Вырастут ли Россети? За последнюю неделю акции Россетей Урал MRKU разогнали на 33%. Возникает вопрос: повторят ли остальные Россети такую динамику? 📈В чём секрет энергии кота Бориса роста MRKU? В дивидендах. Компания планирует выплатить 0,09277 рубля на акцию, доходность по текущим ценам 15%, по “старым” (до разгона) – почти 18%. MRKU “зашила” две выплаты в одну: за 2023 год (0,05411 рублей) и за 1 квартал 2024 (0,03836 рублей). ⚠️Об этом стало известно в момент анонса проведения СД – в повестке дня числились дивиденды за 2023 и 1 квартал. Дивиденды Россетей Урал оказались рекордными на фоне хорошей прибыли. Согласно див. политике, выплачивают 50% от скорректированной прибыли по МСФО или РСБУ, смотря где она больше. В 2023 году прибыль по РСБУ в 4 раза г/г до 12,9 млрд рублей. В Q1’24 сохранили позитивную динамику, прибыль по РСБУ составила 8 млрд рублей (+70% г/г). То есть заплатили ~43% от суммы чистой прибыли за 2023 и 1 квартал. При этом очень значимая часть выплат пришлась на Q1. 🔎 Подписчики задают вопросы, а смогут ли остальные Россети повторить такую динамику? Все дочки объявляют дивиденды примерно в один период, это должно произойти до 15 мая. MRKU заранее прописали в повестке дивиденды за Q1’24. Россети Центр и Приволжье, например, планируют рассмотреть дивиденды только за 2023. А MSRS пока не анонсировали СД по дивидендам. То есть пока что не исключено, что Россети МР тоже “зашьют” квартальные дивиденды в годовые. Вероятность есть, но она достаточно мала. Без Q1 выдать столь же сильный рывок у остальных Россетей не получится. 📊Сколько могут заплатить? Разброс по дивидендам у наиболее интересных дочек Россетей идет от 11-15%. На анонсе тоже могут неплохо вырасти, но не так сильно, как MRKU. Там ожидались низкие для Россетей дивиденды в 9%, но за счет Q1 прилетело еще 6%. Как итог – из одного из аутсайдеров стали фаворитами. У других дочек можно ожидать более плавного роста на 12-25%.

Транснефть – все забыли про самое главное За последние 3 месяца Транснефть очень сильно отстала от Индекса Мосбиржи, на 7 п.п. (+1% против +8%). 🤔Почему акции не растут? Тут несколько возможных причин: 1.Сплит уже отыгран. Спекулянты скупали акции под сплит, который состоялся в феврале. Тогда акции обновили максимум с 2021 года. Была локальная перегретость, которая очень быстро устранилась. 2.Пока не объявили дивиденды. Капитал перетекает в акции, по которым уже рекомендованы или одобрены дивиденды. Транснефть объявляет годовые выплаты одной из последних, ближе к середине или концу июня. Поэтому её акции пока что игнорируют. 3.Не самый лучший отчет за 1 квартал по РСБУ. Но нужно понимать, что, во-первых, у Транснефти между РСБУ и МСФО пропасть. Во-вторых, эти результаты никак не повлияют на дивиденды за 2023. ⚠️ История показывает, что акции Транснефти всегда разгоняют под дивиденды. По крайней мере, так было каждый май-июнь за последние 5 лет (подробнее на графике ниже). Так что рано или поздно рынок вспомнит про TRNFP и потащит акции вверх. Случиться это должно ближе к концу мая. 🔢 Сколько дивидендов заплатят? Ждем 190-200 рублей на акцию. Это даст доходность 11,8-12,5% по текущим ценам. По аналогии с НЛМК, рынок потащит доходность ближе к 10%, то есть краткосрочный потенциал = 1900-2000 рублей за акцию. Зв 2024 могут заплатить ~225 рублей. То есть суммарно за 15 месяцев можно заработать 25-26% только лишь на дивидендах. Основной среднесрочный драйвер – это индексация тарифов на 7,2% в 2024 году. Поэтому ждём сохранение высокой прибыльности за счет эффекта операционного рычага. Основной риск – это снижение добычи нефти в РФ и падение прокачки. 📋 Суммируя: потенциал роста в ближайшие 2 месяца = 13-19%, плюс имеем почти гарантированные 25-26% див. доходности на дистанции 15 месяцев. В итоге имеем одну из самых сильных среднесрочных инвест. идей в этом дивидендном сезоне.

Байбэк Лукойла отменяется? Ещё летом 2023 года LKOH запросил у властей разрешение на выкуп акций у нерезидентов. Планировалось, что компания выкупит до 25% от капитала за половину стоимости (по той же схеме, что и Магнит). Часть из выкупленных акций (до 20%) хотели вернуть на рынок, увеличив free-float. ⌛️Прошло много времени. Магнит уже давно завершил выкуп, недавно регуляторы одобрили байбэк МТС (на 4,2% от всех акций). А у Лукойла воз и ныне там. 🤔Получается, государство динамит Лукойл, а “правила игры” для всех разные? Не совсем. Мотив регуляторов абсолютно понятен и лежит на поверхности. Байбэк у нерезидентов приводит к перевесу заблокированных активов в пользу западных стран. Ведь средства иностранных инвесторов высвобождаются, пусть и с дисконтом. В интересах РФ удерживать как можно больше иностранных денег здесь, чтобы затем обменивать их на собственные активы, запертые за рубежом. 🔎Ключевая проблема Лукойла в том, что 25% акций даже с учетом дисконта – это около 700 млрд рублей. Для сравнения, МТС потратит на выкуп до 8 млрд рублей. А Магнит направил на эти цели в общей сложности 67 млрд рублей, то есть менее 10% от планового объёма Лукойла. Решатся ли власти на то, чтобы “подарить” западу 700 млрд активов (7,7 b$) без необходимости – вопрос риторический. Поэтому если байбэк и будет, то, скорее всего, небольшой. При оптимистичном сценарии Правкомиссия может одобрить выкуп на ~70-100 млрд рублей, как и Маниту. Это 1,25-1.5% от капитализации и 2,5% от всех акций (держим в уме дисконт 50%). Это реалистичный сценарий. Да, могут одобрить выкуп большего размера, но есть серьезные сомнения в этом. Но мало кто об этом задумывается, и котировки продолжат расти, а див гэп быстро выкупят. Главное – вовремя выскочить из этого поезда, т.к. развязка может быть совсем не такой, как ожидает большинство.