IPO ЕВРОТРАНСА - стоит ли участвовать Я хочу сразу сказать - по этой компании у меня срабатывает моя профдеформация и даже не смотря на отчетность, просто анализируя деятельность, не хочу участвовать в IPO, следить за котировками и принимать участие в покупке на вторичном рынке в будущем. Все дело в рисках: отрасль розничная и оптовая торговля топливом - одна из самых рискованных. И ей характерны следующие моменты: ▪️низкая рентабельность ▪️высокая долговая нагрузка ▪️отсутствие значительных собственных средств (аренда/лизинг) И если мы откроем отчетность Евротранса - найдем подтверждение всему вышесказанному: 🔹рентабельность деятельности = 3% 🔹рентабельность EBITDA = 9% 🔹долг/EBITDA = 4.2 🔹доля основных средств в балансе 6,3% 🔹доля капитала в балансе 21% Да, это отраслевая специфика. И дело здесь не конкретно в компании, просто эти риски надо принимать. Спорные моменты: ▪️ по поводу долга, прочитала некоторые обзоры и показатель чистый долг/EBITDA разнится. Я не хочу расстраивать многих аналитиков, но конкретно здесь лизинг надо учитывать в долге. ▪️по поводу основных оптовых покупателей продукции компании. Выше сделала скрин из презентации у меня вопрос, что за поставщик ООО «Фьюел Менеджмент АЗС» (это компания ок), но тут же самый крупный оптовый покупатель это Фьюэл-Менеджмент (такую компанию мне не удалось найти). Второй крупнейший покупатель ТЕХНО-КАСКАД - операционно убыточный за 2022 год (если это та компания). То есть высокая концентрация от оптовых покупателей. А в структуре выручке опт - 73% (6мес 2023). Оценка бизнеса: После доп эмиссии количество акций станет 212 млн. акций *250 руб (цена размещения) = оценки компании в 53 млрд. руб. Чистая прибыль за 12 мес. = 2,8 млрl руб. (возьмем с запасом) EBITDA 12 мес = 8,8 млрд. руб. P/E = 18.9 EV/EBITDA = 6 Учитывая, что доп эмиссия 26,5 млрд. руб. - можно удвоить бизнес (или сделать *2). Но! 73% это оптовая торговля с высокой концентрацией покупателей. Для этого даже не нужны АЗС, на которые будут потрачены денежные средства. С точки зрения сравнения, на мой взгляд, корректнее их сравнить с ретейлом, хотя это розница, оптовых компаний у нас нет (и хорошо). EV/EBITDA компаний Х5 и Магнит на уровне 4,5. Вывод: Несмотря на то, что компания достаточно крупная (прогнозная выручка за 2023 >100 млрд. руб.), я вижу высокие отраслевые риски, связанные со спецификой деятельности компании. Высокий долг, высокая доп эмиссия в размере 26 млрд. руб., текущие акционеры размывают свою долю в 2 раза... Высокая концентрация оптовых покупок. Участвовать в IPO не планирую. Подписываемся, кто ещё не подписался ✅ #обучение #пульс_оцени #учу_в_пульсе #новичкам2023 #новичкам #прояви_себя_в_пульсе