Всем привет! Вчера мы подытожили финансовые итоги полугодия и прежде, чем перевернуть эту важную страницу, хотим обратить внимание на два момента: 1. Сегодня в 20:00 IR команда Х5 примет участие в стриме «Вредного инвестора». Включайтесь, оставляйте вопросы в комментариях под стримом. Будет интересно. Трансляция по ссылке https://www.youtube.com/watch?v=G7Uhcg4omVw 2. Собрали для вас ключевые тезисы от аналитиков банков и брокеров по итогам вчерашнего раскрытия результатов. Тинькофф Инвестиции Несмотря на снижение маржинальности по EBITDA компания расширяет бизнес за счет открытия новых магазинов, в результате прибыль на акцию выросла на 23% год к году. Свободный денежный поток остается стабильно в положительной зоне. Расписки компании по-прежнему являются хорошим способом инвестиций в защитную отрасль. Мои Инвестиции Результаты компании выглядят еще более сильными в сравнении с конкурентами, а также еще более качественными в сравнении со своими предыдущими отчётами – X5 удалось удержать рентабельность на высоком для данного времени уровне без ухудшения темпов роста. Это наш очевидный фаворит в отрасли. Газпромбанк Инвестиции X5 эффективно работает и наращивает выручку. Ретейлер намерен развивать форматы магазинов «у дома»: «Пятерочки» и дискаунтеров «Чижик», а также повысить эффективность сети супермаркетов «Перекресток» с целью увеличения LFL продаж. После выхода финансовой отчетности, а также жесткой риторики Банка России мы незначительно повысили ожидаемые нами показатели от бизнеса X5 Group. Акции компании продолжают входить в наш модельный портфель для долгосрочного инвестора. Альфа-банк Х5 остается нашим фаворитом в ритейл секторе – достойный операционный профиль и генерация денежных потоков, а также открывающиеся возможности редомициляции подтверждают эту точку зрения. Акции торгуются с коэффициентом EV/EBITDA 2023F 3,3x, что предполагает 30% дисконт к среднему уровню за 5 лет и 6% дисконт к Магниту. ПСБ Аналитика В целом компания нам импонирует, и мы видим эффект от выстроенной стратегии развития (фокус на актуальных форматах дискаунтеров и активные сделки m&a для экспансии в регионах). Сдерживающим моментом для инвесторов считаем регистрацию Х5 в иностранной юрисдикции и отсутствие дивидендов. Синара Представленные X5 Retail Group результаты оказались лучше ожиданий, что отражает лидирующее положение компании на рынке, оптимальную для нынешних условий структуру форматов и операционную эффективность. По акциям эмитента подтверждаем рейтинг «Покупать». Мы также отмечаем, что развитие ситуации с применением закона об ЭЗО может стать значимым фактором для котировок акций ретейлера. Атон Компания остается нашим фаворитом в ритейле, однако в ближайшей перспективе может оказаться под давлением ценовой конкуренции и относительно слабого потребительского спроса. Мы считаем, что оценка группы близка к справедливой, а потенциал переоценки в основном зависит от общих параметров рынка (безрисковая ставка и премия за риск по акциям для российского рынка). Наиболее значимым катализатором для бумаги могли бы стать новости о редомициляции. Ренессанс Капитал В целом, результаты X5 за 2 квартал совпали с нашими ожиданиями, включая достойную динамику выручки и заметное снижение рентабельности г/г на фоне высокой базы прошлого года. Так, EBITDA оказалась на 9% выше консенсус-прогноза Интерфакса. Ожидаем, что генерация денежных потоков останется на стабильном уровне, и оцениваем доходность FCF X5 на уровне ~9–16% в 2023–2025 гг. БКС Хороший рост выручки, в соответствии с ранее раскрытыми операционными результатами, при ожидаемо слабой рентабельности по EBITDA из-за сложной базы сравнения, активного открытия дискаунтеров «Чижик». При этом результаты оказались выше консенсус-прогноза по EBITDA и чистой прибыли. $FIVE $FIVE@GS