Аномалии на фондовом рынке Исследователей всегда волновал вопрос о законах поведения цен активов на

13 февраля 2024 в 6:40

Пульс учит

Аномалии на фондовом рынке Исследователей всегда волновал вопрос о законах поведения цен активов на фондовом рынке. Например, в 1964-1966 гг. У. Шарп и другие учёные разработали САРМ – модель, которая позволяет оценить стоимость финансовых активов. А в 1970 г. Ю. Фама сформулировал гипотезу эффективных рынков, о которой я писал ранее (ссылка в комментариях). 📝 Однако фондовый рынок способен удивить даже нобелиатов. Речь о рыночных аномалиях, которые не вписываются в теории ценообразования. Р. Талер, лауреат премии по экономике 2017 г., описывал их так: «эмпирические результаты являются аномальными, если их трудно объяснить или невозможно соотнести с существующей парадигмой». Выделяют 3 группы рыночных аномалий: календарные, фундаментальные и технические (классификация не строгая). Наличие аномалий не означает, что рынки неэффективны. Но открытие некоторых из них привело к корректировке теорий ценообразования активов. 🔸 Календарные аномалии 🔸 Это сезонные эффекты, которые действуют в определённые дни или месяцы. Объясню на примере эффекта января и эффекта понедельника. ➖ Эффект января заключается в том, что цены акций растут первую половину января. Он «задокументирован» в США, Японии, Великобритании и других странах. В России за последние 10 лет этот эффект также присутствовал: в 7 из 10 случаев индекс МосБиржи в январе показывал положительную динамику. Причиной аномалии может быть налоговый период. Инвесторы обычно платят налоги в конце года. Для оптимизации выплат они продают убыточные позиции, а в январе выкупают их обратно. Однако достоверных подтверждений в пользу этого объяснения нет. ➖ Эффект понедельника гласит, что средняя доходность индекса в понедельник выше средней доходности в пятницу. Объяснений несколько. По одной версии, разница доходности связана с тем, что компании публикуют негативные новости по пятницам чаще, чем в другие дни. Другая версия – инвесторы в понедельник более оптимистичны, чем в конце недели. 🔸 Фундаментальные аномалии 🔸 Этот тип аномалий связан с недо- или переоценённостью акций. Яркие представители: эффект размера и эффект стоимости. ➖ Эффект размера обнаружили в США. Компании малой капитализации, торгующиеся на Нью-Йоркской бирже, приносили инвестором доходность выше, чем ожидалось в модели САРМ. Исследователи пришли к выводу, что размер рынка отрицательно связан с доходностью. Причина в повышенном риске небольших компаний, за который инвесторы требуют более высокое вознаграждение. ➖ Эффект стоимости подразумевает наличие связи между доходностью акций и её стоимостными характеристиками. Например, доходность выше у тех бумаг, у которых отношение P/E ниже. 🔸 Технические аномалии 🔸 Их также называют периодически повторяющимися. Они связаны с прогнозированием временных рядов. С точки зрения гипотезы эффективного рынка, удачное применение методов технического анализа – это тоже аномалия. ➖ Примеры технических аномалий: эффект момента и эффект перестановки. Первый заключается в том, что акции, показывающие высокие результаты в прошлых периодах, склонны к высоким результатам и в будущем, через 6-12 месяцев. Эффект перестановки говорит, что «худшие» акции покажут себя лучше в течение 3-5 лет. 🔥 Ни одна научная теория не способна исчерпывающе описать поведение фондового рынка. Периодически на нём происходят необъяснимые и непредвиденные вещи. Инвесторам остаётся принять этот факт и помнить, что аномалии – не повод отказываться от принципов разумного инвестирования. #учу_в_пульсе #прояви_себя_в_пульсе #новичкам #инвестиции