Несколько дней назад я подводил итоги полугодия и вскользь упомянул о том, что полностью избавился от акций ПАО Группа ЛСР, отметив лишь следующее: «мажоритарный акционер неожиданно решил воспользоваться чистой прибылью общества по своему корыстному усмотрению». Сегодня хочу немного более подробно раскрыть для вас суть произошедшего. Часть 1/2 Начну издалека. В 2020 мир неожиданно столкнулся с пандемией, изоляцией и закрытием рынков, и как следствием риска глубокой рецессии национальных экономик. Наша страна, как и все остальные, разработала пакет стимулирующих мер поддержки экономики, одной из которых явилась поддержка строительной отрасли через субсидирование процентных ставок по ипотеке на новостройки (скрин новость на картинке). Я быстро скупил подешевевшие акции, о чём кстати публично тогда объявил в инстаграм nashkoinvest – посты до сих пор доступны для прочтения. Даты публикации от: 22.03.2020, 11.08.2020 и 05.01.2021). Спустя полгода я продал все акции неплохо заработав на этом. Тем не менее, я продолжил наблюдать за движение цен на акции всех девелоперов и заметил некоторую особенность в публикуемых данных. Дело в том, что бум спроса на новостройки значительно увеличили прибыли всех девелоперов, о чём те, с большим удовольствием транслировали этот факт в своих отчётах и на весь рынок в целом. В результате акции ПИК выросли с 400р до 1400р, Самолёта с 950р до 5000р, Эталона с 85р до 135р. Некоторые девелоперы, используя текущую конъюнктуру, в спешном порядке даже произвели дополнительный выпуск акций SPO (неплохо заработав на этом, продавая наивным инвесторам акции втридорога (картика №2). Однако в это же самое время стоимость акций ЛСР практически не изменилась. Вопрос, почему? Дело в том, что менеджмент ЛСР не стал раздувать свою отчётную прибыль и использовал другие принципы учётной политики (я не буду здесь углубляться в детали нюансов отчётности по МСФО, т.к. считаю здесь это чрезмерным). В следствии этого, отчётная прибыль ЛСР за 2020 и 2021 года практически не изменилась. Это воспринималось рынком как «провал» со стороны ЛСР на фоне «успехов» других девелоперов. Однако, даже не вникая в нюансы отчётности по МСФО, любому здравомыслящему инвестору должно быть понятно, что благоприятные условия на рынке недвижимости, а именно огромный рост цен на новостройки, приносят пользу абсолютно всем девелоперам, а не только избранным. Конечно, понимал это и я. Однако лучше всех понимал это (и молчал об этом) менеджмент самой компании ЛСР - являясь фактически инсайдером здесь. Далее компания ЛСР сначала урезала дивиденды, а потом и вовсе перестала их платить (и это на фоне стабильных до этого выплат дивидендов с 2012 года). Рынок происходящее воспринял соответствующе и акции остались стоить столько же, сколько стоили до этого (на фоне благоприятных условий со спросом на новостройки). &Качественные инвестиции