🚀 Softline – наконец-то хороший отчет? Софтлайн выкатил отчет за весь 2023 год. Вот с чем имеем дело: 📍Выручка 73,2 млрд рублей (+30,1% г/г) 📍Операционная прибыль 1,5 млрд рублей (+75,3% г/г) 📍Чистая прибыль 3,1 млрд рублей (-52% г/г) 📍Оборот 91,5 млрд рублей (+29% г/г) 📊Заметно несколько улучшений по сравнению с отчетностью за 1 полугодие: 1. Во-первых, вышли на положительную операционную прибыль. Это стало возможным благодаря росту выручки, который опередил динамику себестоимости. За счет этого валовая рентабельность превысила 32% (за 1п 2023 было 26%). 2. Во-вторых, денежные потоки подросли. OCF вырос в 2,6 раза до 7,5 млрд рублей, FCF – в 3,6 раза до 5,1 млрд рублей. 3. В-третьих, прибыль в отличие от прошлого года – не бумажная. Если не учитывать финансовые инструменты, то $SOFL всё ещё убыточен. Однако убыток этот куда ниже, чем был в 1п 2023. 💰 Про оценку Теперь она стала чуть более репрезентативной. P/E 2023 = 15х, что примерно на уровне Positive и Диасофт. Если исключить финансовые инструменты, то P/E отрицательный. 🤑 Про дивиденды Есть комфортный долг (Net Debt / EBITDA = 1,8х), а также 13,8 млрд кэша и 8,9 млрд ликвидных краткосрочных вложений. Возможность выплаты дивидендов есть. Но, скорее всего, дивидендов за 2023 не будет. Ранее заявляли, что по итогам 2024 планируют заплатить 25% от прибыли по МСФО, но не менее 1 млрд рублей. Ждём в 2024 прибыли в районе 5 млрд рублей. То есть на дивиденды направят ~1,25 млрд (доходность менее 3%). Негусто. 📒Итого Видим улучшения в виде растущих оборота и валовой рентабельности. Активно работают в направлении M&A. За 2023 на покупки потратили 4,7 млрд рублей. Бизнес будет расти. Из негатива – если посмотреть результаты с 2020 года (только российского сегмента, который и торгуется на Мосбирже), то и выручка, и операционная прибыль почти не изменились. Радует только EBITDA. В целом, считаем, что бизнес намного слабее, чем у ASTR, DIAS и POSI, что видно абсолютно по всем фин. показателям. Также помним про конвертацию – до 2025 года включительно free float будет увеличиваться стабильно каждую осень. По совокупности факторов – не считаем, что сейчас хороший момент для покупки.