​​💊 Bristol-Myers Squibb $BMY - почему представители сектора торгуются на многолетних лоях? ▫️ Капитализация: $102 млрд / 50$ за акцию ▫️ Выручка TTM: $44,9 млрд ▫️ Операционная прибыль TTM: $8,5 млрд ▫️ Чистая прибыль TTM: $8,3 млрд ▫️ P/E TTM: 12,1 ▫️ P/E fwd 2024: 11 ▫️ P/B: 3,5 ▫️fwd Дивиденд 2024: 4,9% 👉 Bristol-Myers Squibb — это международная фармацевтическая компания, специализирующаяся в разработке и производстве инновационных лекарственных препаратов для лечения различных заболеваний, таких как рак, болезни сердца и ИДС. 👉 Финансовые показатели отдельно за 3кв2023г: ▫️ Выручка: $11 млрд (-2,2% г/г) ▫️ Операционная прибыль: $2,1 млрд (-13% г/г) ▫️ Чистая прибыль: $ 1,9 млрд (+20% г/г) ✅ Компания активно расширяет свой портфель препаратов через сделки M&A. За последний квартал BMY выкупила: ▫️RayzeBio — портфель онкологических препаратов на клинической стадии исследования. Сумма сделки $ 3,6 млрд ▫️Karuna Therapeutics — портфель препаратов от психических и неврологических заболеваний (коммерческих запуск основного препарата ожидается к концу 2024 + потенциальный выход в смежные области). Сумма сделки $ 12,7 млрд ▫️Mirati Therapeutics — портфель онкологических препаратов уже в коммерческой стадии. Сумма сделки $4,8 — $5,8 млрд, сделка включает опцион ✅ Портфель «Новых препаратов» за 3кв 2023г показал рост на 67% г/г до $928 млн. По прогнозам менеджмента, уже к 2026г текущий портфель будет генерировать выше $10 млрд выручки в год. Почему тогда падаем? ❌ К 2028г BMY потеряет эксклюзивный патент по ряду ключевых препаратов: ▫️Revlimid уже лишился такого статуса в 2022г и рынок начинает наполняться дженериками. Выручка от продаж этого препарата в Q32023 снизилась на 32% г/г и это пока только начало т.к. конкуренты продолжают выпускать свои аналоги. Сейчас на препарат приходится 13% выручки. ▫️Eliquis потеряет свой патент в 2026г — сейчас его продажи формируют 24,5% выручки. ▫️К 2028г заканчивается патент на препарат Opdivo, который сейчас занимает около 20,7% от общей выручки. 👉 Таким образом, под угрозой значительного снижения продаж находится 3 флагманских бренда и около 58% выручки ($6,4 млрд отдельно за Q3). Уже к 2030г дженерики займут основную долю рынка. ❌ Сейчас у Bristol-Myers чистый долг на балансе в 29,6 млрд, но это без учета расходов на сделки M&A (все сделки планируется профинансировать через привлечение долга). Уже по итогам Q4, показатель чистого долга скорее всего станет выше 50,7 млрд (ND/EBITDA > 2,8). Выводы: Сейчас Bristol-Myers по-прежнему генерирует вполне неплохие доходы от своих основных брендов, что позволяет компании компании платить высокие дивиденды и проводить байбек ($4 млрд только за Q4 2023). До конца 2026 года всё выглядит достаточно позитивно. А вот в 2027 бизнес уже упадет на 15-20% с высокой долей вероятности. Здесь больше вопрос в том, какой результат покажут новые препараты... Сейчас на горизонте 4-5 лет это падающий бизнес с доходностью (байбэк+дивиденд) на ближайшие 3 года около 8-9%. На мой взгляд, BMY сейчас оценена недорого, но дисконт более чем оправдан и большого потенциала для роста тут нет. Справедливая цена около 60$. P.S. Cильнее сейчас льют Pfizer, который выглядит еще более интересно. Да и вообще, по отрасли довольно много недорогих компаний. Хайп с ковидом прошел, а с перепродажами сектора перестарались. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #акции #идеи #идея #отчет #дивиденды #обзор #анализ #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени