Займер - обзор на IPO 👍О компании: Займер – это финтех-сервис выдачи микрозаймов онлайн. Компания в основном специализируется на работе с физлицами, которым необходимы краткосрочные микрозаймы до 30 тыс.руб. сроком до 1 месяца (PDL) и сроком до 2 месяцев (IL1-2). При этом динамика выдач займов PDL согласно статистике Банка России снижается. 👍Финансы компании: Объем выданных займов не вырос в 2023 году, как и не выросли процентные доходы. Даже, наоборот, они сократились на 13%. Прибыль за год увеличилась на 5,77%. Несмотря на чистую прибыль в размере 6 млрд. руб., собственный капитал компании не вырос, так как вся она была распределена на дивиденды единственному акционеру. Из интересного в Займере высокая невыплата по займам и высокие резервы. По статистике ЦБ средний размер NPL 90+ составляет 33-35% от кредитного портфеля, размер NPL 90+ у Займер порядка 80%. У Займера на 31.12.2023 года кредитный портфель составляет 31 799 млн. руб., при этом дефолтные кредиты составляют 25 343 млн. руб. То есть как раз 80% от текущего портфеля. При этом создан резерв только на 72,8% — 18 450 млн. руб. В 2023 году создали резерв на 72,8 %, в 2021 году этот показатель был 79,8%, в 2022 — 74,77%. Почему это важно? Получается, что компании удается в среднем вернуть 27% от дефолтных займов — это высокий показатель. Если же это не подтверждается, то вполне возможно досоздание резервов на 10% от дефолтных — это примерно 2 500 млн. руб. И это в моменте снижает чистую прибыль на 2,5 млрд. руб. и собственный капитал с 11,9 млрд. руб. до 9,4 млрд. руб. 👍Дивиденды Компания в 2024 году приняла дивидендную политику: выплата дивидендов 50% от чистой прибыли МСФО на ежеквартальной основе. Потенциальная доходность за 2024 год может составить порядка: 11,2% (сам дивиденд 30 руб.). Однако надо учитывать, что дивиденды за 1 кв. 2024 уже распределены и 500 млн. руб. получил действующий акционер, это примерно 30% от ЧП от МСФО. 👍Параметры IPO и оценка компании ▪️Параметры участия в IPO. ▪️Сбор заявок с 5 по 11 апреля, старт торгов 12 апреля ▪️Цены размещения 235-270 рублей ▪️Количество акций 100 млн. штук ▪️Капитализация составит 23,5-27 млрд руб. ▪️Размер IPO не более 3 млрд руб. (обещают без увеличения) ▪️free-float 11% ▪️Тикер ZAYM ▪️Акции предложит единственный акционер, IPO в формате cash out (деньги в компанию не поступают) По текущим параметрам бизнес оценивается в p/b= 2,27. Но если убрать из капитала 2,5 млрд. руб. как дополнительные резервы, то p/b может стать 2,8. 👍Вывод о целесообразности участия в IPO Плюсы компании: 🔹высокий ROE 🔹выполнение с запасом нормативов ЦБ 🔹потенциальная дивидендная доходность 11% Риски: ➖работа преимущественно в сегменте PDL, который имеет тенденцию к снижению ➖отсутствие роста кредитного портфеля, роста процентных доходов ➖высокая просрочка по займам ➖низкий процент резервирования дефолтных кредитов и его снижение в 2023 году ➖высокая оценка p/b 2.27 ➖ужесточение работы ЦБ по отношению к МФО ➖выплата дивидендов практически 100% от чистой прибыли в 2023 году акционеру, из-за чего капитал не вырос. ➖IPO в формате кэш аут, компания не получает деньги Для меня больше рисков в компании, поэтому участвовать считаю нецелесообразным. Не является ИИР. #Ts_обучалка #учу_в_пульсе #новичкам #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #хочу_в_дайджест