🤒 РУСАЛ, не болей $RUAL
США и Великобритания ввели санкции против Русала. Сухие цифры говорили о том, что влияние не будет критическим. Но вчера (неофициально) стало известно, что:
📍 РУСАЛ опасается, что до 36% его продаж могут оказаться под угрозой
📍 Русал направил в Минпромторг предложения об экстренных мерах поддержки отрасли цветной металлургии. Основные предложения: закупка в Росрезерв государством до половины от всего объема экспорта за 2023 г. по старым ценам (биржевые котировки металла до введения санкций от 12 апреля) и освобождение предприятий цветмета от экспортной пошлины.
⚠️Не самые хорошие новости для инвесторов. Но с другой стороны, РУСАЛ хочет использовать санкции, чтобы добиться преференций, например, отменить пошлину. Это не первая компания, против которой вводят санкции, и все остальные вполне неплохо справились, ну, может быть, кроме Сегежи.
🔎 В чем основная проблема?
Запрет на ввоз алюминия в США и Великобританию сам по себе несет минимальную угрозу РУСАЛУ. Доля США в выручке компании была небольшой, около 6%. А поставки в UK и так были приостановлены.
❗️ Основной риск – это ограничения на торговлю на Чикагской (CME) и Лондонской (LME) биржах. Для понимания, через LME проходит чуть более половины мировой торговли алюминием. То есть экспорт под угрозой: РУСАЛ может потерять до 1,5 млн тонн поставок.
Скорее всего, со временем ограничения как обычно удастся обойти и торговать как-то по-другому. Но роста расходов, в т.ч из-за логистики, вряд ли получится избежать. Плюс нужно время, чтобы перестроить продажи и продавать напрямую в Китай.
📒 Итого:
Все компании обходят санкции, но им требуется на это время. То, что РУСАЛ побежал за помощью – не говорит о том, что все пропало. Компания перестраховывается. На неё приходится 6% мировых поставок, так просто ее с рынка не выкинуть.
Но в моменте это будет оказывать давление на котировки. Если увидим хороший откат РУСАЛа при сохранении плюс минус текущих цен на алюминий, то образуется серьезный дисконт, и это будет сигнал для покупки в долгосрочный портфель.
5
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
Ваш комментарий...
Пульс учит
Обучающие материалы об инвестициях от опытных пользователей
Чем запомнилась прошлая неделя: сезон отчетностей в самом разгаре
Обзор
|
27 апреля 2024 в 15:48
InvestEra
4,6K подписчиков • 7 подписок
Портфель
до 10 000 ₽
Доходность
0%
Еще статьи от автора
30 апреля 2024
Мечел и Распадская – худшая инвестиционная идея 2024 года
С начала года акции MTLR упали на 21,5%, RASP – на 8,4%. При этом ряд брокеров и банков давали по этим компаниям идеи со “сказочным” потенциалом роста 20-30% и более.
💡Наши давние подписчики помнят, что мы открещивались от угольщиков ещё летом 2023. Потом регулярно предупреждали о рисках и неэффективности в акциях Мечела и Распадской.
И мы оказались правы, как следует из динамики акций и отчетов компаний
Почему падают акции:
📍Снижение цен на уголь
📍Негативные отчеты
📍Налоговое давление, которое ослабили совсем недавно, отменив экспортные пошлины
📍Рост логистических расходов
📍Снижение спроса на ключевых экспортных направлениях (Китай и Индия)
У Мечела добавляется ещё и шаткий баланс.
🤔 Продолжат ли акции угольщиков падать?
Да, т.к. потенциал падения не отыгран. Цена угля со своих пиков упала в 3 раза. Акции Мечела и Распадской за аналогичный период упали на 12-22%. То есть они находятся не так уж и далеко от исторических максимумов.
⚠️ Новостной фон при этом буквально кричит, что надо продавать. Угольщики говорят, что работают с низкой маржой. Сальдированная прибыль угольщиков в первые два месяца 2024 снизилась на 81% г/г. Почти половина сектора убыточна. Тенденция не улучшается.
При этом некоторые банки продолжают рекомендовать угольщиков к покупке. Не очень ясно, в чем идея и каковы триггеры. Небольшие регуляторные послабления мало что изменят. Нужно кардинальное улучшение конъюнктуры на глобальном угольном рынке. Но этого не происходит. Мечел – это еще и сталь, но огромный долг не делает выплату дивидендов разумной, что убивает всю идею в компании.
29 апреля 2024
⛏MAGN = худший металлург?
ММК отчитался за 1 квартал 2024 года. Вот основные цифры:
📍Выручка 192,9 млрд рублей (+25,5% г/г)
📍Прибыль 23,7 млрд рублей (+20,5% г/г)
📍FCF 1,8 млрд рублей (-85% г/г)
Отчет спорный. Сравнительно с Северсталью показали более быстрый рост выручки и чистой прибыли (у CHMF ЧП в 1 квартале выросла на 13% г/г), но опять разочаровывает FCF.
💡Напомним, что FCF – это дивидендная база всех металлургов
У MAGN FCF снизился даже на фоне низкой базы 2023, причем сразу на 85% г/г, то есть почти обнулился. Это значительно хуже ожиданий аналитиков, которые ставили на минимальный рост FCF до ~8 млрд рублей.
Причины:
1. Капзатраты выросли на 15,3% г/г до 21,8 млрд рублей. Рост связан со строительством коксовой батареи № 12, строительством нового кислородного блока, комплексов по производству кованых и литых валков, а также продукции тяжелого машиностроения на базе существующих активов Группы и др.
2. OCF снизился на 13% г/г до 23,6 млрд рублей. В основном динамика вызвана увеличением НДС к возмещению (х6,4 г/г до 1 млрд рублей), увеличением запасов и снижением кредиторской задолженности
📒Собственно, этот факт ставит под сомнение дивидендные перспективы MAGN.
СД рекомендовал дивиденды за 2023 год, доходность составит чуть более 5% по текущим. Это в 2 раза ниже, чем у CHMF и NLMK. То есть MAGN остается аутсайдером
В среднесрочной перспективе кап. затраты никуда не денутся. Поэтому компания вряд ли будет платить слишком много и предпочтет сохранить кэш на кап. затраты. Особенно с учетом околонулевого FCF за 1 квартал. НЛМК и Северсталь – намного более надежные опции. А ММК вряд ли покажет схожую динамику котировок.
29 апреля 2024
🏦ЦБ не будет снижать ставку?
Завершилось апрельское заседание ЦБ. Вот основные моменты с него:
📍Ставку ожидаемо сохранили на уровне 16%
📍Инфляционное давление ослабевает, но остается высоким
📍Прогноз по инфляции на 2024 год повышен с 4-4,5% до 4,3-4,8%
📍Прогноз по средней ставке на 2024 год повышен с 13,5-15,5% до 15-16%
📍Набиуллина дала сигнал о снижении ставки во 2 полугодии, но допустила, что ЦБ может и вовсе не снижать ставку, если понадобится
📍Пик перегрева экономики РФ пройден осенью, но перегрев сохраняется
🔎 ЦБ включил более ястребиный настрой. Судя по новым прогнозам регулятора, действительно допускается сценарий, при котором ставка может быть не снижена в этом году. А предел снижения – это 14% к концу 2024. В таком случае будет достигнута нижняя граница прогнозного диапазона 15-16%,
📈Что будет с рынком акций?
Ничего, IMOEX реагирует нейтрально. Рынок давно включил в цену акций более высокую среднюю ставку ЦБ. Прибыли компаний растут, дивиденды выплачиваются. Условному Полюсу нет большой разницы, ставка будет 16% или 15%. Да, конечно, это окажет негативное влияние на SGZH, MTLR и ряд компаний. Но в целом
экономика продолжает расти, а компании внутреннего рынка и экспортеры повышают прибыли.
📋Что по облигациям?
Доходности подросли, RGBI за последнюю неделю упал на 1% и почти обновил минимумы первой половины апреля. Недавний отскок оказался фальстартом.
Как мы и говорили, потенциал для снижения остается. Но в пятницу ЦБ заложил почти максимальную ястребиную повестку (насколько это возможно в рамках текущей конъюнктуры в РФ).
По RGBI близки ко дну. Какое-то значительное ухудшение ситуации пока трудно представить. Плюс почти продлен указ об обязательной продаже валютной выручки. Это поддержит курс рубля и поможет в борьбе с инфляцией.
Осталось дождаться сигнала Минфина, и можно будет активизировать покупки ОФЗ. Скорее всего, лучший момент будет летом. Не спешим и продолжаем ждать хорошей точки входа.