ТМК и отчет за 2023 год Компания в последнее время хедлайнер новостей: санкции, включение в индексы. Давайте разбираться 🕵️ $TRMK Трубная Металлургическая Компания — ведущий поставщик стальных труб, трубных решений для нефтегазовой отрасли РФ. На нефтегаз приходится 80% поставляемых труб, остальные 20% — поставляются клиентам из других отраслей: строительство, машиностроение, химическая промышленность. 95% поставок РФ. То есть санкции не должны сильно повлиять на бизнес. Компания выпустила отчет МСФО за 2023 год чуть хуже моих ожиданий. Основные моменты: ▪️ объем реализации трубной продукции снизился на 14,7% до 4193 тыс. тонн Снижение вызвано продажей Европейского дивизиона в 2022 г. ▪️ выручка 544,3 млрд. руб. (–13% г/г) ▪️Но за счет эффективного контроля издержек EBITDA осталась на уровне 2022 года 130,1 млрд. руб. ▪️чистая прибыль 39,4 млрд. руб. (-6%) ▪️рентабельность по EBITDA 23,9% (+3,2 п.п.) ▪️чистый долг/ EBITDA = 1,9х В структуре долга преобладают рублевые кредиты и займы, которые составляют 77% общего долга, остальные 23% — замещающие облигации. ▪️существенное снижение дебиторской и кредиторской задолженности может косвенно говорить о снижении продаж Компания провела вебинар, где сказала, что не ждет существенного падения продаж в 2024 году, так как нефтегазовый сектор перестраивается на новые рельсы и достаточно много новых проектов + необходимо обновлять старое. Цены на трубы сейчас находятся на максимальных значениях, но за 2023 год рост на символические 1,5%. В целом, у меня подобные ожидания, ждать супер роста показателей не стоит, но уже сейчас компания чувствует себя хорошо. Благодаря проведенному SPO в сентябре акции компании включены в Индексы: Индекс акций широкого рынка, Индекс металлов и добычи. Это позитивный момент, что компания стремится быть популярной среди инвесторов и фондов. Целевая цена: EV/EBITDA компании 3,6 и она стоит дешевле Мечела, НЛМК, Северстали, Распадской. Однако долговая нагрузка компании также выше (негативный фактор). Идея в компании - недорогой бизнес, который выигрывает от текущей ситуации, потенциально высокие дивиденды (об этом ниже). Я решила чуть пессимистично подойти к оценке компании и целевая сейчас снижена до 311 руб. за акцию. Ситуация по дивидендам: Тут интересный момент. По див. политике ТМК платит не менее 25% чистой прибыли по МСФО. При этом в первом полугодии 2023 компания выплатила 13,45 руб. на акцию. Если компания сохранит выплату за 2023 год на уровне 50% от чистой прибыли, то размер дивиденды составит 19,17 руб. по итогам года. Учитывая выплату 13,45 руб. - остаток 5,7 руб. Это совсем не интересно. При этом уже летом могут быть объявлены дивиденды за 6 мес. 2024 года. И они могут составить ок 13 руб. В итоге накопленным итогом за полгода дивиденды могут составить 18,7 руб. Див доходность 8,6% от текущей цены. Мало, поэтому пока акции в боковике. Инвесторы мыслят дивидендами. На пресс-конференции директор по стратегии и работе с инвесторами заявил, что вопрос о выплате дивидендов будет рассмотрен в апреле. ☝️Компанию в портфеле пока оставляю - фундаментальный апсайд меня устраивает, но реакция на дивиденды может быть негативной. Хотелось бы увидеть в апреле отчет за 1 кв. 2024, но компания отчитывается только за полугодие. #Ts_обучалка #учу_в_пульсе #новичкам #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #хочу_в_дайджест