🔥 За три года инвесторы в наш рынок не заработали НИЧЕГО Ну что, страаашно?😉 Вот это нас нормально жмыхнуло за последние пару недель. Признавайтесь, кто уже успел потратить весь кэш на просадке и теперь грустно ждёт июльской зарплаты, чтобы снова докупать покрасневшие акции? 📉Мы снова вернулись на пресловутые 3000 пунктов по индексу, про которые я рассуждал пару дней назад. Честно говоря, гораздо быстрее, чем можно было ожидать. Пришлось расчехлить НЗ в виде фонда LQDT на брокерском счете в ВТБ и бросить в бой дополнительный кэш. Возможно, рано, но я докупаюсь аккуратно и без сильного фанатизма. TMOS SBMX 🤦‍♂️3 года без дохода 📈Индекс Мосбиржи полной доходности "брутто" (MCFTR) сейчас на те же значениях, где и был в августе 2023, январе 2022 и июне 2021. Этот индекс, в отличие от классического iMOEX, учитывает все дивиденды - причем до их очистки от налогов. 🤷‍♂️Это означает, что по сути за ТРИ (!) прошедших года инвесторы в российский рынок ничего не заработали, кроме нервного тика. А если вычесть налоги, комиссии и самое главное - инфляцию, то получается - даже прилично потеряли... 🚀Повезло тем, кто пришел на просадке 2022 года и закупался на низах. Те, кто жадно усреднялись весной и осенью 2022, тоже в отличном плюсе. Но ведь многие пережидали просадку и снова заходили в акции только тогда, когда рынок опять улетал высоко вверх. 🧐Вернемся на 10 месяцев назад Занятно, но вчера в поисках материалов для аналитики наткнулся на свой же пост почти годичной давности - от августа 2023. В нем я размышлял о том, почему считаю индекс перегретым. Именно летом 2023, после более чем полугодового беспрерывного рыночного ралли, я стал пересматривать баланс портфеля в сторону более консервативных инструментов. 👉Пост начинался словами: "Индекс Мосбиржи последние недели телепается на уровне 3100-3150. Считаю ли я индекс перегретым? Да, минимум по пяти причинам..." 🤬Ух, как же в меня тогда плевались многочисленные комментаторы в Пульсе! Никакой коррекции, мол, быть не может, мы же только начали нормально расти. Напомню - это август 2023! Индекс - на 3150 п. Сейчас, спустя без малого год - индекс на 3000 п. со вполне осязаемым риском пойти ещё ниже! 🎯К чему я это? Важность диверсификации Я не к тому, что "я же говорил". Охлаждения рынка в тот момент ждал не только я, и на это намекала обычная логика и опыт - так что ничего "гениального" или сильно прозорливого я не продемонстрировал. Я скорее хочу обратить внимание на поведение среднестатистического инвестора. 📉Люди так болезненно воспринимают просадки и даже прогнозы о просадках, потому что держат весь капитал в акциях и рассчитывают на их постоянный рост. Возможность долгого бокового движения и сильных коррекций просто не укладываются в их парадигму. Оттого неврозы, нездоровый азарт, стремление убедить себя и других, что "всё и всегда будет хорошо". Но всё и всегда хорошо быть не может - есть колебания рынка, макроэкономические циклы, геополитика, в конце концов. SBER LKOH GAZP SNGSP MOEX 📊Вот почему важно понимать рыночные циклы и иметь диверсификацию по классам активов. Да, в период ралли на рынке мой портфель не раздувается так быстро, как какие-то отдельные акции или даже индекс в целом. Но зато во времена жесткой ДКП и регулярно прилетающих "черных лебедей" диверсифицированный портфель имеет три ЖИРНЮЩИХ (на мой взгляд) плюса: ✅падает гораздо меньше по сравнению с акциями на коррекциях; ✅позволяет всегда иметь под рукой кэш для покупки и усреднения подешевевших активов (вот как сейчас!); ✅обеспечивает спокойный сон и отсутствие нервного тика. 🚀А если грамотно ребалансировать портфель, осознавая цикличность процессов, то можно выжимать максимум и из бычьего, и из медвежьего рынка. Я пока так не умею, но постоянно учусь 😉 🙌Спасибо за внимание! Спешу на Военно-морской салон в Кронштадт по своей основной работе, где пробуду весь день. 🔔Подписывайтесь, у меня много интересного!❤️ SU26238RMFS4 SU26244RMFS2 GLDRUB_TOM SU29025RMFS2 #sid

🔥 ДНА НЕТ: что происходит с рынком и ОФЗ Мы продолжаем сползать вниз - индекс Мосбиржи опять рванул ниже 3100 п., а доходности длинных ОФЗ обновили максимумы. Крепкий рубль топит Мосбиржу, в портфелях покраснели почти все позиции. 📉Почему продолжаем падать? Конечно, шороху навело происходящее с валютой — CNYRUB в моменте был ниже 11 ₽, а USDRUB по кросс-курсу — ниже 80 ₽. Но главная фундаментальная причина всё та же, и имя ей - ИНФЛЯЦИЯ. 📈Несмотря на ожидания, в мае инфляция в РФ ускорилась и превысила пессимистичные прогнозы. По сравнению с апрелем цены выросли ещё на 0,74%, следует из данных Росстата. В результате годовая инфляция в мае достигла 8,3%. Это уже более чем в 2 (!) раза превышает тот самый амбициозный таргет Центробанка в 4% годовых. 😳Рынки опасаются (и небеспочвенно), что ЦБ может поднять ставку на 1% или превентивно сразу на 2%. Эльвира может сыграть жестко в своем стремлении резко погасить раскручивание инфляционной спирали. В этом случае мы скорее всего проколем 100 п. по индексу RGBI сверху вниз, а доходности по дальнему концу ОФЗ улетят куда то в район 16% или даже чуть выше. 😱На мой личный взгляд, примерно так может выглядеть финал инфляционной паники: RGBI ниже 100, рынок акций ниже 3000 п., доходности длинных ОФЗ 16%+, доходности надежных корпоративных эмитентов 20%+. Это может оказаться отличным моментом для агрессивного добора позиций по разным инструментам. ❗️Подчеркиваю: инфляционной паники. Потому что в мире, в котором мы сейчас живем, в любой момент могут прилететь куда более серьезные не-финансовые "чёрные лебеди". И в этом случае действительно - дна нет. 👀Все ждут худшего 📈Инфляционные ожидания населения в июне тоже выросли - до 11,9% с 11,7% в мае, следует из опроса, проведённого по заказу Банка России. Показатель вернулся на уровень февраля 2024. Наблюдаемая инфляция увеличилась впервые с декабря 2023 года. Её оценка со стороны населения в июне выросла до 14,4% с 14% в мае. Инфляционные ожидания — один из важных факторов, которые ЦБ учитывает при принятии решения по ключевой ставке. Ближайшее заседание - 26 июля. 👉Сам Центробанк на днях уже тоже намекал на то, что условия могут быть ужесточены. Так, директор департамента денежно-кредитной политики ЦБ Кирилл Тремасов прямо заявил в интервью Интерфаксу, что Банк России будет готов повысить ключевую ставку в июле более чем на 100 б.п. 🔮Мои прогнозы по ставке Я их уже озвучивал в посте по итогам заседания ЦБ 7 июня. Там я написал, что оптимизм на рынке скорее всего преждевременный - ставку с высокой долей вероятности повысят летом. 🤷‍♂️Свежие данные по инфляции только подтвердили этот прогноз. К тому же, с 1 июля будут повышены тарифы на услуги ЖКХ - это тоже внесёт определенный вклад в виток раскрутки инфляции. 🤔Впрочем, может произойти и другое развитие событий. Если, к примеру, в июне инфляция и инфляционные ожидания снизятся (например, на фоне укрепления рубля и/или сезонного удешевления некоторых товаров и продуктов), то ЦБ может сохранить ставку на уровне 16% и продолжить наблюдать. ⛔️Снижения ставки на следующем заседании я не жду - это было бы слишком опрометчиво даже на фоне потенциального замедления роста цен. 🎯Что делаю лично я? 💼Покупаю флоатеры (ОФЗ-ПК и надежные корпораты) и присматриваюсь к линкерам. SU29014RMFS6 SU52002RMFS1 💼Лесенкой набираю корпоративные бонды с высоким фиксированным купоном и дальние ОФЗ (26238, 26243). Рано или поздно ставку всё равно начнут снижать, а получать хорошие купоны в любом случае приятно. SU26238RMFS4 SU26243RMFS4 💼Заранее написал себе список интересных к покупке акций и цены, при которых я готов увеличивать позиции, и поставил уведомления в брокерских приложениях. Цена пришла к желаемой - покупаю, невзирая на новостной фон. Это помогает разгрузить мозг и не кусать потом локти. LKOH CHMF SBER 💼Регулярно добираю валютные инструменты - золото, юань и облигации с привязкой к доллару. GLDRUB_TOM TGLD RU000A108G70 🔔Все обзоры и сделки - в профиле!☝️ #sid

🏢Новые облигации Джи-Групп 2Р4. Точка G для инвесторов? Безусловный хит сезона – корпоративные флоатеры! Вот и казанский застройщик Джи Групп решил разместить новый выпуск облигаций уже с переменным купоном и привязкой к ключевой ставке. Сбор заявок - 20 июня. 🏗️Эмитент: АО "Джи-групп" 🏢АО «Джи-групп» - относительно крупный региональный застройщик, присутствующий почти во всех отраслях строительства. Компания строит жилую недвижимость под брендом «Унистрой», коммерческую недвижимость с последующей сдачей в аренду, а также занимается ИЖС. 🇷🇺Основана в 1996 г, реализует проекты в Казани, СПб, Екатеринбурге, Махачкале, Уфе, Тольятти и Перми. 👉Занимает 31-е место среди девелоперов РФ в рэнкинге ЕРЗ на 1 июня 2024. В портфеле девелопера 3 работающих ТЦ в Казани, в т.ч. крупнейший в городе — Kazan Mall. Это направление формирует около 20% общей EBITDA и около 10% выручки. 💼Сейчас на бирже торгуются 3 выпуска на общую сумму 3,2 млрд ₽, все с амортизацией. В 2024-м погашаются 2 выпуска: Джи-гр 2Р1 и Джи-гр 2Р2, причем второй уже в конце июня. Я давно держу выпуск 2Р1, из-за амортизации от него почти ничего не осталось. 📊Финансовые результаты за 2023: ✅Выручка увеличилась на +16,1% и составила 24,3 млрд ₽. Себестоимость при этом выросла чуть меньше: на 12,3%. Выручка растет год к году уже на протяжении 7 лет без перерывов. ✅EBITDA выросла до 7,13 млрд ₽ (+17,1% г/г). Просадка по этому показателю наблюдалась только в 2022 году. Рентабельность по EBITDA стабильно держится около внушительных 30%. ✅Чистая прибыль увеличилась на 11,5% и достигла 4,54 млрд ₽. Но не всё так однозначно: прибыль ниже, чем в 2020-м и 2021-м, когда было зафиксировано 5,07 млрд и 4,6 млрд ₽. соответственно. Рентабельность по чистой прибыли – 18,7% (худший показатель за последние 7 лет). ✅Зато активы существенно подросли и на конец 2023 г. составили 64,4 млрд ₽ против 56,4 млрд ₽ годом ранее. 🔻Чистый долг за вычетом эскроу-счетов и аккредитивов тоже увеличился: на 10,4% до 10,7 млрд ₽. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA составила 1,5х, что вполне терпимо. Если прибавить эскроу, то долговая нагрузка приблизилась к 2,8х. ⚙️Параметры выпуска ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 3 млрд ₽ ● Погашение: через 2,5 года ● Купон: КС + 325 б.п. ● Периодичность выплат: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: BBB(RU) от АКРА ● Доступен для неквалов: нет 👉Сбор книги заявок - 20 июня, размещение на бирже - 25 июня 2024. 🤔Резюме: удовольствие, но не для всех 🏗️Итак, Джи-групп размещает выпуск флоатеров с привязкой к КС объемом 3 млрд ₽ на 2,5 года с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и без оферты. ✅Относительно надежный эмитент. Достаточно крупный региональный застройщик с неплохим кредитным рейтингом А- (был повышен совсем недавно). ✅Хорошая купонная доходность. Ориентировочный спред к ключевой ставке (325 б.п.) – максимальный в этой рейтинговой группе. Традиционно рынок требует бОльшую премию от строительного сектора – на днях разместился флоатер от Легенды RU000A108PC1 с купоном КС + 375 б.п. и рейтингом BBB. ✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. Также радует сердце инвестора ежемесячный купон. ⛔️Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Хотя, как показывает практика, некоторые брокеры могут давать доступ и неквалам. ⛔️Отраслевые риски: жилое строительство - это цикличная отрасль с высоким долгом, где все козыри в руках у банков. Закончилась льготная ипотека - последующие годы явно не будут такими "жирными". SMLT PIKK ETLN LSRG 💼Вывод: интересный флоатер с заманчивой доходностью от симпатичного регионального застройщика. Я давно держу самый первый выпуск Джи-групп (он уже почти «стёрся» от амортизации), и похоже настало время обновить присутствие эмитента в своем рюкзаке. Пожалуй, Сид в деле😎 🔔Подписывайтесь, у меня интересно!❤️ RU000A105Q97 RU000A106Z38 RU000A103JR3 RU000A1067H4 RU000A102Y66 RU000A108KU4 #sid #облигации #флоатеры