Сущность акции, ч.2 В первой части статьи мы рассмотрели ссудное отношение и долговые ценные бумаги

5 февраля 2024 в 4:30

Сущность акции, ч.2 В первой части статьи мы рассмотрели ссудное отношение и долговые ценные бумаги. Во второй части поговорим о долевом отношении и непосредственно об акциях. ——— Долевые отношения исторически произошли из долговых. Отличаются они тем, что величина возвращаемой стоимости не зависит от размеров ссуды, а процентная плата отсутствует. Ссуда в данном случае называется паем (долей). Возвращается пай кредитору не в первоначальном размере, а в будущем размере. Таким образом, доход по долевым инструментам равен сумме процентного дохода и возвращаемой стоимости, в отношении которых отсутствует количественная определённость. В долевом отношении исходная ссуда постоянно меняется. Это связано с тем, что ссуда трансформируется в пай (долю) собственного капитала организации, который изменяется в процессе коммерческой деятельности. Из этого следует вывод экономической сущности долевого отношения: ❗️ Долевое отношение – это такое ссудное отношение, в котором величина отчуждаемой кредитором ссуды находится в процессе постоянного изменения. В долевом отношении, как и в долговом, возвращаемая стоимость существует в форме ценной бумаги, главный представитель которой – акция. Экономически акция представляет собой единство двух вещей: 1. Составляющие ссудного отношения. Продавая акцию, эмитент продает будущие процентные платежи и возвращаемую ссуду. Проблема в том, что параметры долевого отношения неизвестны: ссуда и процентные платежи постоянно меняются. Процентные платежи меняются потому, что они связаны с будущими доходами фирмы, которые заранее не известны. Поэтому цена акции, складывающаяся на рынке, случайна. Участники рынка «нащупывают» её на основе спроса и предложения. 📌 Случайность и изменчивость цены акции – свойства, вытекающие из её экономической природы. 2. Ряд свойств и закономерностей, вытекающих из долевого отношения. Продажа акции – это не только смена одного акционера на другого. Это изменение прежнего долевого отношения на новое, касательно самой ссуды. У нормально функционирующего предприятия собственный капитал возрастает со временем. Это значит, что увеличивается и размер ссуды (пая), которую акционеры отчуждают предприятию. Пай – обратная сторона акции, поэтому акция тоже должна увеличиваться в цене. Отсюда следует, что цена акции нормально функционирующего предприятия склонна к росту во времени. Если цена акции равна её паю, то не должно быть разницы между капитализацией компании (суммой цен её акций) и собственным капиталом. Однако цена акции – это также сумма будущих дивидендов, приведённая к настоящему времени. Кроме того, фирма использует не только собственный капитал, но и заёмный. В таком случае прибыль, создаваемая собственным капиталом, распределяется непропорционально: собственный капитал присваивает разницу между прибылью, создаваемой заемным капиталом, и платой за него (процентной платой). Отсюда следует ещё одно свойство акций – стоимость акционерного капитала обычно превышает размер собственного капитала. 📖 Таким образом, экономическая сущность акции противоречива. С одной стороны, акция, как эквивалент суммы, отчуждаемой акционером, представляет частицу собственного капитала. С другой стороны, акция, как эквивалент будущих дивидендов, представляет частицу всего капитала фирмы, включая заёмный. Акционер, покупая акцию, передаёт средства в собственный капитал. А когда ему выплачивают дивиденды, он получает результат функционирования не только собственного капитала, но и заёмного. Заключение: 🔹 Долевое отношение, которое лежит в основе акции, есть форма общего для долевых и долговых ценных бумаг ссудного отношения. Спецификой такого отношения является неопределенность его характеристик и изменчивость отчуждаемой ссуды во времени. 🔹 Справедливая цена акции – это капитализация будущих дивидендов и величина отчуждаемой ссуды в каждый момент времени. © Пост основан на одноимённой статье Галанова В.А., профессора РЭУ им. Плеханова. #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе