$POLY «НУЖНО БОЛЬШЕ ЗОЛОТА» Полиметалл (POLY) - один из лидеров по добыче драгоценных металлов с активами в России и Казахстане. Является вторым по размеру золотодобытчиком в России, после Полюса и лидером по добыче серебра. Структура выручки: Продажи Золота - около 85% от общей выручки Продажи Серебра - около 15% от общей выручки Продажи в России - около 47% от общей выручки Продажи на других рынках (Казахстан, Восточная Азия, Европа) - около 53% от общей выручки *Важный момент, золото это международный рыночный актив и его цена, даже при продажах на внутреннем рынке, зависит от цены на золото в долларах. Полиметалл Российская компания, почти с 50% выручки на внутреннем рынке, но риски обесценения рубля не так значительны, для нее Динамика производственных показателей за последние 5 лет 🟡Общий ежегодный объем производства золота вырос на 63% - с 861 до 1402 тыс. унций ⚪️Общий ежегодный объем производства серебра сократился на 44% - с 32 до 18 млн. унций ⚫️Объем ежегодной переработки руды вырос на 42% - с 10 821 до 15 400 тыс. тонн *У компаний, чья выручка привязана к рыночной стоимости определенного актива, важно смотреть динамику производственных показателей, т.к. динамика выручки сильно подвержена влиянию текущих цен, на которые компания влиять не может. Зона ответственности бизнеса, это именно рост производственных показателей Запуск АГМК-2 и Нежданинское АГМК-2 - создается для переработки двойных упорных руд (40% от общего объема) и должен обеспечить 100% переработку таких типов руд на базе предприятий Полиметалла. Запуск запланирован на 2023 год. Ожидается, что запуск АГМК-2 снизит совокупные затраты на унцию золотого эквивалента для активов с упорными рудами на $100-150. Нежданинское - четвертое по величине месторождение золота в России, работы по добыче ведутся с 1975 года. Полиметалл вошел в проект в 2015 году. Ввод в эксплуатацию и первое производство запланированы на 4 кв. 2021 года, объем производства 155-180 тыс. унций золотого эквивалента в год. Финансовые показатели: ✅L/A (Соотношение обязательств к активам) - составляет около 62%, уровень закредитованности комфортный ✅Выручка - за последние 5 лет, рост составил около 55%, с 1441 до 2241 млн.$ (Для сравнения, в рублях рост составил почти 97%) ✅Чистая прибыль - за последние 5 лет, рост составил около 220%, с 221 до 483 млн.$ Показатели эффективности (Средние за 5 лет): ✅ROE (эффективность капитала) - около 45% (При норме для компаний РФ, от 12%) ✅ROA (эффективность активов) - около 15% ✅ROS (маржинальность бизнеса) - около 24% Все показатели достаточно высокие, бизнес можно считать эффективным ✅Цена: Е/Р (чистая прибыль деленная на капитализацию) - 11,4% ❕ВАЖНЫЙ МОМЕНТ! Финансовые показатели выглядят очень привлекательно, но во многом это связано с отличными результатами за 2020, которые, в свою очередь, связаны с ростом цен на золото. Еще год назад картина значительно отличалась от текущей. 🤓Привет от адептов тех. анализа. У Полиметалла отрицательная Beta -0,08, это означает, что динамика котировок незначительно связана с широким рынком, а в некоторых случаях ведет себя противоположно, как например во время мартовской коррекции 2020. 🧠Не обижаемся, а делаем выводы: Во время анализа финансовых показателей и цены, мне очень хотелось сказать "закройте глаза на отчет за 2020 и оценивайте по отчету за 2019" и тогда компания сразу станет дорогой и остальные показатели ухудшаться, хоть и останутся инвест-привлекательными. Но суть в том, что я не знаю сколько будет стоить золото в 2021 и далее, я не могу сказать, что цена не объективна, золото может начать рост в связи с инфляций, которую мы так преданно ждем, но может и не начать. Эта неопределенность является ключевым риском, который нужно либо принять, либо нет. В остальном компания выглядит привлекательно и сам характер актива мне нравиться держать бестолковое золото в портфеле не хочется, а эффективный золотодобытчик, отличная альтернатива $PLZL $POGR $NEM $LNZL $FXGD $GOLD