⚠️ Влияние коронавируса 🦠 Темпы роста экономики Китая в 1 кв 2020 по оценкам одного европейского банка снизятся до 4,5% (ранее прогнозировалось 6,1%)📉 Если Вам кажется это много (все таки ВВП Китая на уровне 14,4 трлн $, а 1,5% - это 216 млрд $ ), то обратите внимание: доля закрытого Хубея в экономике составляет около 4,5% - 650 млрд $. Консенсус (и планы правительства КНР) по уровню роста на 2020 г в целом по стране были на уровне 6%. Месячная остановка (давайте думать будто никто там вообще добавленную стоимость не создаёт) приведёт к тому, что экономика Китая потеряет порядка 53 млрд $. И в результате годовой рост снизится до 5,6% г/г. Это тот минимум, который мы уже получили, а если учесть косвенные факты - невозможность выехать рабочих на фабрики в другие провинции, туризм, логистические сбои глобального уровня, то цифра легко подпрыгивает до 1,5% и 216 млрд $. Этот же банк рассчитывает, что годовные темпы роста составят 5,7%, за счёт ускоренного восстановления экономики во втором квартале. ⚠️При этом сам же и указывает, что счёт идёт на дни - распространение коронавируса должно быть приостановлено в ближайшие дни, чтобы появилась возможность активно наращивать загрузку предприятий. ⚠️Пара цифр о том почему прямое сравнение с 2003 г нельзя делать. Нужны серьёзные корректировки. Доли в ВВП Китая ряда отраслей в 2003 и в 2019 гг Транспорт, логистика, хранение 2003 - 6% 2019 - 4% Розничные рынки 2003- 8% 2019- около 10% Проживание и питание 2003- чуть более 2% 2019 - менее 2% Если кажется изменение незначительным, взгляните, как изменился сам ВВП ВВП в трлн $ 2003 - 1,7 2019 - 14,4 ⚓️Не хватает цифр? Посмотрите ещё на то, что падения в 2003 г были вызваны недавно закончившимся кризисом доткомов. EPS компаний уже к началу эпидемии SARS подошёл с 10% снижением и падением индексов. $FXCN $SINA $CHL $CHA $ZNH $CEA $ACH $CBPO

📰Несём свет в массы 💡 Официальный телеграмм канал от Bloomberg https://t.me/bloomberg Появился у них он недавно, но своё место в моем личном рейтинге уже заслужил.

📊СТАТИСТИКА: сегодня будут опубликованы PMI (индекс деловой активности) в промышленности по целому ряду ключевых стран. 🇨🇳Китай уже вышел ниже прогноза на 0,2 пункта - 51.1 пункт Из ожидаемых - 🇷🇺 (предыдущий уровень 47,5), 🇪🇺 (прогноз - 47,8) Опасаюсь за индексы европейских стран - они могут добавить заметный негатив к текущей ситауации. 💻Помимо этого опубликовано будет ещё с 10ок стран в течение дня. ⚓️ Следите за публикациями на сайте провайдера прогнозов - Markit Economics. https://www.markiteconomics.com/public *для новичков* PMI - индекс деловой активности - один из важнейших индексов для анализа. Значение индекса ниже 50 пунктов указывает на замедление активности, выше - на рост. Индекс публикуется в 3х вариантах: в промышленности, в секторе услуг и композитный. Индекс имеет мощные прогнозные характеристики, в частности доказаны его корреляция с ВВП (читай экономической активностью), промышленным производством, прибылями корпораций. Индекс собирается путём опроса менеджеров по закупкам различных компаний. Это и наделяет его прогнозными характеристиками, так как менеджеры отвечают на вопросы о будущих поставках и планах, текущих условиях и прошлых заказах.

Kraft Heinz $KHC ⚖️Рассматриваю вхождение в non-cyclical сектор как долгосрочную инвестицию (2-5 лет) с прицелом на возможные турбулентности рынка(-ов). Non-cyclical - это food&beverage, поэтому обратил внимание на KHC. Стоимость компании с 2017 года снизилась в 3 раза, при этом основные проблемы были из-за внутренних факторов. С конца 2019г компания колеблется в диапазоне $30-32$, вероятно справедливая оценка в текущих условиях достигнута. 🤷🏼‍♂️Что исследую для такого рода долгих инвестиций? 📌Погружение в бизнес компании. - Ключевые драйверы роста компании и динамику сектора. - Сопоставление historical perfomance с рыночными условиями, чтобы определить запас прочности компании в негативный сценариях. - Исследую доступные отчеты аналитиков и перспективы основных показателей. 📌Comparable companies analysis - Собрать peer group, т.е. компании бизнес которых похож по основным параметрам с KHC. Параметрами являются - сектор, продукты, потребители, конечные рынки, канал дистрибуции, география. На первый взгляд в peer group могут войти - $MDLZ $CL $KO $PEP $MO Unilever $K - Оценить компанию по отношению к ее peer group и сектору. Оценка на основе мультипликаторов (базовый EV/EBITDA, вспомогательные P/E, P/BV, P/S), финансовых и операционных показателей (beta, EBITDA margin, DIV yield, ROE, ROA, ROCE, net D/EBITDA, CAGR Revenue 5y) 📌Precedent Transaction Analysis - Мультипликаторы сделок, которые проводились с Peer group, или просто в секторе в течение последних 5-7 лет. Рыночные условия менялись в этом промежутке, поэтому рассмотрим с коррекцией на это. - Попробуем оценить сделку по слиянию Kraft и Heinz, которая проходила в 2015г. Баффет утверждает, что переоценил Kraft, что привело к высокому goodwill на балансе и последующему его падению при переоценке. 📌Discount Cash Flow Analysis - Строим короткую модель на основе собранной информации и отчета за 2019г - В основе прогнозных значений ляжет прогноз от Refinitiv (но с обязательной проверкой на соответствие с перспективами ключевых драйверов) 📝Анализ немаленький, займёт время. Буду выкладывать результаты в постах. Для тех, кто заинтересован в секторе, в т.ч. в российском, могут какие-то выводы использовать для инвестиций в компании типо - $KROT $GCHE Продолжение в комментариях👇

Debt/EBITDA (часть 2) 💵В зависимости от сектора компании можно сказать допускается ли ей иметь агрессивную финансовую структуру или нет. Например, сектора подверженные высокой цикличности, должны придерживаться умеренной кредитной нагрузки, чтобы без осложнений выдержать цикл. С другой стороны сектора, которые имеют прозрачные денежные потоки (например, где работает бизнес модель по подписке) получают более высокие пороговые значения кредитной нагрузки. Конечно сектор, это только один аспект кредитного профиля, есть множество специфичных факторов отличающих компанию одну от другой. 🔖Далее представлен список секторов по мере возрастания требований к D/EBITDA. Значения в скобках - Forward Total Debt to EBITDA для США по данным Refinitiv - могут не соответствовать категории допустимого риска. Несмотря на то, что компании данного сектора теоретически могут позволить себе более агрессивную структуру портфеля, они не обязательно будут увеличивать свой долг до предела. 1️⃣Самая низкая метрика для капиталоемких отраслей и высокоактивных. 1. Software & It (1,3) 2. Iron&Steel (2,28) 3. Automobiles (2) 2️⃣Группа секторов, которой допускается кредитная нагрузка ниже средней. 1. Chemicals (2,54) 2. General Industrial (2,72) 3. Healthcare (2,65) 4. Retail (2) 3️⃣Сектора для которых риск-метрики могут быть выше средних. 1. Consumer products (2-2,7) 2. Food/Beverage (3) 3. Packaging (3,85) 4️⃣ Сектора, где допускается агрессивная структура капитала. 1. Broadcasting (3,28) 2. Cable/Satellite 3. Energy/Utility (4,31) 4. Gaming/Lodging

Debt/EBITDA (часть 1) ☝️Один из ключевых показателей кредитного профиля компании. Рассчитывается как сумма всех финансовых обязательств компании делённое на EBITDA. 📌Кредитные и инвестиционные аналитики чаще смотрят на Net Debt /EBITDA компании, где Net Debt = Debt - Cash 📌В данном случае предполагается, что cash на балансе компании будет направлен на выплату долга (или как часть purchase price при сделках LBO). 🧮 Метрика имеет несколько важных интерпретаций. 1. Сколько лет потребуется компании, чтобы расплатиться по своим долгам, если она будет направлять всю EBITDA на выплаты. Чем больше лет, тем выше риск. ⚠️На практике направить EBITDA на долги целиком не получится, потому что компания обязана платить налоги и другие обязательные платежи. При этом выплата тела долга (principal) не попадает под категорию расходов (а проценты попадают). 2. Другая интерпретация (не самая распространённая, но показательная) позволяет понять способен ли заёмщик справляться со своими долгами. Здесь на простом расчете. Предположим ставка долга 10%, D/EBITDA тоже равно 10. Тогда D=EBITDA*10, а уплачиваемые %(interest)=D*i=D*10% или D/10. Подставляем вместо D выражение с EBITDA, получаем, что на проценты уходит весь денежный поток и на финансирование необходимых капитальных затрат и оборотного капитала денег нет, а в кредит больше не взять с такими метриками. 📊Как и всякий мультипликатор, его значение имеет относительную силу, т.е. в сравнении с отраслью или другими компаниями. ❗️При этом в одном секторе допускаются метрики выше, чем в другом. Об этом в следующем посте Debt/EBITDA (часть 2). ⚖️Используйте показатель для того, чтобы оценить риски инвестиций в компании. ⚠️Помните, что инвесторы в обыкновенные акции стоят в конце списка получателей возмещения в случае банкротства компании. ⚠️Компании с высокой D/EBITDA обычно находятся ниже, компаний с низкой. ⚠️Однако ситуация может резко поменяться. В частности, это произошло с $MTLR , который рассчитывает продать часть угольного бизнеса и тем самым покрыть существенную часть долга. Его D/EBITDA снизится, следовательно кредитный профиль компании станет привлекательнее. 🤷🏼‍♂️Почему компания будет покрывать именно долги, а не направит их на развитие? Потому что обычно любой крупный банковский долг содержит ковенанты, которые обязывают компанию согласовывать подобные продажи активов с кредиторами, у которых этот актив выступает обеспечением.

❗️Статистика по Китаю 🇨🇳 $FXCN ⚠️ВВП Китая - 6% г/г за 4 кв и 6,1% г/г за 2019г. 🔧Промышленное производство 6,9% г/г за дек.19г ( на 1% выше ожиданий ) 🏪💵Urban Investment за 2019г 5,4% г/г (выше ожиданий на 0,2%) 🥗Розничные продажи в дек.19г роста на 8% г/г (выше ожиданий на 0,2%) 💰Кредитование выросло до 2,1 трлн юаней в декабре (выше ожиданий на 400 млрд) 🤷🏼‍♂️Как интерпретировать? Декабрь оказался хорошим месяцем для экономики Китая. Доступные кредитные средства оказали поддержку промышленности и потребительскому спросу. Позитивный фон от заключения первых договоренностей по сделке в декабре поддержал оптимизм экономических агентов (предприятия, трейдеры, население и т д). 📝Ранее я писал, что позитивный эффект от сделки может дать импульс на улучшение экономической активности в 1ом квартале 2020г. В целом пока придерживаюсь этого сценария для января. Хотя китайская статистика здесь всегда искажена из-за празднования лунного Нового года. 🚨Что беспокоит? Сделка не оказала существенного влияния на импортные тарифы США для китайской продукции, ранее введённые пошлины не отменены. Это будет продолжать давить на Китай. И вероятно приведёт к возврату негативной тенденции к весне 2020г. С другой стороны рынки могут это проигнорировать так как капиталу из США дали зелёный свет на инвестиции в Китай. Более того ожидание роста экспорта из США может подтолкнуть акции многих компаний ( в т.ч. $BA ). 📌Планирую изучить Какие компании прямо или косвенно выиграют от роста экспорта из США в Китай? Особенно интересуют косвенно, так как прямые выгоды рынок уже учёл в цене ( а может и переоценил). Например, сектор удобрения ( 💭 чисто догадка)

📊Industrial Production в ЕС за ноябрь 2019г. 🚨данные ниже ожиданий. Это негатив для части российского сегмента компаний, ориентированного на экспорт сырья в Европу. $RUAL $GMKN $MTLR и т д 🧮снижение г/г показателя составило 1,5%, ждали снижения на 1,1%

$FXDE ВВП 🇩🇪 Германии за 2019г +0,6% г/г. 🎯 полное соответствие консенсус-прогнозу. 📉 это самое низкое значение с 2014г. В 2016/17 рост составил 2,2%, в 2018г году 1,5%. 🚨честно говоря это плохо для всех нас. Европа важный с точки зрения капитала, совокупного мирового потребления и производства регион, а Германии считается первой в нем. 🇷🇺Снижение носит потенциально опасный характер для компании из России, в частности таких как $MTLR (от 9 до 15% сбыта в Европе) $GMKN (56% по итогам 1 плг) $PHOR (около 20% сбыта в Европе), $RUAL (53% выручки из Европы за 9м), $URKA (12% по итогам 1 плг) 🗺Вместе с этим, замедление Германии - это сигнал о снижении экономической активности в странах импортерах продукции машиностроения, в т.ч. Китае. ⚖️Замедление экономики в 2019г проявилось на фоне неопределённости, созданной торговой войной США с Китаем и другими странами(той же Европой). В текущем году мы столкнулись с неопределённостью, вызванной геополитической напряжённостью. Это может усилить негативный тренд, поэтому следует изучить свои инвестиции на предмет влияния дальнейшего падения темпов роста экономики, возможно пересмотреть стратегию на уход в защитные активы (золото, золотодобывающие компании, non-cyclical сектора).

🇨🇳Китайская статистка📊 🧮Данные по Китаю оказались выше моих ожиданий. Импорт и экспорт продемонстрировали заметный рост в декабре, превзойдя консенсус-прогнозы. 📈Импорт вырос на 16,3% г/г против ожидавшихся 9,6%. 🤷🏼‍♂️Что это значит для рынка? Вероятно компании заточенные на поставки в Китай завершили 2019 год лучше, чем ранее ожидалось. В частности, можно предсказать небольшой подъём среди немецких компаний $FXDE и сырьевых, для которых КНР основной рынок сбыта (например, компаний из Австралии $FXAU ). 📈Экспорт вырос на 7,6% г/г, ожидалось - 3,2%. Это положительно скажется секторе китайских компаний ( $BABA $FXCN ), для которые получили на внутренний рынок неплохой приток ликвидности. 👍Несмотря на то, что я ошибся со своим консервативным прогнозам, данные не могут не радовать. Они дают основание оптимистичнее смотреть на перспективы 1 квартала 2020г.

Чистая прибыль и свободный денежный поток (Часть 2) 👨🏻‍🏫В одном из прошлых постов (см. 17.12.19) я разбирал тезис «Стабильная зрелая сырьевая компания почти не осуществляет инвестиций в чистый оборотный капитал», сегодня хочу разобрать аналогичный тезис, который звучит так: «Стабильная зрелая сырьевая компания осуществляет инвестиции в ОС только на поддержание производства» 🔧Оба тезиса направлены на то, что чистая прибыль хорошее proxy для свободного денежного потока (FCFE). Именно этот денежный поток остаётся для акционеров и его можно спокойно направить на возврат акционерам вложенных средств (через buyback или дивиденды). По сути именно этот CF обеспечивает стоимость компании (при прочих равных). 🔬Теперь перейдём к инвестициям в ОС. В финансовой отчетности вы их можете встретить как Capital Expenditure (CAPEX), расходы, которые идут на закупку основных средств компании (PP&E). Обычно составляют существенную сумму и могут значительно сокращать оставшуюся после выплаты операционных расходов часть выручки. Следовательно влияют на стоимость компании. 🎎CAPEX делят на поддерживающий (maintenance) и CAPEX для расширения (growth). Однако, в отчетности такого деления вы не найдёте. 🗝Тезис с которым я хочу поспорить операется на то, что чистая прибыль - это показатель очищенный от амортизации (D&A), которая по сути определяет уровень расходов необходимых для восстановления /поддержания PP&E. Конечно D&A очень грубо приравнивать к maintenance CAPEX, тк первое не учитывает изменение цен и отражает инвестиции сделанные когда-то давно. Однако в мире с низкой инфляцией, стабильными ценами на тяжелое оборудование и рядом других условностей D&A может служить этой цели. $WMT $DG $FIVE $MGNT $T $VZ $FCX $SCCO $PIKK 🔗Продолжение в комментариях

📊Макроиндикаторы - 14.01.20 📈Фьючерсы на медь устремились вверх за день прибавив около 100$ (неплохо для рынка) и составили $6 285 за тн. Участники рынка воодушевлены подписанием сделки 15 января и даже уже начали грезить о первых признаках улучшения экономической активности. Поэтому условный вес(для принятия решений об инвестициях) сегодняшних данных по торговому балансу Китая слегка выше обычного. 🇨🇳 Китай ( $FXCN ) сегодня опубликует: Динамику за дек.19 1. Экспорта г/г. Consensus = 3,2% (min=0%, max=8%), Prior=-1,3% 2. Импорт г/г. Consensus = 9,6% (min=1,8%, max=17,9%), Prior=0,5% 3. Торговый баланс. Consensus = $48млрд (min=27,95, max=63 ), Prior=37,93 Показатели внешней торговли одни из самых важных в случае с Китаем, т.к. экспорт питает государство валютой (до 80%), обеспечиват значительную часть ВВП (прямо и косвенно). Широкий интервал min/max указывает, что показатель торговли всегда сложно прогнозировать. Я не думаю, что данные по Китаю выйдут сильно оптимистичными. Ориентируюсь на значения чуть ниже прогнозов (особенно в части импорта). 🇺🇸Среди прочих важных индикаторов я бы обратил внимание на США , которые сегодня предоставят индекс потребительских цен (данные по инфляции) за дек.19 ( $FXUS ). ИПЦ (CPI) диктует политику ФРС (должен диктовать), поэтому непосредственно влияет на потоки ликвидности на фондовых рынках. 🇬🇧Возвращаясь к вчерашнему посту. Великобритания отчиталась плохо. Все данные оказались значительно ниже консенсуса ( $FXUK ) . Как я и говорил, это негативный фактор, который может быть недооценён на фоне всеобщего роста рынков развитых стран.

📊Индикаторы рынка - 13.01.20 Учитывая, что снижение макроэкономических индикаторов в 2020г. может стать одним из топовых рисков (хотя их значимость всегда высокая), решил больше внимания уделять макроиндикаторам. Публикую только наиболее важную статистику. Важность оценивается по исторической степени влияния на рынки (оценка Refinitiv), а также моим субъективным оценкам. 🇬🇧Большой блок статистки по Великобритании будет опубликован сегодня за ноябрь 19г. 1. ВВП г/г Consensus= 0,6% (min=0,4%, max=0,7%). Prior = 0,7% 2. Промышленное производство г/г - Consensus= -1,4% (min=-3%, max=-1,1%). Prior = -1,3% 3. Торговый баланс. Consensus= -11,7 млрд £ (min=-12,2 max=+13,5). Prior = -14,48 🇬🇧 важный участник мировых финансовых рынков, а эпоха Brexit меняет ландшафт экономики всего европейского региона. Замедление экономики, начавшееся в марте прошлого года, мощный негативный фактор. Уровень темпов роста ВВП уже ниже минимумов последних 7 лет. Более низкие показатели были только в период финансового кризиса 09г и европейского долгового кризиса в 2010-2012гг 📉На текущий момент влияние этого негативного тренда пока оценивается с меньшим мультипликатором на инвестиции в США, однако сохранение подобной ситуации все же приведёт к коррекциям на рынке рано или поздно.

Рассуждения: Неопределённость в 2020г. Мнение носит субъективный характер и не претендует на истину. Привёл несколько мыслей относительно начала года. Объективная критика и комментарии приветствуются. За прошедшие пару недель в мире произошёл ряд важных геополитических событий. Практически все они произвели негативный эффект на ожидания инвесторов и в какой-то степени предрекли, что и в 2020 году будет доминировать неопределённость. Эйфория от торговой сделки очевидно осталась позади, но сама сделка еще далека от завершения. Очередной год неопределённости означает, что у нас будет много шансов сесть на ракеты 🚀 (иронично, но ими могут стать $BA $LMT и т д), но и провалиться под лёд 🥶 ($SQ ). Неопределённость также значит, что экономика может снова не увидеть четкого тренда - роста/падения. Экономические агенты, в т ч покупатели, будут сомневаться в выборе, индексы настроений и деловой активности меняться от мин к макс. Неопределённость будет оказывать давление на компании, снижая их capex. Компании типо $T или $VZ могут от этого пострадать, а компании типо $FCX $SCCO выиграть. Неопределенность уже начинает приобретать форму следующих тем: - Трамп (он как отельный триггер рынка) - Иран vs США (США это не только Трамп, там ещё много героев) - Импичмент vs Выборы 🗳 - Снижающиеся макроэкономические индикаторы ($FXDE $FXUS $FXCN ) - Волатильность цен на нефть - Волатильность курсов валют - Торговая война Я не смотрю на картинку рынка негативно, более того, планирую извлечь выгоду из складывающейся ситуации. 🚨Каким образом? Оставаясь гибким в краткосрочных историях. В этом году я рассчитываю получить более высокую доходность, потому что вижу более высокие риски рынка. ⚖️Что с долгосрочным инвертированием? Ставка на рост меди себя оправдала в конце прошлого года. 1ая фаза сделки привела к пересмотру прогнозов потребления меди на ближайшие 12 месяцев, уложив котировки металла ровно в мой прогнозный интервал $5900-$6200. 📈Пойдут ли котировки меди выше? Не думаю, что сейчас есть четкие триггеры для этого. Однозначно только то, что $FCX будет восстанавливать добычу, а $SCCO находится среди самых высокомаржинальных компаний и имеет портфель высокоэффективных проектов. Это при текущих ценах на медь даст компаниям прочность. 🔗Продолжение в комментариях

🧮Выручка 💻В финансовом моделировании выручка может принимать участие в определении большого числа показателей: COGS, SG&A, CAPEX, change NWC и D&A. Так, при необходимости быстро оценить компанию и построить DCF-модель аналитики используют метод, который называется «quick-and-dirty». Несмотря на то, что метод используют для быстрого получения результатов, в ряде случаев его качество не уступает детальной оценке. Например, такое часто встречается при прогнозе D&A. В большей степени устойчивые соотношения характерны для зрелых компаний и non-cyclical секторов ($WMT $UNH). ⚙️Суть метода сводится к получению значения показателя в отношении выручки (показатель/выручка %). Сначала анализируются исторические отношения показателя к выручке, потом с помощью них получают будущие. 👍В этих условиях главным становится получение правильной оценки выручки. Классический прогнозный период - 5 лет (для сырьевых компаний может сильно варьироваться, читайте на эту тему мои посты ниже). 🧰Давайте разберём основные методы и источники прогноза выручки. 🚨В первую очередь, обращайте внимание на консенсус-прогнозы. Для большинства известных американских компаний первые 2-3 года уже оценены. Ресурсы типо Yahoo! Finance предоставляют информацию бесплатно. ⏱Оставшиеся года аналитики пытаются оценить, используя отраслевые отчеты и исследования различных авторитетных организаций ( консалтинговые BiG-3, аудиторские BIG-4). Из этих исследований можно получить оценку долгосрочного роста сектора. В отсутствии таких отчётов аналитики выбирают консервативную оценку, постепенно снижая темпы роста выручки. 🗝Если вы достаточно точно представляете key performance drivers (см. предыдущий пост), то может воспользоваться ими для оценки будущей выручки. Например, для сырьевой компании такими драйверами станут ожидаемый объём производства и цена сырьевого актива ( $MTLR $NVTK ). 📊Даже если вы получили все результаты из консенсус-прогнозов, вы должны проверить показатель роста выручки в каждом году в соотвествии с долей компании на рынке, изменением спроса, увеличением/уменьшением цены продукции и другими ключевыми драйверами. ⚖️Вывод: подобные прогнозы крайне полезны даже без построения модели. Они закрепят Ваше понимание перспектив компании и инвестиций, а также позволят получить примерные значения прибылей на разных уровнях (EBITDA, EBIT и Net Inc), которые позволят воспользоваться мультипликаторами и выстроить стратегию.

🗝Key performance drivers Key performance drivers (ключевые драйверы) определяют основные показатели компании - рост выручки, рентабельность и способность генерировать свободный денежный поток (FCF). На компанию могут воздействовать два вида драйверов - внешние и внутренние. ⚙️Примеры внутренних: - открытие новых мощностей/магазинов - разработка новых продуктов - заключения новых контрактов с клиентами - улучшение операционной эффективности (или эффективности рабочего капитала) - и т.д. 🛸Внешние: - тренды рынка потребителей - потребительские предпочтения - макроэкономические факторы - динамика рынка слияний и поглощений - регуляторные изменения - и т.д. 🎏У компаний даже из одного сектора набор ключевых драйверов может существенно различаться. 📈Рост выручки, например, может определяться бизнес-моделью или менеджментом компании, который сконцентрирован на расширении масштаба деятельности. Рентабельность бизнеса, в свою очередь, может зависеть от базы клиентов, продуктовой линейки, стратегии маркетинга, масштабе производства, технологиях и операционном фокусе. FCF, например, будет определяться капитальными затратами (т.е. расширением мощностей), эффективностью оборотного капитала. 💎Правильно выявленные драйверы позволят сделать предположения и прогнозы относительно будущей динамики выручки и показателей прибыли разных уровней (EBITDA, EBIT и NI). 💻Для тех, кто строит финансовые модели компаний, данные драйверы станут фундаментом и ориентиром оценки целого ряда показателей. Ошибка в определении драйверов может существенно исказить оценку стоимости компании. 📊Те, кто ориентируется на рыночные оценки (мультипликаторы) драйверы смогут дать подсказку для определения forward P/E (NTM P/E) и других. ⚖️Вывод: неважно строите вы DCF-модель или используете другие механизмы для принятия решения об инвестициях, после того как Вы разобрались с бизнес-профилем исследуемой компании, Вы должны определить ключевые драйверы роста (key performance drivers). Это даст вам стратегическое осознание своей инвестиции и сформирует базовые ожидания, ориентируясь на которые вы будете принимать решения о дальнейшей судьбе вложений.

Чистая прибыль - не самый чистый показатель🔮 🧮Уверен вы часто используете чистую прибыль при анализе компании. В частности, любимый всеми нами показатель P/E содержит в знаменателе EPS (прибыль на акцию) или net income (NI). ❗️Однако, важно понимать, что чистая прибыль содержит в себе много non-recurring item ( доходов/расходов, не относящихся к операционной деятельности ). 🖊Приведу несколько примеров таких статей и их корректировки (способ очищения показателей прибыли) 1. Продажа активов компании увеличивает доходную часть компании, но не является обычной операционной деятельностью. Корректировка - вычитаем дополнительный доход из operating income (EBIT). 2. Переоценка запасов. Увеличивает расходы, которые попадают в other expenses и уменьшают operating income (EBIT). Корректировка - прибавляем к EBIT. 3. Затраты на реструктуризацию. Увеличивают COGS, корректировка - прибавляем затраты к gross profit. ✂️Подобные корректировки влияют на чистую прибыль не только через уменьшение или увеличение операционного и валового дохода, но и через корректировку начисляемых налогов. Проведя корректировки, вы получаете совершено новый отчёт о прибылях и убытках - Adjusted Income Statement, с показателями прибыли (EBIT, EBITDA, NI), способными существенно отличаться от исходных. 🤷🏼‍♂️Зачем проводить корректировать? Корректировки должны сделать показатель чистой прибыли более точным в отношении основного бизнеса компании (core business). ⛓🌵Если компания занимается производством удобрений или стали, то продажа непрофильных активов или оборудования не должны учитываться инвесторами, тк это разовые доходы, которые не отражают улучшение операционной составляющей бизнеса. Следовательно, их нужно игнорировать. 🧮Проведение аналогичных корректировок и расчёт на их основе показателей эффективности и мультипликаторов: ROE, ROA и P/E для компаний одного сектора позволяет аналитикам получать более точную оценку компании (в т.ч. и частных), для инвесторов - это способ более корректно оценить потенциал роста компании относительно сектора и аналогов. Получив собственный Adjusted Income statement, где вы высчитаете скорректированную NI (наряду с EBIT и EBITDA), позволит вам не только получить корректные мультипликаторы, но и даст возможность сравнивать прибыль разных уровней с консенсус прогнозами аналитиков, которые обычно не учитывают эти non-recurring items.

52-high and low. Как использовать в анализе? 🧮Анализируя компанию, вы наверняка сталкивались с такими показателями как 52week high and low. Данный ценовой диапазон отражает пики, которые цена достигала за прошедший год, и часто идёт в паре с дневным. 🔨 Эти показатели дают нам интуитивно понятное представление о потенциале движения цены и ее волатильности (изменчивости). Однако, в большинстве случаев этим ограничивается их использование. Поэтому инвесторы их часто вообще игнорируют. 🧰 Сегодня хочу поделиться полезным и легко применимым способом использовать эти показатели с большей осмысленностью. 🧮Для этого вам надо провести относительно небольшие манипуляции: 1. Собрать peer group для анализируемой компании. Это могут быть ее прямые конкуренты, компании, действующие на том же рынке, предприятия с тем же набором клиентов и т.д. 2. Собрать информацию о 52w-high и текущей цене акций peer group. 3. Определить соотношение текущей цены и 52high у peer-group. 🤷🏼‍♂️И что нам это даст? В большинстве случаев соотношение current/52high окажется примерно на одном уровне для большинства компаний из одного сектора. Это указывает, что компании с одинаковым соотношением подвержены общим факторам, влияющим на сектор/отрасль. Если же ваша компания выпадает из общего ряда, значит существуют специфичные факторы, которые делают цену выше или ниже. Это требует поиск и дополнительное изучение этих факторов, чтобы определить их силу и значимость для вашей компании. 🧰 Данный способ анализа пришёл из Investment Banking (IB), где он являются частью Comparable analysis. $WMT $COST $TGT $DG $KR $DLTR $LOW $HD 🔗Продолжаем в комментариях.

🔋Возобновляемая энергетика: солнечные батареи 💡Сегодня на работе, решая один кейс по рынку minor metals, коллега наткнулся на любопытный отчёт о секторе солнечных батарей. Удалось в форсированном режиме с ним ознакомиться, но мне кажется он будет полезен всем тем, кто инвестирует в данный сектор $FSLR $SEDG $TAN 🔗Ссылка в комментарии. 👍Пару аргументов в пользу прочтения: - ❗️отличный раздел с описанием технологий, их сравнение и необходимый минимум понятный даже без инженерного бэкграунда - прогнозы до 2050 года сектора - обзор эволюция технологий и устоявшихся трендов - актуальность - Ноябрь 2019 г. 📆 🤷🏼‍♂️Кому это полезно? - Если вы уже инвестирует в сектор, то сопоставьте свои представления и прогнозы с экспертным мнением. - Планируете вложиться? Изучите базовые технологии, их эффективность. 🚨 Сектор солнечных батарей, несмотря на то, что развивается уже несколько десятков лет, остаётся по своему статусу близким к венчурным инвестициям. При этом на секторе до сих пор набрасывает тень грандиозный провал компании Solyndra с потерей $1,6 млрд инвестиций (ссылка в комментах ниже)

🎞Что посмотреть, чтобы лучше понимать инвестиции 📺Инвестиции в компании=инвестиции в людей, которые ими управляют. 1. Billions (Миллиарды). Сериал о хедж-фонде, его руководителе, борьбе с регуляторами. Почему смотреть? Как признался мне один коллега из инвестбанка: «почти так и есть на самом деле». В сериале немного о том, как делать инвестиции, но есть интересные моменты (2 сезон 1ая серия zero-cost collar😃самый классный способ запомнить что это). Сериал позволяет понять людей, принимающихся решение о покупке на миллионы и миллиарды. Бонус: смотрю/пересматриваю на английском отличный способ подтянуть нужную лексику из права, экономики, финансов. 2. Too big to fail. Фильм о кризисе 2007-08гг. Хронология событий со стороны правительства. Фильм научил меня чуть рациональнее оценивать риски. Государство иногда отрезает больную ногу, чтобы весь остальной организм выжил. Я внимательнее присмотрелся к действующим лицам, старался понять: «о чем можно думать, принимая такие решения». В итоге оценивайте западные компании по фактическому риск-профилю. Не найдётесь на руку помощи. Принцип не применим к восточным рынкам. 3. Gold. Я же все таки пишу про сырьевые активы. Отличный фильм про то как месторождение превращается в инвестиционную аферу. В фильме играет Matthew McConaughey. Он вас научит во время продавать и не жадничать. 4. Игра на понижение. Более доступно для тех, кто уже искушён в рынках и хочет понять как оно было в 2007-08 гг. Смотрите в сочетании с too big to fail. Поймёте картину целиком. Полезно всем, кто не торговал в те годы. Позволяет не забывать о том, что «бычий рынок» заканчивается. 5. Mad man. Не об инвестициях. Но если активно инвестируйте в акции американских компаний традиционных секторов. Посмотрите хотя бы 1ый сезон. Поймёте какие люди стоят у основания ваших целей для инвестиций( например, руководителей $PM /$MO ). Что-то из их внутренний культуры сохраняется и сейчас. 📽В мире много хороших картин и сериалов о корпорациях и инвестициях. Они не научат вас понимать - когда покупать или продавать, какие «фигуры» и драйверы должны быть на графике цены акции. Нет, их польза в другом, мы жители другой культуры должны через весь этот контент осознать как думают люди, в компании которых мы инвестируем. Почему менеджмент может поступить иррационально. И вообще предположить о том, что там делают ошибки. @Pulse_Official by $TCS Список продолжу в комментах. А дальше дело вкуса.

Фундамент 📚 моих инвестиций 🤷🏼‍♂️Друзья и коллеги (здесь и на работе) спрашивали: «Что можно почитать для того, чтобы разобраться в теме инвестиций?» 📚Ответ всегда один - «Принципы корпоративных финансов» Брейли и Майерс 🧮Несмотря на то, что название вас не наталкивает на мысль об инвестициях, в этой книге представлено ВСЁ, что нужно знать для принятия решения об инвестиции в компанию. 👍А теперь ключевые плюсы: - доступна для изучения с нулевого уровня. Тем же, кто уже знаете как считать сложные проценты, будут интересны некоторые «фишки» для расчетов - материал грамотно выстроен, что все необходимые концепции изучаются по мере роста вашего понимания финансов - уже после нескольких первых глав, вы получите основу для принятия решений - много реальных кейсов из опыта авторов - 100% материала актуальны на сегодняшний день. Лично я часто возвращаюсь к книге, что-нибудь освежить. Несколько раз использовал в рабочих кейсах методики из этой книги. - 100% практическая применимость. Авторы регулярно актуализируют издания. Сейчас уже 13ое в английской версии. - меняет мировоззрение на работу компании, учит понимать действия менеджмента, правильно их оценивать. Уже в процессе чтения, вспоминая новости из ленты Пульса, вы будете оценивать их иначе. 👎Ключевые минусы: - книга содержит не меньше 1000 стр. и читается долго. Если будете изучать каждый день после работы, то рассчитывайте минимум на 2 месяца - стоимость от 5 тыс руб русская версия/65$ английская (бумажный формат) 🤫P.S.: Личный опыт. Именно эта книга научила меня всему, позволила закрыть огромный разрыв в понимании мира финансов и инвестиций перед моими коллегами, уже давно работающими в этой сфере. Уложила все основные концепции, которые позволяют ежедневно оценивать события на рынке, связывать их с определёнными компаниями. Она вдохновила меня развиваться в мире финансов и зарабатывать. 🔗В комментах ссылки на книги на Amazon и Ozon @Pulse_Official by $TCS

О рисках в мировой экономике😱 📰Согласно опросу Absolute Strategy Research (ASR) вероятность рецессии в следующие 12 месяцев оценивается в 40%. В опросе приняли участие 183 управляющие фондов с активами на $4 трлн (5% мирового ВВП). ASR говорит, что это самое существенное снижение с начала проведения опросов в 2015г. 🤷🏼‍♂️Что это значит? Понятно, что реальность может быть хуже и факторов, способных вызвать глобальную рецессию, мы просто сейчас можем не видеть, НО❗️резкая смена настроения - это очень хорошо для инвесторов. 👨🏻‍🏫Почему? Экономика состоит из конкретных денежных потоков: инвестиции, расходы на потребление, расходы бюджета, оплата экспорта и т.д. Эти денежные потоки знаменуют (например, расчёт по экспорту или потребрасходам) или определяют (например, инвестиции) движения в реальном секторе - производство, строительство и т.д. Однако, что заставляет нас экономических агентов делать то или иное действие? Тратить деньги в магазинах сверх базовой потребности, менять старый работающий автомобиль на новый? Ответ один - наши ожидания. Ожидания диктуют масштаб денежных потоков населения, компаний, государства. 📈Поэтому, когда управляющие крупнейших фондов начинают верить в то, что экономика продолжит рост - это характеризует их ожидания. На их основе они сделают новые инвестиции, расширят спектр допустимого риска, и это подтолкнёт активы и рынки вверх. Более высокие прибыли и активы заставят население больше тратить денег в магазинах. В результате потребуется больше производства и сырья. Это приведёт к росту прибылей и далее экономика начнёте снова расширяться. Самосбывающийся прогноз в силе. 📉Почему бы сейчас тогда не закупиться на всю «котлету»? Потому что 40% верят, что рецессия будет. 💻Это можно представит в виде простого тождества: 60%*рост S&P+40%*падение S&P= ожидаемое изменение S&P на следующие 12 месяцев. Рост S&P - ожидаемый, выберете сами, возьмите исторический за последний год или подберите исторический похожий по макроэкономическим условиям. Падение S&P - аналогично. 😉Проделайте такой простой приём с базовыми индексами своего портфеля и используйте это для установления целевых доходностей по активам. $FXUK $FXUS $FXCN $FXAU $FXDE $FXIT

🇺🇸🇨🇳Что после 1ой фазы?🇨🇳🇺🇸 После заключения 1ой фазы сделки на рынке пропали триггеры. О 2ой фазе говорить ещё рано, ФРС ставки снижать в 2020г не планирует, глобальные проблемные точки, которые затрагивали бы всех и все пока исчезли. 👍«Это же хорошо!»- скажите Вы. На мой взгляд, не совсем. 👎Почему? Одно дело, когда неопределённость создаётся конкретным будущим событием. Вы можете строить свои предположения, делать ставки на разные исходы. И совсем иное, когда вы не знаете откуда ждать удара. Начинаете поглядываеть на старые проблемы, теребить в душе раны, которые с ними были связаны - убытки, хандра и грусть одним словом. Пытаясь найти для себя новую систему координат, вы вспоминаете и о статистике. 🧨И вот тут я жду засаду. Ноябрь был прекрасен. С 1ых чисел о сделке мы говорили позитивно, «вот-вот, завтра-послезавтра». Это отразилось на настроениях экономических агентов в Китае, они увеличили закупки. Радостные менеджеры по закупкам фирм, ожидая сделки, строили планы сколько им сырья и материалов надо, закупали и тем самым подняли сначала индексы PMI в Европе, США, а потом и сами индексы Китая пошли в рост. Эхо того прекрасного месяца мы до сих пор наблюдаем в статистике Китая (см. опубликованные 16 декабря данные по продажам, промпроизводству) 🤫Конечно надо признать стимулирующие меры правительства КНР тоже играют роль, однако их влияние проявляется с большим лагом. 📊В тоже время, первая статистика декабря (предварительные PMI в Европе ) оказалась неприятной. Я уже указывал, что сейчас выделяю сильную связь между данными западных стран и Китая. Снижение в показателях первых может оказаться 🚨 сигналом, что у последнего тоже будут негативные изменения. ❗️А теперь складываем 2+2: - Инвесторы и спекулянты в своём ранге факторов поднимают вес статистики в виду отсутствия событий. - Статистика имеет реальные шансы оказаться хуже, чем в ноябре В результате: инвесторы и спекулянты фиксируют прибыль, шортят и рынок под «медвежим» давлением. $FXCN $FXUS $FXDE $FXUK $FXJP $FXAU $FXIT $FXRL

🧮Чистая прибыль и свободный денежный поток (FCF) 👨🏻‍🏫Один профессор из Австралии утверждает, что для сырьевых компании «Чистая прибыль» хорошая proxy FCF. В теории да, но на практике это все таки подтверждается далеко не всегда. Поэтому решил изучить этот вопрос и в этом посте разберём следующий тезис: «Стабильная зрелая компания практически не осуществляет инвестиции в чистый оборотный капитал». 🤯Поясню: «Чистая прибыль» вообще не учитывает, что компания часть реального денежного потока от своей деятельности замораживает в «Оборотном капитале». Что значит «замораживает»? Например, компания произвела продукцию или закупила сырья для производства, вложила в это деньги, но ещё не продала. Для вас эта сумма будет отражаться строкой баланса как запасы готовой продукции и сырья (в англ. Inventory). Пока деньги вложенные не вернулись в виде выручки от покупателя, они заморожены в запасах. Тоже самое с дебиторской задолженностью: провели услугу клиенту или продали продукт, а он ещё не расплатился, появилась дебиторская задолженность. Вложенные в услугу или продукт деньги заморожены, пока деньги от клиента не поступят. Аналогично с кредиторской только в вашу пользу. Так, мы выходим на определение «денежного цикла». 🔗О нем подробнее ссылка в комментариях. 👍Исходя из вышесказанного замораживать деньги в оборотном капитале - это нормальная операционная активность компаний. Считается, что когда компания становится более зрелой, ее продажи не растут из года в год зверскими темпами, то она перестаёт наращивать запасы относительно прошлых периодов, дебиторка и кредиторка поддерживаются стабильными. И это логично, но не для сырьевых компаний, самые успешные из которых действуют в рамках цикла своего основного commodities и постоянно развивают новый проект за проектом. Без проектов компания не сможет обеспечить рост денежных потоков в будущем. 🤷🏼‍♂️Хорошо это или плохо? Дополнительные инвестиции в оборотный капитал оттягивают денежные средства, которые могли бы достаться акционерам. Поэтому рост оборотного капитала негативно сказывается на стоимости компании. Здесь можно привести такой пример: агрессивная политика по наращиванию выручки за счёт кредитования клиентов приведёт к тому, что дебиторская задолженность нивелирует часть роста этой самой выручки. Фактически компания не получит денег, только на бумаге зафиксирует рост доходов. 📈📉 Продолжение в комментариях. $WMT $DG $CAT $AKAM $FCX $AA

🔗Для всех инвесторов в российские золотодобывающие компании Аудиторская компания Pricewaterhouse Coopers ( в народе PwC) подготовили доклад о состоянии золотодобывающей отрасли в России. Сравниваются следующие компании: $PLZL , $POLY , $SELG , GV Gold, Nordgold ( $BRZL ), Kinross, ГК Петропавловск, Highland Gold Mining 👍Не буду лишать вас удовольствия самим прочитать, поэтому только приведу аргументы - почему стоит изучить: - рассматриваются ключевые показатели отрасли и факторы, повлиявшие на компании - даны полезные определения - объяснены события и явления, которые помогут вам реагировать в будущем - представлен разбор инновационных технологий в горно-металлургическом секторе, в т.ч. тех, которые используют отечественные компании 👎а также - что мне не понравилось: - субъективное мнение, но иностранная часть PwC готовит более «вдумчивые» отчеты - данные за 2018 г., уже так то 2019г. заканчиваться Инвесторам в $NEM мб интересно будет сравнить показатели с российскими, особенно в части AISC. Ссылка на отчёт ниже в комментариях:

🧮Структура себестоимости у сырьевой компании 🔬Продолжая тему издержек и их значимости для сырьевых компаний, давайте рассмотрим основные факторы, влияющие на динамику операционных затрат. Обычно ее структура состоит из следующих компонентов( в скобках доля по данным PwC за 2018г): 1. Сырье и расходные материалы ( 33%) 2. Расходы на персонал и внешние услуги (32%) 3. Роялти уплаченные в государственный бюджет (14%) 4. Грузоперевозки и транспортировка (10%) 5. Прочие операционные расходы (9%) 6. Расходы связанные с разведкой и оценкой (2%) 🧨🔧⚒⚙️В разных видах операций себестоимость элементов производственных ресурсов существенно отличается. Например, структура расходов традиционной глубокой подземной шахты будет существенно отличаться от структуры затрат открытой разработки. Вместе с тем структура операционных затрат, приведенная выше, иллюстрирует основные факторы, формирующие себестоимость в отрасли. 🤷🏼‍♂️Как использовать? Если вы держите в портфеле несколько сырьевых компаний и не углублялись в структуру их операционных затрат, то можете пользоваться той, которую привёл я выше, для понимания событий, способных оказать влияние на компанию. Например, удорожание нефти приведёт к росту cash costs у прочих сырьевых компаний, таких как $FCX $VALE $AA и даже $POLY . Подобные компании потребляют много дизельного топлива (погуглите как выглядит карьерный самосвал). Соотвественно, рост цены нефти негативного на них сказывается. Рост тарифов на электроэнергию для коммерческих предприятий в России негативно скажется на всех энергоёмких предприятиях - $RUAL $GMKN $MTLR $CHMF и т. д. Кто-то больше, кто-то меньше потребляет электричества, но все достаточно много относительно других секторов. Ну и такой пример, рост стоимости фрахта из США в Европу приведёт к росту себестоимости СПГ, что негативно скажется на таких компаниях как - $COG $EQT Степени влияния вы всегда можете оценить, вспомнив структуру выше, и, соотвественно, решить значимое для вас это событие или нет.

📈Небольшая коррекция по commodities и сырьевым компаниям📉 📰Событий нет. Драйверы умеренные. Но мы два дня росли. Сегодня вполне логично ожидать коррекцию, но и то она наблюдается не по всем активам. 🔬Коррекцию можно объяснить фиксацией прибылей. Тем более, скоро конец года надо как можно больше показывать плюсов. Как никак у управляющих фондов бонусы к показателям привязаны. 🧞‍♂️Один драйвер все же есть, хотя он мне кажется волшебным. Покупают на слухах, что пошлины 15 декабря не введут. Продавать могут на фактах в лучшем случае 👍, в худшем жестко отреагируем на тарифы. 💵ФРС и 💶ЕЦБ сделали так, как от них ожидали. Это хорошо, прозрачность их решений для инвесторов - это контроль ожиданий для регулятора. В США стараются поддерживать доверие инвесторов к регулятору. С ним проще проводить монетарную политику, экономика реагирует быстрее и эффективнее. 🧮Что по акциям? Сегодня допускаю коррекцию. Некоторые мои позиции растут более 30%, и я готов немного ими пожертвовать, чтобы потом не ловить точку входа с расчётом на сделку 🇨🇳🇺🇸. Да, сделку все ещё жду. Но уже не до 15 декабря. И вот это проблема, потому что уверенность в отсрочке тарифов у меня заметно снизилась. Есть все таки соблазн тоже зафиксировать часть прибыли. В худшем случае ожидаю наиболее сильный удар по $ACH и $FCX , у $SCCO позиции прочнее с точки зрения маржинальности по EBITDA. 🧮Маржинальность по EBITDA неплохо отражает динамику денежного потока компаний без учета CAPEX.

🤯Рассуждения на тему факторов роста у сырьевых компаний 🧮Среди основных факторов роста стоимости сырьевой компании я выделяю низкую себестоимость. Уже упоминал в своих постах понятие cash costs и кривой затрат, а также rule of thumb при инвестировании в сырьевые компании: компании из первой квартили кривой затрат - лучшие идеи для инвестирования. 🔬Поясню: низкая себестоимость обеспечивает максимальную маржинальность и следовательно защиту бизнеса от колебаний цены сырьевого актива. Компаниям из первой квартили, т.е. компании с самыми низкими затратами, способны генерировать денежный поток, несмотря на падение цены. Поток обеспечивает им возможность осуществлять инвестиционные проекты и, таким образом, купировать падение цен большим объёмом производства. Пример компании из первой капители - $SCCO Пример, компании из 4ой квартили $fcx. Именно поэтому $FCX так сильно коррелирует с ценой меди, особенно при ее снижении. 🚨Однако, в этом посте я хочу привлечь ваше внимание к компаниям, которые ставят своей целью снижение себестоимости на действующих проектах. При этом прямо или косвенно. Например, проект по цифровизации на предприятии способен привести к ускорению процессов, сокращению избыточного персонала или минимизации потерь при переработке сырья. В результате маржинальность компании растёт, она двигается вниз по кривой затрат и увеличивает денежный поток, одновременно снижая риск в целом. 🤷🏼‍♂️Почему это важно так для сырьевых? Любые действующие месторождения компании, которые не подразумевают расширение мощностей, из года в год стоят все меньше. Причина? Месторождения конечны. С течением времени месторождение будет снижать добычу и в какой-то момент вообще остановится, поэтому каждый год будущая выручка (при условно постоянной цене) падает. Единственный способ, подконтрольный компании - это снизить себестоимость (цену компания контролировать не может). Снижение себестоимости - это скрытый потенциал увеличить свободный денежный поток от действующих мощностей ➡️вывод: Хорошая цель для инвестирования - это сырьевая компания, которая стремится снизить себестоимость на действующих и перспективных проектах добычи сырья. Чтобы найти такие изучайте вспомогательные проекты компаний, которые позволят оптимизировать ее ($GMKN в 2018г. делал акцент - «Удержание роста денежных затрат ниже инфляции»). Важно ❗️учитывать и планы компании по расширению, если будущие проекты наделены высокими затратами, то это снизит будущую стоимость.

🔗Beta компаний и отраслей - link Показатель Beta характеризует чувствительность акции к изменению на фондовом рынке (на практике к S&P500). Крайне грубые примеры для понимания: ⬆️рост на 1% индекса S&P500 должен отразиться на $JPM с beta 1,22 ростом акций на 1,22%, на $XOM с beta 1 ростом на 1% и на $WMT c beta 0,38 на 0,38% (при прочих равных❗️) ⬇️снижение на 1% индекса приведёт к аналогичным движениям. В случае снижения интересны компании с низким beta. Так, $TWOU c beta 0,68 должна при всеобщем падении снижаться меньше других (при прочих равных❗️) 😉Сегодня я вам расскажу о том, где взять отраслевые показатели beta. 😱Источником выступает профессор New Yourk University Stern School of Business - Асват Дамодаран. В его персональном блоге относительно инвестиций вы всегда можете найти большое число полезных материалов, в т.ч. оценки beta или ERP. 🧱Надежность. Высокая. Автор является одним из авторитетнейших специалистов в области инвестиционной оценки. Не раз на практике сталкивался, что рассчитанные им различные финансовые показатели используют корпоративные менеджеры в работе над проектами. 💎Ключевые плюсы: - охватывает почти весь фондовый рынок (больше чем S&P 500) поэтому более адекватное представление о чувствительности - упрощает работу по самостоятельному поиску и подбору огромного числа данных - актуальны, несмотря на то, что рассчитываются в начале каждого года - представлены бонусом дополнительные полезные параметры по сектору (D/E, effective tax rate by sector) 🚨Ключевых минусов не выявлено в отношении данных 🤷🏼‍♂️Как использовать? - тем кто профессионально работает с M&A источник интересен для оценки непубличных компаний - инвесторы должны использовать его как инструмент построения своей стратегии. Например, определить в какие сектора вы планируете инвестировать, ожидая кризиса или наоборот роста на фондовом рынке. Инвестор сможет вывить для себя защитные отрасли и компании в них. Beta сектора Retail (food & grocery) составляет 0,45. На растущем рынке это будут слабые инвестиционные цели, однако в условиях ожидания кризиса могут спасти вас от лишних потерь. В этом случае рассмотрите такие компании как $KR $CASY $SFM Иная ситуация с chemical. Beta этого сектора максимальна - 1,82 . Это значит, что компании типа - $DD - будут под серьёзным давлением при падении рынка. Ссылка в комментарии⤵️

Рынок меди - мощный upside 🚀 📰Данные по импорту меди и медьсодержащего сырья в КНР свидетельствуют о существенном росте в ноябре. Поставки меди выросли на 12% к октябрю 2019 г. 🤷🏼‍♂️Что это значит? Столь значительный рост не мог пройти незаметно для участников рынка. Он подтвердил высокую активность в промышленности Китая, а также снял некоторые сомнения в отношении ранее опубликованных PMI. 😑Если честно, я такой реакции от рынка не ожидал. Рост импорта был предсказуем. Более того, мы вероятно увидим и дальнейшее улучшение ряда показателей (прибыли в промышленности, PPI). Мое наблюдение (субъективное): в какой-то степени рынок устал от негатива и ждёт хороших новостей - «бычий» настрой. Считаю несколько опасным такое отношение, т.к. если ожидания не оправдаются или вдруг будет повод испугаться за будущее экономики Китая, то распродажа будет серьёзная😱. 📈Реакция акций «медняков»? Рост цен на медь выше $6 000 за тн хороший 🚨 сигнал. Вероятно продолжит вытягивать акции сырьевиков - $FCX $SCCO $VALE $GMKN Более серьёзная поддержка последует, если цена меди закрепится выше $6 000, хотя бы до конца недели. 🔬На что ориентироваться ? В течение этой недели должны опубликовать немало важной статистики по Китаю. Она будет играть свою роль. ‼️Однако основной триггер сделка 🇨🇳🇺🇸. СМИ утверждают, что вероятность получить ее до 15 декабря - высокая. А это изменит многое. 🤯Для кого это важно? Для всех инвесторов, любых активов. Сделка - это ключевое событие для глобальной экономики, т.к. имеет серьезное влияние на Китай. Почему ? Читай мои посты про механизм влияния торговой войны.