Что такое Дюрация?
Дюрация- это срок возврата средств, вложенных в облигации.
Легко можно спутать дюрацию и срок до погашения так как они часто близки, но дюрация в любом случае будет немного меньше.
Для понимания сути разницы дюрации и срока погашения приведу немного расчётов.
Упрощённая формула следующая: сумма выплат * время выплаты / сумма выплат
У нас есть 2 бумаги с погашением через 3 года, но первая бумага будет давать 10 рублей каждый год, а вторая 30 рублей разом но в самом конце . У второй бумаги дюрация совпадёт с датой погашения так как единственный купон будет выплачен вместе с номиналом.
Считаем!
Первая бумага:
(10*1 + 10*2 + 1010*3)/1030 = 2,9611 лет
Вторая:
1030*3/1030 = 3 года
Так получается, потому что при постоянных купонах вы можете их использовать, вложив в эту же бумагу, можете купить другой актив да и просто вы начинаете получать деньги намного раньше в первом случае
Дюрация чаще используется как индикатор, который показывает, насколько сильно облигации с фиксированным купоном реагируют на изменение ключевой ставки. Чем больше дюрация, тем больше зависимость цены бумаги от ключевой ставки и наоборот.
Как эта зависимость работает?
Если ключевая ставка 7%, то даже бумаги с купоном в 10% будут смотреться весьма привлекательно. Если ставку поднимут до 15%, то и вклады примерно столько же будут давать. Смысл людям держать облигацию, которая даёт 10% годовых, когда можно положить деньги на безрисковый вклад и вообще не переживать за деньги?
Бумагу, естественно, будут продавать и цена от этого будет снижаться.
Но чем меньше дюрация, тем меньше будет зависимость от ключевой ставки. Почему так? Всё упирается в срок погашения бумаги. При погашении эмитент выплачивает купон и весь номинал.
Получается, что людям нет смысла продавать бумагу, условно, за 980 рублей, когда погашение по 1000 рублей будет через 2 месяца. Это целых 2% сверху купона и нет риска снижения так как цена гарантированно придёт к номиналу. Такая бумага будет слабо реагировать на изменение ключевой ставки.
Совсем другая ситуация у бумаг с большой дюрацией. Если погашение бумаги через 3 года, то и дюрация будет большой. В таком случае она может спокойно сходить и на 80% от номинала и даже на 120% может заскочить.
Для примера. У нас есть облигация Лизинг-Трейд выпуск 2
$RU000A1029F8 с купоном в 10,8% годовых, но она торгуется по 98,13% от номинала. И это при ключевой ставке в 16%! Всё дело в дюрации, которая составляет всего 136 дней.
Есть крайне похожий Лизинг-Трейд выпуск 3
$RU000A1034X1 с купоном 11% (всего на 0,2% больше предыдущего), но он торгуется по 91,14% от номинала. Всё дело в том, что у него дюрация 604 дня, что намного больше 136.
Многим людям данное определение даётся не легко, надеюсь, что смог объяснить общую суть определения.
В дальнейшем более детально раскрою все тонкости дюрации, чтобы более серьёзно подойти к вопросу.
#прояви_себя_в_пульсе
#пульс_оцени