InvestEra
4 940 подписчиков9 подписок
https://t.me/usamarke1 Самая большая база фундаментальных разборов : 467 компаний, 236 аналитических статей. Детальный подход к каждой компании, который даёт прирост к капиталу каждого из участников бесплатной группы. @AnalyticsUSARussiaMarkets - наш второй проект @infousamarket - третий канал
Объем портфеля
до 10 000 
За 30 дней
0 сделок
За год
0%
Мнение автора не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
💡Детский мир - компания упёрлась в «потолок» (Часть 2) $DSKY Итоги Отчёт стабильно-нормальный. Квартальный убыток получен не из-за операционных показателей, а потому что в отчетном квартале Компания потеряла средства от курсовых разниц в размере 1,5 млрд руб. против убытка по этой статье в размере 56 млн руб., полученного в первом квартале 2021 года. Основной причиной образования курсовых разниц стала переоценка кредиторской задолженности перед поставщиками товаров. В результате чистый убыток Группы в отчетном квартале составил 530 млн руб. против чистой прибыли в размере 1,29 млрд руб., полученной в аналогичном периоде прошлого года. В первом квартале 2022 года наибольшим спросом пользовались товары в категориях «Товары для новорожденных» и «Игрушки». Доля категории «Товары для новорожденных» в структуре продаж составила 34,1% (+0,5 п.п. г/г). Продажи в категории «Игрушки» составили 29,5% (-2,8 п.п. г/г). Другая основная категория продаж «Одежда и обувь» составила 27,1% (+1,5 п.п. г/г). «Детский мир» продолжает усиливать свои позиции в эксклюзивном ассортименте. За первый квартал 2022 года доля продаж СТМ (собственных торговых марок) и прямого импорта в России выросла и достигла 44,8% от общих продаж (+4,3 п.п. г/г). Рост вызван в первую очередь выросшей долей продаж категории «Одежда и обувь» (где СТМ и прямой импорт составляет 96%), а также ростом доли СТМ в категориях «Товары для новорожденных» и «Игрушки». Надо отметить, что маржинальность СТМ гораздо выше обычных товаров, что приводит к увеличению общей рентабельности. Мобильное приложение продолжает набирать популярность у клиентов. По итогам отчетного квартала 2022 года доля онлайн-заказов, оформленных через мобильное приложение Компании, достигла 82,0% (+8,0 п.п. г/г). С начала запуска зафиксировано 13,8 млн скачиваний. Показатель MAU мобильной платформы вырос на 26,7% до 3,8 млн. Явным негативом является снижение сопоставимых продаж, которые снизились на 2,1% г/г. Сокращение сопоставимых продаж в России было связано со снижением потребительского спроса на фоне неблагоприятных макроэкономических условий, значительным ростом темпов инфляции, а также продолжающейся пандемией коронавируса и сохранявшимися ограничениями в виде необходимой электронной верификации вакцинации или наличия антител при посещении торговых центров в некоторых регионах страны. При этом количество участников бонусной программы в России постоянно увеличивается. На конец отчетного периода бонусные карты были у 30,5 млн покупателей (+2,9 млн карт г/г). Доля покупок, совершенных участниками программы, в продажах составила 87,1% (+1,2 п.п. г/г). По мультипликаторам стоит дешёво, но без учёта страновой принадлежности. По историческим примерно на 40-50% дешевле обычного. Обращает на себя внимание огромный долг в две трети от капитализации, который резко вырос и общий рост расходов намного быстрее динамики продаж. Выручка в России стагнирует, понятно желание компании развиваться в сопредельные дружественные страны и темпы роста с низкой базы там очень высокие, но общий вклад в Группу пока не велик. Компания заявляет плановую долю СТМ в 60%, но верится в это с трудом, поскольку с 2019 доля выросла всего на 4,6 п.п, а здесь нужно прирасти на 14 п.п менее чем за два года. Это важно от этого зависит общая рентабельность. Не покидает ощущение некого «потолка» для компании, практически во всём от доли рынка и количества магазинов, до доли онлайн-заказов и количества держателей карт лояльности. При этом глупо отрицать, что Wildberries и Ozon растут быстрее и отбирают рыночную долю, а Детскому Миру всё труднее показывать органический рост. Отрицательные денежные потоки также не добавляют позитива, а здесь ещё весьма напряжённый график погашения долга, где нужно погасить 30 млрд. до 2024 года включительно, и фактическая невозможность разместить по разумной ставке облигационный займ, чтобы перекредитоваться. Да могут быть дивиденды, но что в текущих условиях решит компания сказать сложно. #отчет
6
Нравится
2
💡Детский мир - компания упёрлась в «потолок» (Часть 1) $DSKY -3% после выхода отчетности Отчетность📋 💰Выручка 37,9 млрд. руб (+6,1% г/г) 💰Убыток (-0,53) млрд. руб (по сравнению с +1,29 млрд. руб г/г) Выручка по сегментам: 📍«Детский мир» в России – 35,35 млрд. руб (+6% г/г, 93% выручки) 📍« Детский мир» в Казахстане – 1,67 млрд. руб (+36% г/г, 5% выручки) 📍«Детмир» в Беларуси – 0,56 млрд. руб (+72% г/г, 1% выручки) 📍«Зоозавр» – 0,26 млрд. руб (+133% г/г, <1% выручки) 📍GMV – 42,64 млрд. руб (+7,6% г/г) 📍Общий объем онлайн-продаж – 13,1 млрд. руб (+20% г/г) 📍Общее количество магазинов Группы – 1125 (+28% г/г) 📍Доля онлайн-продаж в России – 31% (+3 п.п г/г) 📍Конверсия онлайн посещений – 4,2% (-1 п.п. г/г) 📍Ежемесячные активные пользователи (MAU) – 3,8 m (+27% г/г) 📍Рост сопоставимых продаж – (-2,1) % (-10 п.п г/г) 📍Рост количества чеков – (-13,6) % (-18 п.п г/г) 📍Рост среднего чека – 13,3% (+10 п.п г/г) За Q1’22 скорректированная EBITDA 2,6 млрд. руб (-15% г/г), маржа скорректированной EBITDA 7% (-2 п.п г/г), коммерческие, общие и административные расходы (SG&A) 9,0 млрд. руб (+14% г/г), капитальные расходы 0,63 млрд. руб (-27% г/г), маржа валовой прибыли 30% (+1 п.п г/г), операционный денежный поток (-2,6) млрд. руб (+8% г/г), FCF (-3,24) млрд. руб (+13% г/г), денежные средства и их эквиваленты 8,97 млрд. руб (+788% г/г), долг 40,16 млрд. руб (+61% г/г), компенсация на основе акций 46 млн. руб (-54% г/г), выкупили акции на 1,72 млрд. руб (не было г/г). Прогноз на весь 2022 год Компания не представила прогнозов. Компания установила максимально доступные розничные цены на товары первой необходимости, включая детское питание, подгузники, а также детскую одежду и обувь. В перечен товаров вошли детское питание, товары детской гигиены, принадлежности для кормления, а также целый ряд товаров категории «Одежда и обувь». В общей сложности, список товаров первой необходимости включает около 90 SKU из ассортимента «Детского мира». Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Детский мир» на уровне ruAA-. Прогноз по рейтингу – стабильный. Компания объявила о запуске программы выкупа на открытом рынке собственных обыкновенных акций, размещенных на Московской Бирже, в размере до 3,5 млрд рублей сроком до 9 августа 2022. В 1-м квартале онлайн-продажи продолжили расти за счет роста интернет-трафика, в первую очередь через мобильное приложение. Количество онлайн-посещений выросло на 22,5% и достигло 177,9 млн за квартал. Количество онлайн-заказов увеличилось на 2,7% и достигло 7,5 млн. Конверсия за 1-й квартал 2022 года снизилась на 0.8 п.п. до 4,2%. Компания продолжает расширять свою логистическую инфраструктуру, в том числе добавляя новые партнерские пункты выдачи заказов и постаматы, число которых с начала года выросло до 45 тыс. В отчетном квартале «Детский мир» запустил новый федеральный распределительный центр на Урале. #отчет
​💡 Квартирный вопрос: что происходит с ценами на жилье После февральских событий цены на жилье в России продолжают падать, ведь собственники вынуждены снижать цену из-за растущего предложения и низкого спроса. 📌 Арендовать или покупать? Аренда жилья в апреле стала в три раза выгоднее ипотеки из-за высоких банковских ставок. За месяц средняя стоимость аренды в крупнейших городах особенно сократилась в Москве и Санкт-Петербурге, где квартиры стали дешевле на 3–4%. Собственникам приходится предлагать дисконт и лояльнее относиться к потенциальным арендаторам. По данным экспертов Циан стоимость аренды однокомнатной квартиры в крупнейших городах составляет 17,4 тыс. рублей, в то время как платёж по ипотеке – более 50 тыс. рублей. Наибольший разрыв сейчас в Москве, где ипотека более чем на 100 тыс. рублей дороже аренды. Как отмечают аналитики Циан, такой разрыв обусловлен не только удорожанием кредитов после повышения ключевой ставки, но и ростом предложения квартир, которые сдают в долгосрочную аренду. Число таких квартир за месяц увеличилось на 42%, а количество объявлений выросло в 4 раза. Собственники жилья вынуждены снижать цены из-за низкого спроса и растущего предложения. На число доступных на рынке квартир влияет и тот факт, что в условиях неопределённости владельцы квартир предпочитают сдавать их в аренду, а не выставлять на продажу, ведь неизвестно что может произойти с валютой в будущем. 📌 Цены на первичное и вторичное жилье Из-за высокого разрыва платежей между ипотечными взносами и арендной платой, собственники квартир вынуждены снижать стоимость из-за возросшего предложения в условиях низкого спроса. К примеру, за январь-апрель цены на вторичном рынке жилья в Москве снизились впервые с 2017 года, хотя ранее цены росли почти по 12% в год. В апреле вторичный рынок жилья фактически обратился в анабиоз: продавцы снимают объявления о продаже, а покупатели отказываются брать высокую ипотеку. В итоге потенциальный спрос на жилье снизился на 40%. А выдача ипотеки в апреле и вовсе рухнула в 4 раза. До 2022 года недвижимость росла с 2018 года и основной пик роста цен пришёлся на 2020–2021 годы в связи с удешевлением ипотеки и льготных программ. К примеру, за последние 5 лет стоимость квадратного метра выросла более чем на 57%. 📌 Когда цены могут нормализоваться? Нормализация цен – производная от спроса, который был заморожен высокими процентными ставками по ипотеке. Участники рынка полагают, что восстановлению вторичного рынка будут способствовать два фактора: возвращение хоть какой-то стабильности в общую обстановку и снижение ипотечных ставок до привычных уровней, что ближе к 10–12%. 📌 Не ипотекой единой: Не только дорогая ипотека останавливает покупателей: платёжеспособность населения продолжает падать, а риски безработицы неуклонно растут. В таких условиях жизнедеятельности экономики не только заёмщики остерегаются кредитов, но и сами банки ужесточают скоринг и предъявляют более высокие требования к тем, кто берет ипотеку. 📌 Что будет с девелоперами? В 2008 году объем продаж недвижимости снизился на 60%, сейчас вероятен аналогичный сценарий (были схожи макроэкономических условия - высокая инфляция, низкий уровень зарплат, низкий спрос). После перехода на эскроу-счета расходы девелоперов существенно увеличились из-за процентов по финансированию проекта строительства, которые ударят по маржинальности строительных компаний. В связи с чем, по нашему мнению, отрасль вряд ли можно назвать перспективной на как минимум ближайшие 12 месяцев. Оживления рынка ждут не раньше конца лета – в августе, поскольку к началу лета активность на рынке недвижимости сезонно низкая и ближе к осени можно будет пересмотреть прогнозы по рынку недвижимости. #рынок #недвижимость
Начни инвестировать сегодня
Обменивай валюту по выгодному курсу и торгуй акциями известных компаний
Открыть счет
​💡 Дно не за горами: как скоро фондовый рынок США нащупает дно? Фондовый рынок США продолжает затяжное падение 6 неделю подряд. Инвесторы продолжают опасаться высокой инфляции, более резкого поднятия процентных ставок и закладывают вероятность рецессии в 40%. При этом многие аналитики ждут дальнейшего снижение S&P500, поскольку инвесторы продолжают сокращать позиции в акциях IT компаний, которые составляют доминирующую часть индекса. 📌 Что говорят медведи? Аналитики, которые выступают за дальнейшее снижение рынков, утверждают, что большинство прогнозов по рынку ещё не реализовалось. Некоторые используют определенные индикаторы, по которым рынок ещё не снизился до максимальных уровней. К примеру, снижение рынков на 21% (пока рынок упал на 20%) с максимумов, а продолжительность падения по прогнозам составит 7 месяцев (сейчас только 4). Это может означать, что с текущих уровней рынок может опуститься ещё ниже. Фондовые рынки переживают наибольший отток денег со времён кризиса 2008 года. За четыре месяца глобальный рынок потерял 11 трлн долларов, и это может быть не конец. Стратеги, начиная от Майкла Уилсона из Morgan Stanley и заканчивая Робертом Баклендом из Citigroup Inc., ожидают дальнейшего падения акций на фоне высокой инфляции, жёсткой политики центральных банков и замедления экономического роста, особенно в США. И хотя снижение в технологических акциях создаёт некоторую buying opportunity, ведь многие компании сейчас торгуются с привлекательными мультипликаторами. Однако будущая инфляция сжирает денежный поток и доходность IT сектора. Если добавить к этому повышение ставки, то премия за риск таких компаний должна быть как минимум вдвое больше, чем доходность среднесрочных облигаций, что обрекает фондовый рынок на дальнейшее снижение в случае повышения ставок. 📌 Что говорят быки? Nasdaq упал на 28% по сравнению с историческими максимумом, а S&P500 снизился на 20%. За последние 25 лет фондовый рынок переживал 5 медвежьих рынков: кризис доткомов 2000-х, ипотечный кризис 2006–08, торговая война США с Китаем и, наконец, кризис, вызванный ковидом. Текущий кризис, по мнению оптимистов, рождает хорошую возможность для покупки ценных активов по низким ценам. Снижение рынка, вызванное инфляцией и действиями ФРС, не перечёркивают фундаментальные показатели компаний. Сезон отчётностей прошёл относительно хорошо: сильные компании с дивидендной историей в потребительском секторе, а также компании из сектора здравоохранения и коммунальных услуг продолжают хорошо себя чувствовать благодаря стабильному денежному потоку и могут поддерживать дивиденды с обратным выкупом акций. Но даже за пределами этих секторов существует множество компаний, которые продолжают показывать качественный рост выручки и прибыли. Стоит также отметить, что безработица в настоящее время составляет 3,6%, что является одним из самых низких показателей за последние десятилетия. Во все прошлые кризисы уровень безработицы был намного выше и экономические показатели не ограничивались высокой инфляцией. 📌 Есть ли свет в конце тоннеля? Худшая особенность кризисов – мы не можем предсказать, когда начнётся разворот. Однако в отличие от кризисов прошлых лет, макроэкономические показатели уровня занятости и безработицы более чем в норме, несмотря на бушующую инфляцию и нарушение глобальной цепочки поставок. Очевидно, что инвесторы продолжают нервничать, а инвестбанки подстёгивают этот страх своими прогнозами. Не стоит пытаться поймать дно, необходимо аккуратно подходить к инвестициям. Пропустить дно всегда лучше, чем получить второе дно в подарок. Разворот не за горами, сразу несколько индикаторов указывают на это. Подробнее об этих индикаторах поговорим на стриме в нашем сервисе по подписке - IE Unity. #рынок #сша
​💡 Кризис продовольствия: реальность или вымысел? Мировые цены на продукты питания начали расти еще в середине 2020 года, когда многие предприятия закрылись из-за пандемии COVID-19, что привело к перегрузке цепочек поставок. Фермеры сливали молоко и выбрасывали фрукты и овощи из-за нехватки дальнобойщиков для перевозки товаров в супермаркеты, где подскочили цены из-за того, что потребители закупались впрок. Кроме этого, повсеместная нехватка рабочей силы из-за ограничения передвижения повлияла на урожай во всем мире. С тех пор во многих частях мира возникли проблемы с основными зерновыми культурами: Бразилия, которая является крупнейшим в мире экспортёром сои, пострадала от сильной засухи в 2021 году. Урожай пшеницы в Китае в этом году был одним из худших за всю историю. Обеспокоенность по поводу продовольственной безопасности, усилившаяся во время пандемии, побудила некоторые страны делать запасы основных продуктов питания, чтобы предотвратить дефицит в будущем. Конфликт в Украине еще больше ухудшил перспективы продовольственного сектора. На Россию и Украину приходится почти треть мировой пшеницы и ячменя и две трети мирового экспорта подсолнечного масла. К тому же Украина занимает четвёртое место в мире по экспорту кукурузы. Конфликт нанёс ущерб украинским портам и сельскохозяйственной инфраструктуре, что, вероятно, на долгие годы ограничит сельскохозяйственное производство в стране. Несмотря на нарастающие риски продовольственного кризиса многие страны не спешат покупать зерно у РФ из-за риска попасть под санкции, а другие экспортеры ограничивают поставки, чтобы хватило запасов для внутреннего потребления. К примеру, в конце апреля Индонезия запретила большую часть экспорта пальмового масла, которое используется повсюду: от тортов до маргарина. 📌 Какие продукты дорожают больше всего? По данным продовольственного агентства ООН, в апреле цены на молочные продукты и мясо достигли рекордного уровня, отражая постоянно растущий мировой спрос на белок и высокие цены на корма для животных, в основном на кукурузу и соевые бобы. Кроме того, на цены на яйца и домашнюю птицу повлиял птичий грипп в Европе и Северной Америке. В данных об инфляции в США за март индекс цен на мясо, птицу, рыбу и яйца вырос на 14% по сравнению с прошлым годом, а говядина выросла на 16%. 📌 Когда цены нормализуются? Прогнозировать возврат цен к предыдущим значениям крайне трудно, учитывая, что сельзскохозяйственное производство зависит от непредсказуемых факторов, например, от погоды. Всемирный банк прогнозирует, что цены на пшеницу могут вырасти более чем на 40% в 2022 году, а в 2023 году, наоборот, могут скорректироваться, однако это зависит от увеличения поставок урожая из Аргентины, Бразилии и США. Другая проблема заключается в резком росте цен на удобрения, поскольку страны избегают закупок у крупных производителей России и Беларуси. Из-за недостатка удобрений поля недополучают питательных веществ для сельскохозяйственных культур, и в перспективе это может снизить урожайность и привести к сокращению производства, что продлит кризис. 📌 Кто больше всего страдает от сельскохозяйственного кризиса? Рост цен на продукты питания во многих странах побил все рекорды за последние 10 лет, однако потребители развитых экономик страдают не так сильно, поскольку на пропитание уходит небольшой процент от общего дохода гражданина. Особенно тревожно за развивающиеся страны и страны третьего мира. Как заработать на росте цен на продовольствие? Помимо отечественного Русагро, есть еще как минимум 4 американские компании – Archer Daniels, Bunge, Darling Ingredients, Tyson Foods. Также есть эмитенты, косвенно связанные с ценами на продовольствие, например, производитель сельхоз техники – Deere. Производители удобрений также являются бенефициарами. Узнать подробнее про эти компании, их потенциал и уровни для входа, можно в нашем сервисе по подписке. #кризис #рынок
📌 Raytheon Technologies Corporation разбор $RTX (Часть 4) Преимущества 👍 1️⃣ Сильные финансовые показатели 2️⃣ Новые разработки и контракты 3️⃣ Стабильность денежных потоков 4️⃣ Дивиденды и байбеки Риски 👎 1️⃣ Проблемы сегмента коммерческой авиации 2️⃣ Цепочки поставок 3️⃣ Законтрактованные цены Итоги 📋 🔎 Компания является ярким примером неэтичных инвестиций, особенно на сегодняшний день. Но рассматривая исключительно бизнес Raytheon, можно отметить, что RTX является качественной компанией, которая имеет стабильные, но при этом растущие денежные потоки. Как и другие корпорации, компания страдает от инфляции и нарушения цепочек поставок. Однако ключевой момент - лишь часть выручки приходится на военные расходы, о значительном росте которых говорят политики всех стран от Тайваня до Канады. Чтобы сделать ставку на этот тренд, более оптимально выбрать компанию, чьи доходы полностью связаны с оборонными бюджетами стран. ⚖️ Даем компании нейтральную оценку #разбор_компании
📌 Raytheon Technologies Corporation разбор $RTX (Часть 3) 4️⃣ Дивиденды и байбеки Сильные финансовые результаты и стабильные денежные потоки позволяют компании выплачивать дивиденды. До слияния Raytheon Company можно было назвать дивидендным аристократом. К моменту слияния эмитент увеличивал выплаты на протяжении 26 лет, образовавшаяся компания «чтит традиции» и продолжает наращивать дивиденды. На сегодняшний день дивидендная доходность составляет 2,3%, CAGR роста дивидендов за 10 лет, 5,4%. Payout Ratio находится на уровне 45%, что говорит о высокой надежности выплат, а также возможности наращивания дивидендов еще не менее 10 лет прежними темпами даже в условиях стагнации денежных потоков. Помимо этого, Raytheon Technologies активно выкупает акции. По итогам 2021 года компанией было приобретено собственных ценных бумаг на 5b $ (около 6,3% капитализации). В декабре была одобрена программа байбека на 2022 год на 6b $. Исходя из сегодняшних цен, RTX приобретет еще 64 миллиона акций, что составит 4,5% капитализации. Риски 👎 1️⃣ Проблемы сегмента коммерческой авиации В 2019 году Raytheon Company в большей мере была производителем гражданской продукции, а вооружение было одним из направлений с долей в выручке 23%, но в 2020 году спрос на детали для коммерческих самолетов значительно снизился, с 35 до 26b $. Причем доходы компании от направления гражданского самолетостроения продолжили падение и год спустя снизились до 25,7b $. Доля продукции, используемой в коммерческих целях, упала с 76% в 2019 до 43% в 2021 году. Также из-за сегмента RTX не может считаться однозначным бенефициаром роста военных расходов. Ведь конкуренты, за исключением Boeing, 100% выручки получают именно за счет продаж различных типов вооружения. 2️⃣ Цепочки поставок Как и многие другие компании, Raytheon Technologies сталкивается со сложностями в производстве ввиду нарушений в цепочках поставок. Причем из-за сложности высокой технологичности производимых деталей и зависимости от многих компаний из разных стран, для RTX этот вопрос встал более остро. По итогам 2021 года общая сумма невыполненных контрактов Raytheon Technologies составляет 156b $. На начало 2020 года этот показатель составлял 71b $. Но несмотря на это, компания остановила производство теплообменников в России, продала долю в совместном предприятии, а также отказалась от закупок российского титана. По оценкам RTX, это уже привело к недопроизводству 70 авиадвигателей в первом квартале. В дальнейшем нехватка комплектующих может усилиться, что станет причиной еще больших задержек и вынудит потребителей искать другого поставщика. 3️⃣ Законтрактованные цены Raytheon Technologies – одна из тех компаний, которая не может перекладывать инфляцию на плечи потребителя. Особенностью средне- и долгосрочных контрактов, по которым RTX в основном поставляет продукцию, является заранее обозначенная цена, которая остается неизменной независимо от скорости роста цен. По итогам 2021 года валовые расходы Raytheon Technologies выросли до 80,6% от выручки, в 2018–2019 годах они составляли около 75%. После убытка, показанного в 2020 году, маржинальность чистой прибыли по итогам 2021 года так и не смогла полноценно восстановиться, несмотря на восстановление объемов продаж: в 2018–2019 годах она составляла 12-15%, а в 2021 году – 6%. В апреле работники подразделения Pratt & Whitney начали забастовку с целью повышения зарплат. 1 мая Raytheon Raytheon Technologies и профсоюз механиков достигли 3-летнего соглашения, которое предусматривает более высокую оплату труда, улучшенное медицинское обслуживание и гарантии занятости для 3 тысяч сотрудников. Всего в RTX работает более 190 тысяч человек. Помимо роста стоимости материалов компания сталкивается и с ростом расходов на работников, что продолжит «давить» на ее эффективность. 🔜Продолжение #разбор_компании
📌 Raytheon Technologies Corporation разбор $RTX (Часть 2) 2️⃣ Новые разработки и новые контракты Основные разработки компании направлены на военную технику. В прошлом году Raytheon Technologies совместно с Northrop Grumman стала разработчиком перехватчика Next-Generation Interceptor для Агентства по противоракетной обороне США. В марте были успешно завершены испытания гиперзвуковых ракет класса «воздух-воздух» HAWC, продолжавшиеся 18 месяцев. Среди последних крупных соглашений можно отметить 5-летний контракт с ВМС США на модернизацию корабельных управляющих систем Total Ship Computing Environment и систем управления эсминцами с управляемыми ракетами класса Zumwalt на сумму 1,7b $. А также контракт на 1 год на 650m $ с возможностью пролонгации еще на 4 года с ростом суммы до 3,2b $, предметом которого стало производство радиолокационного оборудования SPY-6, предназначенного для защиты от вражеских самолётов и ракетных ударов. Также обсуждается сделка по поставке систем противовоздушной обороны Patriot на Тайвань. Подразделение авиадвигателей Pratt & Whitney занимается разработкой новых более мощных двигателей для истребителей, а также недавно представило новый более экономичный двигатель GTF Advantage для самолетов Airbus A320neo, который может полностью работать на экологически чистом топливе. Среди новых направлений деятельности компания развивает компетенции в сфере космической электроники. Для этих целей была приобретена компания SEAKR Engineering, сотрудничающая с Управлением перспективных исследовательских проектов в сфере разработки систем, позволяющих спутникам работать автономно. Также в 2017 году Пентагоном было выделено для Raytheon Technologies и Northrop Grumman по 900m $ на разработку ядерных крылатых ракет LRSO. Компаниям давалось 5 лет и по итогу в качестве производителя этого вооружения был выбран RTX. Эта небольшая «победа» может стать определяющей при выборе основного поставщика для Министерства обороны США в рамках обновления ядерного вооружения страны. В следующие 30 лет планируется заменить устаревшие ядерные ракеты для авиации, атомных подводных лодок и межконтинентальные баллистические ракеты, произведенные в основном в 1980-х годах. Ожидается, что на модернизацию будет выделено около 1,2T $, которые будут израсходованы в течение нескольких десятилетий. 3️⃣ Стабильность денежных потоков По итогам 2021 года выручка компании, получаемая от Правительства США составила 31b $ (+20% г/г) или 48% от совокупных продаж. Всего на военную продукцию пришлось 57% выручки. Зависимость Raytheon Technologies от размера оборонных расходов НАТО и США кратно увеличилась за последние годы. Военные расходы США непрерывно растут. CAGR за 5 лет составил 5%, причем ожидается, что рост оборонного бюджета продлится еще как минимум 10 лет. Прогнозируемый CARG 2,4%. В конце 2021 года страны НАТО рассматривали вопрос о снижении военных расходов, но ситуация на Украине стала причиной поворота планов на 180 градусов. Наибольшие относительные военные расходы несут США и Греция – 3,5 и 3,8% ВВП соответственно. Остальные страны-члены альянса тратят на это около 1,5% ВВП, но уже в ближайшее время планируют увеличить значение до 2–2,5%, а Польша и страны Балтики – до 3%. К тому же Швеция и Финляндия активно обсуждают возможность вступления в НАТО. Таким образом, даже без учета роста ВВП, военные расходы альянса могут увеличиться на 200b $ в ближайшие 2–3 года. Основным покупателем «военной» продукции Raytheon Technologies является США – 31,2b $ в 2021 году, международные продажи вооружения приносят только 5,5b $. Наращивание военных расходов европейскими странами позволит компании значительно увеличить присутствие на иностранных рынках. 🔜Продолжение #разбор_компании
📌 Raytheon Technologies Corporation разбор (Часть 1) 💡 Сегодня рассмотрим крупнейшего поставщика оборудования для Airbus и Boeing, а также Министерства обороны США. Насколько сильно упали заказы в гражданском авиастроении? Сможет ли рост военных расходов по всему миру стать ключевым триггером для роста? 🔎 Тикер $RTX О компании 🗒 🇺🇸 Raytheon Technologies Corporation – аэрокосмический и оборонный конгломерат, разрабатывающий и производящий такие продукты, как авиационные двигатели, приборы авионики, ракеты, спутники, беспилотники и средства противовоздушной обороны. Компания возникла в 2020 году в результате слияния Raytheon Company и United Technologies. Raytheon Company основана в 1922 году, на IPO вышла в 1990 году. United Technologies основана в 1934 году. 📌 Финансовые показатели ❇️ Капитализация 145,5b $ ❇️ За 5 лет котировки выросли на 51%, отрасль выросла на 43% (оба показателя с учетом дивидендов) ❇️ За год акции выросли на 17%, отрасль снизилась на 2% ❇️ P/E 21, среднее по отрасли 17,3 ❇️ P/S 2,2, среднее по отрасли 1,4 ❇️ P/B 2, среднее по отрасли 2,6 ❇️ Выручка за 5 лет выросла на 86,7% ❇️ Прибыль за аналогичный период снизилась на 23,9% ⛔️ Долг на среднерыночном уровне. Debt/Equity составляет 42,4%. Ликвидные средства 6b $, Долг 31,4b $. ❇️ Дивиденды 2,3%. Наращиваются 28 лет. Темп прироста за последние 5 лет – 4,2% в год. Сегменты выручки 📍 Pratt & Whitney 4,5b $ (+12% г/г, 27% выручки) – производство военных, гражданских и космических двигателей, а также их обслуживание; 📍 Collins Aerospace 4,8b $ (+10% г/г, 30% выручки) – детали для самолетов (элементы интерьера, экстерьера, электроника, авионика); 📍 Raytheon Intelligence & Space 3,6b $ (-5% г/г, 22% выручки) – сенсоры, технологичные решения и системы в областях обработки данных и кибербезопасности; 📍 Raytheon Missiles & Defense 3,5b $ (-7% г/г, 21% выручки) - производство ракет, систем противовоздушной обороны, радаров и другого вооружения. Отчетность за первый квартал 2022 года (опубликована 26 апреля) 💰Выручка 15,7b $ (-0,7% к прогнозу) (+3,1% г/г) 💰Чистая прибыль 1,7b $ (+26% г/г) 💰EPS 1,15$ (+1,7% к прогнозу) (+4% г/г) Снижен прогноз по выручке на 2022 год с 68,5–69,5b $ до 67,75–68,75b $ (+6% г/г), диапазон ожидаемого роста объема продаж сократился с 7-9% до 6-8%. Пересмотр связан с прекращением коммерческой деятельности в России. Прогнозируемый EPS 4,6-4,8$ (+12% г/г). Преимущества 👍 1️⃣ Сильные финансовые показатели Благодаря слиянию Raytheon Technologies стала крупнейшей компанией в аэрокосмической индустрии, причем это единственный эмитент среди весомых игроков в данной сфере, показывающий двузначные темпы роста продаж, несмотря на падение доходов от гражданского авиастроения в 2020 году. CAGR выручки RTX за последние 5 лет составил 14,4%, Lockheed Martin – 8,4%, The Boeing Company – (-8,1%), Airbus – (-3,4%), Northrop Grumman – 9,1%, General Dynamics – 4,7%. Кроме того, Raytheon Technologies показывает наилучшую эффективность среди конкурентов. Валовая маржинальность RTX 19,4%, а у конкурентов – 6–16%. При этом компания имеет одну из крупнейших программ разработок и исследований, на которую расходуется 4,3–5% выручки, остальные организации расходуют на это 3–3,5% продаж. Больше только у Airbus – 5–5,4%. Высокие темпы роста говорят о том, что компании удается постепенно вытеснять решения конкурентов с рынка. Кроме того, лучшая эффективность позволяет Raytheon Technologies прибегать к ценовой конкуренции и демпингу цен, что не могут позволить себе другие представители отрасли с меньшей маржинальностью. 🔜Продолжение #разбор_компании
🔎Компании, которые с высокой вероятностью выплатят дивиденды в этом году. Часть 4 8️⃣ Таттелеком $TTLK – компания является крупнейшим оператором фиксированной связи в Татарстане. По итогам 1 квартала 2022 года ЧП компании по РСБУ сократилась на 11,3% г/г до 382,1 млн руб., при этом выручка продемонстрировала рост на умеренные 1,3% г/г до 2 млрд руб. 📌 Дивидендная политика: с октября 2018 года СД в рамках принятой див. политики рекомендует акционерам направлять на выплату дивидендов не менее 50% от ЧП, если не требуется выделить больше средств для реализации стратегических инвест. проектов. Основой для выплат является ЧП по РСБУ, так как обычно она больше. С 2007 года компания платит дивиденды 1 раз в год. 📌 Дивиденды компании в 2022 году: СД рекомендовал выплатить в качестве итогового дивиденда за 2021 год рекордные 0,04285 руб. на акцию. Дата закрытия реестра – 18 мая 2022 года, а последний день для покупки бумаг под дивы – 16 мая. При последней цене закрытия в 0,5860 руб. дивидендная доходность составит – 7,3%. ❗️ Стоит учесть, что несмотря на привлекательную див. доходность, ликвидность бумаги довольно низкая, поэтому не стоит приобретать акции на большую сумму или на значительную долю портфеля, в текущей ситуации это рискованно. 9️⃣ Beluga Group $BELU– по итогам 1 кв. 2022 года компания продала рекордные 4 млн декалитров (+25,1% г/г). Несмотря на ожидаемое падение экспорта на 10% – 20% в 2022 году, эмитент планирует переориентироваться на рынки Азии и Ближнего Востока, а также развивать собственную сеть магазинов – кол-во точек ВинЛаб уже достигло 1124, а объем продаж вырос в 1 кв. 2022 года на 52% г/г. 📌 Дивидендная политика: размер дивидендов составляет не менее 25% прибыли по МСФО. Платить компания намерена 2 раза в год. 📌 Дивиденды компании в 2022 году: совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 47,24 руб. на акцию. При последней цене в 2381 руб. див. доходность составит 2% (прогнозная годовая доходность – 3,9%). Закрытие реестра на получение выплаты – 17 июня, последний день для покупки бумаги под дивиденды – 15 июня. Финальное решение о выплате будет принято на общем собрании акционеров – 6 июня. ❌ По каким бумагам дивидендов точно не будет? СД этих компаний рекомендовал не выплачивать дивы за 2021 год: 📍 Аэрофлот 📍 Банк Санкт-Петербург 📍 ВТБ 📍 ДВМП 📍 ЛСР 📍 Магнит 📍 Мать и Дитя 📍 Московская биржа 📍 НЛМК 📍 Распадская 📍 РусАгро 📍 Северсталь 📍 Черкизово 📍 Энел Россия 📍 Globaltrans – одобрили buyback 📍 Evraz 📍 Positive Group – отменили выплаты за 2021 год, однако за 1 кв. 2022 года выплатят. 📍 QIWI – отменили дивиденды за 4 кв. 2021 года. 📍 X5 Retail Group 🏦 Что будет с дивидендами у банков? Обычно представители банковского сектора направляют на дивиденды не менее 50% прибыли. Однако ЦБ рекомендовал соблюдающим надбавки банкам и некредитным фин. организациям не платить акционерам в 2022 году. ВТБ, Тинькофф и Банк Санкт-Петербург уже объявили о том, что пока не будут выплачивать дивиденды. Многие инвесторы ждут решения по Сберу из-за его рекордных фин. показателей по итогам 2021 год. Однако большинство аналитиков полагает, что «зеленый» банк последует рекомендации ЦБ. #компании #рынок #дивиденд
🔎Компании, которые с высокой вероятностью выплатят дивиденды в этом году. Часть 3 ✅ Бумаги, по которым совет директоров рекомендовал выплачивать дивиденды: 5️⃣ Segezha Group $SGZH – цены на пиломатериалы продолжают оставаться довольно высокими, что должно благоприятно сказаться на выручке эмитента, которая за 2021 год выросла до 92,4 млрд руб. (+34% г/г). Основной риск для компании – это проблемы с логистикой и поставки в Европу, на которую приходится более 20% экспорта. Однако пока что это не представляет для Сегежы катастрофических проблем, так как отечественная лесопродукция довольно востребована в Азии. 📌 Дивидендная политика: в апреле прошлого года СД утвердил новую политику, согласно которой компания будет стремиться платить дивиденды не реже 1 раза в год. В прошлом году вице-президент Segezha Group по финансам и инвестициям заявил, что с 2022 года планируется перейти на выплаты 2 раза в год. С 2021 по 2023 г.г. сумма дивидендов может составить 3 – 5,5 млрд руб. ежегодно. Ожидается, что, начиная с 2024 года, выплаты будут рассчитываться исходя из суммы скорр. FCF. 📌 Дивиденды компании в 2022 году: СД рекомендовал выплатить 0,64 руб. на акцию, при последней цене закрытия в 9,154 руб. див. доходность компании составит 7% (прогнозная годовая доходность – 9,2%). Дата закрытия реестра – 2 июня, поэтому для получения выплаты купить бумаги нужно не позднее 31 мая. 6️⃣ Интер РАО $IRAO – эмитент перенес публикацию отчетности по МСФО за 2021 на неопределенный срок. Однако аналитики полагают, что у компании дела идут хорошо. За 9 месяцев 2021 Интер РАО экспортировало рекордные объемы электроэнергии, а рост поставок достиг 85%. Кроме того, энергопотребление в России по итогам 1 кв. 2022 года выросло на 2%. Основная выработка приходится на ТЭС, а эмитент является одним из их крупнейших операторов. Кроме того, компания имеет хорошую подушку ликвидности в размере более 300 млрд руб., которая может позволить выкупить активы у уходящих с рынка иностранных игроков – Энел Россия и Юнипро. 📌 Дивидендная политика: СД принял действующую политику еще в 2014 году, согласно ей на выплаты акционерам должно уходить 25% ЧП по МСФО. С 2015 года компания платит дивиденды 1 раз в год. 📌 Дивиденды компании в 2022 году: руководство рекомендовало выплатить дивиденды в размере ⁓ 0,2366 руб. на одну обыкновенную акцию. Закрытие реестра - 10 июня, а последний день покупки бумаг для получения дивидендов – 8 июня. При текущей цене в 2,6995 руб. див. доходность составит – 8,8%. 7️⃣ Куйбышевазот $KAZT – компания входит в ТОП 10 крупнейших предприятий азотной промышленности РФ. Учитывая рекордную цену удобрений и отсутствие санкций, компания может быть одним из основных отечественных бенефициаров. Это подтверждают и финансовые показатели компании: выручка по итогам 12 месяцев 2021 года увеличилась на 65% г/г до 87,5 млрд руб., а ЧП выросла почти в 25 раз до 21,2 млрд. руб. 📌 Дивидендная политика: компания направляет на выплаты не менее 30% годовой прибыли по РСБУ, при условии соответствия принципам сохранения устойчивого финансового состояния. С 2012 года эмитент выплачивает дивиденды 2 – 3 раза в год, исключением стал только 2020 из-за инвест. программы и пандемии. Аналитики прогнозируют увеличение выплат после завершения инвестиций в 2023 году. 📌 Дивиденды компании в 2022 году: СД предложил выплатить финальный дивиденд за 2021 год в размере 17,4 руб. на 1 обычную и привилегированную акцию. Итоговая выплата должна быть одобрена акционерами на общем годовом собрании 12 мая. Дата закрытия реестра – 23 мая 2022 года, а последний день для покупки акций под выплату – 19 мая. При последней цене закрытия обычки в 415,2 руб. дивидендная доходность по ней составит – 4,2% (прогнозная годовая доходность – 7,9%). Доходность владельцев префов будет – 4% (прогнозная годовая доходность – 7,5%), при цене в 439,2 руб. 🔜Продолжение #компании #рынок #дивиденд
💡 Coinbase Global – настроение на крипторынке по-прежнему управляет компанией (Часть 2) $COIN 👉 Итоги Волатильность крипторынка по-прежнему влияет на финансовые результаты Coinbase, но эмитент пытается выжать максимум возможностей из рыночного спада, сосредотачиваясь на диверсификации доходов. Внедрение новых продуктов и расширение клиентских сервисов заставляет увеличивать и штат персонала; несмотря на отсутствие у компании своего офиса и удаленное выполнение работы. В Q1 2022 наняли 1200 сотрудников, что и повлияло на рост операционных расходов. В развивающейся криптоиндустрии невозможно не инвестировать в свой бизнес, поэтому Coinbase будет наращивать расходы на разработки и разработчиков, причем по 3 фронтам сразу: торговля валютами, внедрение повседневных криптоплатежей и NFT-маркетплейс. 54% пользователей платформы уже не просто торгуют криптой, как было 2 года назад, а участвуют в стейкинге, хранят ее на кошельке Coinbase, пользуются обучающими материалами, о чем свидетельствует рост соответствующего сегмента выручки на 169% г/г и числа активных клиентов. Эмитент уже сейчас упрощает взаимодействие людей с криптомиром, в последующем это положительно скажется на приросте MTU. По текущим мультипликаторам оценивается чуть ниже рынка, исторически – абсолютные минимумы с IPO, что и понятно. Главный риск – повышенная и слабопредсказуемая волатильность цен на рынке. Свежий пример c 87% падением стейблкоина UST за 5 дней – тому подтверждение. CAGR выручки за 2019-2021 – 287%, прогнозный на 3 года вперед – скудные 13,8%, что и влияет на невысокую оценку. 86% дохода по-прежнему приносят транзакции, частота и объем которых напрямую связаны с конъюктурой рынка. Учитывая перспективы – оценивается объективно дешево. Но из-за общерыночной ситуации более вероятно дальнейшее снижение. Криптовалюты коррелируют с фондовым рынком, в первую очередь с Nasdaq и акциями роста, поэтому их дальнейшее снижение – очень вероятно. К тому же из-за слабого контроля регулятора – на рынке крипты, есть пузыри, недавний случай с Luna лишь первая ласточка. Определить дно у COIN – не представляется возможным. Поэтому на данный момент, только наблюдение, искать возможности для входа стоит только после изменения конъюнктуры рынка. Немного снизили потенциал и изменили точку входа в онлайн таблице ❇️ Сохраняем нейтральную оценку #отчет
💡 Coinbase Global – настроение на крипторынке по-прежнему управляет компанией (Часть 1) $COIN -8% от даты выхода отчета Отчетность за Q1 FY22 💰Выручка 1,17 b$ (-22% к прогнозу, -35% г/г) 💰Чистый убыток non-GAAP 429,7 m$ (в сравнении с прибылью 771,5 m$ в Q1 2021) 💰EPS non-GAAP (-1,98) $ (прогнозная оценка 0,08 $; год назад 3,05 $) Выручка по сегментам: 📍 Криптовалютные транзакции 1,01 b$ (-34% г/г, 86% выручки) 📍 Хранение и стейкинг валют, поддержка блокчейна, комиссии от эмитентов криптоактивов 151,9 m$ (+169% г/г, 13% выручки) 📍 Торговля собственными криптоактивами, корпоративные проценты 1,6 m$ (-99% г/г, 1% выручки) Выручка по регионам: 📍 США 955,8 m$ (-35% г/г, 82% выручки) 📍 Остальной мир 210,6 m$ (-37% г/г, 18% выручки) 📊 Финансовые показатели Транзакционные расходы 277,8 m$ (+19% г/г), коммерческие 200,2 m$ (+70% г/г), G&A 413,6 m$ (+241% г/г), технологии и разработки 570,7 m$ (+210% г/г), операционный убыток 554,5 m$ (год назад – прибыль 987,7 m$), денежные средства и их эквиваленты 6,12 b$ (-14% г/г), баланс стейблкоинов (USDC) 179,9 m$ (+80% г/г), долг 3,39 b$ (без изменений г/г), скорректированная EBITDA 19,7 m$ (-98% г/г), OCF (-830,1) m$ (3,4 b$ в Q1 2021), FCF (-90,6) m$ (992,1 m$ в Q1 2021), компенсация на основе акций 353,5 m$ (+235% г/г). Количество бумаг в обращении выросло до 222 m (+6,4% г/г). Верифицированные пользователи платформы 98m (+81% г/г), MTU (месячные активные юзеры) 9,2 m (+51% г/г), средний объем транзакций на пользователя (ATRPU) 35$ (-53% г/г). Криптоактивы платформы 256 b$ (+15% г/г), из них биткоин – 42% (-20 п.п г/г), эфир – 24% (+10 п.п г/г), другие – 31% (+10 п.п г/г), фиат – 4% (+1 п.п г/г). Объем транзакций (Total Trading Volume) 309 b$ (-8% г/г). Прогнозы Руководство финансовых прогнозов не дало, ожидания аналитиков на Q2 2022: снижение выручки вдвое до 1,11 b$, убыток на акцию 1,69 $ (против прибыли 6,42 $ годом ранее). На FY 2022: Падение выручки до 5,26 b$ (-33% г/г), EPS (-5,36)$ (против 14,5$ по итогам FY21). Менеджмент на Q2 2022 прогнозирует снижение MTU, TTV кв/кв, операционные расходы 1,1-1,3 b$ (на уровне Q1), а на FY 2022 планирует удержать скорр. EBITDA на уровне (-500) m$ по сравнению с 1,2 b$ годом ранее, MTU 5-15 m (в 2021 – 11,4 m), ATRPU 34-45 $ (в 2021 – 64 $). Широкий разброс связывают с неопределенностью макроэкономической ситуации. Заявления менеджмента и прочие моменты Падение финансовых показателей в текущем квартале было ожидаемым и вызвано снижением капитализации крипторынка почти на 30% в январе, восстановление демонстрировалось лишь под конец квартала. Сосредоточены на развитии своего кошелька Coinbase Wallet и площадки для торговли невзаимозаменяемыми токенами Coinbase NFT. На основной платформе добавили поддержку 40 криптоактивов для хранения и 27 – для торговли. Для жителей США запустили криптодебетовую карту Coinbase Card в партнерстве с Visa, которая позволяет совершать платежи (пока в нескольких точках мира), снимать наличный фиат с криптокошельков через банкоматы и получать кэшбэк в криптовалюте до 4% с каждой совершенной покупки. В январе приобрели регулируемую биржу криптодеривативов FairX, дающую клиентам доступ к криптовалюте за пределами существующих спотовых рынков. Также завершили сделку по покупке Unbound Security – лидера криптографической безопасности, что станет значительным шагом в сторону усиления защиты активов клиентов. На рост MTU повлияла диверсификация продуктовой линейки – число торгующих пользователей на падающем рынке сокращались, но эти же люди переходили из трейдинга в стейкинг своих активов, что спасло метрику от снижения. #отчет
​💡 Свет в конце тоннеля: что думают инвест дома о текущей коррекции на рынках? Мировые фондовые рынки переживают непростые времена, но некоторые стратеги из инвестдома считают, что вряд ли эта коррекция приведёт к затяжному падению рынка на долгие годы. S&P500 скорректировался на 14% с начала года. Общеевропейский индекс Stoxx 600 в мае упал более чем на 13% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а индекс MSCI Asia Ex-Japan закрылся на этой неделе на 16% ниже. Инвесторы продолжают бегство из рискованных активов из-за сохраняющейся высокой инфляции, замедления темпов экономического роста, разрыва глобальных цепочек поставок, и все это с перспективой дальнейшего повышения процентных ставок. Такая комбинация факторов практически фатальна для рынка акций. 📌 «Бежать нельзя покупать»? Как утверждают аналитики из Kleinwort Hambros, – инвесторы все ещё могут рассчитывать на прибыль в этом году, однако к выбору инвестиций придётся подойти более избирательно. Если подумать, то рынок труда давно не испытывал такую острую потребность в рабочей силе. Бизнес все ещё может занимать деньги, хоть и по более высоким ставкам. Состояние экономики остается привлекательным для долгосрочных инвесторов, и многие аналитики не видят большой угрозы рецессии. Напомним, что Goldman Sahcs в своих прогнозах предсказывал от 25% до 30% риска наступления полномасштабной рецессии. Да и в спокойные времена, открыв терминал Блумберга, по экономическим прогнозам, можно было увидеть 10% вероятность наступления рецессии. Центральные банки оказали существенное влияние на направление рынка: Федеральная резервная система США и Банк Англии повысили процентные ставки и начали сокращать свои балансы, поскольку инфляция достигла максимума за несколько десятилетий. Европейский центральный банк ещё не начал свой цикл повышения, но подтвердил завершение своей программы покупки активов в третьем квартале, что открывает путь для роста ставок. 📌 Чего ожидать в будущем? Моника Дефанд – глава Института Амунди заявила, что покуда будут расти процентные ставки, то под угрозой будет находиться высокотехнологичный сектор США. Но даже в этом случае мы не увидим массового исхода инвесторов из акций, – подытоживает она. Как только волатильность начнёт снижаться, те, кто распродавал активы, опять будут их покупать. Волатильность спадёт только тогда, когда рынок будет точно отражать прогнозы повышения процентных ставок ФРС, но пока что у рынка и его участников нет четкого ответа на этот вопрос. 📌 Как выбирать активы? В первую очередь – сделать ставку на качественные стоимостные акции таких компаний, которые могут отыгрывать инфляцию. Такая стратегия может помочь сохранить доходность даже в такие непростые периоды. Тем не менее, стоит помнить, что даже устойчивый бизнес может ждать сокращение маржинальности и прибыли из-за разрыва между индексом цен производителей (PPI) и индексом потребительских цен (CPI). 📌 Что делать в итоге? В тревожные моменты на фондовом рынке полезно смотреть за тем, что делают профессиональные участники рынка, такие как Баффетт, например. Знаменитый инвестор активно совершал покупки в первом квартале 2022 года, потратив рекордную сумму денежных средств с 2008 года. Позиция Баффетта логична, ведь растущая инфляция куда страшнее среднесрочного ралли на фондовом рынке. Компании продолжают заниматься бизнесом и платить дивиденды, а инфляция продолжает отнимать покупательскую способность у тех, кто держит денежные средства или инвестирует в облигации. Вместе с тем не стоит обольщаться, ведь риски рецессии все ещё присутствуют и все может пойти по худшему сценарию. Сейчас как никогда важен баланс между акциями и кэшем в портфеле. #рынок
​​💡 ИТОГИ НЕДЕЛИ, США 9.05-15.05 Индексы: Индекс S&P500 (-2,56%) Индекс Nasdaq (-2,61%) Индекс Treasury 10 Years (+1,26%) Фьючерсы на сырье: Нефть WTI (+0,36%) Газ (-5,23%) Пшеница (+6,45%) Золото (-3,85%) Медь (-2,4%) Лидеры роста: Philip Morris (+5,5%) Adobe (+3,7%) Netflix (+3,7%) Merck (+2,3%) PepsiCo (+1,9%) Лидеры падения: Twitter (-18,2%) Tesla (-11,1%) Citigroup (7,7-%) Apple (-6,5%) Bank of America (-6,1%) 📌 Главное за неделю: На прошлой неделе S&P500 опускался ниже 4000 пунктов впервые с марта 2021 года. Пик падения индекса до 3858 пунктов пришёлся на 12 мая. Главной причиной падения стала высокая инфляция в США за последние 40 лет, ужесточение денежно-кредитной политики ФРС и геополитика. Несмотря на это, акции отскочили в конце недели на фоне того, что ФРС заявила, что не собирается повышать ставки более чем на 0,5% в течение следующих заседаний. Однако многие аналитики считают, что акции продолжат своё падение в краткосрочном периоде, и инвесторам стоит быть готовым к волатильности. Илон Маск продолжает сбивать цену на Twitter после того, как приостановил сделку по покупке соцсети. По мнению Маска, часть аудитории составляют боты, и пока не будет ясно их конкретное количество, сделка не завершится. За неделю котировки Twitter сначала падали на 25% на премаркете, а затем закрылись снижением на 9,67% после того, как Маск заявил, что не передумал покупать соцсеть – просто все проверяет. 📌 Смена лидера: Apple больше не самая дорогая компания. Технологический гигант уступил свое место Saudi Aramco, ведь углеводороды снова в моде. Apple была самой дорогой компанией почти 2 года, и в январе 2022 года её стоимость достигала 3 трлн долларов (это исторический рекорд за все время существования фондового рынка). 📌 Инфляция продолжает бушевать: Индекс потребительских цен в США вырос на 8,3%, что стало 40-летним рекордом. Больше всего подорожали жилье, цены на продукты питания, стоимость авиаперелётов и транспорта. Фондовые индексы США на данных об инфляции закрылись 11 мая в минусе. Индекс S&P 500 снизился на 1,7% — до 3935,2 пункта, индекс Dow Jones Industrial Average — на 1,01% — до 31834,4 пункта, NASDAQ Composite — на 3,2%, до 11364,2 пункта. 📌 Накануне криптозимы: Криптовалютный рынок переживает не лучшие времена. На фоне увеличения процентных ставок и распродажи высокотехнологического индекса Nasdaq, Bitcoin и другие альт-коины падают в цене. Кроме того, свою лепту в подрыв доверия к криптовалютам внесла история с TerraUST – алгоритмическим стейблокионом, который был подкреплён криптовалютой и начал сыпаться на фоне падения рынка. Падение UST подорвало веру инвесторов даже в те стейблкоины, которые подкреплены реальными денежными средствами. К примеру, Tether упал до 95,11 цента на европейских торгах, что намного ниже привязки к 1 доллару, которую он стремится сохранить. Позже его цена восстановилась, но после краха более мелкого конкурента TerraUSD инвесторы ощутимо начали паниковать. 📌 Какой итог и чего ожидать? В понедельник утром будут представлены данные по промышленному производству и уровню безработицы в Китае за апрель. В дальнейшем увидим данные по розничным продажам и промышленному производству, рынку недвижимости США. S&P500 упрется в уровень сопротивления 4100-4170. Без явного позитива – вряд ли удастся его преодолеть, поэтому на текущей неделе – в лучшем случае рынки ожидает боковик, но продолжение коррекции – весьма вероятно. #рынок #сша
​​💡 ИТОГИ НЕДЕЛИ РФ 9.05-15.05 Индексы: Индекс МосБиржи (-3,45%) Индекс RTS (+3,97%) Индекс Гособлигаций RGBI (-0,29%) Сырье: Нефть Brent (-1,9%) Золото (-3,66%) Серебро (-5,59%) Платина (-2,17%) Палладий (-5,05%) Лидеры роста: ФосАгро (+4,3%) МКБ (+1,2%) Globaltrans (+1,1%) Пик (+0,6%) ИнтерРАО (+0,2%) Лидеры падения: Petropavlovsk (-15,6%) VK (-9,5%) Полюс (-9%) TCS (-7,6%) Сургутнефтегаз (-7,5%) 📌 Главное за неделю: Объем торгов за прошлую неделю снизился до рекордно низких уровней за последние 3 года. Под давлением остаются золотодобытчики из-за снижения цен на драгоценные металлы. В аутсайдерах снова Petropavlovsk, несмотря на то что Газпробанк дал компании разрешение на продажу своей продукции сторонним покупателям. Бенефициары происходящего – производители удобрений и продовольствия. В условиях растущей инфляции и дефицита продуктов питания бизнес этих компаний ничем не заменить. Рубль продолжает штурмовать новые вершины: доллар впервые опускался ниже 63 рублей с февраля 2020 года, а евро торговался ниже 65 рублей впервые за последние 5 лет. 📌 Годовая инфляция растёт – месячная снижается: В годовом выражении инфляция продолжает расти и достигла 17,8% – это максимум за последние 20 лет. Потребительские цены выросли на 11,6% с начала года. Тем не менее, месячная инфляция в России замедлилась с 7,61% до 1,56%, как свидетельствуют данные Росстата. По мнению регулятора, главным фактором, определяющим инфляцию, станет эффективность импортозамещения и структурная перестройка экономики в условиях санкций. Если все будет идти согласно прогнозу Банка России, то ЦБ видит возможность дальнейшего снижения ставки. 📌 Санкции: Евросоюз планирует исключить запрет на транспортировку российской нефти из шестого пакета санкций. Ранее ЕС хотел ввести эмбарго на российскую нефть, однако это решение отложили из-за позиции Венгрии. Хотя идея эмбарго радует всех членов ЕС, но по факту полностью отказаться от углеводоров из России будет невозможно. Евросоюз принимает решения единогласно, поэтому если какая-то из стран участниц выразит отказ, то на решение будет наложено вето. При этом санкционное давление со стороны Америки продолжается: Администрация Байдена грозит санкциями зарубежным банкам, которые помогают России и санкционным лицам обходить введенные санкции. В случае выявления такой помощи иностранный банк могут отрезать от рынков США и ЕС. В числе таких «финансовых убежищ» США называют ОАЭ и другие страны, которые помогают сохранять активы клиентов из санкционных списков. При этом речь идёт только о лицах в санкционных списках. К простым гражданам РФ это не относится. Минфин США обещает закрыть лазейки для обхода санкций, такие как: покупка недвижимости за наличные, использование трастов и подставных компаний, а также использование других лиц. В начале апреля агентство Reuters со ссылкой на Еврокомиссию сообщало, что страны Евросоюза заморозили активов на «порядка 30 млрд евро», которые связаны с попавшими под санкции лицами из России и Белоруссии. 📌 Оплата газа через Газпромбанк почти не нарушает санкций: Еврокомиссия прорабатывает руководство для покупателей российского газа, согласно которой «европейские компании будут считать свои обязательства перед РФ выполненными, когда переведут евро или доллары на спецсчет в Газпромбанке», – сообщает Bloomberg. Тем не менее, остаётся открытым вопрос по поводу рублёвого счета, открытие которого нарушает введённые против РФ санкции. На 12 мая спецсчета в Газпромбанке открыли уже 20 европейских покупателей. Итоги: укрепление рубля негативно сказывается на акциях экспортёров. Как только будет налажен импорт, это создаст почву для ослабления рубля и даст толчок российскому фондовому рынку во главе с экспортёрами. #рынок #россия
​💡Это просто какая-то шутка: подводим итоги по мемным акциям (Часть 2) Что сейчас? 12 мая мы вновь видели рост таких акций как GameStop и AMC Entertainment, которые взлетели сначала на 33%, а потом упали до 15%, вызвав тем самым 4 остановки торгов. Как утверждают аналитики, несмотря на волатильность инвесторы могут вернуться к торговле высокорискованными активами, однако такие движения в «мемных» акциях – лишь отголосок того безумия, которое творилось в середине 2021 года. Корзина «мемных акций», с помощью которых рядовые инвесторы штурмовали Уолл-стрит в начале 2021 года, на этой неделе упала до рекордно низкого уровня. Индекс потерял 63% своей стоимости по сравнению с максимумом января 2021 года. Однако те инвесторы, которые стояли у истоков истерии с акциями GameStop, до сих пор находятся в плюсе более чем в 10 раз несмотря на то, что котировки компании успели скорректироваться на 70–80% от своих пиков. Скорее всего историю с инвесторами, которые пытаются штурмовать Wall Street, вряд ли ждёт такой же ажиотаж, как это было год назад. Все же хедж-фонды учатся на своих ошибках, и теперь управляющие более осведомлены обо всех рисках, которые исходят от сговорившихся розничных инвесторов. Тем не менее, такие случаи показывают, что частный инвестор имеет вес на рынке, вопреки расхожему мнению из финансовой литературы прошлых лет. #рынок #акции
​💡Это просто какая-то шутка: подводим итоги по мемным акциям (Часть 1) Какие акции? Мемные акции – акции компании, цена которых быстро подскакивает из-за действий толпы розничных инвесторов, готовых скупать бумагу по любым ценам. Обычно такой приток внимания создаётся благодаря обсуждению на форуме или социальных сетях. За последние несколько лет объем розничных инвесторов заметно вырос, поскольку торговля без комиссии стала доступной в таких брокерских компаниях, как Robinhood. По данным Bloomberg Intelligence, в 2021 году на розничную инвесторов приходилось 21,3% от общего объёма капитала. Объектом интереса форумчан обычно становится незаурядная компания, которая вряд ли заинтересует розничного инвестора в качестве предмета долгосрочной инвестиции. Фундаментальная стоимость акций обычно полностью игнорируется, ведь онлайн-сообщества, такие как популярная ветка Reddit WallStreetBets, координируют усилия по покупке и продаже, чтобы влиять на цены акций. При достаточном ажиотаже мемные могут поддерживать высокие цены на акции независимо от реальной стоимости компании. Откуда это пошло? История мемных акций началась ещё в августе 2020 года, когда один из пользователей Reddit (форум-социальная сеть) опубликовал видео, в котором рассказывал о том, что розничный продавец игр GameStop планировал изменить свою бизнес-модель. Автор видео тогда указывал на то, что в акциях компании было много коротких позиций, которые держали хедж-фонды. В итоге форумчане Reddit’a собрались и начали скупать акции GameStop в надежде разорить институциональных инвесторов. В итоге, розничным инвесторам удалось разогнать цену с тогдашних 4$ до рекордных 325$, что прилично потрепало хедж-фонды, которые шортили бумагу. Эта история дала начало зарождению «мемных» акций. После инцидента с GameStop некоторые хедж-фонды понесли значительные финансовые убытки, а некоторые розничные инвесторы заработали миллионы. После GameStop появились и другие мемные акции, где форумчанам удавалось с разной степенью успеха разогнать цену актива. Примеры мемных акций: – AMC Entertainment Holdings Inc. (AMC); – Blackberry Ltd. (BB); – Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY); – Express Inc. (EXPR); – Koss Corp. (KOSS); – Nokia Corp. (NOK); – Robinhood Markets Inc. (HOOD); – Vinco Ventures Inc. (BBIG); Дальше – больше: Казалось бы, дальше форума это пойти не могло, но один из провайдеров ETF – Roundhill Investements создал фонд из мемных акций с говорящим тикером «MEME», в который входит 25 бумаг, куда помимо акций, о которых мы говорили выше, входят Tesla, Peloton и Occidental Petroleum. И хотя ETF, такой как MEME, может быть менее рискованным, чем владение одной единственной акцией, он по-прежнему состоит из высокорискованных акций, которые могут легко упасть, так и взлететь. 🔜Продолжение #рынок #акции
💡 Кризис рождает возможность, но не для всех: подводим итоги бума IPO и SPAC 2020–2021 (Часть 2) 📌 Что со SPAC и в чем его отличие от IPO? SPAC расшифровывается как «компания по специальному поглощению» (Special-purpose acquisition company). Такой SPAC покупает частную фирму через прямые инвестиции, то есть объединяет средства вкладчиков и делает частную компанию публичной, минуя при этом процедуру IPO. Одно из отличий от обычных IPO заключается в том, что SPAC публикуют финансовые прогнозы. Они имеют тенденцию быть чрезмерно оптимистичными и часто используются для оправдания причудливых оценок. Иногда финансовые цели отменяются вскоре после того, как компания стала публичной. Еще одно большое отличие заключается в том, что когда SPAC выбирает цель, для сопровождения нанимаются инвестбанки, которые предоставляют финансовые консультации. Их работазаключалась в том, чтобы подтверждать все, что написано в проспекте слияния, включая зачастуюрадужные прогнозы. Финансовые учреждения до недавнего времени были счастливы вести сделки по специальному слиянию и поглощению, ведь им платились щедрые комиссионные за помощь в поиске компаний для поглощения. Парадокс заключался в том, что инвестбанки не несли никакой ответственности за «качество» этих поглощений, поэтому тут был явный конфликт интересов. Теперь же Комиссия по ценным бумагам (SEC) решила охладить их пыл и хочет, чтобы банки также ручались за информацию, содержащуюся в проспектах слияний. Это повысит защиту инвесторов и поставит их в равные условия с другими участниками рынка. В то же время это повлечет за собой большую юридическую ответственность. После таких регуляторных мер SPAC, как способ выхода на биржу, будет чрезмерно сложным и дорогостоящим методом, ведь без особой поддержки от инвестбанков вывести компанию на биржу таким образом вряд ли получится. С другой стороны, действия SEC могут привести к прекращению существования SPAC, что можно рассматривать как излишнее регулирование по типу «лучше запретить, чем объяснить». Однако несмотря на то, что у SPAC есть множество недостатков, до появления такой формы инвестиций, публичные рынки годами сокращались, и розничные инвесторы не могли инвестировать в стартапы. Теперь же дальнейшее распространение SPAC остаётся под вопросом. Запретить – не запретят, но палки в колеса явно понаставят. 📌 Что из этого можно вынести? Рынок IPO быстро загорелся и быстро погас, удачно попав в стечение обстоятельств: низкие ставки, развитие IT технологий, которым коронавирусные ограничения ни по чем. Однако, как показывает практика, компании «старой экономики» или просто широкий рынок обыграть крайне сложно, в особенности если действовать на волне эмоций и хайпа. #рынок #кризис #ipo #spac
💡 Кризис рождает возможность, но не для всех: подводим итоги бума IPO и SPAC 2020–2021 (Часть 1) Кризис, который развернулся в период коронавируса в первой половине 2020 года, заставил ФРС снизить процентные ставки почти до нуля. Стоимость заимствований упала, и многие компании подсуетились, чтобы провести IPO и стать публичными. В эпоху, когда процентные ставки на самом низком уровне, фондовый рынок становится единственной возможностью сохранить и приумножить капитал. 📌 Кто на этом заработал? В однозначном плюсе оказались крупнейшие инвестбанки и андеррайтеры, которые занимались размещением. Часть средств, которые были привлечены в ходе первичного размещения компании, оставляли для собственного развития или для развития конкурентоспособности. Однако были и те, кто заработал после размещения, продав через какое-то время свои доли на общем фоне растущего рынка. 📌 Кто на этом потерял? Если мы посмотрим на примеры размещений IPO, то практически все сейчас торгуются ниже, чем при выходе на биржу. К примеру, компания Snowflake, которая занимается хранением данных, выходила на биржу с оценкой в 3,4 млрд долларов, а при размещении цена взлетела вдвое. Или AirBNB, который привлёк 3,5 млрд долларов, также удвоился в цене. Сейчас акции Snowflake и AirBNB торгуются 43% и 19% меньше своих стартовых значений, и кто вовремя вышел на пике – заработал, а кто продолжал играть в долгосрочные инвестиции – потерял. Ну и наконец самый печальный пример: IPO крупнейшей криптовалютной биржи Coinbase наделало много шуму. Почти год назад в апреле 2021 года Биткоин торговался у своих исторических максимумов, и в первый день торгов стартовая цена одной акции Coinbase составляла 320$, однако к этим вершинам она более не вернулась. Сейчас результат после размещения -77%. 🔜Продолжение #рынок #кризис #ipo #spac
📌 McDonald’s разбор $MCD (Часть 4) 3️⃣ Макроэкономические факторы На деятельность компании оказывают влияние общеэкономические и политические факторы, такие как разгон инфляции и конфликт между Россией и Украиной. В 2021 McDonald’s повысил рекомендуемую цену в меню на 6%, при этом прогнозируя еще больший рост (8%) по итогу 2022. До этого рост за 10 лет составил 40% или 3,4% ежегодно. Цены являются важным и чувствительным фактором для рентабельности ресторанов, так как сеть вынуждена перекладывать дополнительные затраты на покупателей, розничных потребителей, которые сильно восприимчивы к росту цен. Сеть имеет 850 ресторанов в России. После начала конфликта, компания приняла решение приостановить работу всех своих ресторанов в России и Украине. По итогу 2021 на эти 2 страны пришлось: около 2% всех продаж ресторанов, примерно 9% всей выручки корпорации и менее чем 3% операционной прибыли. Высокий процент выручки связан с тем, что 100% ресторанов в Украине и 84% ресторанов в России функционировали под управлением самой компании (а не в форме франшизы). В России насчитывается 62 000 работников, которым работодатель обязался продолжать выплачивать заработную плату несмотря на то, что рестораны не работают. Ущерб от простоя ресторанов для корпорации оценивается в 50 m$ в месяц или 750 m$ в год. В Q1 MCD объявила о падении прибыли на 28% с 1,54 b$ до 1,1 b$. Потери были вызваны затратами на аренду помещений и выплату зарплат работникам закрытых заведений в России и Украине. Также 27 m$ было выплачено поставщикам. Преимущества 👍 1️⃣ Рыночные позиции 2️⃣ Бизнес-модель и дивиденды 3️⃣ Доход от ренты Риски 👎 1️⃣ Низкие темпы роста и насыщенный рынок 2️⃣ Негативная репутация 3️⃣ Макроэкономические факторы Итоги 📋 🔎 McDonald’s – это классика дивидендных портфелей, основное преимущество акции – защитные свойства и низкая бета. Но в текущей ситуации они не работают. Высокая инфляция, расходы, связанные с деятельность в РФ и Украине на фоне низких темпов роста – перекрывают большинство положительных моментов. Также стоит учитывать, что MCD оценивается дороже отрасли, относительно своих среднеисторических уровней – в середине диапазона. Текущие уровни можно считать справедливыми, апсайда для роста нет, защитные функции из-за конъюнктуры рынка также отсутствуют. ⚖️ Даем компании нейтральную оценку #разбор_компании
📌 McDonald’s разбор $MCD (Часть 3) Риски 👎 1️⃣ Низкие темпы роста, насыщенный рынок Компания обладает чрезмерным уровнем задолженности (общие обязательства - 58,2 b$, это 108,5% от активов). По итогу 2021 расходы по процентным платежам составили 1,2 b$ — это 11,5% от операционной прибыли. Долг за последние 8 лет вырос на 138,5%, акционерный капитал снизился на 135% (до отрицательных -4,6 b$). P/E значительно выше среднеотраслевого, а EV/EBITDA выше, чем в среднем по отрасли более чем в 2 раза (19,9 против 9,7). Прогнозируемый CAGR выручки и прибыли втакже ниже среднеотраслевых значений (4,4% против 40,2% по прибыли и 5,4% против 17,8% по выручке) Выручка корпорации в течение длительного промежутка времени устойчиво снижалась. За последние 9 лет снижение составило 17,4%. Все дело в развитии франшизы – доля выручки от собственных ресторанов в 2013 составляла 67,2%, сейчас же 42%. Хотя стоит понимать, что это скорее характерность бизнес-модели: MCD последовательно наращивает прибыль и, следовательно, маржинальность. Падение выручки – скорее следствие переходного периода и особенность учета доходов от франшизы (часть выручки просто не учитывается, т.к. приходится на франчайзи). 2️⃣ Негативная репутация Несмотря на широкую известность и популярность, корпорация имеет множество критиков. На то есть несколько причин. Продукция McDonald’s представляет из себя фастфуд, который вреден для здоровья человека. Он содержит большое количество консервантов, жира, соли, сахара, прочих химикатов и мало витаминов и других полезных элементов. Среди негативных факторов - сердечно-сосудистые заболевания, ожирение. Частое употребление такой пищи на 60% повышает риск заболевания диабетом – 7-я по распространенности причина смерти в США. После пандемии люди все больше внимания уделяют собственному здоровью. Компания все же прилагает определенные усилия для улучшений в этом направлений. Так, например, в феврале 2021 было заключено соглашение с Beyond Meat – компанией производителем растительного мяса, а калорийность блюд меню значительно снизилась в последние годы. Но это полумеры. Компания часто критикуется за низкую оплату труда работников при высокой интенсивности и наличии переработок. Средняя зарплата работника сети в США составляет 10$ в час, что в 2-3 раза ниже средней зарплаты в стране. В связи с нехваткой рабочей силы, компания была вынуждена повысить оклад сотрудников на 10% и планирует довести ставку до 15$ в час к 2024. Оплата труда составляет порядка 35% операционных расходов ресторанов. Таким образом, планируемый рост оклада приведет к росту операционных расходов как минимум на 17%. 🔜Продолжение #разбор_компании
📌 McDonald’s разбор $MCD (Часть 2) 2️⃣ Бизнес модель и дивиденды Бизнес-модель компании оказалась относительно устойчивой в условиях пандемии. Несмотря на полный локдаун в большинстве стран и запрет на посещение ресторанов, в Q2 2020 выручка проседала на 30,7%, прибыль – на 69,2%, в Q3 2020 выручка и прибыль уже практически вернулись к уровням 2019 года. Успешно пройти данный этап компании помогли продажи в форме доставки, а также рента со стороны франчайзи, но об этом немного позже. Основной причиной роста сопоставимых продаж за последний год (17%) компания выделяет рост цен (в среднем на 6% за год), а также выручки цифровых каналов (рост на 80% за год), которые включают в себя мобильное приложение, доставку и киоски самообслуживания. MCD является дивидендным аристократом, дивиденды последовательно наращиваются более 40 лет подряд, CAGR за последние 5 лет – 7,8%. Важной частью выплат акционерам является программа обратного выкупа акций. За последние 5 лет на дивиденды было направлено 17,6 b$, на обратный выкуп – 15,4 b$. На данный момент реализуется бессрочная программа обратного выкупа еще на 15 b$. 3️⃣ Доход от ренты Существенную долю в активах компании (71,4%) занимает недвижимость. Связано это со спецификой работы франшизы McDonald’s. В стандартных условиях соглашение предусматривает, что MCD выступает собственником либо арендодателем земли и недвижимости, в рамках которых планируется открытие ресторана сети, в то время как франчайзи оплачивает оборудование и оформление помещений. Последний также обязуется реинвестировать часть заработанных им средств, в то время как сама компания может на основании со-финансирования, вкладывать средства в дальнейшее улучшение ресторана. Это одновременно позволяет укрепить рентабельность и замотивировать франчайзи на соблюдение стандартов, норм и ценностей компании (в противном случае они могут лишиться земли и права на осуществление деятельности). Структура недвижимости выглядит следующим образом: Здания и сооружения на собственной земле – 43,9%; Здания и сооружения на арендованной земле – 32,2%; Земля – 15,3% Прочее – 8,6%. Договор о франшизе включает в себя оплату первоначальной комиссии, а также рентных платежей и роялти, которые зависят от выручки франчайзингового ресторана, а также включают минимальный размер ренты. Франчайзи также берет на себя расходы по налогу на недвижимость, страховку и операционные расходы. На 2020 год компания имеет следующую структуру доходов от франшизы: 63,8% - рента (платежи по недвижимости и земле), 35,7% - роялти (часть выручки ресторана), 0,5% - первоначальная комиссия (покупка франшизы). Соглашение о франшизе заключает на 20 лет. Недвижимость представляет из себя активы с высокой степенью надежности. Она не только способна генерировать доход (в форме ренты) но и расти в цене с течением времени. Франчайзи связаны долгосрочным договором, таким образом, компания обеспечивает себе устойчивый денежный поток в форме ренты по объектам недвижимости. Данный договор также предусматривает минимальный размер рентных платежей, что обеспечивает McDonald’s доход независимо от результатов работы ресторана, что частично спасло сеть в период пандемии, в 2021 такие поступления принесли более 3 b$ или почти ¼ от сегмента франшизы. 🔜Продолжение #разбор_компании
📌 McDonald’s разбор (Часть 1) 💡McDonald’s, наравне с Apple или Google, стала символом капитализма и одним из популярнейших брендов во всём мире, олицетворяя фастфуд в целом. Это крайне устойчивый бизнес: компания пережила не один масштабный кризис, при этом вот уже 46 лет наращивая дивиденды. Рассмотрим, как из-за особенностей бизнес-модели MCD теряет доходы и одновременно улучшает маржинальность, и ее перспективы в условиях инфляции. Тикер $MCD О компании 🗒 McDonald’s – международная корпорация, работающая в сфере общественного питания с более чем 40 000 ресторанами, в 100+ странах мира, около 93% из них функционируют на основании франшиз и лицензий. Основана в 1940. На бирже с 1965 года. Сегменты выручки TTM 23,8 b$ (+21,1% г/г) 📍Собственные рестораны – 9,9 b$ (+20% г/г), 42% от выручки 📍Франшиза – 13,5 b $ (+23% г/г), 56% от выручки 📍Другое – 365 m$ (+5% г/г), 2% от выручки 📌 Финансовые показатели ❇️️ Капитализация 189 b$ ❇️ За 5 лет котировки выросли на 82%, отрасль на 10% (с учётом дивидендов на 105% и 17%) ❇️ За год котировки выросли на 10,2%, отрасль снизилась на 11% ❇️P/E 25, среднее по отрасли 19 ❇️ P/S 8, среднее по отрасли 1 ❇️ P/B -41, среднее по отрасли 3 ❇️ Выручка за 5 лет упала на 2% ❇️ Прибыль за аналогичный период выросла на 49% ⛔️Долг высокий. Debt/Equity -774,2%. Ликвидные средства 4,7 b$, Долг 35,6 b$. ❇️Дивиденды - 2,2%, Payout ratio – 52%, наращиваются 46 лет, среднегодовой прирост – 7,8%. Преимущества 👍 1️⃣ Рыночные позиции McDonald’s – всемирно известный бренд, обслуживающий 70 миллионов человек ежедневно. Продажи всех ресторанов сети в 2021 составили 112,5 b$. Выручка существенно больше основного конкурента – Burger King (23,2 b$ против 4,0 b$), а стоимость бренда (154,9 b$) значительно выше, чем у второй по популярности компании индустрии - Starbucks (60,3 b$), и ближайшего прямого конкурента – KFC (18,2 b$, бренд принадлежит компании Yum Brands). Одна из причин этого – существенные расходы компании на рекламу – в 2020 они составили 654,7 m$, в 2019 – 447,3 m$. Для сравнения –Burger Kind в 2019 потратил на рекламу 372 m$. MCD на 2019 генерировала 3,8% продаж мировой ресторанной отрасли, доля на мировом рынке фастфуда составляет 21,4% (против 7,5% у Starbucks и 2,8% у KFC). К 2028 году рынок быстрого питания достигнет 813,9 b$, CAGR - 4,6%. Отличительной особенностью бизнеса является высокая маржинальность. Её рост обеспечивается за счет упора на франшизу как ключевого драйвера развития сети. Маржа чистой прибыли за 10 лет выросла с 20,3% до 32,5% (против 8,2% в среднем по отрасли), операционная маржа с 31,3% до 44,8%. Рентабельность активов составляет 14,1% (против 5,9% в среднем по отрасли). Доходы от франшизы формируют 88% маржи компании. Текущая бизнес-модель нацелена на использование франшизы как ключевого инструмента расширения – в долгосрочной перспективе 95% всех ресторанов сети будут работать по этому принципу. Цифровые каналы становятся все более важным компонентом продаж. В 2021 они составили 18 b$ - это четверть от совокупных продаж ресторанов на 6 крупнейших рынках. McDonald’s – известный международный бренд, чьи рестораны функционируют во многих странах мира. Лишь 41% продаж приходятся на США. 🔜Продолжение #разбор_компании
​💡 Тише едешь – дальше будешь: как инновационный фонд Кэти Вуд растерял всю доходность за 7 лет и проиграл S&P500. 📌 Что за фонд? Фонды ARK Invest специализируются на инвестициях в прорывные технологии, такие как искусственный интеллект, секвенирование ДНК, редактирование генов CRISPR, робототехнику, электромобили, хранение энергии, финтех, 3D-печать и технологию блокчейн. Основная цель фондов – удвоить стоимость акций за пятилетний период. С 2014 по 2021 год ARK Innovation ETF приносил в среднем 39% годовой прибыли от инвестиций, что более чем в три раза превышает доходность S&P 500 за это время. В состав фондов от ARK Invest входили высокотехнологичные акции, в числе которых Tesla, Zoom, Teladoc, Roku, Coinbase и многие другие. На фоне пандемии коронавируса и экстренного снижения ставок в марте 2020 года доходность акций IT сектора на протяжении почти двух лет обыгрывала доходность широкого рынка. С момента запуска флагманского фонда (ARKK) ARK Invest в 2015 году Кэти Вуд удалось обыгрывать широкий рынок S&P500 с середины 2017 года до мая 2022 года. Однако после многих лет завоеваний всего через несколько дней после того, как Кэти Вуд выступила против пассивного инвестирования, ее флагманский ETF ARK Innovation (тикер ARKK) потерял все свои преимущества по сравнению с индексом S&P 500. С октября 2014 года стоимость акций выросла на 127%, в то время как общая доходность индекса S&P500 составила 136%. 📌 Почему фонд падает? Если посмотреть на динамику акций с начала 2021 года, то она практически с точностью совпадает с началом риторики о повышении процентных ставок. В начале 2020 года ставки упали в пол, и находится в акциях IT сектора в условиях околонулевых ставок было неплохим решением, учитывая высокую маржинальность и способность противостоять повсеместному локдауну. Однако рано или поздно ставки должны были подняться, и стратегия Кэти Вуд по выбору акций «прорывных технологий» стала жертвой борьбы регулятора с высокой инфляцией. Повышение процентных ставок снижает стоимость акций, а опасения по поводу экономического роста охлаждают спекулятивный пыл, особенно подвергая риску акции технологических компаний. В результате этого ARKK упал более чем на 70% по сравнению с прошлогодним пиком. Из-за тотальной распродажи активов, которыми владеет фонд, единственной плюсовой позицией стали денежные средства. В отличие от пассивных ETF, которые реплицируют бенчмарк, активно управляемые фонды обязаны держать у себя часть наличных средств, чтобы иметь гибкость. 📌 Все ли так плохо? Несмотря на феноменальное падение и проигрыш в доходности широкому рынку, инвесторы остаются лояльны Кэти Вуд: в мае 2022 года ETF фонды ARK получили рекордный приток денежных средств в размере 366,7 млн долларов, что стало самым большим притоком средств за год. Инвесторы, которые продолжают приносить деньги в фонд, рассчитывают выкупить тем самым просадку, когда многие компании технологического сектора потеряли большую часть капитализации. Кроме того, несмотря на то, что флагманский фонд инновационных инвестиций проиграл в доходности широкому рынку, другой фонд ARK Next Generation до сих пор обыгрывает S&P500 даже после снижения почти в 3,5 раза со своих пиков. 📌 Что из этого можно вынести? Многие акции «старой экономики» сейчас чувствуют себя лучше, чем акции высокотехнологичных компаний, и погоня за инновациями может быть опасна, если не знать, когда остановится. #рынок #фонд
​💡 Криптодрама: сжатие ликвидности и падение биткоина. Биткоин упал на 50% со своих исторических максимумов. Разбираемся, почему это происходит. 📌 Что такое биткоин? Биткоин был создан в 2009 году Сатоси Накамото на основе блокчейн технологии – цепь из блоков транзакций, которые связаны между собой. Блокчейн позволяет производить электронные платежи безопасно и без посредников. На основе технологии блокчейн можно реализовывать систему смарт-контрактов, используя специальный язык сценария. По образу биткоина было создано множество подобных блокчейн технологий, которые называются альт-коинами (например, Ethereum, Solana и другие), на которых построена система смарт-контрактов и которые позволяет упростить транзакции. Биткоин является праотцом криптовалют и своеобразным бенчмарком того, что происходит с рынком крипты, ведь по своей природе альт-коины более волатильны, чем Биткоин. 📌 Почему биткоин падает? Курс биткоина упал до минимального значения с июля 2021 года. Во время торговой сессии 10 мая на Binance курс падал на 12% до 29,9 тыс. долларов. На фоне распродажи IT сектора в США снижается курс криптовалют из-за высокой корреляции блокчейн технологий с высокими технологиями, ведь крипта воспринимается уже как часть IT сектора, а не что-то отдельное. Инвесторы опасаются дальнейшего роста инфляции и поднятия процентным ставок. В середине мая выйдут данные по росту цен в потребительском секторе, и не факт, что действий ФРС хватило для удержания инфляции. Дальнейшее повышение ставки продолжит оказывать негативное влияние на IT сектор США и котировки криптовалют. Максимальный курс биткоина был зафиксирован в ноябре 2021 года и составлял 67 тыс. долларов. 📌 Назревает «крипто-зима»? С начала эпохи криптовалют с 2009 года было две так называемых «крипто-зимы». Первая из них была в 2013–2015, когда курс биткоина снизился на 84% - с пиков 1137 долларов за монету в 2013 году и дошел до 183 долларов в 2015 году. Второй крах случился в 2018 году, когда курс биткоина упал почти в 2,2 раза (-65%) на фоне рассуждений в сети, что криптовалюты – это пузырь. 📌 Почему биткоин ≠ цифровое золото? Многие ошибочно воспринимают биткоин как аналог золота, которое будет островком стабильности в сложные времена на рынке, однако это не совсем так. Работоспособность сети биткоина зависит от майнеров, который используют мощности своих видеокарт и электроэнергию для поддерживания транзакций внутри сети в обмен на вознаграждение – каждые 10 минут создаётся 1 блок внутри сети блокчейна, и «нашедший» этот блок получает несколько биткоинов в качестве вознаграждения. Для майнинга требуется электричество, которое продолжает дорожать, и дорогостоящее оборудование. По мере роста потребностей в энергии растёт и уровень спроса. Уильям Куинн, соавтор книги «Бум и спад: глобальная история финансовых пузырей», подсчитал, что сеть Биткойн сжигает 32,9 миллиона долларов в день на энергозатратах. 📌 Децентрализован, но зависим? Прелесть криптовалют в их децентрализации и безопасности. Их невозможно запретить или подделать транзакцию, однако биткоин, как и любая другая валюта, зависит от процентных ставок, которые устанавливает ФРС. Многие IT проекты используют криптовалюту и собственные токены для запуска софта, а в эпоху поднятия ставок растёт и стоимость заимствований. Кроме того, инвесторы ищут стабильности в такие непростые периоды неопределённости и бушующей инфляции и выходят из наиболее спекулятивных инструментов. Получается, что вместо того, чтобы защищать инвесторов от инфляции, криптовалюта падает вместе с IT сектором. К сожалению, любая валюта страдает он инфляции и криптовалюты здесь не исключение. #рынок #крипта #биткоин #ликвидность
🔎 Компании, которые с высокой вероятностью выплатят дивиденды в этом году. Часть 2 3️⃣ Фосагро $PHOR – компания установила в 2021 году новый исторический рекорд, выпустив 10,5 млн тонн агрохимической продукции, что примерно на 3% больше, чем годом ранее. Благодаря высоким уровням цен на удобрения выручка за 2021 год выросла на 65,6% г/г до 420,5 млрд руб., а скорректированная ЧП достигла 130,2 млрд руб., превысив прошлогодний уровень в 3 раза. 📌 Дивидендная политика: если отношение Net Debt/EBITDA > 1, то на дивиденды направляют свыше 75% FCF. Если коэффициент Net Debt/EBITDA находится в диапазоне от 1 до 1,5, то акционерам выплачивают свыше 50% – 75% FCF. Если данный показатель > 1,5, то эмитент направит на дивиденды менее 50% FCF. При этом минимальный размер выплаты составляет не менее 50% от скорректированной ЧП. Фосагро платит дивиденды ежеквартально. 📌 Дивиденды компании в 2022 году: СД рекомендовал акционерам утвердить дивиденды в размере 390 руб. на акцию. При текущей цене бумаг в 7107 руб. див. доходность составит – 5,5% (прогнозная годовая доходность – 12,6%). Стоит отметить, что руководство решило перенести годовое собрание акционеров на месяц позже, чем обычно – 30 июня. Аналитики связывают это с тем, что рекомендацию по дивидендам топ-менеджмент дал до начала конфликта в Украине. Однако эксперты отмечают, что даже сейчас риски для отмены выплат довольно низкие, учитывая ралли в ценах на удобрения. 4️⃣ ГМК Норильский никель $GMKN – компания, несмотря на сложившуюся ситуацию, отчиталась практически так же, как и ожидал рынок. Выручка выросла на 15% г/г до 17,9 b $, а ЧП на 92% г/г до 7 b $. Снижение показал только FCF – 4,4 b $ (-34% г/г), это обусловлено ростом капитальных затрат, так как эмитент планирует нарастить инвестиции в проекты развития рудной базы и экологическую программу. Аналитики ожидают, что пик CAPEX в диапазоне 4 b $ – 4,5 b $ будет достигнут в период с 2023 по 2025 г.г. Хорошие показатели компании обусловлены ростом цен на металлы, а также отсутствием для эмитента геополитических рисков из-за зависимости импортеров от никеля и платиноидов. 📌 Дивидендная политика: руководство металлурга предлагало направлять на выплаты акционерам 60% EBITDA, если соотношение Net Debt/EBITDA к концу года составит 1,8 и выше. 30% EBITDA, если это соотношение будет более 2,2. С 2013 года компания выплачивала дивиденды 2 раза в год. Из-за того, что компания планирует нарастить инвестиции, аналитики ожидают, что Норникель по распространенной у российских компаний практике может взять за основу для расчета дивидендов FCF. Это снизит поступления для акционеров. По словам вице-президента эмитента по работе с инвестиционным сообществом Владимира Жукова, ГМК ориентируется на дивиденды в размере 50% – 75% от FCF. 📌 Дивиденды компании в 2022 году: совет директоров компании рекомендовал в качестве финальных дивидендов за 2021 год выплатить 1166,22 руб. на акцию. Закрытие реестра - 14 июня 2022 года, чтобы попасть в списки бумагу нужно приобрести в последний день для покупки акций Норникеля – 10 июня. При цене закрытия в 21550 руб. доходность составит – 5,4% (прогнозная годовая доходность – 11,2%). 🔜Продолжение #компании #рынок #дивиденд
🔎 Компании, которые с высокой вероятностью выплатят дивиденды в этом году. Часть 1. Из-за накалившейся геополитической обстановки отечественные компании одна за другой приостанавливают или вообще отменяют выплату дивидендов. Но остались и те эмитенты, которые обещали сохранить их. В этом посте составим топ российских компаний, совет директоров которых одобрил выплату дивидендов в 2022 году. ❗️ Рекомендация совета директоров (СД) по размеру выплаты и датам отсечки не являятся гарантией получения дивидендов. Так как они должны быть утверждены общим собранием акционеров, большинство из которых могут проголосовать против, в таком случае выплата не будет утверждена – такое случается, но крайне редко. Кроме того, сам СД может изменить или отменить свою прежнюю рекомендацию. Такие компании мы не учитывали в этом списке, но среди крупнейших из них можно выделить Fix Price и Polymetal. При этом ряд аналитиков продолжает с позитивом смотреть на этих эмитентов, утверждая, что дивиденды по этим бумагам все же будут одобрены. Топ бумаг составлен с учетом прогнозной годовой див. доходности. ✅ Бумаги, по которым совет директоров рекомендовал выплачивать дивиденды: 1️⃣ ММК $MAGN– компания в текущих условиях выглядит довольно устойчиво, так как около 85% продаж приходятся на Россию, СНГ и Ближний Восток. Финансовые показатели подтверждают положение эмитента: выручка за 2021 год выросла на 85,6% г/г до 11,9 b $, а FCF вырос более чем в 2 раза до 1,6 b $. 📌 Дивидендная политика: эмитент в 2019 году поднял коэффициента выплат с 50% до 100% FCF по МСФО, при этом значение соотношения Net Debt/EBITDA должно быть ниже 1. Если оно превысит 1, то на дивиденды будет направляться не менее 50% FCF. В последние годы ММК осуществляет выплаты акционерам на ежеквартальной основе. 📌 Дивиденды компании в 2022 году: совет директоров рекомендовал выплатить 3,55 руб. на акцию, что при последней цене закрытия бумаги в 44,93 соответствует див. доходности 7,9% (прогнозная годовая доходность – 26,1%). Решение о выплате финальных дивидендов будет приниматься на годовом общем собрании акционеров – 30 июня, которое было перенесено на месяц. При этом текущие уровни цен на сталь и география продаж добавляют уверенности аналитикам в том, что акционеры примут положительное решение по этому вопросу. 2️⃣ Ленэнерго $LSNG – текущая ситуация не сильно влияет на эмитента, так как он работает в защищенном секторе экономики. А успешная реализация мероприятий по импортозамещению позволила компании довести долю отечественного оборудования в электросетевом комплексе до 90%. Благодаря восстановлению энергорынка ЧП компании по итогам 2021 года выросла на 28,7% г/г до 15,5 млрд руб., выручка достигла 93,5 млрд руб. (+13,1% г/г). 📌 Дивидендная политика: сумма дивидендов по префам устанавливается в размере 10% ЧП по РСБУ. Выплата по привилегированным акциям не может быть меньше, чем по обычным. Див. политика компании, как и других МРСК, предусматривает выплаты по всем типам бумаг (пропорционально долям в уставном капитале) в 50% ЧП, которая определена как максимум из отчетов по РСБУ и МСФО. При этом такая ЧП может быть скорректирована на обязательные отчисления, инвестиции, а также погашение убытков прошлых лет. С 2017 года эмитент платит дивиденды 1 раз в год, хотя, как и другие прибыльные МРСК, может начать платить 2 раза в год (за 9 месяцев и за год). 📌 Дивиденды компании в 2022 году: СД рекомендовал выплатить 0,3479 руб. на одну обыкновенную акцию и 21,2238 руб. на преф. Дата закрытия реестра для получения выплаты – 10 июня, а последний день для покупки бумаг под дивиденды – 8 июня. При цене закрытия префов в 152,5 руб. их доходность составит – 13,9%, при цене обычки в 7,67 руб. ее доходность будет – 4,5%. 🔜Продолжение #компании #рынок #дивиденд
15
Нравится
4
📌Enphase Energy разбор $ENPH (Часть 4) Риски 👎 1️⃣ Конкуренция На рынке электроники для солнечных энергосистем всего 2 крупных игрока – это Enphase Energy и SolarEdge (SEDG). Их адресный рынок включает в себя как микроинверторы, так и оптимизаторы мощности, которые, как правило, дороже из-за своей многофункциональности и сложности. Основными продуктами SolarEdge являются оптимизаторы и инверторы, преобразующие постоянный ток в переменный. Ключевой продукт Enphase – микроинверторы, которые делают тоже самое, но на уровне отдельных панелей. По данным GTM Research, в 2013 на долю этих двух компаний приходилось 30% индустрии солнечных инверторов в США, к 2021 она выросла до 88%. Пока выигрывает Enphase – его доля увеличилась до 48% (+24 п.п. за 2 года) при 40% (-16 п.п.) у SEDG. Сравним эти компании подробнее. SolarEdge с капитализацией 16b $, как и Enphase имеет достаточно высокие темпы роста выручки: CAGR 26,5% за 5 лет при 33,7% у ENPH. В 2021 доходы достигли 1,9 b$ (+34%). Компания в своем развитии делает упор на международный сегмент: 45% (+2,1 п.п. г/г) доходов идут из Европы – наиболее благоприятного рынка, 40% (-2 п.п. г/г) из США. Также, как и Enphase, SEDG пробует себя на новых направлениях: благодаря купленному в 2018 Южно-Корейскому стартапу она вышла на рынки аккумуляторов для электромобилей и солнечных систем. Данный сегмент с момента слияния рос с CAGR 52%. Enphase пока поставляет меньше батарей. В планах на 2022 у SEDG нарастить выпуск аккумуляторов ещё на 30% до 400 МВтч в год при нынешних 251 МВтч у ENPH. Всё говорит о том, что SolarEdge не собирается просто так отдавать свою долю рынка на перспективном направлении в европейском регионе, где на данный момент у Enphase сосредоточено всего 2% клиентов. Сравнивая основной продукт, отметим, что у SEDG он более эффективен – КПД инверторов (процент преобразования тока) достигает 99% при 97% у Enphase. При этом у них нет проблемы перегрева, присущей микроинверторам. На НИОКР за 2021 SolarEdge направил 11% доходов при 7,6% у ENPH. В абсолютных цифрах это 219,6 m$ (+34,6% г/г, CAGR за 4 года 41,4%) и 105,5 m$ (+88,7% г/г, CAGR за 4 года 33,5%). Таким образом при выходе в Европейский регион, ENPH ожидает обострение борьбы. 2️⃣ Рыночная оценка Enphase оценивается объективно дорого. В цену заложено как бурное развитие отрасли, так и самой компании. На данный момент акции торгуются с P/E FWD 48 при среднем по отрасли 24. По другим мультипликаторам – ситуация аналогичная. Учитывая неопределенность с поставками компонентов, непостоянность правительственной поддержки отрасли (недавно в США были озвучены планы о налоговых сборах с солнечных систем в 8$ за киловатт в месяц) – покупка не текущих уровнях, не выглядит оправданно. Не добавляет оптимизма и финансовая ситуация в США, где наблюдается замедление экономического роста, а ФРС будет действовать весьма агрессивно, чтобы справиться с инфляцией. Преимущества 👍 1️⃣ Перспективы отрасли 2️⃣ Лидерство на рынке благодаря инновационным продуктам и предложениям 3️⃣ Региональная экспансия и развитие перспективных технологий. 4️⃣ Темпы роста и фин показатели Риски 👎 1️⃣ Конкуренция. 2️⃣ Переоцененность рынком. Итоги 📋 Enphase Energy – один из крупнейших игроков отрасли с высокими темпами роста, бизнес которого неразрывно связан с будущим глобальной энергетики. Выход на новые перспективные направления, инновационные решения и международная экспансия открывают огромные возможности для развития. Тем не менее, будущее развитие уже заложено в стоимость бумаг, для покупки стоит дождаться значительной коррекции. Enphase – лидер и самый эффективный игрок в отрасли, и выбор номер 1, в случае коррекции представителей солнечной энергетики. ⚖️ Даем компании нейтрально-положительную оценку #разбор_компании
📌Enphase Energy разбор $ENPH (Часть 3) 3️⃣ Экспансия на новых рынках и направлениях Из-за энергетического кризиса, усиленного политической напряженностью в Европе, в ЕС резко возрос спрос на зелёную энергетику. По итогам 2021 введено в эксплуатацию 25,9 ГВт (+34% г/г) новых солнечных электростанций. Лидерами роста стали Испания и Германия. Всего же в ЕС выработка увеличилась до 164,9 ГВт (+18,6%) с прогнозным CAGR в 17,4%. И именно в этих условиях Enphase Energy приняла решение об открытии в Европе своих первых производственных мощностей. Новое предприятие сможет выпускать до 750 тыс. микроинверторов за квартал, что означает общий рост выпуска продукта на 15%. Проект согласуется с общей политикой ENPH по региональной диверсификации: в 2021 выручка международного сегмента бизнеса выросла на 100% г/г с увеличением доли в доходах до 20% (+2 п.п. г/г). Enphase активно развивается в Азии и Латинской Америке: выручка в данных регионах выросла на 80% г/г и на 77% г/г соответственно. К концу 2022 прогнозируется увеличение доли международного сегмента до 30%. Enphase Energy не только обращает внимание на региональную экспансию, но и старается выйти на совершенно новые для себя рынки. С этой целью в 2021 была приобретена ClipperCreek – пионер в США на рынке зарядки электромобилей, что дает возможность ENPH продавать зарядные устройства со своими энергетическими системами. На момент сделки ClipperCreek реализовала более 100 тыс. устройств подзарядки – доля в 15% на рынке зарядных станций в США (без учета доли Tesla), оцениваемом в 200 m$. По прогнозам к 2025 ожидается рост рынка зарядных устройств, не относящихся к продукции Tesla до 6 b$ с CAGR 134%. Выручка ClipperCreek на момент слияния составляла 50 m$, стоимость покупки – около 113 m$. Кроме этого, с 2020 ENPH разрабатывает и продает системы хранения энергии Encharge, из-за чего потенциальный доход на дом был увеличен с 2 k$, при использовании только солнечных панелей, до 10 k$ с использованием новых аккумуляторов. Enphase ожидает, что общий адресный рынок для этого направления составит 1,5 ГВт*ч и будет расти к 2025 с CAGR 55%. Выход на новые рынки и успешное развитие международного сегмента открывает отличные перспективы для роста компании. Запуск одной только фабрики в Европе, по оценкам, увеличит доходы Enphase на 19%. 4️⃣ Темпы роста и фин показатели Благодаря стабильному развитию и общей ситуации на рынке, компания смогла обеспечить за 5 лет рост доходов с CAGR 33,7%. Ожидается, что высокие темпы сохранятся в ближайшие 2 года, CAGR FWD выручки: 50,1% при средней по рынку 14,2%. Бизнес за это время стал намного эффективнее: валовая маржа увеличилась с 18% до 40,1%, хоть и уступает средней по отрасли 49,9%. Компания не забывает и про своих акционеров. С 2020 объявляются программы выкупа акций. Всего за 2 года было проведено байбеков на 597 m$, что составляет 2% от текущей капитализации. 🔜Продолжение #разбор_компании
Профиль в Пульс
Чтобы оставлять комментарии и реакции, нужен профиль в Пульс