​​Русагро – конъюнктурный позитив В условиях высокой инфляции в экономике особый интерес вызывает сельскохозяйственный сектор. Русагро представил операционные результаты за первый квартал 2024 года, которые мы сегодня и разберем. Итак, выручка увеличилась на 45% до 71,7 млрд рублей. Консолидация активов НЖМК по-прежнему оказывает значительное влияние на итоговый результат. Объем производства масла и реализации промышленной продукции масложирового сегмента увеличились на 124% и 102% соответственно, благодаря модернизации завода в Балаково и неплохой динамике НЖМК. Данный сегмент позволяет компании не только быть лидером на внутреннем рынке, но и генерирует неплохую экспортную выручку за счет поставок продукции в Иран и Турцию. Сахарный сегмент стал еще одной точкой роста в отчетном периоде. Объемы производства и реализации продукции увеличились на 88% и 26% соответственно. Этот подъем был предсказуем, учитывая заявления руководства об увеличении объема заготовки сахарной свеклы. Согласно статистике Росстата, цены на сахар превышают уровень инфляции, что позитивно для компании. С мясным бизнесом дела обстоят похуже. Из-за вспышки африканской чумы свиней (АЧС) в Приморском крае в прошлом году, количество новорожденных свиней снизилось, что привело к уменьшению производства на 17%. Продажа продукции свиноводства упала на 19%, но в основном это коснулось низкомаржинальных сегментов. С одной стороны, вспышка АЧС была единичным случаем. С другой стороны, она замедлила процесс получения экспортной лицензии от китайского регулятора. В с/х сегменте компания увеличила объем продажи зерновых культур на 112% на фоне реализации значительной части прошлогодних запасов. Однако стоит учесть, что такой скачок является разовым фактором, и в дальнейшем следует ожидать менее впечатляющей динамики. Кроме того, Минсельхоз РФ прогнозирует сокращение урожая зерна в 2024 году на 12% до 132 млн тонн, что также не добавляет оптимизма. Логистика стала серьезным вызовом для всех сельхозпроизводителей за последние два года. Русагро AGRO рассматривает возможность строительства терминала на Черном море и приобретения вагонного парка, чтобы сократить издержки на логистику. Вопрос редомициляции является актуальным для всех инвесторов, и компания столкнулась с рядом сложностей при смене юрисдикции. В прошлом месяце IR-директор Русагро Алексей Кульчицкий подтвердил, что переезд компании в Россию неизбежен. ❗️Друзья, ваш лайк очень важен для меня. Он мотивирует публиковать в Пульсе полезную аналитику для вас, находить перспективные идеи, разбирать компании и их отчеты. Не забывайте про это. Спасибо! #пульс_оцени #псвп #хочу_в_дайджест

​​ЛСР на гребне льготой ипотеке Застройщики завершили 2023 год на мажорной ноте благодаря программам льготной ипотеки. Этот сектор привлекал внимание инвесторов из-за своей позитивной конъюнктуры. С 2024 года льготные программы урезали, но не отменили. Поэтому, пусть и не с таким же энтузиазмом, девелоперы продолжают оставаться на прицеле у инвестиционных домов. На этом фоне интересно взглянуть на отчетность ЛСР. Компания выпустила сильный отчет по МСФО за 2023 год. Выручка выросла со 139 до 236 млрд рублей (+70% г/г). Видим, что льготные программы действительно позитивно влияют на финансовые потоки. Чистая прибыль выросла в два раза с 13,3 до 28,3 млрд рублей. Финансовое положение остается стабильным, ЛСР LSRG успешно трансформировал часть краткосрочного долга в долгосрочный. На фоне позитивных результатов логично ожидать и рекордных дивидендов. Рекомендация СД – 100 рублей на акцию, дата закрытия реестра 02.05.2024. Котировки не могли не отыграть рост выплат и хорошую отчетность, поэтому к текущей цене доходность выплаты составляет всего 8,9%. Благодаря прошлогодним рекордным показателям относительно текущей капитализации в 115 млрд, фундаментальная оценка остается привлекательной даже при цене акции в 1118 руб. Однако выдача льготной ипотеки в первом квартале уже снижается на 38% г/г по Москве, по всей России осталась на значениях прошлого года. После отмены программы господдержки в 8% летом и потенциального ужесточения семейной программы, рынок может сжаться еще сильней. Учитывая будущее ухудшение конъюнктуры, фундаментальная оценка уже не кажется такой привлекательной. Более того, при падении продаж снизится и прибыль, что в свою очередь повлияет на размер дивидендов. Поэтому текущая доходность в 8,9%, на мой взгляд, не отражает все риски при инвестировании в данную бумагу. Спекулятивно еще возможно краткосрочное продолжение роста котировок ЛСР. При этом, уже по результатам первого квартала инвесторы попадут под «холодный душ» реальности. Тем более дивидендная отсечка все ближе. Не исключено, что после нее акциям потребуется значительное время чтобы закрыть гэп. ❤️ Понравилась статья, ставь лайк! Поддержи автора и не забудь подписаться на мой блог. Найдешь уйму полезной информации #пульс_оцени #псвп #хочу_в_дайджест

​​Фосагро - рост инвестиций и объемов продаж По данным Ассоциации морских торговых портов, экспорт удобрений из России через порты Балтийского бассейна в первом квартале вырос на 43% до 7,7 млн тонн. Мало того, что 2022 и 2023 года стали рекордные по экспорту (в 23-м перевалка увеличилась на 74%), так еще и 2024 обещает быть жарким. На этом фоне будет интересно разобрать операционный отчет Фосагро за 1 квартал 2024 года. Итак, объем продаж фосфорсодержащих удобрений за отчетный период вырос на 16% до 2,34 млн тонн в натуральном выражении. Основным драйвером к этому послужил выход на проектную мощность агрегатов на Волховской площадке. Да и спрос на российские удобрения остается высокий. Даже США наращивают импорт. В феврале штаты закупили удобрений на $ 158,5 млн - максимум с июня 2023 года. В СМИ ранее появлялись информация об обсуждении Еврокомиссарами запрета на импорт сырья из России, но до настоящего момента конкретики нет. Выключить Россию из импорта сложная задача. Производственных мощностей Запада едва ли хватит закрыть потребности. Да и рост закупок стран Африки и Латинской Америки поддерживает объем экспорта. Тут важно отметить перспективы наращивания производственных мощностей в России. Фосагро PHOR планирует направить 73 млрд руб. на инвестиции в 2024 году, что выше уровня 2023 года на 14%. Компания намеревается нарастить мощности на Балаковском комплексе до 1 млн тонн сложных NPK-удобрений и более 0,5 миллиона тонн DAP. Также планируется окончание реализации проектов в Череповце и Волхове в 2024 году, а это рост еще на 400 тыс. тонн. Еще парочка цифр из отчета. Производство тех же фосфорсодержащий удобрений выросло за первый квартал на 9,2% до 2,3 млн тонн. Производство азотных удобрений осталось на уровне прошлого года, а вот их объем продаж упал на 1,4%. Причина кроется в снижении цен на природный газ в Европе, что позволяет компаниям ЕС восстанавливать производство. В итоге мы получаем сильный отчет за первый квартал и совершенно понятные перспективы наших производителей. Дождемся еще финансового отчета за 1 квартал, но уже понятно, что он окажется неплохим. Все это позволит Фосагро оставить за собой звание дивидендной идеи. А вот сколько дивидендов «вешать в граммах», посчитаем позднее. Тем более решение по дивам руководство отложило. ♥️ Друзья, и не забывайте прожать лайк статье. Это мотивирует меня и добавляет вам плюсик к карме. Спасибо! #пульс_оцени #псвп #хочу_в_дайджест