🤔 IPO. Что не так? Апрельские IPO, МФК Займер ZAYM и МТС Банк MBNK, проходили по схожей логике. Не завышенные по оценке крупные компании, около половины объема пришлось на физлиц, среди которых была значительная переподписка. И при вроде бы ажиотаже на недорогой актив – отсутствие роста акций после их размещения. Что тут не так? Чтобы не ударяться в собственную конспирологию, приведем опасения представителя Банка России (подробнее – в картинке). Конфликты интересов, использование собственной позиции организатора на покупку IPO-акций, сегрегация инвесторов по категориям – факторы риска, предъявленные регулятором. Мы тоже с интересом наблюдаем. И пока поняли следующее. Первое. Институциональные инвесторы, которым традиционно отдается приоритет, возможно, и нужны в размещениях акций, но на тех же условиях, что и инвесторы частные. Второе. Комиссионер должен оставаться комиссионером. Т.е. организатор должен работать за комиссию от эмитента, а не в надежде на апсайд от собственной покупки, отсутствие которого в случае неудачи можно будет компенсировать этой комиссией. Третье. При сборе заявок полезно придумать, как, и заранее дать покупателям ориентир, ожидается ли переподписка / аллокация и какая. С этим пунктом нужно аккуратно, чтобы не скатиться к манипулированию. Если, а правильнее – когда примерим на себя статус организатора IPO, учтем сказанное. Гарантий роста новых акций это не даст. Но хотя бы не создаст ему очевидных препятствий.

🚀 Календарь первичных размещений #вдо

🤔 В преддверии размещения флоатера Быстроденег (https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/mary_gry/a1bb36cb-82f7-4988-8e0e-ea367103f069/) (ruBB, 300-500 млн руб., купон = ключевая ставка + 5%) обновим динамику результативности последних выпусков #вдо, которые мы организовывали. С акцентом, конечно, на флоатеры. Как видим, тенденция не изменилась. На отрезке 3 месяцев, с одной стороны, все новые облигации оказались лучше денежного рынка (он сейчас дает 16-16,5%% годовых после вычета комиссий). С другой - флоатеры продолжают приносить доходность выше средней для сегмента ВДО (выпуски Саммит RU000A107S85 и Джой Мани RU000A108462 с купонами, привязанными к ключевой ставке). Мы планируем увеличивать долю облигаций с плавающим купоном в своих облигационных портфелях (публичном портфеле PRObonds ВДО и портфелях доверительного управления)