26 апреля 2024
📌Что ожидать от российской нефтянки в краткосроке?
Не будем забегать на годы вперед, обсудим перспективу на ближайшее будущее. Ситуация выглядит таким образом, что отчеты крупнейших нефтяников за 1 квартал будут достаточно сильными, примерно на уровне прошлого квартала.
Об этом нам могут говорить следующие предпосылки:
• Отчет Русснефти RNFT за 1 квартал 2024 года. Операционная прибыль на уровне прошлого квартала.
• Отчет Славнефти за аналогичный период. Операционная прибыль выросла на 36%.
• Другие отчеты более мелких компаний — Мегионнефтегаз и Удмуртнефть. Там тоже неплохие результаты.
• Средняя цена Urals примерно на 7% ниже, чем кварталом ранее, судя по данным Минфина.
• Выплаты по демпферу со стороны государства — 439 млрд руб. против 451 млрд руб. кварталом ранее. Позитивно для переработчиков.
Это все отчеты более мелких игроков. У крупных нефтяников маржинальность может быть сильно выше.
Кого можно выделить в текущей ситуации?
➡️ Татнефть TATN. Во-первых, явным преимуществом группы является один из наиболее эффективных НПЗ в России — «ТАНЕКО». Во-вторых, Татнефть, судя по всему, вернулась на траекторию агрессивных дивидендных выплат. Если прошлые 3 года на дивиденды шло примерно 50-55% прибыли, то в этом году уже 71%. Не исключаю высоких выплат за 1 полугодие.
➡️ Сургутнефтегаз преф SNGSP. Бежать и скупать акции прямо сегодня, пожалуй, не надо. А вот после дивидендных выплат можно подумать. Более детально рассказывал ранее.
➡️ Роснефть ROSN. Даже несмотря на откровенно слабые результаты 4 квартала, в котором EBITDA рухнула аж на 40%, компания остается у нас на радарах. Также учитываем скромную динамику акций в сравнении с индексом.
Выводы
Нефтяной сектор остается локомотивом российского рынка и самого индекса Мосбиржи. Несмотря на то, что некоторые бумаги торгуются у своих исторических максимумах — это ЛУКОЙЛа LKOH, Башнефть преф BANEP, Сургутнефтегаз преф — их стоимостная оценка не выглядит завышенной.
💭 Средние EV/EBITDA и P/E отрасли находятся на уровне 2,9 и 4,2 соответственно. Совершенно точно, это не дорого. Даже учитывая санкционное давление на сектор, фиксировать бумаги не планирую.
#аналитика #россия