👉 АФК Система ( AFKS ). Конвейер IPO в действии? Часть 10 (ГК «Элемент») Друзья, мы уже собирались переходить к самому главному – самой АФК «Системе», но тут вспомнили, что оставили вас без еще одного важного актива эмитента – группы компаний Элемент! 📍 Группа компаний «Элемент» занимает ведущее положение среди разработчиков и производителей электроники в России, специализируясь на микроэлектронике. Компания объединяет более 30 предприятий, занимающихся производством интегральных микросхем, полупроводниковых устройств, силовой электроники, модулей и корпусов для микросхем, а также радиоэлектронных устройств. В числе лидеров - АО «Микрон» и АО «НИИМА «Прогресс», занимающие ведущие позиции в производстве микросхем и радиоэлектроники. Недавно компания представила отчет за 2023 г. и планирует скорое IPO. ▪️Выручка: 35,8 млрд руб (+46,5% г/г); ▪️EBITDA: 8,65 млрд руб (+67,8% г/г); ▪️Рентабельность по EBITDA: 24,2% (+3,1 п.п. г/г); ▪️Чистая прибыль: 5,3 млрд руб (+93% г/г); ▪️Рентабельность по чистой прибыли: 14,8% (+3,5 п.п. г/г); ▪️Чистый долг: 10,93 млрд руб (+16% г/г). 🚀 ГК «Элемент» занимает более 50% рынка микроэлектроники в России. Среди флагманов — АО «Микрон», известный своими микросхемами. Прогнозы указывают на рост рынка микроэлектроники в России до 780 млрд рублей к 2030 году, что обещает существенный потенциал для дальнейшего развития «Элемента». 👍 Компания активно работает в направлении импортозамещения — ожидается, что к 2030 году объем замещения составит 351 млрд рублей. На данный момент компания разрабатывает новое семейство микроконтроллеров на базе открытой архитектуры RISC-V, позволяющей не зависеть от лицензий иностранных компаний. Запуск производства новой линейки намечен на 2025 год. В конце 2023 года ГК «Элемент» запустила серийное производство двух типов микроконтроллеров на базе RISC-V. Сейчас компания готовит к серийному производству еще четыре типа микроконтроллеров на этой архитектуре для различных применений. Несколько дней назад появилась новость, что компания столкнулась с повышенным спросом на новый микроконтроллер собственной разработки MIK32 «Амур», который имеет ядро на открытой архитектуре RISC-V, ввиду чего даже была вынуждена передать часть заказов контрактному производителю. Экспортный потенциал также велик, особенно на рынках дружественных стран, которые составляют около 40% мирового рынка микроэлектроники. 📈 Что немаловажно – снижение соотношения чистого долга к EBITDA, которое на текущий момент составляет 1,3 против 1,8 на конец 2022 г. Данная динамика особенно позитивна на фоне роста персонала более чем на 20% г/г и пиковых капитальных затратах. 💵 Прогнозные оценки стоимости «Элемента» колеблются в диапазоне 100-150 млрд рублей. В контексте рыночных мультипликаторов мы ожидаем значение P/E в районе 15-17 и EV/EBITDA около 12-14 за 2024 год. Уже пошли сравнения с западными компаниями, такими как AMD и Nvidia, которые имеют мультипликаторы P/E значительно выше 50. Правильно ли это? Нет, на рынке США совершенно другое соотношение капитализации фондового рынка к ВВП и данное сравнение вряд ли можно считать уместным. По итогу ГК Элемент хочет выйти на рынок по весьма высокой оценке. Справедливой, по нашему мнению, можно было бы считать капитализацию в районе 75-90 млрд руб. 👉 Итог: мы позитивно оцениваем перспективы бизнеса ГК Элемент. Компания – жемчужина в портфеле АФК Системы. Диапазон прогнозной оценки считаем высоким, тем не менее, учитывая текущие темпы роста, можно было бы увидеть значение еще выше, на фоне хайпа вокруг IPO и технологического сектора🤦‍♂️ Будем следить за этим IPO и не исключаем своего участия в нем, но текущую прогнозную оценку считаем слишком высокой. АФК Система владеет примерно 50% ГК «Элемент». Переходим к завершению нашей серии постов по активам АФК «Система» и пришло время проанализировать отчетность и дать оценку бумагам самой Системы! Видим ли мы в ней идею? Ответ совсем скоро 🔥 #новичкам #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #разбор

💰 Мосгорломбард MGKL - интересные результаты 4 месяцев 2024! Ранее мы писали, что Мосгорломбард должен начать заметно наращивать обороты за счет последних новостей о сотрудничестве с ПСБ, Авито и т.д. Сегодня компания представила операционные результаты за январь-апрель 2024 г. Посмотрим, оказали ли эти факторы уже какое-то влияние на них 🧐 Так, согласно данным компании: ▪️За первые четыре месяца 2024 года общее количество выданных займов увеличилось на 14,6%, до 94,3 тыс. по отношению к аналогичному периоду предыдущего года ▪️Услугами Группы воспользовались 44,9 тыс. человек, что на 36% больше, чем в январе-апреле 2023 года ▪️Существенно вырос общий портфель Группы – залоговых займов по ломбардному направлению и товарных остатков в ресейле – в 2,2 раза до 1,5 млрд рублей. ▪️Доля товаров, хранящихся в портфеле более 90 дней, сократилась за указанный период с 60% до 13,6%. По нашему мнению особого внимания заслуживает факт существенный рост залоговых займов и товарных остатков в ресейле - до 1,5 млрд руб. Фактически это может заметно повлиять на выручку компании в 2024 году. А это может стать драйвером к переоценке котировок до их справедливой стоимости (как мы ранее писали в постах, по нашей DCF модели справедливая цена находится на уровне не ниже 4 руб/акцию). 💭 На текущий момент мы наблюдаем небольшую коррекцию в бумагах после прошлого роста до исторических максимумов. На выходе операционных результатов в какой-то момент может случиться разворот котировок. Идеальные точки для подбора были бы на уровне IPO - 2,5 руб., однако не факт, что туда мы дойдем. Поэтому начинаем присматриваться к акциям уже сейчас. #пульс_оцени #акции #мосгорломбард #отчетность #мгкл

Газпромбанк провел оценку SFIN и получил 2560 руб/акцию целевую цену - верите в прогнозы? 🤔 Специалисты Газпромбанка провели переоценку справедливой стоимости SFI, принимая во внимание следующие факторы (прикладываем его к посту): ▪️ Погашение квазиказначейского пакета акций; ▪️ Оценка пакета в Европлане LEAS по рыночной стоимости после IPO; ▪️ Изменение чистого долга с учетом привлеченных средств в ходе IPO Европлана и продажи пакета в Русснефти; ▪️ Переоценка справедливой стоимости ВСК с учетом опубликованной отчетности за 2023 г.; ▪️ Увеличение целевого дисконта к сумме частей с 10% до 20% в целях консервативности. Они отмечают, что основным фактором, повлиявшим на рост справедливой стоимости,стало погашение квазиказначейского пакета. Дисконт к сумме чистых активов начал снижаться с конца февраля 2024 г. на ожиданиях погашения квазиказначейских акций и IPO Европлана и достиг наименьшего значения (34%) в день IPO Европлана, после чего вновь превысил 50%. И считают текущий уровень холдингового дисконта необоснованным и полагают, что такие факторы, как качественный набор активов и прозрачная структура владения, справедливое распределение стоимости для миноритарных акционеров и низкий уровень холдинговых расходов, должны способствовать его снижению. 🧐 А вы верите в такой рост бумаги? Что думаете по этому поводу? На скрине ниже график с формированием стоимости компании. Выглядит убедительно, не правда ли?