Новый цикл роста коммодитиз
В секторе материалов началось некое бурление. Вот что происходит, например, в металлах:
📍Алюминий +11% за месяц (новые годовые максимумы)
📍Литий +16% за месяц
📍Медь +16% за 2 месяца (максимумы с лета 2022)
📍Неодим +9% за несколько дней (редкоземельный металл)
📍Серебро +24% за месяц
Также росли золото и нефть (мало кто не заметил новых абсолютных максимумов по золоту). За остальными металлами подтянулась железная руда.
🔎На чём растём?
Факторов несколько. Основные – это оживление экономики Китая, а также ожидания по снижению ставки ФРС в этом году. Аналитики отмечают, что конъюнктура улучшается: спрос растет, а запасы сжимаются. В частности, в Китае спрос увеличивается на фоне развития зеленой энергетики (solar + EV).
Второй фактор – напряженность на ближнем Востоке, из-за которой растет нефть и золото. Мы уже видели нечто подобное осенью, тогда это закончилось пшиком.
Ждём новый товарный суперцикл?
Он будет. Но пока рано, не все условия сложились. Goldman Sachs вон ждёт его с весны-лета 2023, а воз и ныне там. Поэтому не торопимся.
🤔А кто вообще такой этот ваш суперцикл?
Нет четкого определения. Но под ним экономисты понимают длинный и устойчивый рост цен на товары (коммодитиз), который длится более 5 лет (а чаще – десятилетие или более).
Последний суперцикл был в 1996-2016 году (всплеск цен в 2020-2022 не считаем, он был краткосрочным).
Новый цикл может начаться в ближайшие годы. Что для этого нужно?
❗️Рост экономики
❗️Более высокий уровень инфляции
❗️Снижение ставок мировыми ЦБ
❗️Ограниченные возможности по наращиванию производства
Суперцикл возникает примерно так: экономика растет => растет спрос на товары => производители замечают это, но не успевают нарастить производство, так как это долгий процесс => возникает лаг, который приводит к дефициту и росту цен.
Уже сложились как минимум 2 обязательных фактора для старта суперцикла: ограниченное производство (компании сокращали инвестиции весь 2022-2023 год) и восстановление экономики (речь про Китай).
Осталось дождаться снижения ставок и ускорения инфляции. Пока, значимая часть роста идет на Ближнем Востоке. А геополитическая напряженность имеет свойство быстро рассасываться, что приводит к откатам.
1
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
Ваш комментарий...
Пульс учит
Обучающие материалы об инвестициях от опытных пользователей
Чем запомнилась прошлая неделя: сезон отчетностей в самом разгаре
Обзор
|
27 апреля 2024 в 15:48
InvestEra
4,6K подписчиков • 7 подписок
Портфель
до 10 000 ₽
Доходность
0%
Еще статьи от автора
29 апреля 2024
⛏MAGN = худший металлург?
ММК отчитался за 1 квартал 2024 года. Вот основные цифры:
📍Выручка 192,9 млрд рублей (+25,5% г/г)
📍Прибыль 23,7 млрд рублей (+20,5% г/г)
📍FCF 1,8 млрд рублей (-85% г/г)
Отчет спорный. Сравнительно с Северсталью показали более быстрый рост выручки и чистой прибыли (у CHMF ЧП в 1 квартале выросла на 13% г/г), но опять разочаровывает FCF.
💡Напомним, что FCF – это дивидендная база всех металлургов
У MAGN FCF снизился даже на фоне низкой базы 2023, причем сразу на 85% г/г, то есть почти обнулился. Это значительно хуже ожиданий аналитиков, которые ставили на минимальный рост FCF до ~8 млрд рублей.
Причины:
1. Капзатраты выросли на 15,3% г/г до 21,8 млрд рублей. Рост связан со строительством коксовой батареи № 12, строительством нового кислородного блока, комплексов по производству кованых и литых валков, а также продукции тяжелого машиностроения на базе существующих активов Группы и др.
2. OCF снизился на 13% г/г до 23,6 млрд рублей. В основном динамика вызвана увеличением НДС к возмещению (х6,4 г/г до 1 млрд рублей), увеличением запасов и снижением кредиторской задолженности
📒Собственно, этот факт ставит под сомнение дивидендные перспективы MAGN.
СД рекомендовал дивиденды за 2023 год, доходность составит чуть более 5% по текущим. Это в 2 раза ниже, чем у CHMF и NLMK. То есть MAGN остается аутсайдером
В среднесрочной перспективе кап. затраты никуда не денутся. Поэтому компания вряд ли будет платить слишком много и предпочтет сохранить кэш на кап. затраты. Особенно с учетом околонулевого FCF за 1 квартал. НЛМК и Северсталь – намного более надежные опции. А ММК вряд ли покажет схожую динамику котировок.
29 апреля 2024
🏦ЦБ не будет снижать ставку?
Завершилось апрельское заседание ЦБ. Вот основные моменты с него:
📍Ставку ожидаемо сохранили на уровне 16%
📍Инфляционное давление ослабевает, но остается высоким
📍Прогноз по инфляции на 2024 год повышен с 4-4,5% до 4,3-4,8%
📍Прогноз по средней ставке на 2024 год повышен с 13,5-15,5% до 15-16%
📍Набиуллина дала сигнал о снижении ставки во 2 полугодии, но допустила, что ЦБ может и вовсе не снижать ставку, если понадобится
📍Пик перегрева экономики РФ пройден осенью, но перегрев сохраняется
🔎 ЦБ включил более ястребиный настрой. Судя по новым прогнозам регулятора, действительно допускается сценарий, при котором ставка может быть не снижена в этом году. А предел снижения – это 14% к концу 2024. В таком случае будет достигнута нижняя граница прогнозного диапазона 15-16%,
📈Что будет с рынком акций?
Ничего, IMOEX реагирует нейтрально. Рынок давно включил в цену акций более высокую среднюю ставку ЦБ. Прибыли компаний растут, дивиденды выплачиваются. Условному Полюсу нет большой разницы, ставка будет 16% или 15%. Да, конечно, это окажет негативное влияние на SGZH, MTLR и ряд компаний. Но в целом
экономика продолжает расти, а компании внутреннего рынка и экспортеры повышают прибыли.
📋Что по облигациям?
Доходности подросли, RGBI за последнюю неделю упал на 1% и почти обновил минимумы первой половины апреля. Недавний отскок оказался фальстартом.
Как мы и говорили, потенциал для снижения остается. Но в пятницу ЦБ заложил почти максимальную ястребиную повестку (насколько это возможно в рамках текущей конъюнктуры в РФ).
По RGBI близки ко дну. Какое-то значительное ухудшение ситуации пока трудно представить. Плюс почти продлен указ об обязательной продаже валютной выручки. Это поддержит курс рубля и поможет в борьбе с инфляцией.
Осталось дождаться сигнала Минфина, и можно будет активизировать покупки ОФЗ. Скорее всего, лучший момент будет летом. Не спешим и продолжаем ждать хорошей точки входа.
26 апреля 2024
💰 AFKS – стратегия компании
24 апреля «Мои Инвестиции» провели интервью с исполнительным директором по корпоративным финансам и IR АФК Системы. Рассмотрим стратегию одной из фокусных компаний в наших портфелях.
Основное:
1. АФК Система нацелена на снижение долга за счет доходов дочерних компаний и дивидендного потока. Комфортный уровень нагрузки, по мнению менеджмента, равен величине денежных потоков от активов за 2-3 года.
2. Биннофарм, Медси, Степь и Cosmos на разных уровнях готовности к IPO. Но высока вероятность проведения их IPO на горизонте 1-2 года. «Системе» нужен кэш.
3. МТС – якорный, стабилизирующий актив. Это основной источник денежных потоков. Именно поэтому сохранили высокие дивиденды в новой див. политике. Из компании будут по максимуму качать деньги.
4. Будут помогать Сегеже. Возможна докапитализация.
📋 Суммируя
АФК Система работает над улучшением баланса. Это хорошо.
Из прибыльных дочерних компаний будут по максимуму качать дивиденды. Инвесторы это тоже любят. Но все должно быть в меру.
С одной стороны, нам, как акционерам, приятно видеть крупные выплаты. С другой – на баланс того же MTSS без слез не взглянешь. Payout более 100% в долгосроке никому не идет на пользу.
🛒 Упомянули даже OZON. Имеют планы на дивиденды от него в перспективе. Но решили, что бизнесу пока можно дать спокойно порасти. Как только маркетплейс выйдет на стабильную прибыль, «Система» будет настаивать на дивидендах.
Ничего не сказали про ETLN. Тут пока ни переезда, ни дивидендов. Да и конъюнктура для компании осложняется.
💰Весь фокус на IPO. Помимо упомянутых 4-х компаний, туда выйдет еще и Элемент, где у AFKS доля в 50%. Это мощный драйвер роста, который может вернуть котировки к уровням максимумов 2021 года. Безусловно, есть ряд негативных моментов, но позитив тут явно перевешивает.