😱Где дно?! Почему ОФЗ летят в ад и когда это закончится Снижение ОФЗ продолжается с небольшими откатами вот уже почти 2 года. 👆Неделю назад я писал, что совсем скоро индекс RGBI укатают до 110 пунктов, и что если оттуда мы не отскочим - то скорее всего дорога к 100 пунктам будет открыта. И вот, вчера мы доползли до 110 п., а будет ли отскок? Оснований для него пока не видно. 📉Почему безоткатно падают ОФЗ? Потому что крупные банки давят на котировки, а выкупать такие объемы ОФЗ в условиях замкнутого российского рынка просто некому. 📊В апреле 2024 системно значимые банки оставались крупнейшими нетто-продавцами на вторичном рынке ОФЗ (нетто-продажи = 60,2 млрд ₽). Зато они же скупают их на аукционах Минфина (покупки более чем на 150 млрд ₽). Схема проста: купить с дисконтом -> слить в рынок, продавив котировки ещё ниже -> купить с ещё большим дисконтом, и т.д. 💰22 мая состоялся аукцион ОФЗ 26246, и результаты не радуют: ● Средневзвешенная доходность составила 14,3% (!) годовых. Новый антирекорд для Минфина. ● Объём выпуска, который удалось разместить, составил всего 11,16 млрд ₽ при плане на 2-й кв. 2024 примерно 91 млрд. Чем острее Минфин будет нуждаться в деньгах, тем сильнее крупные игроки смогут выкручивать ему руки, требуя всё более высокую премию к доходности. 🤷‍♂️И их можно понять - инфляция по-прежнему не замедляется, а начало снижения ставки откладывается непонятно куда. И тут маячит не просто не-снижение, а очередное ПОВЫШЕНИЕ ставки. 😳Ставка - 17%? Есть серьезные опасения, что КС поднимут до 17% на ближайшем заседании. Об этом косвенно говорит и рост макс. ставок по вкладам до 17% в крупнейших банках, которые, видимо, заранее готовятся к такому сценарию с "ключом" в июне. 🏛️При этом на днях зампред ЦБ А. Заботкин прямо намекнул, что ЦБ рассмотрит вариант с повышением ставки. 🤷‍♂️Ещё в январе я бы в это не поверил. А теперь вполне допускаю и такой поворот. 🤔Что делаю я Я писал о том, что досрочно прекращаю набор позиции по ОФЗ 26244. У меня ровно 50 бумаг со средней 90,97% - убыток около 6%. Буду держать и получать купоны. С появлением на бирже ОФЗ 26246 и её "сестер" с купонной доходностью 12%+, дальнейшая покупка ОФЗ 26244 потеряла смысл. 🇷🇺Самую длинную ОФЗ 26238 продолжаю понемногу подбирать на снижении, сейчас в портфеле 90 штук с убытком чуть больше 4%. Целевая позиция по ОФЗ 26238 - 200 бумаг, которые планирую и дальше набирать лесенкой вплоть до 95-97 п. по RGBI (это пока мой условный наихудший сценарий). Если мы проколем 95 п. вниз, значит все прогнозы можно выкинуть фтопку, и начался какой-то полный трындец. 🇷🇺Также у меня масса других выпусков ОФЗ, набранных за последние несколько лет и по разным ценам - как ОФЗ-ПД, так и ОФЗ-ПК. По выпускам ОФЗ-ПД убыток от 4% до 25%. В последние месяцы при покупках ОФЗ с фикс. купоном я делал упор только на дальние бумаги - 26238, 26241, 26243 и 26244. Остальные выпуски просто лежат в портфеле до лучших времен, периодически снабжая свежим кэшем в виде купонов. ОФЗ-ПК (29006, 29007, 29014 и 29025) в основном зелёные и радуют адекватными купонами - не зря я начал набирать их ещё прошлым летом. 😭Когда всё это кончится?! Должно сойтись несколько факторов. 👉Инфляция должна показать устойчивое замедление без признаков скорого вторичного разгона. 👉Рынок должен почувствовать, что ЦБ действительно внутренне готов к снижению ставок. 👉И самое главное - банки должны либо самостоятельно прекратить спекуляции на доходностях дальних ОФЗ, либо кто-то на самом верху должен прямо запретить им это делать настолько нагло. 🚀Как только это произойдет, откат будет стремительным и мощным. Дно не угадает никто и никогда, поэтому я продолжаю планомерные, аккуратные покупки ОФЗ-ПД с подстраховкой флоатерами. И сплю спокойно, сопя в две дырочки. 🔔Подписывайтесь!☝️ SU26238RMFS4 SU26241RMFS8 SU26243RMFS4 SU26244RMFS2 SU26230RMFS1 SU26240RMFS0 SU26233RMFS5 SU29006RMFS2 SU29007RMFS0 SU29014RMFS6 SU29025RMFS2 SBGB #sid #офз #цбрф #хочу_в_дайджест

⚡️ГК Элемент объявил IPO! Участвовать или нет? Разработчик микроэлектроники начал сбор заявок. СПБ Биржа уже 30 мая запустит торги акциями. Я ещё 1 мая подробно разобрал бизнес и перспективы ГК Элемент и обещал подробности. И вот, их есть у меня. 💾Гигант российской микроэлектроники 💻Кратко напомню, что ГК «Элемент» - крупнейший разработчик и производитель микроэлектроники в РФ с долей рынка более 50%. Ростех и АФК Система объединили более 30 предприятий в один конгломерат. 💳Компания выпускает интегральные микросхемы, полупроводниковые приборы, силовую электронику, корпуса для микросхем, а также радиоэлектронную аппаратуру. Продукция «Элемента» находит применение в самых различных областях. ⚙️Параметры IPO 💵Ценовой диапазон — от 223,6 до 248,4 ₽ за тысячу акций. 💰Оценка всей компании при таком диапазоне составляет от 90 млрд до 100 млрд ₽ - это ощутимо ниже, чем ожидал рынок (ранее эксперты оценивали бизнес ГК Элемент вплоть до 150 млрд ₽). Скидочки?:) 👉В рамках IPO инвесторам будут предложены исключительно акции компании дополнительного выпуска. Нынешние акционеры (АФК Система и Ростех) не планируют продавать свои бумаги. 👉Размещение пройдет по схеме Cash-In (все средства от IPO пойдут на развитие бизнеса компании, что есть гуд - в отличие, например, от ситуации с МФК Займер ZAYM 👉Привлеченные в ходе IPO средства будут направлены на финансирование программы развития, которая предполагает расширение действующих и создание новых производств, поддержку запуска новых продуктов в перспективных высокомаржинальных сегментах и экспансию на международные рынки. 💰Потенциальный объем IPO позволит привлечь до 10-15 млрд ₽ и теоретически мог бы стать рекордным в 2024 году, но из-за выхода на биржу "с дисконтом" вероятно не получит этого звания. 📊Ожидается, что по результатам IPO free-float составит не менее 10%. Показательно, что текущие акционеры свои доли в проекте не продают. Они рассматривают Элемент как стратегически важный актив и видят значительный потенциал его дальнейшего роста. 👀Особенности "подпольного" IPO на СПб Бирже Уникальный кейс размещения ГК Элемент в том, что это первое в истории российского рынка IPO подсанкционной компании на подсанкционной торговой площадке. Никаких связей "с внешним миром" не будет - т.е. это полноценный внутренний продукт для внутреннего инвестора. Чем это может аукнуться, пока не вполне понятно даже экспертам. 🇷🇺Кстати, ранее руководство СПБ Биржи заикнулось о «десятках “патриотических” размещений», которые якобы должны состояться в ближайшие пару лет. Речь идет о компаниях, которые, как и сама площадка, находятся под западными санкциями и участвуют в развитии экономического и технологического суверенитета России. ⛔️С момента попадания СПБ Биржи в черный список США она не провела ни одного IPO. Группа «Элемент» будет первой ласточкой. 🎯Стоит ли участвовать в IPO ГК Элемент? Хороший вопрос. 🔥Элемент, на мой субъективный взгляд - действительно крайне интересная компания для российского фондового рынка. Она наращивает темпы роста, получает много госзаказов, осуществляет проекты в области импортозамещения. Например, в части микрочипов для московского метро. Фактически, это национальный лидер в стратегически важной индустрии микроэлектроники. Если бы размещение состоялось на Мосбирже, я бы залетал в него без тени сомнения. Бизнес Элемента развивается даже быстрее самой отрасли, сохраняя при этом высокую рентабельность. Плюс оценка акций не завышена. Удачные кейсы WUSH, ASTR, DIAS, GECO показали, что инвесторы любят технологические компании. 🤔Но т.к. IPO полу-подпольное, я продолжаю размышлять. Питерская биржа оказалась ненадежным посредником, и с ней до сих пор не работают некоторые российские брокеры. 😉Кстати, я бы с удовольствием вложил в IPO те самые несколько тысяч долларов, которые неуважаемая СПб Биржа заморозила у меня в ноябре 2023. Эй, товарищ Сердюков, что думаешь об этом?😉 🔔Подписывайтесь, у меня много интересного!☝️ SPBE AFKS #sid #ipo

💰Особенности НКД и когда лучше покупать облигации Когда инвестор покупает облигацию "с рук", то вместе с самой бумагой приобретает и её купон, накопленный с даты последней выплаты. Чтобы определить справедливую цену облигации на момент сделки, рассчитывается накопленный купонный доход (НКД). 🎯Зачем нужен НКД Чтобы время владения облигацией не прошло "впустую", продавец получит от покупателя часть купона пропорционально своему периоду владения этой бумагой. 🤑А уже полный купон затем получает от эмитента покупатель – владелец облигации на момент выплаты (формирования реестра держателей). Ему фактически возвращается та сумма НКД, которую он выплатил предыдущему владельцу + заработок за своё время владения. Как начисляется купон? Начисление купона проводится ежедневно: сумма купона делится на кол-во дней между выплатами (длительность купона). Это число является НКД за 1 день владения бумагой. Если умножить его на количество дней владения, то получится НКД, который нам причитается. ⏳Когда лучше покупать облигации? Извечный вопрос. Многие, в т.ч. и я, предпочитают покупать облигации с минимальным НКД - в идеале, в день выплаты очередного купона, когда НКД = 0. 👇На это есть несколько причин. 1️⃣ Привычка До 2023 г. налог на купоны по облигациям многими брокерами удерживался сразу в момент выплаты купона. Это означало, что покупатель, купивший облигацию перед выплатой, сначала оплачивал продавцу почти весь купон, а потом ещё и платил налог со всей суммы купона. Если он сразу после этого решал продать облигацию, то после этих манипуляций оставался в убытках. Да, в конце года налог пересчитывался и инвестору "шёл в зачет" полученный убыток, но это происходило лишь в конце налогового периода - т.е. деньги были выведены из оборота. 👉Сейчас налоги по купонам удерживаются либо в конце года, либо при выводе средств (а для ИИС типа Б и ИИС-3 не удерживаются вообще), поэтому налоговая проблема с НКД перестала быть актуальной. 2️⃣ При меньшем НКД можно купить больше бумаг Тут всё понятно. Если мы к примеру покупаем ОФЗ 26238 по текущей цене на 1 млн ₽, то при нулевом НКД мы сможем купить около 1750 шт., а с максимальным НКД - только 1650. 👉Выгода тут скорее чисто психологическая, чем экономическая. Да, сумма следующей купонной выплаты за счет большего количества бумаг будет больше, но и ждать ее придется дольше. 3️⃣ Нюансы с закрытием реестра Есть неочевидный момент - дата формирования реестра держателей облигаций, которым положен купон, может по факту быть раньше на 1-2 дня (а то и несколько дней), чем дата отсечки. ⚠️Это означает, что при неудачном (для покупателя) стечении обстоятельств, он может случайно купить облигацию в "серой" зоне - когда реестр по каким-то причинам уже сформировался, но отсечка по купону ещё не прошла. Тогда продавец получит сразу две купонные выплаты: НКД при продаже и собственно сам купон. Покупатель же останется без денег и в недоумении. Бывали случаи. 👉Например, в 2023 г. так "попали" владельцы еврооблигаций Норникеля серии GMKN-23 и ВЭБ.РФ серии VEB-23, купившие их накануне погашения. По рублевым облигам хоть и весьма редко, но тоже отмечались подобные сбои. 🤔Резюме 💰НКД - это часть суммы купона, которая успела накопиться по облигации на определенный день после выплаты предыдущего купона. 💸При сделках по облигациям, покупатель вместе со стоимостью тела выплачивает продавцу НКД, а в дату очередной выплаты получает полную стоимость купона. 💎Оптимальным решением при прочих равных будет покупка облигаций с минимальным НКД. Это позволит купить больше бумаг на ту же сумму, избежать неприятных сюрпризов с непопаданием в реестр и, возможно, слегка увеличить доходность. Хотя со "справедливыми" налогами, особых преимуществ такой подход больше не даёт. 🔔Подписывайтесь!☝️ SU26238RMFS4 SU26230RMFS1 SU26243RMFS4 SU26240RMFS0 SU26233RMFS5 SU26244RMFS2 RU000A108G70 RU000A106UW3 RU000A104YT6 RU000A1077X0 RU000A104ZK2 RU000A107W48 #sid #ликбез #финграм #учу_в_пульсе #пульс_учит