⚡️ Элемент. Российская микроэлектроника, она вообще существует?! Да! И выходит на IPO! ☝️ ПАО Элемент — лидер российского рынка микроэлектроники с долей более 50%. В него входит более 30 компаний, где один из основных активов — Микрон — завод, который единственный в России имеет серийное производство по топологическим нормам 180 нм, 90 нм и более низким топологиям на уровне дизайна. Многих смущает, что технологии 90 нм уже исполнилось 20 лет, а передовые фабрики уже переходят на 2 нм. Но треть производимой электроники в мире по-прежнему осуществляется по техпроцессу выше 90 нм. Компетенции в разработке позволяют проектировать микросхемы по топологическим нормам еще ниже — до 22 нм для использования в своих устройствах. 📄 Параметры IPO Размер предложения — 15 млрд рублей — потенциально самое крупное IPO в этом году! Путем допэмиссии будет размещено 13% акций по схеме cash-in — все деньги пойдут на развитие бизнеса. 📈 Элемент — компания роста! Среднегодовой темп роста рынка, который будет обеспечен продукцией российских производителей, составит 29% до 2030 года. Доля рынка позволяет выручке Элемента расти не меньше чем на 30%. 📈Финансы По итогам 2023 года компания показала рост быстрее рынка: выручка выросла на 46% против рынка микроэлектроники в 38%, EBITDA выросла на 68%, чистая прибыль — почти в 2 раза. 📊 Мультипликаторы по итогам 2023 года при капитализации в 100 млрд руб. (без учета привлеченных средств): P/S 2,8x, P/E 19x, EV/EBITDA 12.8x — прямо скажем, недешево, но и не дорого. ☝️ Еще раз напомним, что компания планирует наращивать выручку минимум на 30% в год! Растущий спрос на рынке позволяет это делать, учитывая лидерство компании и важную для страны отрасль, в которой она работает. Плюс надо понимать, деньги с IPO позволят в разы нарастить производство. История выглядит достаточно перспективной.

⚓️ СОВКОМФЛОТ. КОРБАЛЬ ИДЕТ НА ДНО? Оценим отчет первого квартала и решим, стоит ли покупать акции в портфель. 📊 Ключевые финансовые результаты (г/г) ➖ Выручка снизилась на 13% — до 545,7 млн долл. ➖ Операционная прибыль упала на 37% — до 222,7 млн долл. Повлиял рост эксплуатационных расходов на 25%. ➖ Чистая прибыль компании составила 222,7 млн долл. Снижение на 25%. 🤔 ЧТО?! ОДНИ УБЫТКИ? Компания зарабатывает в долларах. Отчетность тоже в валюте. Средний курс доллара в I квартале 2023 года — 72,7 руб., в I квартале 2024 года — 92,4 руб. Поэтому в рублевом эквиваленте у компании рост по всем показателям! 💪 У компании сильный баланс На счетах у Совкомфлота около 1,1 млрд долл. денежных средств. Долговая нагрузка 1,4 млрд долл. 50% от долга в облигации с низкими ставками — 3,8 - 5,4%. ND/EBITDA = 0,2. 🟡 А как же дивиденды? Компания подтвердила цели по выплате дивидендов за 2023 год на уровне 50% от скорректированной годовой прибыли по МСФО в рублях. Если одобрят дивиденды, то увидим 9,6 руб. на акцию. Дивдоходность — 7,2%. ⭐️Мнение GIF Совкомфлот ожидаемо показал хорошие результаты. Одобрение дивидендов может стать позитивом для котировок. Однако фундаментально бизнес и так имеет справедливую оценку. FLOT

🪓 Сегежа — только допка поможет нам Есть ли лучик света в темном царстве? Посмотрим на результаты первого квартала. 🖨 Как обстоят дела с производством? — Просадка в продажах мешочной бумаги. Цены на уровне III квартала 2023 года. — Бумажная упаковка всё еще в унынии. Цены в среднем на 20% ниже 2022 года. — Цены по фанере всё еще низкие. Только пиломатериалы восстанавливаются второй квартал подряд. ❗️ Существенного улучшения конъюнктуры пока не наблюдаем. 💸 А как дела с финансами? Выручка выросла на 22% — до 22,8 млрд руб. в основном за счет девальвации рубля. 👉 Ключевая проблема — финансовые расходы. Они выросли с 3,7 до 5,4 млрд руб. год к году. Итоговый убыток вырос на 39% — с 3,7 до 5,2 млрд руб. Нужна либо более сильная девальвация рубля к 100-110 за доллар, либо более высокий уровень цен продажи продукции. Свободный денежный поток остается отрицательным в результате роста оборотного капитала — 9,4 млрд руб. против 8,4 млрд руб. годом ранее. ⚠️ Проблемы с долгом все еще не решены Сегежа остается в трудном положении: денег мало, долговая нагрузка растет (ND/EBITDA ~ 13,2X vs 9X годом ранее), цены слабо меняются. ‼️ Денежного потока не хватает на покрытие налогов и процентов. ⭐️Мнение GIF Продолжаем смотреть на акции негативно и ждем поддержки от ключевого акционера в виде дополнительной эмиссии акций. SGZH