всё неоднозначно. К посту прикрепил простую, но полезную табличку, которую начинающие инвесторы могут взять на вооружение. В таблице указан лимит средств, которые можно аллоцировать на бумаги с тем или иным рейтингом, в доле от портфеля. Конечно, лимит условный, но если вы довольно консервативный инвестор в облигации, то он будет неплохим ориентиром по распределению своих бумаг по типу риска — 89% портфеля в данной таблице приходится на так называемые бумаги «инвестиционного грейда». Неоднозначность заключается в том, что если вы хотите создать активно управляемый портфель из облигаций, то нет совершенно никакого смысла слишком много внимания уделять лимитам и пихать в портфель по 20 компаний. Если размер вашего портфеля пока что небольшой (до 100 тыс. руб.) и это не ваша основная работа, то высока вероятность не уследить за многими факторами, будь то пут-оферта, негативные новости о финансовом положении эмитента или банальное изменение рыночных ожиданий по процентной ставке. Формируя портфель из облигаций на начальных этапах, сфокусируйтесь на нескольких, но качественных эмитентах грейда BBB и выше. Сугубо для примера: RU000A106UW3 , RU000A106HB4 , RU000A107FN1 Если вам уж очень хочется разобраться — изучите их финансовую отчетность, наметьте себе горизонт инвестиций и задайте себе такие вопросы: • «Куда я буду инвестировать купоны?» • «Сколько я готов держать ту или иную облигацию?» • «Что делать с деньгами после продажи/погашения облигации» и т.д Это будет более полезно, чем добавить в портфель бумаги сотни эмитентов и метаться в ужасе каждую неделю, пытаясь узнать все новости. Ставьте лайк, если было полезно и подписывайтесь, если интересуетесь облигациями. Спасибо! #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе