Белорусский дефолт Шрёдингера Вряд ли многие из подписчиков следят за темой суверенных облигаций Республики Беларусь. Но мне происходящее с ними кажется интересным и поучительным. Сейчас у Беларуси дефолт Шрёдингера - он как бы есть, но его как бы и нет. У РБ есть свой госдолг. Он имеет самые разные формы, и одна из форм - это суверенные облигации Минфина РБ. Они номинированы как в долларах США, так и в российских рублях, и ранее они были весьма популярными среди российских частных инвесторов, т.к. активно торговались на Мосбирже. Типичный покупатель этих облигаций считал, что это почти то же самое, что и российские ОФЗ - но только с доходностью повыше. Доходность была даже выше, чем у валютных облигаций крупных российских компаний. Так, в долларах США были номинированы выпуски облигаций с погашением в 2023, 2026, 2027, 2030 и 2031 г., и доходность некоторых из них пару лет назад была на уровне 9% годовых к погашению. Но в марте 2022 года Citibank отказался проводить платежи по купонам. И Минфин РБ посчитал, что это прекрасный повод перестать платить совсем. На протяжении полугода, до сентября 2022 года, они абсолютно никак не пытались эту проблему решить. Но видимо в какой-то момент количество запросов от несчастных российских частных инвесторов и самых разных юрлиц превысило какое-то критическое значение, и Минфин РБ выкатил новые условия. Каждому владельцу следовало зарегистрировать свое право владения в белорусском депозитарии и предоставить реквизиты счета в белорусском банке - чтобы получать выплаты в белорусских рублях (по курсу на дату). Некоторые из частных инвесторов даже смогли пройти этот квест - но он не всегда помогал. По самым разным свидетельствам, кому-то вообще не приходили выплаты, кому-то - приходила только часть, а кто-то вообще пошел в российский суд вместо этого квеста. В феврале 2023 произошло погашение крупного выпуска на сумму $800 млн (без учета застрявших непонятно где купонов). И деньги при погашении дошли тоже небольшому количеству держателей. К тому же, ранее заявленная процедура регистрации просто перестала работать "до уточнения". И вот долгожданное уточнение вышло (https://pravo.by/document/?guid=12551&p0=C22300583) 7 сентября 2023 года. И вот какие варианты предлагаются бедолагам с облигациями "Батьки" на своих счетах: ▪️ Выкуп у несогласных за 30% от номинала ($300 за каждые $1000). ▪️ Обмен валютных облигаций на национальные, номинированные в белорусских рублях. ▪️ Передача бумаг в нацдепозитарий Беларуси, получение выплат в белорусских рублях (по курсу на дату), но только для тех кто купил облигации до 6 сентября 2022 года. Если кто-то купил облигации после 06.09.2022 и не подался на выкуп за 30%, ему вообще ничего не светит - ни купоны, ни погашение. Откуда возникают эти цифры и даты - не спрашивайте. Почему не за 10% от номинала и почему бы не отказать в выплате всем, кто купил до любой другой даты? Этого не понимает никто. Да еще и указ написан так, что предполагает разные интерпретации. Так, по одной из версий купоны по облигациям поступать будут не в установленные даты, а всем скопом - при погашении. Например по облигации BLR-31 погашение и все купоны за 9 лет поступят в 2031 году - причем, всё в белорусских рублях, а купоны - будут считаться по курсу на даты в 2023, 2024 годах и так далее. Дефолтом это событие никто (кроме несчастных застрявших) называть не осмеливается. Уважаемое рейтинговое агентство АКРА месяц назад подтвердило высокий кредитный рейтинг Республики Беларусь - будто бы ничего не происходит, и всем всё платится. К счастью, я облигации РБ обходил стороной и не понимал тех людей, которые их покупают. А из этой истории я извлек для себя еще пару принципов управления мини-пенсионным фондом: 1. Никогда не давать в долг ни Республике Беларусь, ни любой компании оттуда. Какими бы приветливыми парнями эти самые белорусы ни были. 2. Рейтинги "уважаемого" рейтингового агентства АКРА - не стоят внимания. $RU000A100D89 $RU000A101QF7 $RU000A102TR4