⚡️ Самое интересное за день: Озон запускает свой лизинг, рубль крепчает, задержан собственник компании-эмитента облигаций (и это не про КЭС) Акции: 📦Ozon создал лизинговую компанию Озон Лизинг – Выглядит как хорошее годное продолжение экспансии Озона в финсектор для дальнейшей монетизации своей растущей пользовательской базы (услуги новой ЛК будут адресованы в основном клиентам и партнерам маркетплейса). С компетенциями там проблем быть не должно: крупный собственник Озона холдинг «Восток инвестиции» – российская команда фонда Baring Vostok, которые в 2005-2014 г. вырастили и затем успешно продали известный нам Европлан OZON 💰Рубль резко, более чем на 2%, укрепился к основным валютам – Пока в рамках допустимого, есть сложности с исходящими международными платежами и тряска в связи с переездом торгов USD и EUR на внебиржу. Наш рынок тоже имеет сильную корелляцию с курсом, сегодняшнее снижение отчасти связано именно с этим. В норме должно успокоиться за несколько дней/недель. Сильный рубль бюджету сейчас не нужен и даже опасен, и если ситуация пойдет дальше в сторону лета-2022, можем увидеть какие-то дополнительные меры в сторону его ослабления (для начала вербальные) USDRUB CNYRUB Облигации: 🚨Бизнесмен Алексей Тайчер задержан в рамках уголовного дела о мошеннических схемах при покупке и продаже лизинговой компании (Интерфакс) – Это бывший собственник ЛК Трансфин-М, известного эмитента облигаций, компанию он продал в феврале-2024. Как уточняет РБК, вместе с ним были задержаны члены совета директоров Трансфин-М, они же – ее предполагаемые покупатели. Отсюда нетрудно догадаться о какой «лизинговой компании» идет речь в уголовном деле Насколько это коснется бизнеса Трансфина – пока непонятно, но кто держит – определенно стоит последить с пристрастием. Также, Тайчер – совладелец Вэббанкира и Аполлакс Групп (материнская над Аполлакс Спейс) которых коснуться в теории совсем не должно, но на практике может и поштормить 👉Выпуски: Трансфин: RU000A103M36 RU000A0ZYEB1 Вэббанкир: RU000A1082K7 RU000A106Y88 RU000A107U65 RU000A103F43 RU000A105575 Аполлакс: RU000A1089A3 🇷🇺Магаданская область проведет доразмещение облигаций RU000A106YE3: BBB-/BBB+, купон 13,75% квартальн. (YTM~14,5%), 4 года, 1 млрд. Сбор 20.06 – Допка будет по 100%, поэтому ничего интересного тут нет (выпуск торгуется на вторичке по 94,5% с YTM~16,9%). Вероятно, через бонды оформлен чей-то адресный займ #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

💰МТС Банк MBNK – первые шаги после IPO и мнение по компании Главные цифры за 1 кв 2024: • Процентный доход: 9,7 млрд. (+16,5%) • Комиссионный доход: 6,7 млрд. (+68,8%) • Прибыль: 3,9 млрд. (+34,8%) • ROE: 21,1% 📊Примечательное из отчета: 🔹Процентные доходы хоть и выросли г/г, но были съедены резервированием (ЧПД после резервов на 64% ниже, чем в 1кв 2023) 🔹Основной вклад в прибыль внесли комиссионные доходы, в их структуре больше всего банк заработал на расчетных операциях и продаже страховых продуктов. Это одна из точек роста, заявленных на IPO, и пока что она отрабатывает на отлично 🔹CIR (отношение операционных расходов к доходам, показатель общей эффективности бизнеса) снизился с 32,3 до 30%, что тоже хорошо ✅ Перед IPO нам обещали, что результаты 1кв’24 будут ~на 30% лучше г/г, так оно и вышло. Если получится держать эту динамику, то 12,5 млрд. прибыли 2023го – превратятся в 16+ в 2024 💰Капитал банка с учетом субордов составил 80 млрд. Еще 10 млрд., привлеченных с IPO, и 6 млрд. новых субордов мы увидим уже в полугодовом отчете (итого уже 96 млрд. плюс вероятная будущая прибыль) Общий капитал в 100+ млрд. к концу года мы почти без сомнений увидим, а вот 100 млрд. без учета субордов – пока очень сомнительны, разве что через роспуск части резервов, но предпосылок к этому сейчас нет 📊 По текущей цене ~2300 МТС Банк имеет P/B~0,83 и P/E LTM 5,9. Лучше, чем на IPO, а по P/B выглядит совсем недорого, но этому есть обоснование: со своего капитала МТС Банк зарабатывает меньше основных коллег по сектору (в прошлом разборе https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/mozgin/8ddffe16-5e60-4b18-a0c2-0639fe9cfb28/ отдельно отмечал, что дисконт к Сберу/СКБ должен быть выше, вот и он). ROE чуть более 21%, причем для банка это рекордная цифра и далеко не факт, что с новыми IPOшными вливаниями в капитал ее получится удержать 📉Большого апсайда на горизонте года здесь не видно: • В хорошем сценарии банк заработает за год ~16 млрд., с ними FWD P/B на конец года = 0,74 и примерный диапазон переоценки ~2500-2600 • В совсем оптимистичном, на бодром, растущем рынке, при достижении плановых цифр по прибыли (а тут тоже есть вопросики: основной сегмент банка – потребительское кредитование – сейчас под особым прицелом ЦБ, т.к. это важный проинфляционный фактор) и при раскрутке дивидендной составляющей МТС Банк могут вернуть обратно к P/B~1 – это порядка 3000/акция к концу 2024 • В остальных вариантах дисконт к лидерам должен сохраниться и может даже вырасти. А смотреть на более длинную перспективу пока рано, слишком неоднозначные результаты у компании были в прошлые годы 👉Итого: отчет в целом хороший. Банк торгуется в районе справедливой стоимости, а с учетом всех рисков – возможно, даже чуть дороже ⚠️Недооценки нет, ориентироваться только на самый оптимистичный сценарий не хочется, поэтому бумагу пока не трогаю, тем более в финсекторе есть куда более интересные истории роста в виде Совкомбанка и Европлана #акции #обзор #аналитика #что_купить #новичкам #прогноз #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #дивиденды

⚡️ Самое интересное за день: Татнефть блюдет традиции, новый выпуск облигаций, новый рейтинг Завода КЭС и что с ним будет дальше Акции: ⏳ Годовое собрание акционеров ПАО «Татнефть» не состоялось из-за отсутствия кворума. Решение о распределении прибыли и выплате дивидендов по итогам 2023 года не принято – Это у них какой-то особый танец с бубнами, который неукоснительно проводят уже не первый год (наверное, ритуал на будущую прибыль?). Потом собираются и всё принимают, схема проверенная. Повторная ГОСА пройдет 27 июня В целом, в 20-х числах июня пройдут все основные утверждения по лентнему дивсезону, а отсечки – в первые 2 недели июля (у Татки 3.07) Держим пальцы чтоб хотя бы часть денег затем пошла обратно в рынок, а не на вклады, где сейчас явно комфортнее TATN TATNP Облигации: 🚧Автобан Финанс готовит новый выпуск: A/A-, купон до 15,5% полугодовой (YTM~16,1%), 3 года, 5 млрд. Сбор 18.06 – Параметры из параллельной вселенной, делать тут очевидно нечего, но и выпуск – определенно не для розницы. В начале июня они собрали аналогичный $RU000A108JC4 и сегодня по нему даже были торги, на целую 1 бумагу по 100% Главное - не перепутать Автобанфинанс с Автофинансбанком, который тоже размещается завтра, но выглядит куда интереснее (во всяком случае, со стартовым спредом) RU000A103PC2 RU000A106K35 🩸НКР снизило кредитный рейтинг Заводу КЭС с BB-.ru до C.ru, прогноз изменён на «рейтинг на пересмотре с возможностью понижения» – Ничего нового в отчете нет: арест, блокировка счетов, риск полной остановки операционной деятельности компании. Базовый сценарий дальше – полноценный дефолт (через 10 дней после технического, который зафиксирован 14.06) и кросс-дефолт по остальным облигациям КЭС. Банки идут за досрочным погашением. Дело о банкротстве, долгие суды. Что либо получить в такой ситуации владельцам бондов, требования которых стоят далеко не на первом месте в общей очередности – маловероятно Оптимистичный– уладить денежные вопросы с налоговой и по ФОТ, договориться о реструктуризации с банками и, возможно, владельцами облигаций, и сделать все это достаточно оперативно, до инициации банкротства Насколько это реально для компании, общее финансовое положение которой в любой момент времени можно было охарактеризовать как «долговой зашквар» ( историю можно глянуть, например тут https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/mozgin/749231a0-2ca6-4e13-bc1c-0af0707f1e59/ ) – скоро узнаем. Примеров удачных выходов из техдефолта на практике немало, как, впрочем, и обратных примеров RU000A107U40 RU000A105AW7 RU000A106QS9 RU000A102AB8 #акции #облигации #аналитика #что_купить #новости #новичкам #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе