DolgosrokInvest
DolgosrokInvest
29 февраля 2024 в 8:45
#аналитика #портфель Позиционирование портфеля Продолжение... Поэтому на данный момент приобретение флоутеров выглядит более предпочтительно по сравнению со среднесрочными корпоративными фиксами и тем более длинными ОФЗ. По мере прояснения перспектив ДКП покупка фиксов станет всё более актуальной. Но ещё раз - не нужно спешить. По сроку Неплохой альтернативой флоутерам могут быть фиксы с рейтингом A/AA со сроком 1-2 года. Это также инвестиционный рейтинг, но второй эшелон (Самолёт, Инарктика, Белуга, Черкизово, Авто Финанс Банк и другие). Доходности здесь в среднем находятся на уровне 14-16% в зависимости от выпуска и эмитента. На горизонте 1 года доходность идентична флоутерам, на более дальнем сроке - выше. $RU000A107RZ0 $RU000A102TT0 $RU000A100L63 $RU000A103NY1 Помимо этого на рынке можно найти короткие выпуски облигаций с погашением в этом году и более высокими доходностям (16% и более). Но это в основном нижний порог инвестиционного рейтинга (А) и все остальное (неинвестицинной рейтинг) - как обычно на усмотрение инвестора. ВДО Что касается ВДО в целом, то на рынке обращается много выпусков с доходностью 18-19% и выше. И риски определенно выше, поэтому далеко не каждому стоит интересоваться данным направлением. С точки зрения авторов и портфеля, некоторые эмитенты обладают достаточным запасом прочности для развития бизнеса и обслуживания обязательств в ближайшие годы. Их не так много, но они есть. Кредитные риски будет нарастать, и таких таких выпусков будет становиться меньше. Но всё-таки никто не отменял bond picking по аналогии с акциями. Подведем итоги... *️⃣Линкеры: краткосрочно - нет, долгосрочно - да (если цель - обогнать инфляцию), нет (в противном случае). *️⃣Флоутеры: краткосрочно - да, среднесрочно - скорее всего да, долгосрочно - да (если цель - заработать выше ключа и обогнать инфляцию). *️⃣Короткие корпоративные фиксы: краткосрочно - да, потом стоит переложиться или в аналогичные на тот момент, или в более длинные в зависимости от развития ситуации. *️⃣Корпоративные фиксы (год и более): краткосрочно - нет, среднесрочно - скорее да, чем нет. *️⃣ Длинные ОФЗ: краткосрочно - нет, среднесрочно - да (но не стоит удерживать, после роста тела можно продать и купить флоутеры или корпоративные фиксы). *️⃣ВДО: в зависимости от риск-профиля, если позволяет - да, в противном случае - нет. @DolgosrokInvest
1 000,9 
0,66%
999,8 
0,05%
7
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
12 апреля 2024
HeadHunter: весь позитив уже в цене
12 апреля 2024
Наши стратегии автоследования сохраняют отрыв от индекса Мосбиржи
1 комментарий
Ваш комментарий...
Начни инвестировать сегодня
Обменивай валюту по выгодному курсу и торгуй акциями известных компаний
Открыть счет
Pheliks
29 февраля 2024 в 11:14
Полезно, спасибо!
Нравится
1
Авторы стратегий
Их сделки копируют тысячи инвесторов
LTRinvestment
+228%
5,4K подписчиков
All_1n
+120,1%
2,8K подписчиков
Rudoy_Maksim
+45,8%
3,4K подписчиков
HeadHunter: весь позитив уже в цене
Обзор
|
Вчера в 16:08
HeadHunter: весь позитив уже в цене
Читать полностью
DolgosrokInvest
284 подписчика5 подписок
Портфель
до 5 000 000 
Доходность
37,92%
Еще статьи от автора
12 апреля 2024
​​#Новости #Выпуск #Отчетность #Фордевинд #ИНН_9717054493 Фордевинд | Новый выпуск и презентация результатов за 2023 год ИК "Иволга Капитал" опубликовала анонс 5-го выпуска МФК "Фордевинд", который пройдет предварительно 18 апреля. Компания активно присутствовала на размещениях в первой половине прошлого года и возвращается к инвесторам в этом году с новым выпуском. Ранее мы публиковали результаты компании по РСБУ за 2023 год. Основные параметры выпуска: — Объём размещения: 300 млн. руб. (может быть повышен до 500 млн. руб.) — Ориентир купона (YTM-to-put): 20.75% (22.84%) — Купонный период: 30 дней — Срок погашения (оферта): 3.5 года (16 апреля 2025 года). Результаты за 2023 год (УО) [1]: — Портфель займов за вычетом РВПЗ - 4 062 млн. руб. (+62%) — Финансовые активы - 4 470 млн. руб. (+60%) — Выдачи LTM 2 - 17 860 млн. руб. (+61%) — Средневзвешенная ставка по займам - 37.9% (-2.7 п.п.) — Просроченная задолженность за вычетом РВПЗ - 38.2 млн. руб. — Поступления / Платежи в течение 6 месяцев - 5.44x (+2.35x) План-Факт В презентации по результатам марта у компании были прогнозные финансовые показатели. Предлагаем сравнить эти показатели, чтобы сложилась в целом картинка касаемо "предсказуемости" и возможностей прогнозирования бизнеса. (1) Портфель займов за вычетом РВПЗ: 3 599 / 4 062 (+13%) (2) Чистый процентный доход: 807 / 715 (-11%) (3) Чистая прибыль: 287 / 285 (-1%) (4) Объём начисленных за период резервов: 182 / 162 (-11%) Как видно, отклонение от плановых показателей не превышает 15%, несмотря на турбулентный период - серию подъемов ключевой ставки до 16.0%. Мнение — С точки зрения результатов 2023-го года - неплохо. Компания очень бурно росла в течение года, что не может не радовать. Тем не менее, за любой бурный рост приходится платить - сумма РВПЗ не покрывает просроченную задолженность и серия из 20+ месяцев покрытия просроченной задолженности закончилась - 38.2 млн. руб. превышение над резервами, при этом 65% - это NPL 60+. — Маржинальность компании снизилась не просто так - средневзвешенная ставка по займам упала на 2.7 п.п. до 37.9%. Вариантов "почему" несколько: (1) пришли высококачественные клиенты из банков с заниженными лимитами или (2) клиенты не выдерживают ставки и ради бурного роста повторных выдают под более низкий %. — Сформировать более объективный взгляд достаточно трудно, так как в идеале необходимо рассмотреть структуру портфеля за сопоставимые периоды - дек. '22 и дек. '23. Это связано с определенной сезонностью заемщиков, соответственно, снижение доли займов под исполнение контрактов в конце года - нормальное явление. Таким образом, провести сравнение структуры портфеля по продуктам, дюрации и средним чекам не представляется возможным. — Зачем компании выпуск? Портфель вырос фактически в 2 раза, но банковские лимиты как и были в диапазоне 0.5 млрд. руб., так и остались. Компания привлекает финансирование под КС + 475 б.п., что является вполне рыночно и "по-банковски", но сюда также необходимо включить комиссию организатора в размере 2.2-2.3%. То есть выпуск не обойдется дороже банковского кредита с таргетом под КС + 500 б.п. для такого кредитного рейтинга. Компания на выходе получает: (1) неистраченный3 банковский лимит под залоговую базу, (2) возможность получить в моменте финансирование незначительно дешевле и (3) зафиксировать опцию оставить деньги под более низкую ставку через 1 год. 1 - Показатели по сравнению со значениями на конец 31 марта 2023 года (1Q2023). 2 - Last Twelve Months - предыдущие 12 месяцев. 3 - В феврале 2024 года компания привлекла финансирование под залог от АО "Свой Банк" и в марте 2024 года привлекла новый лимит от ТКБ. RU000A106Q47 RU000A106DK4 RU000A106SE5 RU000A105849
12 апреля 2024
#мысливслух #офз #инфляция В среду председатель ЦБ Э. Набиулинна выступала с отчётом перед Госдумой по итогам работы регулятора в 2023 году. Все тезисы стандартные для последних месяцев, но медиа почему-то обратили внимание на "пик инфляции пройден". Рынок отреагировал быстро, в стакане появилось много заявок на покупку, на продажу, напротив, убрали. Оптимизм, не иначе. Но что изменилось с февраля и марта? Тогда тоже заявлялось, что пик инфляции пройден. В этот же день проходили размещения Минфина. Были предложены 2 выпуска с фиксированным купоном: короткий 26219 и длинный 26244. Короткий 26219 разместили всего на 7 млрд при спросе 23 млрд по средневзвешенной ставке 13.40% (премия 0.02% к закрытию 9 апреля), длинный 26244 - на 51 млрд при спросе 100 млрд по ставке 13.74% (премия аналогичная - 0.02%). Всего было размещено ОФЗ на сумму 58 млрд - хуже последних аукционов. SU26219RMFS4 SU26244RMFS2 В итоге несколько дней подряд RGBI открывается ростом, который довольно быстро нивелируется. Вчера снова продолжились продажи после выхода данных по инфляции. О них подробнее далее. Что касается ОФЗ, то пока желания покупать в стакане не видно. RBM4 По итогам марта цены выросли на 0.39% (в прошлом году было 0.37%), хотя по недельным данным ожидали 0.31%. Расхождение порядка 20%. Снова услуги, которые не учитываются в еженедельных сводках. В годовом выражении инфляция также выросла (незначительно): с 7.69% до 7.72%. Также Росстат опубликовал цифры за неделю со 2го по 8е апреля - 0.16%, которые и расстроили рынок (годовое значение уже 7.75%). В прошлые недели было: 0.1%, 0.11%, 0.06%, 0%. По итогам апреля годовое значение инфляции снова может вырасти на фоне низкой базы прошлого года. С начала года по 8 апреля цены выросли на 2.12%. Несмотря на реальное замедление текущих темпов инфляции, они все ещё остаются высокими и превышают таргет ЦБ. А ЦБ по итогам года планирует вернуть рост на уровень 4-4.5%. И чтобы достичь этой цели, высокие как номинальные, так и реальные ставки должны задержаться. Э. Набиулинна: Мы начнем снижать ключевую ставку, когда убедимся, что замедление инфляции набрало нужную скорость и инфляционные ожидания приходят в норму. @DolgosrokInvest
11 апреля 2024
#офз Продажи продолжаются ОФЗ-ПД 26243 торгуется с доходностью 13.96%. До 14% осталась немного. Хотя буквально в начале года доходности длинных ОФЗ не превышали 12%. Да и ставка за этот период не менялась. SU26243RMFS4 Спрос также отсутствует. В стакане 26243 в моменте заявки на продажу превышали 1 млрд руб. Выпуск с начала года потерял в цене почти 12%. Надёжная инвестиция. Продолжаем наблюдать и ждать разворота ДКП, а не спекулировать на ожиданиях. Как сказал Кеннет Фишер: •смотрите, что центральные банки делают, а не говорят. Другими словами, если центральный банк заявляет о намерениях снизить ставку во втором полугодии, это вовсе не означает, что так и будет. Снижение может начаться раньше, а может и позже (вчерашние данные по инфляции, видимо, снова расстроили рынок), поэтому нет смысла спекулировать на ожиданиях разворота. Особенно методами усреднения и т.д. В противном случае супер надёжная инвестиция может принести неожиданно высокие убытки. @DolgosrokInvest