​​🏦 ВТБ VTBR - слабые результаты за 1кв2024 и долгосрочные перспективы ▫️ Капитализация: 1914 млрд р (0,02331₽ за АО) ◽️ Чист. % доход TTM: 379.4 млрд ◽️ Чист. комис. доход TTM: 226,7 млрд ◽️ Чистая прибыль TTM: 407.4 млрд ▫️ P/E ТТМ: 4.7 ▫️ P/E fwd 2024: 5,2 ▫️ P/B: 0,84 ▫️ fwd дивиденды 2024: 0% ▫️ fwd дивиденды 2025: 10% ❗ В этом обзоре решил более подробно расписать структуру уставного капитала ВТБ, чтобы развеять мнимую дешевизну банка. У ВТБ есть 3 вида акций (2 типа префов и обычка). - Префов с номиналом 0,1 р всего 3 073 905 млн - это тоже самое, что 30 739 050 млн было бы с номиналом 0,01 (37,5% уставного капитала), поэтому проще считать именно так - Префов с номиналом 0,01 р 21 403 797 млн (29,8% уставного капитала) - Обычки с номиналом 0,01 р 26 849 669 млн (32,7% уставного капитала) 👆 Капитализация обычки = 626 млрд р, а если бы цена префы торговли по такой же цене, то и капитализация ВТБ была бы 1914 млрд р (626/0,327). Логично при расчета вообще исходить из этой капитализации, которая почему-то практически нигде не фигурирует. Тогда сразу становятся видны реальные мультипликаторы. Более того, если рассчитать EPS, поделив прибыли 2018-2020 годов на 79 трлн акций, то дивиденды на обычку выплачивались вполне неплохие (35,2-67,9% от скорректированной чистой прибыли). ❌ Отчет по итогам 1кв2024 оказался откровенно слабым. Упал чистый процентный доход на 12,5% г/г. Однако, самое печальное - это чистая прибыль, которая составила 122,4 млрд р, но если её скорректировать на 54,5 млрд р доходов от операций с фин. инструментами, то она составит около 70 млрд (с корректировкой на налоги). Более того, это банк еще снизил формирование резервов... 👆 Если в последующих кварталах банкс может зарабатывать по 100 млрд рублей (в чем есть большие сомнения), то fwd P/E 2024 будет около 5,2. При этом, время для банковского сектора в 1кв2024 было неплохим. ❌ Вполне возможно, что льготная ипотека будет отменена уже в этом году, более того, идут разговоры об ужесточении условия выдачи семейной ипотеки. Если это произойдет - это будет негативом для крупных банков. ❌ К сожалению, выплата дивидендов за 2024й год маловероятна. На фоне ухудшения результатов, банк будет стремиться увеличить капитал в этом году, а вот по итогам 2025 года уже возможно, что будет распределение прибыли и дивиденды около 10% к текущим ценам (если показатели будут +/- как сейчас). Выводы: Не держал ВТБ и не планирую, с точки зрения клиента - хороший банк, но его акции как инвестиция - сомнительная история. Никогда не понимал, зачем покупать ВТБ, если есть Сбер и другие более стабильные и дешевые банки. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #акции #идеи #идея #отчет #дивиденды #псвп #хочу_в_дайджест #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

​​🏗 Самолет SMLT) - сильные результаты за 1кв2024 ▫️Капитализация: 232 млрд ₽ / 3763₽ за акцию ▫️Выручка 2023: 256,1 млрд ₽ (+49% г/г) ▫️EBITDA 2023: 72,1 млрд ₽ (+76% г/г) ▫️Чистая прибыль 2023: 26,1 млрд ₽ (+71% г/г) ▫️P/E ТТМ: 8,9 👉 Результаты за 1кв2024: ▫️Объём продаж (в кв. м): 348,8 тыс. кв. м. (+44% г/г) ▫️Объём продаж (денежный): 75,2 млрд ₽ (+125% г/г) ▫️Средняя цена за квадратный метр: 215,6 т.р. (+25% г/г) ▫️ Доля ипотечных сделок: 70% (против 87% год назад) ✅ В 2023г Самолет занял 1 место среди застройщиков по объему текущего строительства, а сервис «Самолет Плюс» теперь является крупнейшим по объёму сделок агентством недвижимости в РФ. На момент IPO, Самолёт был локальным игроком на рынке Москвы и МО и занимал 4 место по объему текущего строительства с отставанием от лидера рынка ПИК в более 3,5х. ✅ На конец 4кв2023г чистый корп. долг составил 75,9 млрд руб при ND/EBITDA = 0,83х. ✅ Компания активно развивает дополнительные сервисы: ▫️ GMV «Самолет Плюс» за 12М2023 года составил 745,1 млрд ▫️ «Самолет Плюс» реализовал мебели на 20,7 млрд = развиваются продажи квартир под ключ ▫️ «Самолет Фонды» расширяет портфель доступных инструментов и выводит на рынок новые ЗПИФы ▫️ Под конец года был запущен новые сервис аренды квартиры — «Аренда в Можнотеку» ✅ Группа «Самолет» объявила о заключении сделки по приобретению КБ «Система» у частного владельца. Банк в периметре Группы позволит дополнить систему сервисов «Самолета» уникальными банковскими продуктами. ✅ Компания позитивно смотрит на рынок и ожидает рост спроса на жилье к концу 2024-2025 гг. и планирует продолжить региональную экспансию, запустив 48 проектов до конца следующего года в 12 регионах и нарастить долю в Московской регионе, одном из самых маржинальных рынков. Вывод: Компания продолжает показывать отличные темпы роста по итогам 2023 года и 1кв2024. Такими темпами, компания уже в ближайшие 1-2 года сможет погасить долги и начать выплачивать более-менее щедрые дивиденды, которых пока ждут инвесторы. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #Самолёт #SMLT

​​🛒 Fix Price FIXP | краткий обзор результатов за 1кв2024 ▫️Капитализация: 264 млрд / 311₽ за расписку Ключевые результаты за 1кв2024: - Выручка: 71,7 млрд р (+8,8% г/г) - Валовая прибыль: 23,4 млрд р (+6,7% г/г) - LFL продажи: +0,4% г/г (средний чек: +3,7% г/г, трафик: -3,2% г/г) - Кол-во магазинов: 6545 (+131 кв/кв) - Чистая прибыль: 3,3 млрд р (-43,8% г/г) 👆 Рост расходов на персонал (актуальный для всего российского ритейла сегодня) – +31,1% г/г или +2,5 млрд р в абсолюте – оказал влияние на операционную и чистую прибыль Fix Price. Также в 1 квартале компания понесла расходы по налогу в размере 2,5 млрд рублей, основную часть которых составил налог на внутригрупповые дивиденды, что также повлияло на финансовый результат Группы. ✅ У компании чистый долг всего 597 млн р (с учетом обязательств по аренде). Вполне комфортный уровень. ✅ Компания решила вопрос с выплатами дивидендов и, скорее всего, в дальнейшем проблем быть не должно (по крайней мере, ничего не мешает распределять существенную часть прибыли). 👉 Продолжается развитие международного направления в дружественных странах. Доля магазинов, расположенных за рубежом, на конец квартала составляла 10,3%. 👉 Доля нон-фуд товаров в выручке выросла до 49% (против 45% годом ранее), что свидетельствует о постепенном восстановлении спроса на непродовольственные товары. Также это говорит о том, что компания концентрируется на расширении ассортимента в рамках своей ниши, чтобы укрепить лидерство на рынке товаров по фиксированным ценам, где Fix Price фактически единственный большой игрок. 👉 FIXP развивает программу лояльности, которой уже пользуются 26,4 млн чел в России (+14,6% г/г). Доля покупок с использованием карты лояльности составила 61,0%. Участники программы лояльности покупают в 1,8 раз больше, чем обычные покупатели. Вывод: По заявлениям компании, LFL в апреле 2024 уже растет сильнее, чем на 2%, бизнес постепенно восстанавливается, после относительно слабого 2023 года. Учитывая низкую долговую нагрузку, каких-то существенных рисков для бизнеса не видно. Если рост выручки хотя бы немного ускорится, а затраты на персонал перестанут расти такими темпами - ситуация сильно улучшится. Сейчас затраты на персонал - это 59% от всех SG&A расходов. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #FixPrice #FIXP