Российские акции: самые дорогие и самые дешевые. ЧАСТЬ 2. 5) Металлы и добыча. Самая дешевая: ММК $MAGN, мультипликатор EV/EBITDA составляет 1,1х, дисконт к среднему по сектору более 200%. Почему? Сталелитейная отрасль по итогам санкций оказалась одной из наиболее пострадавших. Отрезан экспорт в Европу и США, сильный спад спроса на локальном рынке, обрушение цен на прокат. Еще и власти, наверное, пережестили с налогами. Поэтому все российские сталевары сегодня – самые дешевые в секторе. Но ММК $MAGN на первом месте, так как исторически бумага по все времена торговалась чуть дешевле «Северстали» $CHMF и НЛМК $NLMK. Самая дорогая: Полюс $PLZL, мультипликатор EV/EBITDA составляет 5,7х, премия к среднему по сектору 37%. Почему? Это одна из самых качественных и надежных компаний на российском рынке. Имеет надежный источник сбыта золота (ЦБ РФ и госбанки), не особенно зависит от санкций. Да и цены на золото за последнее время существенно выросли. С начала октября Полюс $PLZL вырос на 65%, отсюда и такая дороговизна. 6) Продовольствие. Самая дешевая: РусАгро $AGRO с EV/EBITDA на уровне 3,67х (дисконт 52%). Заниженная оценка может объясняться ухудшением валовой и чистой прибыли по результатам 9М2022, а также снижением цен на мировом рынке после снижения угрозы продовольственного кризиса. Также компания не может платить дивиденды, так как на МосБирже обращаются ее депозитарные расписки. Самая дорогая: ИНАРКТИКА $AQUA торгуется с премией к сектору в 28% (EV/EBITDA составляет 12,3х). Причины высокой оценки заключаются в отсутствии санкций на сектор продовольствия, благоприятной рыночной конъюнктуре и высокой рентабельностью выращивания рыбы. Более того, оценка может искажаться устаревшими фин. покзателями. 7) Химия и удобрения. Самая дешевая: ФосАгро $PHOR мультипликатор EV/EBITDA составляет 3,26х, дисконт к среднему по сектору 70%. Дешевизна обусловлена снижением акций компании вслед за падением цен на фосфорные удобрения во 2П2022, а также опасениями, что пошлины на экспорт 2023 г. негативно скажутся на выручке. Самая дорогая: Акрон $AKRN мультипликатор EV/EBITDA составляет 9,5х, премия к среднему по сектору 42%. Дороговизну компании можно объяснить существенным ростом цен в 2022 г. на азотные и сложные удобрения, которое являются основными продуктами компании. Недружественные страны занимают низкую долю в географии выручки Акрона $AKRN, и после недолгого снижения акции компании снова выросли на 31% с начала октября. Фундаментальная оценка российских компаний многими на сегодня воспринимается достаточно скептично. На это есть весомые причины: геополитика, неопределенность будущих поставок из-за выпадения экспортных направлений, курс рубля. Тем не менее, мы считаем, что фундаментальный анализ нельзя исключать и со временем рыночная нерациональность исчезнет. #аналитика #россия