WEEKLY: какого решения по ставке ждать инвестору на этой неделе от ЦБ

Здравствуйте, это команда Тинькофф Инвестиций, и в этом дайджесте мы расскажем, за какими событиями следить инвестору на этой неделе и на отчетности каких компаний обратить внимание.

Динамика индекса Мосбиржи

За прошедшую неделю индекс Мосбиржи вырос на 0,4% н/н, а индекс РТС 一 на 0,7% н/н на фоне укрепления рубля. В лидерах роста были расписки OZON после коррекции прошлой недели и в преддверии отчетности за 1 квартале 2024 года. В аутсайдерах прошлой недели оказались акции Селигдара, так как, вероятно, некоторые инвесторы решили зафиксировать прибыль после роста бумаг на фоне мощного ралли в золоте за последний месяц. 

Утром в понедельник индекс Мосбиржи демонстрирует слабо положительную динамику и растет на 0,1% против закрытия пятницы. Бумаги Юнипро демонстрируют активный рост, по всей видимости, на фоне одобрения законопроекта в нижней палате Конгресса США, который допускает конфискацию резервов российского ЦБ. Инвесторы в последнее время воспринимают такие новости, как повышение вероятности перехода контроля над генерирующей компанией российским акционерам и последующей выплатой накопленных дивидендов.

Кроме того, небольшое снижение демонстрируют акции НОВАТЭКА после выхода новостей о том, что Евросоюз в 14 пакете санкций собирается ввести запрет на поставки российского СПГ.

Tinkoff InvestIndex — доллар СШA

Рубль закрыл прошедшую неделю небольшим укреплением к доллару (+0,6%) и практически стабильно к юаню, несмотря на временную просадку в середине недели. Поддержку ему уже начало оказывать приближение налогового периода, к которому привязана конверсия выручки экспортеров. Этот фактор продолжит действовать и на этой неделе, хотя приближение длинных выходных может добавить волатильности к концу месяца. Динамика сырьевых цен в совокупности с операциями ЦБ по бюджетному правилу, а также высокими рублевыми ставками формируют нейтральный фон для рубля сейчас.

Понедельник, 22 апреля

Макро

В Китае регулятор оставил ставки без изменений на уровне 3,45% (1 год) и 3,95% (5 лет) соответственно. На фоне слабого внутреннего спроса ЦБ не спешит снижать ставки, проводя, скорее, нейтральную политику. 

X5 Retail Group

X5 удалось увеличить рентабельность по EBITDA на 0,6 п. п. до 6,2% за счет активного роста выручки, а также умеренного увеличения зарплат. Кроме того, арендные платежи компании росли более медленными темпами в сравнении с выручкой.

Чистая прибыль компании в первом квартале практически удвоилась год к году, в том числе ввиду снижения чистых процентных расходов. Ритейлер смог добиться этого, несмотря на высокую ключевую ставку, за счет размещения более 116 млрд рублей на краткосрочных депозитах под высокий процент.

РусАгро 

Выручка выросла на 45% г/г, в том числе на фоне включения финансовых результатов НМЖК — холдинга по производству масложировых продуктов, который Русагро купила в третьем квартале прошлого года.

Также заметно увеличилась выручка в масличном и сахарном сегментах (28% и 32% год к году соответственно) благодаря завершению модернизации масложирового завода в Балаково и увеличению объема заготовки свеклы в текущем сезоне относительно прошлого года.

Вторник, 23 апреля

Макро

В США выходят индексы деловой активности: в феврале индексы PMI в производстве и в услугах составили 51,9 и 51,7 пунктов соответственно. Ожидается, что показатели останутся на прежнем уровне и в апреле.  

Северсталь

Компания опубликует финансовые и операционные результаты за 1 квартал 2024 года. Ожидаем, что двузначные темпы роста выручки и EBITDA в годовом выражении благодаря увеличению цен на сталь и доли продукции с высокой добавленной стоимостью. Также возможно объявление квартальных дивидендов. По нашим оценкам, при направлении на дивиденды 100% свободного денежного потока за 1 квартал текущего года размер выплат на акцию может составить около 34 рубля.

Среда, 24 апреля

Макро

Росстат выпустит оценку индекса промышленного производства в России за март (и 1-й квартал 2024 года). Мы ожидаем замедления годовых темпов роста индекса до все еще сильных 6,2% г/г после февральского скачка до 8,5% (с учетом високосного года). Драйвером роста остается обрабатывающая промышленность. Добыча, вероятно, покажет небольшое ускорение в марте перед возобновлением снижения в апреле на фоне добровольного ограничения добычи нефти.

Русгидро

Компания опубликует операционные результаты за 1-й квартал 2024 года. За аналогичный период в 2023 году объем выработки электроэнергии электростанциями Группы РусГидро с учетом Богучанской ГЭС составил 33,4 млрд кВт ч. В текущем году ожидаем позитивной динамики г/г на фоне восстановления притока воды в большинстве водохранилищ до нормальных значений.

Четверг, 25 апреля

Макро

Выходит оценка ВВП США за 1-й квартал 2024 года, данные ФРБ Атланты обещают рост в 2,9%, темп роста валового выпуска за 4-й квартал 2023 года составил 3,4%. 

Самолет

Компания опубликует финансовые результаты по МСФО за второе полугодие и весь 2023 год. Ожидаем ускорение роста выручки и увеличение рентабельности по EBITDA во втором полугодии ввиду ажиотажного спроса со стороны населения на льготную ипотеку в конце 2023 года на фоне ужесточения условий базовой льготной программы. Также позитивное влияние на финансовые результаты крупнейшего российского девелопера окажет консолидация московского застройщика МИЦ, которого Самолет приобрел в 4 квартале прошлого года.

OZON

Финансовые результаты за 1-й квартал 2024 года. Мы ожидаем, что рост GMV замедлится в 1 квартале до 80-90% за счет эффекта высокой базы. Компания продолжает активно инвестировать в рост, поэтому возможна некоторая волатильность в рентабельности в течение года. В первом квартале, мы ожидаем что Ozon покажет отрицательно значение скорректированной EBITDA, что может быть негативно воспринято рынком. Отметим, что по итогам года компания планирует нарастить GMV на 70% и сохранить рентабельность на положительном уровне. Компания также планирует впервые раскрыть результаты своего финтех-направления, что может послужить наоборот положительным катализатором для роста акций. В целом мы позитивно смотрим на расписки Ozon.

HENDERSON

Компания проведет звонок с инвесторами, на котором представит операционные результаты за март и весь 1-й квартал 2024 года. Ранее компания уже предварительно отчиталась о сохранении высоких темпов роста выручки в марте в размере 36% г/г на фоне эффективной работы магазинов новой концепции (с повышенной площадью).

Пятница, 26 апреля

Банк России примет решение по ключевой ставке. Мы ожидаем неизменность и уровня ставки (16,0%), и сигнала Банка России на будущее. Регулятор, вероятно, продолжит транслировать достаточно жесткий настрой, подчеркивая приоритет снижения инфляции до целевого уровня 4% уже в этом году. Банк России также опубликует уточненный среднесрочный прогноз, в котором мы ожидаем увидеть повышение прогноза по росту ВВП на 2024 год (до 2,0-3,0% г/г против 1,0-2,0% в февральской версии) при сохранении прогноза по инфляции (4,0-4,5% на конец года) и среднего уровня ключевой ставки (13,5-15,5% на 2024 год). Правительство может анонсировать важные новости по бюджетным расходам и налогам уже в мае — начале июня (на основе предвыборной президентской программы), что может дать больше информации для уточнения сигнала ЦБ после следующего решения по ставке (7 июня). 

Росстат опубликует данные по экономической активности, включая данные по потребительскому спросу (мы ожидаем рост розничных продаж в 12,0% г/г после 12,3% в феврале) и безработице за март (мы ожидаем 2,8%), а также росту зарплат за февраль. В фокусе остается рынок труда, сильные показатели которого поддерживают рост потребительской активности. В марте спрос также поддерживался уверенной динамикой кредита и, вероятно, эффектом выборов. 

В США будут опубликованы основные показатели инфляции, за которыми следит ФРС США: базовый и общий индексы расходов на личное потребление (core PCE и PCE) за март. В феврале базовый индекс составил 2,8% г/г, а общий 2,5% г/г; оба показателя остаются выше цели, из-за чего ФРС США не торопится снижать ставки — для этого требуется, чтобы средний показатель за 12 месяцев составил 2%.

Яндекс

Финансовые результаты за 1 квартал 2024 год. Мы ожидаем, что Яндекс продолжит показывать хорошую динамику по выручке и рентабельности, так как у компании еще большой потенциал для роста и развития во всех ключевых сегментах. Однако, в ближайшей перспективе основным фактором, определяющим цену акции, будут оставаться новости о реструктуризации и предложении о выкупе/обмене. В целом мы положительно смотрим на акции компании. С фундаментальной точки зрения бумаги по-прежнему выглядят привлекательно. При этом стоит учитывать, что на данный момент сохраняется риск неопределенности обмена акций нидерландской компании на бумаги российской структуры.

Fix Price

Компания представит операционные и финансовые результаты за 1 квартал 2024 года. Мы ожидаем, что дискаунтер может впервые за последние 4 квартала продемонстрировать положительное значение сопоставимых продаж ввиду сохранения роста среднего чека на повышенных уровнях. В то же время, динамика сопоставимого трафика вероятно останется в отрицательной зоне на фоне растущей конкуренции в сегменте со стороны маркетплейсов и других ритейлеров.

Мать и Дитя

Компания представит операционные результаты за 1 квартал 2024 года. Мы ожидаем, что сеть клиник продолжит демонстрировать сильные операционные результаты на фоне активного роста реальных располагаемых доходов населения, что повышает доступность рынка частной медицины для населения. Кроме того, позитивным фактором для роста выручки будет выступать постепенный выход нового московского госпиталя на Мичуринском на целевой показатель загрузки. 

А что с нефтью и сырьем?

В понедельник утром котировки Brent и WTI снижаются почти на 1,5%, поскольку внимание рынка переключилось на фундаментальные показатели после того, как Израиль и Иран снизили риск эскалации боевых действий. Потенциальные перебои в поставках в настоящий момент кажутся маловероятными. Сейчас цены находятся под давлением из-за значительного увеличения запасов нефти в США и агрессивной политики ФРС, которая привела к сильному доллару. На этой неделе инвесторы будут следить за выходом данных по коммерческим запасам нефти и нефтепродуктов в США в среду (24 апреля).

В понедельник утром европейский газ на хабе TTF открылся снижением на 3% к уровням закрытия прошлой недели, но начал расти в том числе после заявлений о возможном запрете импорта СПГ из России. В понедельник утром американский газ корректируется на 1,4% к уровням закрытия прошлой недели на фоне избытка запасов в хранилищах. На этой неделе рынок будет следить за публикацией данных о запасах природного газа в США в четверг, 25 апреля.

В понедельник спотовая цена золота снижается более чем на 1% после роста на прошлой неделе на 2%. На это неделе участникам рынка стоит обратить внимание на данные по базовому индексу расходов на личное потребление в США, которые будут опубликованы в пятницу. Значение, отличное от консенсус-прогноза аналитиков, может привести к пересмотру ожиданий по динамике процентных ставок в стране, что, в свою очередь, окажет влияние и на стоимость золота.

Что касается промышленных металлов, то цены на алюминий и никель демонстрируют незначительное изменение в понедельник (в пределах 0,2%) после существенного роста на прошлой неделе. При этом цены на медь растут на 0,5%. На этой неделе инвесторам стоит следить за публикациями индексов деловой активности (PMI) в секторах услуг и производства по ведущим экономика мира, а также обратить внимание на данные по ВВП США за 1 квартал 2024 года, которые будут представлены в четверг.