$USDRUB $USDRUBF
Заседание Банка России
Основное событие прошлой недели для рынка - заседание Банка России. Совет директоров Банка России 22 марта 2024 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 16% годовых.
Текущее инфляционное давление постепенно ослабевает, но остается высоким. Внутренний спрос продолжает значительно опережать возможности расширения производства товаров и услуг. Жесткость рынка труда вновь усилилась. Пока преждевременно судить о дальнейшей скорости дезинфляционных тенденций. Проводимая Банком России денежно-кредитная политика закрепит процесс дезинфляции в экономике.
На заседании предметно рассматривался только вариант сохранения ставки. Некоторые члены совета директоров указывали на снижение инфляционного давления, некоторые - на увеличение. Итого первое снижение ставки, по словам председателя Банка России, возможно во втором полугодии при условии существенного замедления инфляционных рисков.
Что касается цифр по инфляции, то ЦБ подтвердил, что недельные данные не учитывают рост цен в услугах, которые растут темпами выше средних. Поэтому на практике реализуется существенная корректировка месячных данных в сторону повышения.
Решение ЦБ закрепляет перспективы политики Higher for longer, несмотря на, казалось бы, замедление текущих темпов роста цен, о чем также упоминалось на пресс-конференции. Одна из вероятных причин - рубль. Формально Банк России не таргетирует валютный курс, о чем постоянно заявляет. С другой стороны, когда курс рубля в августе прошлого года снижался ускоренными темпами, регулятор провел внеочередное заседание и повысил ставку с 8.5% до 12%. Но, по словам ЦБ, рубль был не причем, резко выросло инфляционное давление. Тем не менее, падение курса остановилось, хотя и не без введения дальнейших мер об обязательной продаже валютной выручки.
На данный момент высокая ставка поддерживает статус-кво в рубле. Текущие доходности депозитов и облигаций весьма привлекательны, что удерживает многих участников рынка от продажи рубля и, таким образом, выступает поддежкой курсу. Быстрое и резкое снижение ставки, в совокупности с сокращением профицита торгового баланса, может привести к активизации покупок валюты и росту курса , что в свою очередь отразится на уровне цен. Такая вот инфляционная спираль.
Кроме того, регулятор отмечает, что трансмиссия ДКП на экономику происходит с лагом в несколько кварталов. Это можно отследить по действиям экономических агентов, на деятельности которых ужесточение кредитных условий сказалось не в полной мере и которые закладывают в свои прогнозы скорое снижение ставки, а также по активному росту доходностей ОФЗ в последене время. Поэтому в целях реализации проводимой ДКП необходимо поддерживание жестких ДКУ продолжительное время.
@DolgosrokInvest