Как защитить портфель от потенциального роста ставок? Сегодня поговорим о существующих способах защиты портфеля от роста инфляции и, как следствие, процентных ставок. Я начну с классических (и наиболее обсуждаемых) инструментов хеджирования от инфляции, а в конце расскажу о более интересных способах защиты портфеля от роста ставок. Если вы хотите узнать о том, как рост процентных ставок может сказаться на стоимости ценных бумаг на рынке, смотрите предыдущую заметку (если коротко, из-за обесценения будущих денежных потоков при росте ставок сильнее всего пострадают акции роста — например, Big Tech — $AAPL, $FB, $MSFT и т.д.). Начнём с наиболее известного инфляционного хеджа — это золото. Считается, что, поскольку инфляция создаёт давление на валюты, её резкий скачок может вызвать увеличение инвестиций в золото, которое, будучи физическим активом, должно сохранять относительно стабильную стоимость. Инструменты, которые можно рассмотреть в качестве хеджа — акции золотодобытчиков — $NEM, $PLZL или фонд $FXGD и т.д. Можно также рассмотреть другие драгоценные металлы, например, серебро — $POLY и т.д. Другой актив, который в теории может защитить от роста инфляции — real estate. При скачке инфляции стоимость недвижимости и доход от её аренды растут — соответственно, обеспечивая защиту портфеля. Очевидно, не у всех есть возможность инвестиций в недвижимость (тем более в другой стране), поэтому можно обратить внимание на REIT-ы — компании, владеющие и оперирующие недвижимостью (например, $AMT и $CCI). Если решите рассматривать REIT-ы подробнее, важно не забыть об особенностях налогообложения их дивидендов. Золото и недвижимость — типичные примеры хеджей от инфляции. На рынке акций, тем не менее, существуют и чуть более сложные (и потенциально рискованные) способы защиты портфеля. Стоит рассмотреть, например, инвестиции в банковский сектор — $JPM, $C и др. Одна из причин падения акций банков в 2020 г. как раз и состоит в падении ставок. Низкие процентные ставки способствуют уменьшению маржинальности деятельности банков, которые вынуждены «сжимать» спред между ставками на кредиты и ставками на депозиты. Соответственно, банковский сектор может стать бенефициаром роста процентных ставок и вырости — в противоположность остальному рынку. Наконец, стоит подумать о том, какие сектора способны «переложить» рост инфляции на потребителя, а каким этого сделать не удастся. Если компания в состоянии увеличить цену на свой продукт на тот же процент, на который растёт инфляция в экономике, то, по крайней мере, не должна пострадать её текущая прибыль. Считается, что фирмы, производящие товары повседневного спроса — $PG — или, скажем, военную продукцию — $RTX, чаще всего оказываются способны совладать с ростом инфляции без больших потерь. Безусловно, вряд ли стоит полностью менять структуру своего портфеля из-за инфляционных рисков, но иметь в запасе парочку козырей на случай роста ставок — рано или поздно их нужно будет поднимать хоть на пару процентных пунктов — потенциально стоит. P.S.: разбор интересных событий прошедших семи дней — еженедельно по понедельникам. Подписывайтесь! В первый понедельник следующего года поговорим о трендах, которые потенциально будут влиять на рынки в 2021 году. Желаю всем счастливого Нового года и отличных выходных!