Подготовили для вас дайджест с ключевыми событиями на мировых рынках для разных активов: облигаций, акций, товаров, валюты.

Макро

РОССИЯ

• Рубль

На минувшей неделе национальная валюта укрепилась на 1,5% по отношению к доллару США, завершив торги в пятницу на уровне около 88,6 рублей за доллар. В моменте  USD/RUB откатывался до уровней ниже 88 рублей за доллар — впервые с июня текущего года. В целом сильная динамика рубля последних недель, как мы уже отмечали, является, в первую очередь, следствием действующих требований к крупнейшим экспортерам по обязательной репатриации и продаже валютной выручки. Также весомую поддержку рублю оказывают и относительно высокие средние цены реализации российской нефти марки Urals в первые месяцы осени. (правда, они должны оказаться под давлением на фоне снижения глобальных цен на нефть). Кроме того, в среднесрочной перспективе рубль будет поддержан высокими ставками в экономике.

• Инфляция

Потребительские цены за неделю с 14 по 20 ноября выросли на 0,20% н/н (неделей ранее было +0,23% н/н). Годовая инфляция ускорилась до 7,3% г/г. Также на неделе была опубликованы данные по инфляционным ожиданиям населения, которые возросли до 12,2% с 11,2% месяцем ранее. При этом долгосрочные инфляционные ожидания россиян на пять лет не изменились и составили 11%.

Также на минувшей неделе были опубликованы данные по промышленной инфляции (PPI) за октябрь. Рост цен составил 2% м/м и 21,6% г/г.

• Кредитование 

Рост ипотечного портфеля по итогам октября оставался по-прежнему высоким, хотя и замедлился по отношению к предыдущему месяцу. Так, в октябре рост составил 2,9% после рекордного +4,2% в сентябре. Сократились выдачи как рыночной ипотеки из-за роста ставок, так и льготной из-за повышения первоначального взноса и ужесточения макронадбавок. Необеспеченное потребительское кредитование замедлилось сильнее — до +1,1 с +1,5% в сентябре из-за ужесточения макропруденциального регулирования и роста ставок. Спрос на кредиты со стороны компаний оставался высоким — +2,3% после +2,0% в сентябре.

Вечером в пятницу стало известно, что Банк России установил новые макропруденциальные лимиты по необеспеченным кредитам и займам на первый квартал 2024 года. Мы считаем, что новые меры должны помочь снизить кредитную активность и замедлить инфляцию.

США

На неделе вышел протокол с минувшего заседания ФРС. Согласно протоколу, регулятор не собирается более повышать ключевую ставку в текущем цикле ужесточения денежно-кредитной политики. Однако ФРС планирует держать ставку на текущем уровне достаточно продолжительное время, чтобы побороть текущие темпы инфляции. Кроме того, регулятор по-прежнему обеспокоен сильным состоянием экономики, поскольку это может подстегнуть инфляцию к дальнейшему росту.

ЕВРОЗОНА

В еврозоне также вышел протокол с минувшего заседания Европейского центрального банка (ЕЦБ). Согласно документу, регулятор все более явно дает понять, что не собирается более повышать ключевые ставки, хотя и собирается держать их на текущем уровне продолжительное время. При этом ЕЦБ все больше обеспокоен слабым экономическим ростом в регионе.

КИТАЙ

Народный Банк Китая (НБК) сохранил ключевые ставки без изменений. Ставка среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) осталась на уровне  3,45% годовых, а пятилетняя ставка — на уровне 4,20% годовых. Слабый юань не позволяет снижать ставки ниже текущих уровней для стимулирования экономики Поднебесной. На этом фоне бюджетные стимулы по-прежнему более рациональны в текущих условиях в Китае.

Рынок российских облигаций

ОФЗ

На неделе доходности ОФЗ преимущественно снижались.

• Доходности коротких бумаг с погашением через полгода-год снизились на 1—36 б. п.
• Доходности среднесрочных бумаг с оставшимся сроком обращения от двух до семи лет снизились на 9—29 б. п.
• Доходности длинных бумаг с погашением через десять лет и дольше показали умеренное снижение на 2—8 б. п.
• При этом доходности наиболее коротких ОФЗ с погашением через три месяца существенно выросли — на 73 б. п.

В среду Минфин традиционно провел аукционы по размещению ОФЗ. Министерство предложило инвесторам только один выпуск — ОФЗ 26243 с постоянный купоном и погашением в 2038 году. Размещенный объем составил 67,5 млрд рублей. Бумаги были размещены по средневзвешенной доходности 11,85%. 

В четвертом квартале Минфин планирует разместить ОФЗ на сумму 500 млрд рублей. На текущий момент министерство провело размещений примерно на 438,6 млрд рублей (87,7% от квартального плана).

КОРПОРАТИВНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

МТС разместил новый флоатер серии 002Р-02 (RU000A1078S8). Купон бумаги привязан к ставке RUONIA и будет иметь спред к ней в размере 1,25%. Погашение — через пять лет. Оферты не предусмотрено. Рекомендуем рассмотреть для включения в портфель консервативным инвесторам.

КРЕДИТНЫЕ РЕЙТИНГИ

Эксперт РА подтвердило локальные кредитные рейтинги Норникеля и НЛМК на самом высоком уровне — ruAAA с прогнозами «стабильный»

ЕВРОБОНДЫ

Зампред правления ВТБ сообщил, что банк зарегистрирует выпуски валютных замещающих облигаций до конца года. При этом Банк России выступил против изменения валюты номинала, которое предлагал ВТБ — это позитивная новость для держателей. Кроме того, регулятор разрешил скорректировать триггеры списания по бессрочному субординированному выпуску VTB Perp (XS0810596832), чего также добивался банк.

Совет директоров НЛМК утвердил размещение замещающих облигаций серий ЗО26-Д и ЗО26-Е. Выпуск серии ЗО26-Д заместит долларовые еврооблигаций компании — NLMK-26 (XS1843435337), а выпуск серии ЗО26-Е заместит евробонды, номинированные в евро STL-26 EUR (XS2346922755).

Альфа-Банк разместил около 82% объема выпуска замещающих облигаций серии ЗО-01 (RU000A107670). Данные бумаги замещают выпуск  еврооблигаций ALFA-25 (XS2107554896). 

Девелопер ПИК утвердил размещение выпуска замещающих облигаций серии ЗО-2026. Данные облигации придут на замену выпуску еврооблигаций PIK-26 (XS2010026560). Напомним, что ранее компания уже размещала локальный выпуск облигаций с похожими характеристиками — ПИК К 1P5 (RU000A105146). Однако этот выпуск не является замещающими облигациями из-за существенных различий в ряде ключевых характеристик.

Совет директоров Норникеля одобрил размещение замещающих облигаций серий ЗО25-Д и ЗО26-Д. Замещать предполагается выпуски еврооблигаций с погашениями в 2025-м (XS2134628069) и в 2026 годах (XS2393505008).

ГТЛК разместил выпуск замещающих облигаций серии ЗО25-Д (RU000A1078V2). Данные облигации заместили еврооблигации выпуска GTLK-25 (XS1713473608).

Также на прошлой неделе была открыта книга заявок на участие в дополнительном размещении выпуска замещающих облигаций эмитента Газпром Капитал серии ЗО24-2-Е (RU000A105GZ7). Данные облигации замещают выпуск еврооблигаций GAZ-24_2 E (XS1911645049).

Товарные рынки

НЕФТЬ 

Цены на нефть закрыли прошлую неделю в плюсе после длительного падения, которое продолжалось больше месяца. За неделю Brent вырос на 1,2% (до $81,5 за баррель), а WTI — на 0,7% (до $76,7 за баррель). Котировки продемонстрировали повышенную волатильность на фоне переноса заседания министров ОПЕК+ с 26 на 30 ноября, что послужило сигналом для рынка о противоречиях внутри картеля.

Ключевым драйвером роста нефтяных котировок являются ожидания рынка по поводу принятия решения ОПЕК+ о продлении или дополнительном сокращении добычи нефти на предстоящем заседании 30 ноября. С другой стороны, давление на котировки оказала публикация данных о росте запасов сырой нефти в США на 8,7 млн баррелей, что было значительно выше ожиданий рынка (+0,9 млн баррелей).

ГАЗ

За неделю газовые котировки на европейском на хабе TTF также прервали коррекцию последнего месяца и выросли на 4,2% н/н. Основным драйвером роста цен на газ в Европе стало сезонное увеличение откачки газа из европейских подземных хранилищ на фоне значительного похолодания на севере региона. 

Тем временем цены на североамериканский газ Henry Hub продолжают демонстрировать негативную динамику вторую неделю подряд (-6,9% н/н). Всему виной окончание ремонтных работ на трубопроводе в Техасе, а также ожидания более теплой погоды в США в конце ноября-начале декабря.

МЕТАЛЛЫ 

За прошедшую неделю золото закрепило позитивный тренд и в пятницу вечером торговалось на уровне $2002,9 за унцию (+1,1% н/н). Котировкам драгоценного металла оказывает поддержку:

• снижение индекса доллара (DXY);
• ожидания рынка по завершению цикла повышения ставок ФРС и их возможному снижению уже на заседании в марте 2024-го. 

На прошедшей неделе промышленные металлы показали умеренно позитивную динамику. Рынок осторожно оценивает перспективы глобального спроса на фоне выхода данных о:

• низкой промышленной активности (PMI) в Германии и Франции;
• снижающейся потребительской активности в США. 

В то же время инвесторы надеются на дополнительные стимулы китайской экономики для выполнения амбициозной цели по росту ВВП на 4,5—5,5% в 2024 году, по данным Reuters.

За неделю:

• медь +0,3% н/н;
• алюминий +0,7% н/н;
• серебро +2,4% н/н (вслед за золотом);
• никель -3,5% н/н;

 
Рынок акций

США

За неделю все основные фондовые индексы показали рост: S&P 500 — на 1,3%, а NASDAQ 100 — на 0,9%.

Во вторник вышел протокол с прошлого заседания ФРС. Все еще звучали опасения по поводу роста экономики США и возможного нового ускорения инфляции и очередных этапов повышения ключевой ставки. По данным Университета Мичигана, в ноябре инфляционные ожидания на год составили 4,5%, на пять лет — 3,2% годовых при целевом значении ФРС на уровне 2%. 

ГОНКОНГ

За неделю индекс Hang Seng вырос 0,6% вслед за американскими индексами.

На неделе Bloomberg, ссылаясь на свои источники, выпустил новость о том, что китайские регуляторы составляют список из 50 застройщиков, которые будут иметь право на различные виды финансирования. Также китайским банкам могут разрешить выдавать необеспеченные кредиты застройщикам.

Также на этой недели вышли новости о том, что советники правительства Китая на ежегодном совещании политиков порекомендуют целевые показатели экономического роста ВВП страны на следующий год в диапазоне 4,5—5,5%. Сообщается, что для достижения данной цели потребуется увеличить меры фискального стимулирования экономики. Предложения по целевым темпам роста экономики будут сделаны в следующем месяце на ежегодной центральной экономической рабочей конференции правящей Коммунистической партии.

РОССИЯ

За неделю индекс Мосбиржи вырос на 0,4%, а индекс РТС — на 1,9% благодаря укреплению рубля. Индекс показывал рост в основном на фоне отскока нефтяных котировок и дивидендных новостей (совет директоров Магнита рекомендовал выплаты за 2022 год, а анонс щедрых дивидендов Татнефти за третий квартал 2023-го существенно превысил ожидания консенсуса аналитиков). 

• Совкомфлот опубликовал отчет за третий квартал и девять месяцев 2023 года по МСФО. Финансовые результаты компании в долларах в третьем квартале ожидаемо снизились на фоне коррекции ставок фрахта на спотовом рынке транспортировки нефти. Но на этот рынок приходится только около трети выручки компании, а оставшиеся две трети Совкомфлот получает по долгосрочным контрактам. Поэтому эффект на финансовые результаты был незначительным: -7% кв/кв по выручке и -2% кв/кв по чистой прибыли.
• Группа Астра опубликовала первый отчет по МСФО с того момента, как вышла на биржу. Выручка в третьем квартале выросла на 20% г/г. Локомотивом стали продукты экосистемы (рост более чем на 70% г/г), а также выручка от сопровождения продуктов (четырехкратный рост в годовом выражении). Выручка от продаж флагманского продукта ОС Астра в третьем квартале на фоне высокой базы 2022-го показала падение, но за девять месяцев 2023 года рост составил 77% г/г. При этом в третьем квартале мы увидели значительное сокращение EBITDA и чистой прибыли на фоне роста расходов, опережающего рост выручки.
• CarMoney опубликовала отчет за девять месяцев 2023 года по МСФО. Выручка компании в третьем квартале выросли почти на 20% г/г на фоне наращивания портфеля займов. При этом динамика OIBDA осталась практически неизменной на фоне роста расходов на маркетинг. Чистая прибыль выросли почти на 54% г/г, а без учета единовременных расходов (в том числе на сделку DPO — размещение акций) прибыль выросла аж на 80% г/г.
• Циан отчитался об итогах третьего квартала и девяти месяцев 2023 года по МСФО. Результаты Циана вновь оказались сильными, несмотря на изменение рыночных условий. Бизнес компании можно охарактеризовать как контрциклический благодаря диверсифицированной структуре выручки. Спрос на рынке недвижимости пока сохраняется на высоком уровне после оживления летом (пик пришелся на август и сентябрь). Это могло привести к сокращению сроков размещения объявлений на платформе, так как объекты недвижимости продавались быстрее.
• Инарктика объявила о начале SPO — вторичного публичного предложения обыкновенных акций. В рамках SPO действующие акционеры планируют предложить часть своих бумаг — около 3,3 млн акций Инарктики. Это примерно 4% от общего количества акций. В результате сделки доля акций в свободном обращении (free-float) может составить не менее 18%.
• Мечел представил операционные результаты за третий квартал и девять месяцев 2023 года. Результаты компании можно назвать позитивными. Мечел продолжает преодолевать логистические сложности, о чем свидетельствуют рост добычи угля и увеличение продаж коксующегося угля — основного вида продукции в добывающем сегменте. Опубликованные производственные результаты создают предпосылки для дальнейшего снижения долговой нагрузки компании.
• ВТБ опубликовал финансовые результаты по МСФО по итогам октября. Чистая прибыль банка за десять месяцев текущего года уже превысила 400 млрд рублей, а по итогам всего 2023 года менеджмент банка ожидает достичь результата выше 430 млрд рублей. При этом месячные показатели ниже органической прибыли банка в 30 млрд третий месяц подряд. Двукратный рост ставок в экономике оказывает давление на процентную маржу и замедление темпов роста кредитного портфеля.