🔖 Лукойл все еще достоин… Быть в портфеле каждого российского инвестора Обещал сделать апдейт по нефтяным компаниям России в преддверии отчетов за 2023 год. Выполняю обещание — начинаем с Лукойла $LKOH. В последнее время по компании вышли 2 новости - и обе не очень хорошие: 1️⃣  Поломка установки каталитического крекинга на Нижегородском НПЗ. По данным Коммерсанта, ее запуск позволил заводу дополнительно выпускать 1,4 млн т бензина, свыше 400 тыс. т дизельного топлива и 150 тыс. тонн пропилена в год, то есть около 2 млн т. нефтепродуктов (или около 3% от общего объема, да – премиальных, более дорогих, но 3%). Вице-премьер Александр Новак заявил, что ремонт займет месяц-полтора. 2️⃣ В субботу 3 февраля был атакован волгоградский НПЗ Лукойла, НО по информации от компании, завод после того, как пожар был потушен, работает в штатном режиме. Обе новости касаются переработки нефти, поэтому коротко расскажу про переработку компании. Лукойл в 2022 году переработал 70,1 млн т, а добыл 85 млн т., то есть компания могла перерабатывать более 80% добываемой нефти (сейчас чуть меньше). Это много, у Роснефти, например, уровень переработки — около 50%. В 2022 году у Лукойла было 9 НПЗ, но в мае 2023 года компания продала крупный итальянский завод ISAB, и сейчас у Лукойла осталось 8 НПЗ (2 мини НПЗ посчитал как один). Суммарная мощность НПЗ – 66,2 млн т. ➡️ Вот эти 8 НПЗ Лукойла и их мощность, в млн т • Нижегородский НПЗ — 17 млн т • Волгоградский НПЗ — 14,8 млн т • Пермский НПЗ — 14 млн т • Ухтинский НПЗ — 4 млн т • 2 мини-НПЗ в Урае и Когалыме — 0,6 млн т • НПЗ в Болгарии (Бургас) — 9,8 млн т • НПЗ в Румынии (Плоешти) — 2,4 млн т • 45% доля в НПЗ в Нидерландах (Zeeland) — 3,6 млн т Таким образом, мощность российских заводов составляет 50,5 млн т, мощность европейских заводов 15,8 млн т. Около 70% всей переработки приходится на 3 завода в Нижнем Новгороде, Волгограде и Перми, около 85% будет, если к ним добавить завод в Болгарии. Потерянные мощности в Нижнем Новгороде пока несущественные. 📊 Финансовые показатели На мой взгляд, главный опережающий индикатор для нефтяников – цена Urals в рублях. Корреляция цены Urals в рублях с выручкой Лукойла с 2017 по 2021 год составляет 99,79%. В начале года нас немного помучило падение цен на нефть – когда Urals был 57, а доллар 88 (Urals в рублях около 5 000 руб. за баррель), я понимал, что Лукойл оценен справедливо. Но сейчас цены на Urals восстановились до уровня около 69$ за баррель и доллар стоит 91, таким образом текущая цена нефти Urals в рублях около 6 300. И это хорошо для Лукойла. ✔️ Мой прогноз по прибыли Лукойла за 2-е полугодие 2023 = 725 млрд руб. ✔️ Мой прогноз по прибыли Лукойла за 2023 год = 1 289 млрд руб. За базовый сценарий на 2024 год беру цену Urals = 6 000 руб. за бочку, в таком случае прибыль может составить 1 077 млрд руб. 💸 Дивиденды Если Лукойл заплатит за 2-е полугодие тот же % дивидендов от прибыли, что и в 1-м полугодии (около 55%), то выплата составит 575 руб. при прибыли в 725 млрд руб. Это мой базовый прогноз. На истории, Лукойл всегда платит ощутимо больше летом, чем в декабре. При расчете 75% прибыли на дивиденды (примерно столько заплатили в 2021), общая выплата за год может составить около 1 400 руб. на акцию или 953 руб. за 2-е полугодие. Это супер-позитивный сценарий, который стоит иметь ввиду. Рекомендация совета директоров Лукойла по дивидендам будет в апреле. 📈 Справедливая цена При прибыли в 1 077 млрд руб. в 2024 году справедливая цена акций Лукойла по мультипликатору P/E = 5,5 составляет выше 8 500 руб. за 1 акцию. Сохраняю позицию «держать» по Лукойлу, считаю, что к лету при сохранении цены Urals в рублях на уровне 6 000 руб. за баррель, компания покажет себя лучше рынка. #прояви_себя_в_пульсе #акции #хочу_в_дайджест #цитата_дня #пульс_оцени Поставьте лайк, если полезно! Еще больше обзоров у меня в профиле — подпишитесь, чтобы не пропустить мои обзоры по остальным российским нефтяникам! 👍