Выиграл международную олимпиаду В Новосибирском государственном университете экономики и управления прошла XIII международная студенческая олимпиада «Рынок ценных бумаг». В олимпиаде участвовали студенты из разных стран, в том числе из Китая и Казахстана. 🔥 Я занял 1-е место в общем зачёте, обойдя соперника из ВШЭ на 0,07 балла из 55 максимальных. Олимпиада состояла из 2-х этапов: решение задач и тест на тему рынка ценных бумаг. На вопросы в тесте ответил легко, на экзамене НОК тестовая часть была сложнее. Задачи по трудности оказались на уровне задач из практической части экзамена НОК. Теперь могу смело говорить, что выиграл международную олимпиаду. #флудилка

Иррациональность инвесторов Поведенческие финансы – новая веха экономической науки, которая объединяет классические модели с когнитивной психологией, чтобы ответить на вопрос, почему инвесторы поступают нерационально. Классические финансовые модели, например модель Фамы-Френча, базируются на двух ключевых предпосылках: ➖ на фондовом рынке транзакционные издержки близки к 0 ➖ инвесторы действуют рационально Рациональное поведение подразумевает, что человек стремится к максимизации ожидаемой полезности. При поступлении новой информации о состоянии рынка он корректирует свои взгляды и принимает решения, исходя из желания повысить доходность и одновременно снизить риски вложений. Традиционные теории предполагают, что рынок работает в соответствии с гипотезой эффективного рынка. Это значит, что цены акций моментально реагируют на поступающую информацию и совпадают с фундаментальной стоимостью компаний. Поэтому извлечь дополнительный доход с помощью активного инвестирования невозможно. Оптимальная стратегия в таком случае – покупка индексных фондов на долгосрок. ❗️ Поведенческие финансы ставят под сомнение классические предпосылки. Исследователи этой области наблюдают за поступками инвесторов и управляющих фондами, а затем строят теории на основе их поведения. Главная идея поведенческих финансов: инвесторы не всегда рациональны. Участники рынка не всегда обновляют свои взгляды при появлении новой информации и не всегда максимизируют ожидаемую полезность инвестиций. А рыночные цены могут не совпадать с фундаментальной стоимостью бумаг. При изучении инвестиционных решений людей в поведенческих финансах возникло два течения: ограничения арбитража и психология инвесторов. 🔸 Ограничения арбитража 🔸 Согласно гипотезе эффективного рынка, если текущая цена акции ниже её фундаментальной стоимости, то возникает возможность арбитража – «безрискового» получения прибыли. Рациональные трейдеры, видя привлекательную цену, начинают покупать недооцененные акции. В результате цена возвращается к справедливой стоимости, а трейдеры получают «безрисковую» прибыль. Поведенческие финансы предполагают, что влияние рациональных трейдеров на возвращение цены актива к фундаментальной стоимости ограничено. Недооцененные акции могут не вернуться к справедливой стоимости из-за нерационального поведения остальных участников рынка. Если цена бумаги упала с 200 рублей до 150, то она может продолжить падение из-за того, что другие трейдеры будут в панике продавать эту бумагу. Их поведение основано на эмоциях и сиюминутных порывах, а не на рациональном анализе. Поэтому сторонники поведенческих финансов утверждают, что у арбитража существуют пределы использования, а «безрисковая» прибыль на деле вполне рисковая. Рациональным трейдерам тяжело «исправить» цену акций из-за иррационального поведения остальных участников рынка. 🔸 Психология инвесторов 🔸 Отклонения от рационального поведения возникают из-за когнитивных и эмоциональных ограничений разума. Даниэль Канеман и Амос Тверски, основоположники поведенческой экономики, выделяют 3 причины иррационального поведения: 1. На принятие решения влияет то, как представлена и как оформлена информация 2. Люди склонны к систематическим когнитивным предубеждениям, которые влияют на качество решений 3. Инвесторы излишне полагаются на собственный опыт, игнорируя нюансы, которые выходят за рамки их опыта 🔸 Критика поведенческих финансов «Главный» критик этого направления – Юджин Фама, создатель гипотезы эффективного рынка. Он предполагает, что несмотря на наличие аномалий, которые нельзя объяснить классической теорией, полностью отказываться от неё нельзя. А явления, описываемые поведенческими экономистами, выступают краткосрочными случайными отклонениями. Поэтому аномалии поведенческих финансов не противоречат гипотезе эффективного рынка. ——— Друзья, обзоры моего портфеля и стратегии инвестирования вы найдёте в профиле. #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #новичкам #психология

Сколько времени? Время инвестировать! В прошлом посте рассказал о тактическом распределении активов. Это когда инвестор осознанно отклоняется от долгосрочной стратегии, меняя структуру портфеля в заданном диапазоне, чтобы извлечь дополнительную выгоду. Знаменитая «инструкция» по тактическому распределению – «инвестиционные часы». ❗️«Инвестиционные часы» – концепция, демонстрирующая изменение привлекательности актива в зависимости от экономического цикла. Впервые о ней заговорили в 1937 году, после публикации в газете London's Evening Standard. С тех пор «часы» используют как руководство для активного управления портфелем. Идея «часов» основана на теории экономических циклов. 📖 Экономические циклы представляют собой колебания деловой активности, которые поочередно сменяют друг друга: рост экономики – пик роста – спад – депрессия (кризис). Когда депрессия заканчивается, деловая активность постепенно восстанавливается и экономика начинает расти. И далее по кругу. «Инвестиционные часы» развивают идею циклов. Согласно концепции, инвестор должен менять структуру портфеля в зависимости от стадии экономического цикла, двигаясь от одного класса активов к другому вместе с изменениями в экономике. Например, защитные активы (золото и др.) хороши в кризис, но в периоды подъёма их доходность ниже. Другими словами, пропорции активов в портфеле зависят от стадии экономики. На циферблате «часов» расположены 4 зоны: 12:00-15:00 – спад, 15:00-18:00 – рецессия, 18:00-21:00 – восстановление, 21:00-00:00 – экономический бум. Для удобства восприятия прикрепил к посту картинку. Зона определяется двумя критериями: инфляцией и ростом ВВП. 📌 Опишу пример использования «часов». В период бума экономики обычно растут цены на недвижимость, поэтому она выступает главным объектом для вложений. Во время спада привлекательны облигации, так как в этот период высокие процентные ставки. При наступлении рецессии ставки падают, следовательно облигации уже не так интересны. Акции тоже не растут, поэтому лучше инвестировать в защитные активы, например золото. Как только экономика оживёт – время покупать акции. Один день на «инвестиционных часах» в среднем равен 5-7 годам. 🚫 Главная проблема использования «часов» – правильный расчёт времени. Чтобы стратегия была эффективной, нужно уметь прогнозировать инфляцию и экономический рост. Причём делать это нужно точнее, чем конкуренты: ваши «часы» должны идти на пару минут вперёд, иначе преимущество исчезнет. 📌 «Часы» впервые увидели свет в 1937 году. С тех пор вышло немало исследований, которые доказывают, что попытки выбрать идеальный момент для покупки ценных бумаг не приносят выгоды на длинной дистанции. А иногда они оказываются хуже стратегии равномерных покупок в течение заданного периода. На мой взгляд, надёжнее работает стратегия, основанная на фундаментальном анализе: покупка «хороших» компаний по разумным ценам и удержание позиции долгие годы. ——— Друзья, обзоры моего портфеля и комментарии к инвестиционной стратегии вы можете найти в профиле. #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #новичкам #инвестиции